■原野

整體業(yè)績情況

2018年上市公司中報于8月31日公布完畢。整體看，今年上半年化肥上市公司業(yè)績優(yōu)異，22家上市肥企共實現(xiàn)盈利56.92億元，較去年同期大幅增長177.32%；算術(shù)平均每股收益為0.2151元，同比增長208.14%，連續(xù)兩年業(yè)績大幅增長。

從虧損家數(shù)看，今年僅有3家公司出現(xiàn)虧損，去年同期是5家，而前年更是達到了10家，今年虧損企業(yè)數(shù)大幅減少。今年上半年，盈利最大的肥企是魯西化工，共實現(xiàn)盈利17.2億元，其次是華魯恒升，實現(xiàn)盈利16.8億元，與去年同期相比，這兩家公司的盈利增幅均超過200%。

從子行業(yè)看，氮肥行業(yè)表現(xiàn)最為突出，11家公司共實現(xiàn)盈利45.88億元，比去年同期大幅增長253.95%，創(chuàng)出歷史最佳業(yè)績。主要原因是，隨著供給側(cè)改革的深入，落后產(chǎn)能被淘汰，氮肥市場的供需矛盾得到了明顯緩解，產(chǎn)品價格維持在相對高位，今年上半年尿素價格比去年同期高出25%左右，而煤價僅上漲5%左右，電價基本平穩(wěn)，氮肥產(chǎn)品毛利率大幅上升。

磷肥上市公司也表現(xiàn)較好，今年3家公司全部盈利，去年同期還有2家虧損。今年上半年，磷肥類上市肥企共實現(xiàn)盈利1.09億元，去年同期是虧損3.26億元，業(yè)績同比增長133.31%。業(yè)績大增主要得益于兩點：一是出口良好，由于國際需求回升，今年上半年我國磷酸一銨、磷酸二銨出口均有新突破，特別是磷肥二銨，上半年出口量達到了249萬噸，同比增長9.9%，僅6月份一個月，出口量就超過了90萬噸。二是國內(nèi)產(chǎn)品銷售價格同比上漲在200元/噸以上，企業(yè)盈利能力大幅提升。

鉀肥上市公司呈現(xiàn)差異化，藏格控股盈利超過4個億，但鹽湖股份卻出現(xiàn)了11.79億元的大幅虧損。不過鹽湖股份的虧損主要是化工版塊虧損，單純從鉀肥情況看，還是不錯的。今年上半年，鹽湖股份共生產(chǎn)氯化鉀193.29萬噸，銷量219.54萬噸，受大宗物資上漲等因素的影響，鉀肥價格較去年同期上漲約230元/噸（不含稅）。氯化鉀毛利率達到了73.45%，同比增長7.79%。

復(fù)合肥行業(yè)業(yè)績相對平穩(wěn)。6家復(fù)合肥上市公司共實現(xiàn)盈利17.41億元，同比增長8.53%。其中金正大和新洋豐的盈利能力最強。今年上半年，金正大實現(xiàn)盈利8.38億元，同比增長5.44%；新洋豐實現(xiàn)盈利5.39億元，同比增長25.12%。原材料漲價對復(fù)合肥盈利沖擊較大，但復(fù)合肥企業(yè)通過加強農(nóng)化服務(wù)、推出新產(chǎn)品、提供作物營養(yǎng)解決方案、實施品牌策略等手段，保持了盈利能力的穩(wěn)定。

部分上市公司中報點評

●河池化工：今年上半年，受“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”及環(huán)保整治影響，尿素市場價格處于高位盤整運行。但公司受生產(chǎn)系統(tǒng)裝置前期停車時間較長、恢復(fù)生產(chǎn)緩慢等因素制約，尿素生產(chǎn)量降低、生產(chǎn)消耗增加。同時原材料價格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，自產(chǎn)尿素成本與銷售價

格持續(xù)倒掛，無法在主業(yè)形成利潤點。此外公司的復(fù)合肥生產(chǎn)線尚處于調(diào)試狀態(tài)，經(jīng)營主要依靠尿素、有機肥的代工營銷，經(jīng)濟效果情況不理想。盡管公司管理層狠抓精細化管理，全力挖潛降耗，仍然無法立即改善產(chǎn)品成本與銷售價格倒掛的現(xiàn)象，生產(chǎn)性虧損持續(xù)存在。

