Dear Eva，

最近和父親因為公司上市的事情吵過幾次。我們的公司成立30多年，是當(dāng)?shù)匦袠I(yè)里的領(lǐng)頭企業(yè)，每年的營收和利潤也保持著穩(wěn)定增長。從我大學(xué)畢業(yè)進入企業(yè)，已經(jīng)工作了10年，從基層銷售做起，到擔(dān)任總經(jīng)理，我對企業(yè)和行業(yè)都積累了足夠的了解?？紤]到公司未來的發(fā)展機會，我向父親提出了上市的計劃，我認(rèn)為上市一方面可以通過募資，增強企業(yè)的研發(fā)和渠道能力，另一方面可以規(guī)范公司內(nèi)部管理。但是傳統(tǒng)保守的父親卻固執(zhí)地認(rèn)為上市就是圈錢，相當(dāng)于把公司賣了。對他來說，公司就是自己的孩子，他想把公司持續(xù)經(jīng)營下去。一旦涉及到與上市有關(guān)的話題，他就情緒激動，沒法溝通。有什么辦法可以說服他？

Song

Dear Song，

謝謝你的來信。上市是一個復(fù)雜的過程，充滿各種變數(shù)，對于任何公司來說都是一件不容易的事情。在家族企業(yè)是否上市的問題上，法律、技術(shù)、財務(wù)、市場等領(lǐng)域的專業(yè)人士也許會給出諸多理性的分析意見，幫助家族企業(yè)的所有者考量上市帶來的諸多益處和弊端。聽上去，你和父親的意見沖突在于公司要不要上市。父親不愿意談?wù)撋鲜械脑掝}，或許你已經(jīng)準(zhǔn)備好了詳盡的上市方案，并且各種科學(xué)論證和數(shù)據(jù)分析都能證明上市對公司的發(fā)展十分有利，但是卻無法得到父親的首肯。

一直以來，對于家族企業(yè)是不是要上市的問題一直有兩個聲音。有的家族對于上市志在必得，而有的家族對待上市則諱莫如深。上市對于家族企業(yè)的好處顯而易見，從公司的角度來說，最直接的效果莫過于提高公司的財務(wù)狀況，緩解資金壓力，財務(wù)狀況的加強讓公司更容易獲得貨款，也更容易在貨款條件上討價還價。企業(yè)可以利用資本的力量進行擴展，在市場競爭中搶占先機。而從家族的角度來說，家族企業(yè)的上市給了家族股東更多選擇。家族股東可以在公開市場上以市場價格出售他們的股份，一些有貨款需求的家族股東，也可以通過股權(quán)質(zhì)押獲得貨款，而對于那些更愿意以資產(chǎn)形式而非公司股份的形式持有財富的股東，家族股權(quán)的流通性滿足了他們的變現(xiàn)需求。對于家族企業(yè)來說，上市還有另一個好處就是獲得股份價值提高的可能性。許多家族企業(yè)在上市后發(fā)現(xiàn)，公司的股價超過了投資銀行的初始估算。價值的增加，有一部分原因是公司的可信度、市場聲譽和知名度的提高。市場往往認(rèn)為上市公司是管理更專業(yè)的、財務(wù)更透明的公司，投資人愿意為公司的股份支付更高的價格。

而上市對于家族企業(yè)的弊端也同樣明顯。首先是喪失隱私，作為一家公眾公司，家族企業(yè)將不得不披露更多的信息，例如詳細(xì)的財務(wù)報告和家族成員被賦予的任何利益等。這對于注重隱私的家族來說是很難接受的。伴隨新股東的加入，即使在家族控股的情況下，家族對企業(yè)的治理也需要考慮小股東的權(quán)益。其次，承擔(dān)更多的責(zé)任，上市后的公司需要承擔(dān)更多義務(wù)，對股民負(fù)責(zé)，為股東和市場提供準(zhǔn)確的信息。家族還需要衡量長期戰(zhàn)略與市場短期表現(xiàn)之間的平衡。第三，承擔(dān)喪失控制權(quán)的風(fēng)險，如果上市時對外發(fā)行的股票多，家族的控制權(quán)有可能被競爭對手或其他投資人獲得。最后，支付額外的成本，上市前需要支付一筆不菲的費用，包括：承銷商的傭金、審計費、法律咨詢費、注冊費用等。上市成功后的額外成本則包括：審計費、定期披露財務(wù)信息的成本、其它合規(guī)費用等。

從表面上看，家族企業(yè)選擇是不是要上市是一個衡量利弊的過程，然而人們往往忽略了另一個重要的因素，那就是創(chuàng)始家族的經(jīng)營信念以及他們對于資本、財富的理解。

2018年年初，宜家集團創(chuàng)始人，也是20世紀(jì)最偉大的企業(yè)家之一，坎普拉德（Ingvar Kamprad）在家人的陪伴下于瑞典的家中安詳離世，享年91歲。由他創(chuàng)立的宜家家居憑借獨特的宜家模式在家具行業(yè)中穩(wěn)居全球占有率第一?？财绽卤救说墓芾碚軐W(xué)是節(jié)約簡樸，在生活中也奉行低調(diào)、簡單的行事原則。作為全球最大的家具零售商，宜家如果公開上市必然帶來高額的增值，并能募集資金擴大市場，但坎普拉德卻堅持：“宜家永遠(yuǎn)都不會上市。”他強烈地拒絕一切投機行為，更愿意將全部的精力放在主營業(yè)務(wù)上。他認(rèn)為上市會讓股東只注重短期利益，并且上市以后每年需要撥付大約30%的獲利給股東，若不上市這些錢就能成為公司的儲備金，用于公司的發(fā)展。同時，上市還將影響坎普拉德精心布局的“宜家體系”的運作。迫于遺產(chǎn)稅的壓力，20世紀(jì)70年代，他把公司轉(zhuǎn)移到荷蘭，在荷蘭成了一家叫英格卡控股的公司，也就是宜家現(xiàn)在的母公司，控制宜家集團的運營。1982年，斯帝廷·英格卡基金會在荷蘭成立，同年，坎普拉德將全部股權(quán)捐給了英格卡基金會。同時出于資本運作和慈善事業(yè)的需要，英特羅格基金會和宜家基金會也相繼設(shè)立。如今宜家基金會已經(jīng)成為全球最大的慈善基金，規(guī)模超過比爾·蓋茨慈善基金。通過基金會控股公司，利用對基金會的控制權(quán)繼而實現(xiàn)對公司的控制權(quán)，坎普拉德將財富匯聚在家族內(nèi)，也將整個控制權(quán)掌控在家族人員手中。復(fù)雜的“宜家體系”不僅有利于避稅，更重要的是能夠在坎普拉德去世后依舊保持公司的完整、家族的低調(diào)和避免后代的紛爭，從而實現(xiàn)家族價值觀和財富的永續(xù)傳承。

回到你的問題，我建議你在決定家族企業(yè)是否需要上市前，不妨先和父親在家族價值觀和財富觀上達成共識，保持謙遜的態(tài)度探尋他抗拒上市的深層次原因，無論是他對資本市場的看法，還是他對企業(yè)發(fā)展與家族延續(xù)的思考和規(guī)劃，以此為前提重新開啟你們這個話題上的溝通。

Eva