[摘要]隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面扮演著越來(lái)越重要的角色。但是，融資難的問(wèn)題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的絆腳石。2008年金融危機(jī)后，美國(guó)悄然崛起了一種新型的融資模式即眾籌融資模式，該模式為中小企業(yè)提供了新的融資渠道。文章首先對(duì)眾籌融資模式進(jìn)行介紹，其次運(yùn)用SWOT模型對(duì)中小企業(yè)眾籌融資的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，以及外部機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，最后提出幾點(diǎn)建議以解決目前我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資過(guò)程中存在的問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞]眾籌融資；SWOT；中小企業(yè)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.20.093

1 引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)得到了快速發(fā)展。但是，中小企業(yè)在發(fā)展中卻常常面臨著融資困難、融資費(fèi)用高等問(wèn)題。2008年金融危機(jī)過(guò)后，針對(duì)中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題美國(guó)實(shí)務(wù)界探索并發(fā)展出一種新型的融資模式即眾籌融資模式。隨后國(guó)內(nèi)外學(xué)者開(kāi)始對(duì)這種新型融資模式進(jìn)行研究。Agrawal，Catalini和Goldfmb（2013）從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對(duì)眾籌融資模式的出現(xiàn)和發(fā)展進(jìn)行分析，認(rèn)為聲譽(yù)、交易成本、市場(chǎng)設(shè)計(jì)是促使眾籌融資獲得廣泛青睞的主要因素。胡吉祥、吳穎萌（2013）認(rèn)為，由于缺乏監(jiān)管，目前國(guó)內(nèi)眾籌籌資出現(xiàn)了野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，如果不及時(shí)加以監(jiān)管引導(dǎo)可能導(dǎo)致市場(chǎng)失控，監(jiān)管規(guī)則制定時(shí)應(yīng)兼具包容性與審慎性。目前，針對(duì)眾籌融資的研究仍處于初步階段，相關(guān)的研究還不成熟。基于此本文首先對(duì)眾籌融資的概念及類型進(jìn)行介紹，然后通過(guò)SWOT模型對(duì)中小企業(yè)眾籌融資進(jìn)行分析，最后針對(duì)中小企業(yè)眾籌融資過(guò)程中存在的問(wèn)題提出幾點(diǎn)建議，以期能為中小企業(yè)眾籌融資健康發(fā)展提供幫助。2眾籌融資概念和類型

2.1 眾籌融資的概念

2006年8月，美國(guó)學(xué)者M(jìn)ichael Sullivan在建立眾籌網(wǎng)站Fundavlog時(shí)首次提出“眾籌”（Crowdfunding）一詞。沃頓商學(xué)院Ethan Mollick把眾籌融資定義為：創(chuàng)業(yè)者或者團(tuán)隊(duì)借助互聯(lián)網(wǎng)等非標(biāo)準(zhǔn)化金融中介面向社會(huì)公眾進(jìn)行資金募集，為社會(huì)、文化或商業(yè)項(xiàng)目融資。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉妹妹（2014）將其定義為：通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)匯集廣大投資者的零散資金，為某個(gè)共同認(rèn)可的事業(yè)、項(xiàng)目或個(gè)人貸款進(jìn)行投融資的活動(dòng)。參照國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)眾籌融資的理論研究，本文將眾籌融資定義為：社會(huì)大眾借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為某個(gè)團(tuán)隊(duì)或者是個(gè)人發(fā)起的創(chuàng)意以及項(xiàng)目提供資金支持的融資模式。

2.2 眾籌融資類型

按照項(xiàng)目發(fā)起人回報(bào)投資人的方式不同，可以將眾籌融資模式劃分為捐贈(zèng)型眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌、股權(quán)型眾籌以及債務(wù)型眾籌等四種類型。捐贈(zèng)型眾籌是指眾籌發(fā)起人不設(shè)定任何回報(bào)，投資者給予資金支持是出于捐贈(zèng)的目的。獎(jiǎng)勵(lì)型眾籌是指以眾籌項(xiàng)目的具體產(chǎn)品或者服務(wù)作為回報(bào)，投資者既是消費(fèi)者又是股東。股權(quán)型眾籌是指籌資者承諾以公司股權(quán)作為回報(bào)，投資者就是股東。債券型眾籌類似于P2P的網(wǎng)絡(luò)貸款融資模式，是指籌資者承諾以公司債券來(lái)作為回報(bào)。