化肥類上市公司2018年中期業(yè)績一覽表 利潤：萬元，每股收益：元/股

●湖北宜化：2018年上半年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革效果顯現(xiàn)，產(chǎn)品市場價格回升。報告期內(nèi)公司主導(dǎo)產(chǎn)品聚氯乙烯、燒堿、尿素、磷酸二銨同比上漲，增加了公司效益。公司重大資產(chǎn)出售工作完成，收益增加，虧損減少。2018年6月13日，新疆宜化化工有限公司（以下簡稱“新疆宜化”）80.1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作完成，新疆宜化不再納入公司合并報表范圍，并且新疆宜化股權(quán)轉(zhuǎn)讓過渡期損益由受讓方承擔(dān)，減少了公司當(dāng)期損失。2018年上半年，公司凈利潤2.38億元，同比增加188.43%，營業(yè)收入62.37億元，同比-0.92%。

●華魯恒升：上半年完成營業(yè)收入69.97億元，實現(xiàn)凈利潤16.80億元，同比分別增長48.42%、207.98%。

公司加快工程項目建設(shè)，5月份肥料功能化項目部分裝置順利投產(chǎn)；50萬噸/年乙二醇項目進入建設(shè)后期，各后續(xù)工作進展順利，有望三季度進入試車階段。

●四川美豐：2017年下半年至今，尿素行情與近三年相比有明顯好轉(zhuǎn)，尿素價格一路走高，市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。另外，美豐尿素通常情況下在同一市場會比其它品牌有一定的品牌溢價。報告期內(nèi)，盡管公司營業(yè)收入有所下降，但凈利潤仍出現(xiàn)較大幅度增長。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入119,447.90萬元，同比下降16.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12,270.29萬元，同比增長43.80%；實現(xiàn)基本每股收益0.2074元，同比增長43.73%。

●瀘天化：今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入213,761.39萬元，同比增長12.54%，主要是公司產(chǎn)品價格上漲所致；營業(yè)成本165,922.78萬元，同比下降0.2%，與去年同期基本持平；銷售費用1,815.04萬元，同比下降18.44%，主要是減少倉儲費用所致；管理費用16,203.89萬元，比同期增長37.03%，主要是本期生產(chǎn)系統(tǒng)維修費增加所致；財務(wù)費用1,309.1萬元，比去年同期下降90.09%，主要是公司及子公司和寧化學(xué)處于重整階段，銀行借款停止計息。

預(yù)計今年1月至9月公司累計凈利潤為35,000萬元至45,000萬元；變動幅度為393.41%至477.24%，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

●赤天化：上半年，受尿素企業(yè)開工率影響，延續(xù)了去年年底的強勢勁頭，市場價格居高不下；到了4月份以后，雖然進入春耕季節(jié)，國家環(huán)保力度不減，尿素企業(yè)開工率依然不足50%，加上前期市場囤貨不足，市場行情繼續(xù)上揚，北方尿素企業(yè)的出廠價達到了2000元/噸，貴州市場的經(jīng)銷商批發(fā)價最高達到2400元/噸，公司尿素出廠價也達到了 2100元/噸以上，居于全國前列。由于公司生產(chǎn)穩(wěn)定并且銷售措施得當(dāng)，除了獲得高的尿素銷售價格外，還奪得了貴州市場70%以上的市場占有率，為下半年的淡季銷售打下了良好的基礎(chǔ)。

●柳化股份：上半年，公司所處的化工行業(yè)產(chǎn)品市場回暖，大部分產(chǎn)品價格維持在相對高位運行，但總體需求數(shù)量不足，競爭仍較激烈，公司大部分產(chǎn)品銷售數(shù)量同比呈下降趨勢，公司出現(xiàn)虧損。

