鄭宏泰 高皓

在上一期專欄中，我們談到，有著130年多年歷史的“余仁生”，雖然在中國香港、中國澳門、內(nèi)地以及馬來西亞、新加坡等地，開設了超過300間門市，還經(jīng)營了20多間中醫(yī)診所，但這間百年老店發(fā)跡主要依靠的是礦業(yè)而非藥業(yè)，最初的“仁生”（即后來的余仁生）只是其兼營的一間雜貨店暨小藥店，該店在一段時間內(nèi)主要經(jīng)營雜貨，日后更是主要從事匯兌業(yè)務，而非賣藥。至于發(fā)跡的主因，則是第二代接班人余東旋找到了礦產(chǎn)，其后在礦產(chǎn)業(yè)走下坡前，他又先人一步轉投方興未艾的橡膠種植業(yè)，而在國際橡膠價格大跌前，他已轉投金融地產(chǎn)業(yè)。但定居香港以后，曾經(jīng)富甲一方的家族，后來卻為何迅速滑落。尤其值得關注的是，這個家族由第一代創(chuàng)業(yè)，到第二代（余東旋）才暴發(fā)，但第三代卻又紛擾不斷，失去發(fā)展活力，而且又因志趣目標不同而不太珍惜家族得來不易的事業(yè)，所以家業(yè)先后盡落入他人之手，被貼上了“富不過三代”的負面標簽。

業(yè)務重整與移居香港

1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，遠在千里以外的戰(zhàn)爭，也沉重地打擊了馬來西亞的橡膠業(yè)。這是因為戰(zhàn)爭期間，美國汽車工業(yè)不景氣，大大減少了對橡膠的需求。到了1929年，因為世界經(jīng)濟大蕭條，美國汽車業(yè)更是疲不能興，令馬來西亞不少經(jīng)營橡膠的華人富商，如陳嘉庚、林義”}頁等的大橡膠園均告破產(chǎn)。在這危急存亡之際，余東旋決定重整家族業(yè)務的方向，他將家族生意的重心由橡膠業(yè)和錫礦業(yè)，轉移到匯款業(yè)務（朱鳳婷，2001;Sharp，2009）。

余東旋經(jīng)營的匯款業(yè)是由顧客到南洋各地的余仁生店鋪存款，再經(jīng)香港余仁生店作中轉站，為了更方便管理香港這個匯款網(wǎng)絡中心，再加上他自卸任馬來西亞聯(lián)邦立法議會的議員職位后，有意避開當?shù)卣渭m紛，而且那時的他身體健康似乎也不太好，所以想好好休養(yǎng)。1931年，54歲的余東旋，決定由新加坡搬到香港定居，至于新加坡及東南亞的業(yè)務，則交由長子余經(jīng)鑄及經(jīng)理羅桂祥（維他奶創(chuàng)辦人）等人管理。當然，那時的采礦和橡膠種植生意，實在也已風光無幾了。

定居香港后的余東旋，雖放下了大部分生意，但他的投資卻一如既往如有神助地獲利。他利用匯款服務賺取的利潤，投資到不同的領域。當中最大宗的便是當時尚未興盛的地產(chǎn)業(yè)，由于當時世界經(jīng)濟蕭條，他趁低吸納，買進了大量地皮，全部是上環(huán)、中區(qū)、跑馬地、淺水灣等地區(qū)的黃金地皮。余東旋在般咸道、淺水灣和大埔分別修建了三座歐洲式的古堡，作為居住及渡假之用。余東旋的五太太廖正而在一次訪問中表示，余東旋建古堡是與風水有關，因為他的祖父說過余東旋生于“魯班師傅誕”，所以一定要大興土木才得享長壽（Chung，2004）。可能余東旋真的對此深信不疑，或至少是寧可信其有，所以他除了在香港地區(qū)擁有三棟古堡外，在新加坡和馬來西亞還建筑了為數(shù)不少的堡壘式豪宅大廈。

投資地產(chǎn)之外，晚年的余東旋，在香港的生活可謂相當休閑。他成了香港賽馬會的會員，養(yǎng)了20多匹馬，成為香港最大馬主;他還在大埔余園（Sirmio）內(nèi)養(yǎng)了不少珍稀動物賞玩。不過，原本打算在余園安渡晚年的他，可能因早年生意壓力和工作勞損，加上平時應酬過度，年輕時便患上糖尿病及心臟疾病，1941年5月1舊他因心臟衰竭，于大埔別墅病逝，享年64歲，遺體安葬于大埔余園內(nèi)。這個曾經(jīng)富甲一方的家族，在他去世后卻謎一般地迅速滑落，令不少人大惑不解。

