吳家輝

摘要：目前PPP這種新興的模式在我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中被廣泛的使用，在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中它在一定程度上解決了資金問題從而讓政府財政的壓力得到有效的緩解，但現(xiàn)如今它還不夠成熟使得對BOT項目的財務(wù)風(fēng)險還不能進(jìn)行有效的規(guī)避，本文主要對BOT項目中的PPP模式下的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行簡要的分析。

關(guān)鍵詞：PPP模式；BOT項目；財務(wù)風(fēng)險

PPP模式是政府與社會資本通過簽訂合同的方式來控制他們合作開展的公益與經(jīng)濟(jì)的項目，政府在不損害社會資本的前提下提高對社會公共性的追求，社會資本會在項目供應(yīng)性不受影響的前提下讓其利益達(dá)到最大化，這種合同方式既能夠在對雙方行為進(jìn)行約束的同時，又能夠?qū)﹄p方的利益實施保護(hù)。

一、BOT工程項目財務(wù)可能存在的風(fēng)險

隨著PPP模式越來越廣泛的使用，人們對它的認(rèn)知也在不斷的加深，人們生活水平提高的同時對公共產(chǎn)品的要求也在提升，政府與社會資本對于PPP模式的關(guān)注點不同，政府注重基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的時間以及質(zhì)量，而社會資本更看重投資所帶來的回報，隨意在此上他們的意見難免會出現(xiàn)差異，而對于PPP模式下BOT項目潛在的風(fēng)險卻是不可忽視的，下面將對財務(wù)中最容易出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行分析。

（一）貸款風(fēng)險

BOT項目由于不僅需要投入大量的資金，而且建設(shè)與運營的時間比較長，再加上在實施過程中受很多不確定因素的影響，從而它在籌資上就存在一定的風(fēng)險。某些BOT項目沒有合理的對資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行安排，而使得自有資本較低，只能過度的依賴于銀行的貸款，由于這種融資方式的渠道過于單一，所以在融資上存在一定的風(fēng)險，項目的資金來源一旦主要依靠于銀行的貸款，很容易讓金融風(fēng)險得到累積，這不利于項目長期籌資活動的開展，加大了融資資金的規(guī)模，高度集中的還款時間，存在融資風(fēng)險以及加大了還款難度等都是它具體的表現(xiàn)形式。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程中需要投入巨額資金的項目一般都會使用BOT模式，該模式下的很多項目在進(jìn)入了運營管理后依然背負(fù)著還本付息的沉重債務(wù)包袱。如果在貸款的時候，沒有對還款進(jìn)行科學(xué)合理的安排，還很有可能面對無法還貸的風(fēng)險。

（二）投資風(fēng)險

由于BOT項目是由政府許可經(jīng)營的，所以它的經(jīng)營發(fā)展不僅緊密地同國家政策聯(lián)系在一起，而且它的出發(fā)點必須要滿足國民經(jīng)濟(jì)的整體利益，所以政策性層面也會給它帶來一定的風(fēng)險，換句話說，就是在調(diào)整利率、變動匯率、財政以及稅收等國家政策的變動都會使項目的資金運營和財務(wù)活動等風(fēng)險增加。BOT項目最主要的風(fēng)險就是項目投資風(fēng)險，它主要是由于項目所取得的實際效果與預(yù)期結(jié)果之間的偏差造成的。由于BOT項目投資規(guī)模大，建設(shè)與回收所需要的時間比較長，在建設(shè)過程中受不可控因素的影響較多，所以對它投資所面臨的損失風(fēng)險相對較高，為了對投資風(fēng)險進(jìn)行有效的控制，在投資的時候?qū)τ谕顿Y的方向、時機(jī)、規(guī)模以及回收期等因素都要進(jìn)行詳細(xì)的考慮。除此之外，由于社會動亂、瘟疫、水災(zāi)以及地震等因素既不可控制也不可預(yù)見，所以項目還可能有損失或者毀滅的風(fēng)險，這種風(fēng)險會讓整個BOT項目中斷甚至是徹底失敗。

（三）資金回收風(fēng)險

BOT項目因政策、管理、技術(shù)以及市場等因素的影響而使得收入下降但成本上升而使得收入風(fēng)險不可控制，進(jìn)而增加了資金回收的難度。在同一個區(qū)域內(nèi)如果政府所建設(shè)或者批準(zhǔn)的項目屬性與該BTO項目相同，就會造成客戶的分流，從而減少利用量，使得投資人與債權(quán)人之間的資金鏈斷裂，進(jìn)而讓收益得不到保障以及無法償還貸款的本息。比如在已經(jīng)修好的高速公路范圍內(nèi)修建一條與之平行的公路，或者是對已有公路的通行能力進(jìn)行改善與提升，就會出現(xiàn)爭奪同一路段交通量的情況，進(jìn)而讓其收費價格受到影響。此種情況在電力與煤氣以及水的供應(yīng)，還有污水處理等公共基礎(chǔ)設(shè)施上也存在，所以就算是對BOT項目的定位方式進(jìn)行不斷地變化也還是會讓項目出現(xiàn)虧損。

（四）成本超支風(fēng)險

在項目實施與運營以及維護(hù)的各個階段一旦對它有影響的外部因素發(fā)生改變，或者項目內(nèi)部經(jīng)營存在管理與技術(shù)上的問題，就會導(dǎo)致項目支出的實際金額超過預(yù)算的風(fēng)險。政府如果在項目進(jìn)入招投標(biāo)階段的階段對象該項目重新招標(biāo)的，或者是取消，那么就很有可能導(dǎo)致貸款人或發(fā)起人將面臨巨額招標(biāo)費用損失的風(fēng)險。在項目的進(jìn)行階段如果由于某種原因使得項目的成本超支或者是延誤工期，那么所有該項目的參與方都將承受巨額損失。除此之外，如果項目在完工并投入生產(chǎn)的過程中，如果無法保質(zhì)保量的完成計劃成本生產(chǎn)出達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品，那么不僅會讓運營成本增加，而且很可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損。

