高方方

當(dāng)下A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)很可能進(jìn)入震蕩修復(fù)階段，反彈窗口漸行漸近

伴隨著穩(wěn)金融政策的逐步落實(shí)，去杠桿預(yù)期趨向改善，貨幣政策向信貸領(lǐng)域的傳導(dǎo)在持續(xù)推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)依舊保持韌性。安信證券表示，當(dāng)下A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)很可能進(jìn)入震蕩修復(fù)階段，反彈窗口漸行漸近。

申萬(wàn)宏源證券分析認(rèn)為。短期A股市場(chǎng)不論向上還是向下都缺乏有效的催化因素，市場(chǎng)短期表現(xiàn)可能主要是中長(zhǎng)期邏輯的映射。展望四季度市場(chǎng)，或?qū)⒁詸M盤震蕩為主，相關(guān)政策預(yù)期提升有望為市場(chǎng)帶來(lái)“一把火”。

華泰證券表示，股票市場(chǎng)主要邏輯由流動(dòng)性轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)，上半年由于經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，流動(dòng)性被動(dòng)寬松，導(dǎo)致利率下行驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)股反彈，而當(dāng)前市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于基本面的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)現(xiàn)處于刺激政策消化期，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)并不能證實(shí)或證偽，當(dāng)前市場(chǎng)仍以震蕩為主，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化決定了市場(chǎng)方向性的選擇，因此社融數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的變化顯得尤為重要。8月社融、信貸企穩(wěn)，后續(xù)寬松有望加碼。我們認(rèn)為，從股指的基礎(chǔ)價(jià)值和增長(zhǎng)價(jià)值角度，當(dāng)前指數(shù)隱含的下行空間有限，中期反轉(zhuǎn)仍需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的確認(rèn)。

廣發(fā)證券則表示，目前市場(chǎng)底部區(qū)域有望得到進(jìn)一步確認(rèn)，但后市走出底部演繹上攻行情仍需要等待相關(guān)政策效應(yīng)的體現(xiàn)，建議密切觀察社融、M1、低評(píng)級(jí)信用利差等數(shù)據(jù)的邊際變化。

在金秋的投資配置方面，中泰證券李迅雷認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，A股投資的確定性溢價(jià)正全面回歸，投資宜“抓大放小”，捕捉行業(yè)龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。

華泰證券建議關(guān)注“鐵機(jī)油”（鋼鐵、工程機(jī)械和石油石化）組合；軍工中報(bào)超預(yù)期具有稀缺性；地產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值占比較高，未來(lái)政策邊際緩和有望支撐長(zhǎng)短期價(jià)值，出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

廣發(fā)證券表示，維持A股處于底部區(qū)域的判斷。優(yōu)先關(guān)注年末可能“逆襲”、且歷史上“政策底”到“市場(chǎng)底”傳導(dǎo)過程中能收獲超額收益的細(xì)分行業(yè)，從2005、2008、2012年看超額收益排名靠前的是大金融板塊，關(guān)注地產(chǎn)、銀行；成長(zhǎng)股關(guān)注α，如5G；主題關(guān)注自主可控、國(guó)企改革。

安信證券表示，對(duì)于即將到來(lái)的反彈行情，可以圍繞兩條線索進(jìn)行布局：一條是從中期行業(yè)景氣度出發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新經(jīng)濟(jì)（新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)）領(lǐng)域，具體包括5G、醫(yī)藥、云計(jì)算、航空裝備、半導(dǎo)體、新能源汽車等行業(yè)板塊。另外一條是從人民幣匯率階段性企穩(wěn)角度出發(fā)，建議關(guān)注行業(yè)基本面有望改善的航空板塊，以及符合外資偏好的白馬股等。個(gè)股層面，可以關(guān)注前期跌幅較大質(zhì)地優(yōu)秀的公司的修復(fù)機(jī)會(huì)。

海通證券表示，中國(guó)未來(lái)的消費(fèi)有三大希望：一是必需消費(fèi)。畢竟中國(guó)的總?cè)丝谶€在增長(zhǎng)，這就意味著大家對(duì)食品、服裝等的需求還會(huì)穩(wěn)步增加。人口紅利的下降只是減少了年輕人的消費(fèi)，這主要集中在房產(chǎn)和汽車，但其實(shí)對(duì)必需消費(fèi)影響有限。二是服務(wù)消費(fèi)。我們看到上半年居民的醫(yī)療保險(xiǎn)、居住、生活服務(wù)還有文教娛樂消費(fèi)增速高企，其實(shí)反映的是居民從衣食住行等實(shí)物消費(fèi)轉(zhuǎn)向了科教文衛(wèi)等服務(wù)需求。而電影票房的新高，應(yīng)該也不僅僅是經(jīng)濟(jì)下行中的“口紅效應(yīng)”，還包含了居民娛樂需求的上升。三是創(chuàng)新消費(fèi)。