2018年1月31日，公司被法院裁定進入司法重整程序，目前重整工作仍在進行過程之中。

根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，公司 2011年發(fā)行的“11柳化債”公司債券已于 2018年1月31日視為提前到期并停止計息，同時自2018年1月31日起，公司銀行貸款等全部債權(quán)停止計息，報告期減少支付利息約3,255萬元。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入110,660.33萬元，同比上升25.15%，營業(yè)利潤虧損1,720.91萬元，凈利潤虧損 2,532.68萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損2,532.68萬元。

●魯西化工：公司積極推進在建續(xù)建項目進展，制造與工程設(shè)備制造能力進一步提升。退城進園一體化項目中的合成氨和氣化爐裝置已安全實施投料生產(chǎn)，產(chǎn)出了優(yōu)質(zhì)的合成氣和液氨產(chǎn)品，實現(xiàn)了園區(qū)內(nèi)液氨、合成氣供應(yīng)自給自足；同時，配套公用工程已投入運行，進一步降低了生產(chǎn)成本，提高了園區(qū)的綜合競爭力。魯西化工積極響應(yīng)山東省新舊動能轉(zhuǎn)換重大工程的要求，調(diào)整取消了尿素、硝基復(fù)合肥項目建設(shè)。甲醇項目、多元醇原料路線改造等項目正在按照建設(shè)節(jié)點有序進行。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.07億元，同比增長45.55%；凈利潤17.17億元，同比增長211.45%。

●陽煤化工：上半年公司生產(chǎn)尿素177.54萬噸、甲醇35.64萬噸、燒堿19.73萬噸、辛醇11.47萬噸、聚氯乙烯11.16萬噸、丙烯7.40萬噸、乙二醇6.96萬噸。 實現(xiàn)營業(yè)收入92.49億元，比同期107.05億元減少14.56億元；實現(xiàn)利潤總額2.23億元，比同期1.02億元增加1.21億元。

●六國化工：2018年上半年，受煤炭、天燃氣、硫磺、磷礦石等原材料價格上漲及環(huán)保影響，化肥產(chǎn)能受限，氮肥、磷肥、復(fù)合肥價格處于相對高位，上半年公司主要產(chǎn)品磷酸二銨、磷酸一銨、復(fù)合肥均有一定幅度的上漲。二銨出口形勢較好，6月份以來人民幣持續(xù)貶值促進了出口。但糧價、農(nóng)產(chǎn)品價格低迷，影響了農(nóng)民種植積極性，導(dǎo)致化肥投入減少，需求總量下降。

上半年公司繼續(xù)擴大聯(lián)銷商的增選工作，同時適應(yīng)化肥流通渠道的變革，著手終端直銷渠道的建設(shè)，共增選聯(lián)銷商120余家，增選直銷商30家。加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，大力推進新產(chǎn)品銷售，推出系列專用肥，上半年先后向市場投放了水稻精準(zhǔn)配方肥、水生作物專用肥等新品種肥料。與中科院、中國農(nóng)科院、中國農(nóng)大、安徽農(nóng)科院、安徽農(nóng)大、河南農(nóng)大、內(nèi)蒙古農(nóng)科院等科研院所合作，開展的科研試驗也在持續(xù)推進。繼續(xù)與阿里合作，借助其農(nóng)村淘寶平臺和線下站點，發(fā)揮公司的渠道和配送優(yōu)勢，推進化肥電商銷售。大力開展會議營銷，上半年召開新產(chǎn)品推介會、訂貨會、現(xiàn)場觀摩會等各類會議2000余場。

●鹽湖股份：今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.37億元，較上年增加54.71%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.80億元，較上年同期虧損增加125.75%。出現(xiàn)虧損的主要原因一是金屬鎂一體化項目受原材料價格上漲、去年年底大量在建工程轉(zhuǎn)固及裝置運行負荷低等因素影響，導(dǎo)致產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本較高，折舊及財務(wù)費用較去年同期大幅增加，虧損數(shù)較去年同期增幅較大；二是海納PVC一體化項目受安全事故影響，導(dǎo)致部分化工裝置停車，上半年虧損；三是綜合利用一、二期受天然氣供應(yīng)量不足影響，單系列運行，上半年虧損。

