崔鵬

2008年從美國(guó)開始的金融海嘯已經(jīng)過去十年了。從資產(chǎn)額度上來講，這次蔓延全球的危機(jī)大概是人類歷史上最大的一次，兩次世界大戰(zhàn)的損失對(duì)比那些金融巨無霸的倒臺(tái)幾乎算不了什么。當(dāng)然了，這種巨大財(cái)富損失的原因更主要的是由于人們總體上來講是越來越有錢了，而且這些財(cái)富的存在處于一種普遍關(guān)聯(lián)的狀態(tài)。所以，在未來如果人類必須經(jīng)歷一種災(zāi)難的話，還是金融危機(jī)比戰(zhàn)爭(zhēng)更好一些。

在紀(jì)念這次金融危機(jī)十年的時(shí)候，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的管理者以及投資者能從中學(xué)到什么呢？大概可以分為兩個(gè)方向。

一種學(xué)習(xí)是面對(duì)未來的。比如下一次危機(jī)可能在什么時(shí)間爆發(fā)，以及危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)在哪里？這聽起來似乎更有價(jià)值，但你知道嗎，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)世界的未來預(yù)測(cè)很可能是無效的。

比如當(dāng)前，對(duì)于這個(gè)問題很多評(píng)論者做出的預(yù)測(cè)。一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能是由于美元升值和投資回流到發(fā)達(dá)市場(chǎng)地區(qū)，從而引起的新興市場(chǎng)地區(qū)的危機(jī)，而后這種危機(jī)在全球的蔓延。

的確，在一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一或者債務(wù)結(jié)構(gòu)不健康的新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)了本幣大幅度貶值，通貨膨脹高企，并且出現(xiàn)了一定程度的社會(huì)動(dòng)蕩。但目前似乎還看不到這種亂象向全球蔓延的跡象。

在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體群體中，很多國(guó)家已經(jīng)自制了防火墻。這種意識(shí)是從1998年的東南亞金融危機(jī)中學(xué)到的。這些方式包括增加外匯儲(chǔ)備、豐富自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及建立貨幣互換的互助協(xié)議。到目前為止，糟糕的情況似乎只停留在少數(shù)幾個(gè)區(qū)域之內(nèi)。

而在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，再次出現(xiàn)危機(jī)的跡象則更加不明顯。無論是在歐洲還是日本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然緩慢而蹣跚，但是總體來說仍然是向好的。在歐洲債務(wù)危機(jī)后，很多歐元區(qū)福利國(guó)家的社會(huì)支出結(jié)構(gòu)得到了改善，其中比較突出的是希臘、西班牙和葡萄牙。雖然這種改變的過程對(duì)于普通居民來說是比較痛苦的。

另一種學(xué)習(xí)是面對(duì)過去的，它似乎更有價(jià)值一些。比如為什么美國(guó)會(huì)最快地在金融危機(jī)后從廢墟中恢復(fù)，而且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇層面表現(xiàn)得最為穩(wěn)健和強(qiáng)勁—雖然在這次危機(jī)的高峰時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)損失最大。

美國(guó)和其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體解決危機(jī)的做法不同之處在于，它們更敢于在解決問題過程中放棄那些有問題的部分。不論是碩大無朋的金融機(jī)構(gòu)還是可能引起廣泛社會(huì)問題的房屋貸款管理公司。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)之后推行了史無前例的量化寬松貨幣政策，這種政策實(shí)際上長(zhǎng)時(shí)間推高了金融資產(chǎn)價(jià)格使大金融機(jī)構(gòu)受益。但更多的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策管理者還是更依賴市場(chǎng)那只看不見的手來解決問題。

而在歐洲和其他的大型經(jīng)濟(jì)體，問題似乎變得更加復(fù)雜。這些管理者在金融市場(chǎng)出清的問題上總是會(huì)更加顧忌解決問題的節(jié)奏對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成的影響，諸如金融機(jī)構(gòu)的去杠桿問題以及社會(huì)福利縮減的問題。雖然，他們希望經(jīng)濟(jì)從萎縮到復(fù)蘇的過程更加平滑，但是實(shí)際上拉長(zhǎng)了問題解決的時(shí)間，而且解決的效果未必令人滿意。相對(duì)于美國(guó)，也許這些經(jīng)濟(jì)體的社會(huì)問題更具有復(fù)雜性，但這也正是需要逐步改進(jìn)的問題。

經(jīng)濟(jì)管理者選擇以怎樣的方式使整個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷的危機(jī)得以控制并從中恢復(fù)過來，除了技術(shù)層面的問題之外，也需要在公平和效率層面做出選擇。更多依賴市場(chǎng)可能會(huì)更具有效率優(yōu)勢(shì)，但這需要部分社會(huì)群體付出比較高的成本。即使這可能是由于這個(gè)群體當(dāng)初的決策錯(cuò)誤而造成的，在某些局域社會(huì)也會(huì)被認(rèn)為是不公平的，從而引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。但從更具理性的層面看，很可能的結(jié)果是—先顧及效率，之后還有可能考慮公平，先考慮公平，則可能人財(cái)兩空。

從宏觀層面來講，人們更是一種被動(dòng)的動(dòng)物，主動(dòng)去尋找危機(jī)的源頭并且消滅它，不一定是個(gè)好方法。我們只有按照規(guī)律做自己的事，預(yù)測(cè)下一次危機(jī)可能是無效的事。讓它來吧。而力所能及的是，在危機(jī)爆發(fā)后，我們以最有效的方式對(duì)這個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)行再修復(fù)。世界也將因此變得更好。