張?zhí)煊?/p>

2018年9月13日晚間，A股上市公司聯(lián)絡(luò)互動發(fā)布公告稱，公司今年第三次臨時(shí)股東大會決議審議通過《關(guān)于公司所屬企業(yè)到境外上市方案的議案》，計(jì)劃拆分旗下企業(yè)新蛋（Newegg）赴美上市。公司此前的公告顯示，新蛋上市的目的地為美國紐約證券交易所或納斯達(dá)克市場，具體上市板塊將在報(bào)送材料給美國證券交易委員會審核后根據(jù)其建議最終決定，同時(shí)將根據(jù)SEC關(guān)于最低流通比例的規(guī)定和新蛋未來發(fā)展的資金需求確定具體發(fā)行規(guī)模。

一、Newegg新蛋為什么要獨(dú)立上市？

對此，電子商務(wù)研究中心財(cái)務(wù)分析師方格表示，Newegg新蛋選擇獨(dú)立上市主要有以下兩大原因。

一是優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。聯(lián)絡(luò)互動隨著Newegg新蛋在美國上市，相應(yīng)市值將較公司投資成本有較大幅度的提升，且證券化后相應(yīng)投資的可變現(xiàn)性或可流動性將得到顯著增強(qiáng)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，充分保障上市公司盈利能力，也提升了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

二是推動業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。此次聯(lián)絡(luò)互動推進(jìn)Newegg新蛋美國IPO，也是為了更進(jìn)一步提升Newegg新蛋現(xiàn)有的業(yè)務(wù)能力。募集資金將不斷拓寬產(chǎn)品類目，尤其是增加一些高毛利的SKU。其次，向全球拓展電商版圖。從深耕北美市場到現(xiàn)在輻射全球50多個(gè)國家，Newegg新蛋還將向印度、澳大利亞、東南亞等新興市場滲透市場占有率。

二、Newegg新蛋為何選擇此時(shí)上市？

方格表示，Newegg新蛋此時(shí)上市為了集資，以彌補(bǔ)虧損資金。根據(jù)電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《聯(lián)絡(luò)互動2017年報(bào)》財(cái)務(wù)分析報(bào)告顯示，新蛋2015年、2016年、2017年的營收分別為 23.83億美元、22.54億美元和112.8億元，凈利潤分別為-1 775.6萬美元和-1 357.3萬美元、4 187.3萬元。由此可見，此時(shí)上市顯得有些迫不得已。

新蛋在北美曾是僅次于亞馬遜的第二大電商平臺，更是眾多中國電商企業(yè)早期模仿和標(biāo)榜的對象。然而從2010～2012年電商排名中持續(xù)下跌，從榜單前十中消失。此時(shí)上市，借助集資來拓展全球電商版圖，增加印度、澳大利亞和東南亞等新興市場的市場占有率。聯(lián)絡(luò)將以Newegg新蛋為核心，布局雙向跨境，重點(diǎn)是助力中國品牌出海，進(jìn)一步提高中國智造的核心競爭力。

三、Newegg新蛋為什么選擇美國上市？

對此，電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，Newegg新蛋選擇美國上市主要有以下三點(diǎn)原因。

一是本身美國基因。Newegg作為一家誕生在北美的電商平臺，它的美國基因決定其必然在美國二級市場上市融資。而在目前這種貿(mào)易格局下，Newegg新蛋美國IPO更好地規(guī)避了一部分風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)絡(luò)互動主動促成Newegg新蛋在美國上市是明智之舉。

二是更能保護(hù)投資者利益。聯(lián)絡(luò)互動推動新蛋在美國市場的獨(dú)立IPO主要是為了保護(hù)中小投資者的利益。在A股市場，投資者主要以市盈率來對企業(yè)進(jìn)行估值，沒有對電商企業(yè)的成熟估值模型，而在美國市場大部分電商企業(yè)都以市銷率（PS）來進(jìn)行估值，市場的估值模型比較成熟。A股市場對于擴(kuò)張發(fā)展期的電商企業(yè)來說，這一模型未能體現(xiàn)出企業(yè)的公允價(jià)值，對于股東和中小投資者來說不利。電商企業(yè)大多選擇在相對成熟的美國或者香港進(jìn)行IPO。不管是阿里、京東，還是新崛起的拼多多，都選擇在美國上市。