3 中小企業(yè)眾籌融資SWOT分析

SWOT模型分析就是用系統(tǒng)分析的思想對(duì)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)（strengths）、劣勢(shì)（Weaknesses）和外部的機(jī)會(huì)（Opportuni-ties）及威脅（Threats），加以分析，從中得出一系列具有決策性的結(jié)論。眾籌融資作為新型的融資模式，有必要運(yùn)用SWTO分析方法進(jìn)行系統(tǒng)、準(zhǔn)確、全面的研究，并制定出促進(jìn)中小企業(yè)眾籌融資健康發(fā)展的對(duì)策、計(jì)劃及戰(zhàn)略。

3.1 優(yōu)勢(shì)（Strengths）

傳統(tǒng)的融資模式相比，眾籌融資具有：一是拓寬中小企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新金融體系。傳統(tǒng)的融資渠道對(duì)中小企業(yè)要求高，很多中小企業(yè)達(dá)不到要求只能望而卻步。眾籌融資作為“草根”融資模式，融資門(mén)檻低，為中小企業(yè)提供了融資新渠道，同時(shí)也豐富了我國(guó)金融體系，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。二是分散中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本。傳統(tǒng)的融資模式投資人較少，投資額較大，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。而眾籌融資模式是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)在較短時(shí)間內(nèi)向眾多的投資者進(jìn)行融資，投資者的投資金額較小，有利于分散中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，有效降低中小企業(yè)的融資成本。三是提高中小企業(yè)的融資效率。在傳統(tǒng)融資模式下，中小企業(yè)向銀行貸款融資，企業(yè)必須向貸款銀行提供各種詳細(xì)信息，銀行對(duì)其提供的相關(guān)資料進(jìn)行層層審核把關(guān)，中小企業(yè)從提出貸款申請(qǐng)到最終獲得貸款融資所耗時(shí)間較長(zhǎng)。在眾籌融資模式下，發(fā)起人只需通過(guò)眾籌平臺(tái)的審核，便可在平臺(tái)上展示、進(jìn)行籌資。

3.2 劣勢(shì)（Weaknesses）

眾籌融資模式是新興產(chǎn)物，它存在一些劣勢(shì)：一是中小企業(yè)與眾籌平臺(tái)均存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。首先，目前項(xiàng)目發(fā)起人的信息并沒(méi)有專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，眾籌融資的違約信息不計(jì)入央行征信系統(tǒng)中，這將導(dǎo)致發(fā)起人的信用風(fēng)險(xiǎn)加大。其次，眾籌融資平臺(tái)收入主要來(lái)源于向項(xiàng)目籌資成功的發(fā)起人收取的傭金，在利益的驅(qū)使下眾籌融資平臺(tái)可能會(huì)協(xié)助項(xiàng)目發(fā)起人成功融資，從而加大了融資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)。二是中小投資者的權(quán)益缺乏保護(hù)。由于眾籌融資高度依賴互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所提供的信息又具有不對(duì)稱等特性。因此如果缺乏對(duì)欺詐籌資的制約機(jī)制，投資者將會(huì)遭受較高的項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)。三是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)眾籌融資獲得資金后，如若發(fā)起人存在自身能力不足，管理不當(dāng)，無(wú)法很好地落實(shí)項(xiàng)目方案，勢(shì)必導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗等。

3.3 機(jī)會(huì)（Oppodunifles）

隨著相關(guān)法律的不斷完善，眾籌融資模式迎來(lái)重大機(jī)遇：一是美國(guó)頒布JOB法案，確定了眾籌融資的合法地位。美國(guó)《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（JOB法案）2012年4月正式生效。該法案從免除非上市企業(yè)私募資金不得公開(kāi)宣傳的限制、放寬上市企業(yè)和擬上市企業(yè)的信息披露義務(wù)、允許企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資等方面給予政策支持，為中小企業(yè)眾籌融資模式更好更快發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。二是中國(guó)人均儲(chǔ)蓄增加。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，生活水平的不斷提高，我國(guó)居民人均儲(chǔ)蓄也發(fā)生著翻天覆地的變化，如今我國(guó)民間積累了大量的資金，這為中小企業(yè)眾籌融資提供了殷實(shí)的資本保障。