公司鉀肥裝置產(chǎn)能為年產(chǎn)500萬噸。今年上半年，公司生產(chǎn)氯化鉀193.29萬噸，銷量219.54萬噸，受大宗物資上漲等因素的影響，鉀肥價格較去年同期上漲約230元/噸（不含稅）。毛利率73.45%，同比增長7.79%。

●芭田股份：公司復(fù)合肥業(yè)務(wù)在面對市場激烈競爭、原材料價格波動起伏較大、公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展、固定資產(chǎn)投資折舊和銀行借款利息大幅增加的環(huán)境下，克服重重困難，取得了難能可貴的成績。品牌種植和農(nóng)業(yè)信息化發(fā)展穩(wěn)步推進，向著生態(tài)芭田、智慧芭田的戰(zhàn)略目標(biāo)不斷前進。公司繼續(xù)加大了營銷資源的投入，通過開發(fā)渠道客戶、終端服務(wù)和服務(wù)田建設(shè)，贏得了經(jīng)銷商、終端客戶和種植戶的認可，保證了銷量的穩(wěn)步增長。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入104,057.44萬元，同比增長25.08%，管理費用7,522.99萬元，同比下降3.01%，銷售費用6,588.70萬元，同比上升23.93%，財務(wù)費用1,875.19萬元，同比下降16.56%。實現(xiàn)利潤總額934.19萬元，同比增長35.37%。

●云圖控股：上半年，公司聚焦階段肥、滴灌肥、鎂膜肥、秸稈腐熟肥等核心產(chǎn)品，加大在CCTV-1、CCTV-2、CCTV-7、旅游衛(wèi)視、中國教育電視臺等國家權(quán)威傳播平臺的宣傳投入，并配合《南方都市報》等多家線下平面媒體宣傳，參加2018全國鮮食玉米學(xué)術(shù)研討會暨第六屆南方鮮食玉米大會、“揚帆一帶一路，振興萬鄉(xiāng)千村—中國土壤生態(tài)修護暨農(nóng)技推廣大行動”系列公益活動等業(yè)界權(quán)威會議，取得了較好的宣傳效果，進一步提升核心品牌的知名度、美譽度和忠誠度。此外公司作為首批入選“四川名片·榮耀中國”的企業(yè)代表，獲得政府部門大力支持及媒體豐富的宣傳資源，有力促進公司品牌的傳播與塑造。

●金正大：2018年上半年，面對國內(nèi)外嚴峻的經(jīng)濟形勢，公司進一步加快“創(chuàng)新型、服務(wù)型、平臺型、國際化”金正大建設(shè)，借助技術(shù)、資本、品牌、人才與機制優(yōu)勢，積極轉(zhuǎn)變增長方式，通過商業(yè)模式創(chuàng)新，全面拓展新的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域，推動公司由制造向“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)了上半年業(yè)績的穩(wěn)定增長。

一是全面推動作物營養(yǎng)管理方案、“25+10＞50”減肥增效方案和水肥一體化技術(shù)方案；二是推廣親土種植理念，全面開展以“改土養(yǎng)地、減肥增效、品質(zhì)提升、綜合服務(wù)”為一體的親土種植理念的推廣，參與承辦“親土種植富養(yǎng)天下-守護億畝良田，踐行鄉(xiāng)村振興”大型公益活動。與農(nóng)業(yè)部耕地質(zhì)量中心簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，探索農(nóng)企合作創(chuàng)新“三農(nóng)”服務(wù)新機制；三是穩(wěn)步推進金豐公社業(yè)務(wù)，創(chuàng)辦金豐公社社員節(jié)，啟動金豐公社社員系統(tǒng)APP，圍繞“搭平臺，拉圈子，做服務(wù)”的總體業(yè)務(wù)思路構(gòu)建，以移動APP為主要載體落地，為社員提供服務(wù)套餐、遠程診斷、農(nóng)機服務(wù)和休閑娛樂以及圍繞不同消費場景實現(xiàn)即時交互、電商交易、服務(wù)追溯等功能。建立金豐新型職業(yè)農(nóng)民學(xué)院，截至目前，設(shè)立了近100家縣級金豐公社。