二、應(yīng)對BOT工程項目財務(wù)風(fēng)險的措施

對BOT項目的潛在風(fēng)險進(jìn)行有效的規(guī)避需要所有的項目參與方共同的努力，首先，為了確保在項目進(jìn)行的過程中有理、法可依，政府應(yīng)該建立完善的法律法規(guī)，其次，對于項目中的風(fēng)險，政府、項目企業(yè)以及承包工資都應(yīng)該承擔(dān)起各自相應(yīng)的責(zé)任，最后，在項目建設(shè)的過程中，項目企業(yè)要嚴(yán)格的對每一個環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的把控，以此來將風(fēng)險降到最低。

（一）對相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行完善

為了能夠使BOT項目在建設(shè)過程中有法可依、有理可循，國家對于與BOT項目相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)該盡快的完善。只有這樣才能確保在BOT項目建設(shè)的各個階段能夠進(jìn)行順利的交接。所以對于BOT項目的相關(guān)法律法規(guī)在其發(fā)展的過程中不斷地進(jìn)行完善，以致一個完善的BOT投融資模式的建設(shè)是有現(xiàn)實意義的。

（二）增強(qiáng)識別以及控制風(fēng)險的能力

由于PPP模式下的BOT項目是多方共同建設(shè)的，再加上不管是它的建設(shè)還是資本的回收都需要很長的時間，所以它的風(fēng)險層面相對比較廣而且程度也各不相同。政府層面將要承擔(dān)政治與管理以及收入等方面的風(fēng)險，項目單位將會面臨建設(shè)與運營以及資金的籌備與使用等方面的風(fēng)險，而工程進(jìn)度與安全以及質(zhì)量等方面的風(fēng)險則需要施工單位來承擔(dān)，對于市場經(jīng)濟(jì)以及自然災(zāi)害所帶來的不可抗的風(fēng)險需要項目所有的參與方共同來承擔(dān)，所以要有意識地對PPP模式下BOT項目的多種風(fēng)險進(jìn)行預(yù)防與控制，只有所有的參與方團(tuán)結(jié)合作才能夠有效的解決潛在的風(fēng)險。

（三）加強(qiáng)對投資以及資金的管理

投資設(shè)在投資項目之前對于將要投資的項目應(yīng)該對市場與資源以及政策等因素進(jìn)行細(xì)致全面的考察評估，以便能夠準(zhǔn)確地對項目的投資做出預(yù)算以及對分投資比例進(jìn)行合理的規(guī)劃，進(jìn)而確保項目投資的科學(xué)性，在進(jìn)行項目投資的時候首先應(yīng)該從多方面進(jìn)行考察選取合適的項目，其次，為了能夠讓利益達(dá)到最大化，不要將所有的資金投資在一個項目中，要進(jìn)行分散式的投資，最后，為了降低風(fēng)險，對于同一個項目不要只有一個投資商，盡可能多的選取不同的合作商。通過項目公司以及總承包商來對資金展開有力的管控來確保每一筆錢都能夠用到工程建設(shè)中，從而有效的降低非生產(chǎn)支出，進(jìn)而有效的避免資金浪費的現(xiàn)象。

（四）加強(qiáng)對成本的控制

PPP模式下的BOT項目不管是投資還是回報的時間相對比較長，而且所涉及到的資金金額都不小，但是它的利潤有沒有其他的項目高，在這種情況下，對于項目政府對項目的要求是短時間內(nèi)高質(zhì)量完成，并且還要負(fù)責(zé)項目后期的運行維護(hù)，所以需要在項目建設(shè)的過程中對成本進(jìn)行有效的控制。通過對市場資源的了解來對成本進(jìn)行估算是首要任務(wù)，然后對成本進(jìn)行科學(xué)的控制策劃，進(jìn)而對成本的控制制定一個可行的計劃，各級政府根據(jù)相關(guān)的程序?qū)椖砍杀尽⒄叟f年、消費以及銷售成本等在管控上進(jìn)一步加強(qiáng)，對于所支出的每一筆資金都要進(jìn)行嚴(yán)格的控制，以此來讓資金的使用效率達(dá)到最大化。

（五）構(gòu)建科學(xué)定價機(jī)制

PPP模式下BOT項目的建設(shè)對于定價最好有一個科學(xué)的定價機(jī)構(gòu)，這樣就可以讓政府部門與社會資本兩者之間在財務(wù)管理目標(biāo)上的分歧得到有效的解決，從而在此上達(dá)成統(tǒng)一的意見，進(jìn)而讓資源達(dá)到最大化的同時讓配置達(dá)到最優(yōu)，在建立科學(xué)定價機(jī)制的時候需要通過徹底地分析財務(wù)工作來確定，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)對資產(chǎn)價格的有力監(jiān)管，讓資產(chǎn)價格與社會零售產(chǎn)品兩者之間能夠進(jìn)行緊密的聯(lián)系，為了避免社會資本惡意侵占公共利益，就需要利用市場對定價進(jìn)行調(diào)解，從而來保證資本的投資效益。

三、結(jié)束語

我國現(xiàn)階段在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)過程中最為常見的PPP模式，不僅讓政府與企業(yè)之間的合作得到強(qiáng)化，而且在緩解政府財政壓力方面的作用更是顯著，所以對于PPP模式中存在的問題，與之相關(guān)的各個單位應(yīng)該積極的尋求應(yīng)對措施，以便其能夠在今后持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

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