3.4 威脅（Threats）

中小企業(yè)眾籌融資存在兩方面威脅：一方面，中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏有效保護(hù)。當(dāng)前，網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)主要通過(guò)挖掘創(chuàng)意，鼓勵(lì)創(chuàng)新，為中小企業(yè)提供融資渠道。項(xiàng)目發(fā)起人要想通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的審查并得到公眾投資者的認(rèn)可，就需將該項(xiàng)目的可行性方案和創(chuàng)新點(diǎn)在平臺(tái)上進(jìn)行展示。但由于其展示的項(xiàng)目創(chuàng)意幾乎都沒(méi)有申請(qǐng)專利，故其創(chuàng)意在網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行展示的這段時(shí)間很容易被剽竊者復(fù)制。另一方面，中小企業(yè)眾籌融資存在法律風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資作為新型網(wǎng)絡(luò)融資模式，目前在我國(guó)還沒(méi)頒布相關(guān)法律對(duì)其進(jìn)行法律保護(hù)。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》中第一條規(guī)定，目前我國(guó)眾籌融資模式同時(shí)滿足了非法集資的四個(gè)條件。但眾籌模式與非法集資的目的完全不同，非法集資是通過(guò)擾亂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序來(lái)牟取私利，而眾籌融資則是通過(guò)吸收公眾存款來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4 促進(jìn)中小企業(yè)眾籌融資模式健康發(fā)展的幾點(diǎn)建議

4.1 確定眾籌融資的合法地位，加大監(jiān)管力度

眾籌融資作為傳統(tǒng)融資的一種創(chuàng)新型模式，能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)更好地服務(wù)。但在我國(guó)目前的法律體系中，它的合法性仍處于灰色地帶。因此，我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)從我國(guó)的基本國(guó)情出發(fā)，借鑒美國(guó)頒布的JOBS法案中的經(jīng)驗(yàn)，完善相應(yīng)的法律制度，對(duì)在眾籌融資中涉及的非法發(fā)行證券、非法進(jìn)行融資等問(wèn)題給出合理的司法解釋。

4.2 完善中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度

到目前為止我國(guó)對(duì)眾籌融資項(xiàng)目知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)仍然欠缺，促使一些不法分子復(fù)制他人創(chuàng)意，為此需盡快完善中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。一方面，中小企業(yè)應(yīng)在項(xiàng)目展示過(guò)程中采取相應(yīng)的措施盡量避免本企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵犯，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)也需在項(xiàng)目展示過(guò)程中設(shè)置一定的門(mén)檻，對(duì)于項(xiàng)目的一些敏感性信息應(yīng)該僅向已投資社會(huì)公眾展示。另一方面，我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律體系，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造有利的外部條件。

4.3 完善社會(huì)公眾投資者保護(hù)制度

目前我國(guó)社會(huì)公眾投資者整體素質(zhì)水平不高，缺乏對(duì)眾籌融資項(xiàng)目自主評(píng)估能力。故需要對(duì)社會(huì)公眾投資者加大投資培訓(xùn)力度，提高其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，使其在做投資決策時(shí)充分認(rèn)識(shí)到“眾籌有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”。為更好地維護(hù)社會(huì)公眾的投資利益，政府監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資信息的披露做出相應(yīng)的強(qiáng)制性要求。

4.4 建立完善的公司治理機(jī)制及誠(chéng)信機(jī)制

中小企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型融資模式，可以更快捷、更高效地獲得其所需資金。然而，一些中小企業(yè)固有的問(wèn)題成為企業(yè)進(jìn)行更快更好融資的絆腳石，完善中小企業(yè)治理機(jī)制及誠(chéng)信機(jī)制刻不容緩。目前，我國(guó)中小企業(yè)的組織運(yùn)行結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理構(gòu)架等公司治理機(jī)制等尚不健全，急需盡快建立自律性組織以完善相關(guān)機(jī)制。另外，在眾籌市場(chǎng)上應(yīng)該建立眾籌融資誠(chéng)信檔案，同時(shí)還應(yīng)在企業(yè)誠(chéng)信體系中添加眾籌融資業(yè)務(wù)的履約信息，以便公眾投資者可以查詢到企業(yè)真實(shí)有效的誠(chéng)信信息。

[基金項(xiàng)目]會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)綜合改革試點(diǎn)（項(xiàng)目編號(hào)：2014zy081）。

[作者簡(jiǎn)介]湯衛(wèi)偉（1991—），女，漢族，安徽六安人，管理學(xué)碩士，安徽三聯(lián)學(xué)院財(cái)會(huì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：管理會(huì)計(jì)。