上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入1,377,007.38萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為83,761.49萬元，與上年同期相比，營業(yè)收入增長10.38%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長5.44%。

●史丹利：2018年上半年，國內(nèi)糧食價格仍總體偏弱，但部分糧食如玉米及優(yōu)質(zhì)小麥需求旺盛、價格有所恢復(fù)和上漲，同時經(jīng)濟作物優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的特征明顯，對于激活終端用肥意愿起到一定作用。2018年上半年公司復(fù)合肥銷量較去年同期有所增長，但受上游原材料價格波動、環(huán)境保護及安全生產(chǎn)要求不斷提高等因素的影響，復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升，盈利空間被壓縮。

上半年，公司針對不同作物推出了一系列添加活化腐殖酸、中微量元素的專用作物新型肥料，新型肥料的推出豐富了公司的產(chǎn)品序列，提高了肥料的利用率，更好地滿足了終端市場的多元化需求。

在品牌宣傳方面，今年公司繼續(xù)央視廣告的投放并獨家冠名了《星光大道》，同時在山東、河南、安徽、廣西衛(wèi)視也進行了品牌宣傳投放，繼續(xù)打造品牌高度。

●新洋豐：主業(yè)延伸穩(wěn)步推進，帶動果肥協(xié)同發(fā)展。一是公司憑借良好的社會聲譽、雄厚的企業(yè)實力以及雙方共同的發(fā)展理念，成為首家加入“瑞陽、瑞雪蘋果推廣聯(lián)盟”，并成為其常務(wù)理事單位的復(fù)合肥企業(yè)。此舉旨在推動我國蘋果產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效，通過未來在區(qū)域布局、品種結(jié)構(gòu)、栽培模式、營銷方式上的深度合作，聚集“技術(shù)、資金、市場”等產(chǎn)業(yè)發(fā)展要素，著重提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力和市場競爭力。其中，“瑞陽、瑞雪蘋果推廣聯(lián)盟”作為國內(nèi)首個蘋果品種推廣和協(xié)作聯(lián)盟，目前有13家常務(wù)理事單位、17家理事單位，遍布西北主要蘋果種植區(qū)，擁有“瑞陽、瑞雪”蘋果種植面積2萬畝，并計劃2020年前在陜西、甘肅、山西、新疆等區(qū)域擴展至20至30萬畝。

二是在開拓沛瑞蘋果、雷波臍橙、云南藍莓和閻良甜瓜全國市場的同時，新洋豐沛瑞與堅生進出口貿(mào)易有限責(zé)任公司達成戰(zhàn)略合作，在越南成立新洋豐沛瑞越南火龍果加工廠。這也將成為新洋豐果業(yè)版塊首個進口水果單品，開啟了公司果業(yè)版塊新藍圖。未來，新洋豐沛瑞將持續(xù)通過投資并購等途徑，在全球范圍內(nèi)獲取優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)資源，加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同，打造自有品牌，致力于成為優(yōu)質(zhì)水果、蔬菜和動物蛋白等農(nóng)產(chǎn)品的品牌運營商和渠道商。

公司在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的布局，作為主業(yè)延伸的重要組成部分，對于帶動主業(yè)進一步發(fā)展，實現(xiàn)果肥協(xié)同效應(yīng)有著積極意義。一是根據(jù)作物設(shè)計針對性的有機肥+復(fù)合肥種植方案，產(chǎn)品公司+基地+農(nóng)戶的管理模式，解決品質(zhì)問題，提高農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)濟價值。以優(yōu)質(zhì)的肥料和種植技術(shù)促進種植優(yōu)化。二是通過自有果業(yè)公司，對按公司標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)管理方式和各類監(jiān)測指標(biāo)達標(biāo)的農(nóng)作物進行采購，并進行品牌化營銷，提高農(nóng)作物附加值。以高端農(nóng)作物營銷，來帶動農(nóng)民改善種植技術(shù)，拉動肥料板塊。三是通過“種植技術(shù)+高品質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品采購”，讓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料供給、種植、收購、銷售形成閉環(huán)運營，建立獨具特色的高端農(nóng)作物種植供應(yīng)體系。