三是提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)能力。聯(lián)絡(luò)互動此次推進(jìn)Newegg新蛋美國IPO，也是為了更進(jìn)一步提升新蛋現(xiàn)有的業(yè)務(wù)能力。募集資金將會用于拓寬平臺產(chǎn)品品類，打開全球電商市場，加大科研投入，為新蛋平臺研發(fā)自有的支付系統(tǒng)，優(yōu)化境外電商的支付環(huán)境。尤為重要的是，所募資金還將加大對國內(nèi)跨境電商的投入，進(jìn)一步推動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

四、跨境電商市場是否還會機(jī)會？

對此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，可以說是機(jī)會大于市場。據(jù)了解，此次推進(jìn)新蛋美國IPO，也是為了更進(jìn)一步提升新蛋現(xiàn)有的業(yè)務(wù)能力。新蛋上市后，其發(fā)展所需的資金來源將更加多元化，聯(lián)絡(luò)互動的業(yè)績將獲得改善。有利于聯(lián)絡(luò)互動打開全球電商市場優(yōu)化境外電商的支付環(huán)境。尤為重要的是，所募資金還將加大對國內(nèi)跨境電商的投入，進(jìn)一步推動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

在電商格局中，阿里、京東以及亞馬遜等綜合類電商已經(jīng)形成各自的商業(yè)版圖，甚至向線下延伸與實(shí)力零售商進(jìn)行捆綁，但是新蛋幾乎沒有聲音。如今，新蛋欲擁抱資本市場，或可憑借當(dāng)初在美國市場的知名度減小阻力，但能否重回巔峰仍是未知數(shù)。

據(jù)電子商務(wù)研究中心（100EC.CN）發(fā)布的《2017年度中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2017年我國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場（包括開放平臺式與自營銷售式，不含品牌電商），天貓市場份額占比52.73 %排名第一、京東32.5 %份額排名第二、唯品會占比3.25 %排名第三；排名第4～8的電商分別為：蘇寧易購（3.17 %）、拼多多（2.5 %）、國美在線（1.65 %）、亞馬遜中國（0.8 %）、當(dāng)當(dāng)（0.46 %）；其他電商平臺占2.95 %。而新蛋在中國網(wǎng)絡(luò)零售市場占比中早已跌出前十。

“此外，全球主要電商平臺基本都在美國上市，其中也包括中國的阿里巴巴、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、聚美優(yōu)品、唯品會、京東等。而最新電商界‘網(wǎng)紅拼多多也選擇了放棄港股轉(zhuǎn)投美股。因?yàn)殡娚唐髽I(yè)在美股一般以1.65～1.85倍左右的PS（市銷率）進(jìn)行IPO，也有以2.5倍甚至4.5倍PS上市。當(dāng)前來看，美股上市電商公司的中位數(shù)估值約為2倍PS，未來新蛋上市，將能在美股市場獲得不錯的估值。”曹磊表示。

張周平表示，Newegg新蛋作為主打科技類產(chǎn)品的B2C電商平臺，雖有先發(fā)優(yōu)勢，但不管在國內(nèi)還是海外電商市場，都面臨著較強(qiáng)的競爭對手，在競爭激烈的市場中短期內(nèi)想要盈利不太樂觀，這也將在短期內(nèi)將影響聯(lián)絡(luò)互動總體財(cái)務(wù)情況。電商平臺以流量驅(qū)動發(fā)展，靠科技類產(chǎn)品走行業(yè)垂直的路線在流量上并無優(yōu)勢。

“跨境電商的快速增長主要取決于對傳統(tǒng)貿(mào)易市場的替代，我國跨境電商滲透率逐漸提升，未來發(fā)展空間巨大。當(dāng)前跨境電商仍處于快速發(fā)展時(shí)期。受到政策推動，跨境電商跨境支付、結(jié)匯退稅、物流及海外倉等建設(shè)逐漸完善，同時(shí)跨境電商通過上市或被并購等方式引入大量資金，進(jìn)入規(guī)模快速擴(kuò)張時(shí)期。未來在‘資金之外，如何提升客戶體驗(yàn)感等軟實(shí)力成為企業(yè)核心，而產(chǎn)品差異化、規(guī)模集中化和平臺化等指標(biāo)成為繼續(xù)推動企業(yè)成長的關(guān)鍵因素?！睆堉芷奖硎尽?/p>