余東旋去世后的遺產(chǎn)安排

余東旋去世不久，中國香港地區(qū)、新加坡及馬來西亞等余氏家族扎根地先后落入日軍之手，進入了三年多的黑暗歲月。余氏家業(yè)與其掌控的生意自然也受到巨大沖擊。雖然如此，但真正令家族迅速滑落的，卻并非戰(zhàn)火蹂躪、日軍掠奪，而是戰(zhàn)后世界政局的巨變，以及家族內(nèi)部的分裂。到底這個家業(yè)滑落、子孫分裂的過程有何特點？當中又有何出人意料、令人大惑不解的地方？一切都要從余東旋一妻多妾、家族人丁興旺的反面效果說起。

余東旋生前共娶或納了多達11名妻妾（其中5名已離婚），并育有13名兒子及11名女兒（圖1），人丁眾多，雖有其人多勢眾、多子多福的一面，但如果處理不善，極易引發(fā)內(nèi)部矛盾和四分五裂的問題。從1933年訂立的余東旋遺囑看，他顯然有防止爭執(zhí)的意愿，所以在分家方面采取了中國傳統(tǒng)的諸子均分制度。遺囑指定每個兒子各有一份（Probate Jurisdiction，1948），算是平均分配，但他卻未能防止家業(yè)因“分”而“散”的問題，可謂百密一疏，始料不及。

從余東旋留下的遺產(chǎn)來看，單計算他在新加坡和馬來西亞的遺產(chǎn)，便有5000萬元（馬來西亞元），堪稱彼時亞洲首富，在被征收60%的遺產(chǎn)稅后，女兒每人各得3萬元，其余財產(chǎn)由13個兒子均分。而生前仍留在他身邊的五位妻子，卻并沒有獲得任何財產(chǎn)（只有深得他寵愛的五太太廖正而獲得可以終生住在般咸道及淺水灣余園的權利）。遺囑由年紀最大的三個兒子余經(jīng)鑄、余經(jīng)綸及余經(jīng)翱當委托人兼執(zhí)行人（Chow;Probate Jurisdiction，1948）。

值得關注的是，余東旋對包括公司股份在內(nèi)的遺產(chǎn)，都采取了均分制，第四代的余義明這樣說：“祖父將余仁生股份平均分給13個兒子，每人只有約百分之六股權，根本沒有單一最大股東?！保愭?，2017）這意味著，余東旋并沒采取措施，要求子孫團結，力保家族控股權在子孫分家后不會落入外人之手。因此，盡管余東旋遺產(chǎn)十分龐大，每個兒子依靠分割后的金額，雖然可以過著無憂無慮的富泰生活，但這并不意味著可以盡情花費，所以難免仍有憂慮和爭奪，這便埋下日后因為各有需要和綢繆而決定各走各路的隱患。

回顧余東旋最后那段歷史，20世紀30年代，余東旋移居香港時，已是作出了退休打算，家族生意基本上已交給三個年紀較大的兒子處理。而“經(jīng)”字輩的眾多兄弟中，以長子余經(jīng)鑄最得余東旋器重，他也順理成章地成為繼承人。從資料上看，余經(jīng)鑄生于1899年，是余東旋第二位太太（名份上算是妾侍）莊宋女所生。作為家中長子，余東旋對他十分重視，12歲時便將他送到英國，入讀寄宿學校，并特別安排了當?shù)赜讶舜鸀檎疹?。中學畢業(yè)后，余經(jīng)鑄進入劍橋大學三一學院。學成后，余經(jīng)鑄不但留在當?shù)貢嬓袑嵙暸c工作，還娶了一名當?shù)嘏訛槠?，直到取得倫敦的注冊會計師牌照后才攜同妻子返回故鄉(xiāng)（Sharp，2009）。

回到馬來西亞后，余經(jīng)鑄開始參與家族生意，擔任要職，其中較為重要的頭銜，包括出任利華銀行董事總經(jīng)理和余仁生藥業(yè)董事等職。1932年，余東旋成立了余東旋有限公司，主要業(yè)務是經(jīng)營地產(chǎn)，他將名下散布在馬來西亞、新加坡和中國香港地區(qū)的200多塊地皮，全部注入該公司（朱鳳婷，2001），余經(jīng)鑄不但獲得一半股權，也擔任該公司的管理角色。這意味著，回到馬來西亞和新加坡的余經(jīng)鑄，很快便成為家族生意的掌舵人，加上余東旋長期在香港生活，更是強化了他繼承人的角色。所以當余東旋去世后，余經(jīng)鑄便順理成章地成為第三代領軍人，扛起了家族領導的大旗。

第三代接班后的家族四分五裂

余東旋去世后余經(jīng)鑄接掌家業(yè)不久，日軍即向中國香港地區(qū)、新加坡和馬來西亞發(fā)動侵略戰(zhàn)爭，這些防守極其薄弱的商業(yè)城市和地區(qū)迅速淪陷，從此陷入悲慘的黑暗歲月。在日軍鐵蹄統(tǒng)治下，民不聊生，經(jīng)濟停頓，余家業(yè)務自然亦停滯不前。直到日本投降后，涯過了黑暗苦難的余氏家族很多業(yè)務，又受到另外一些因素的打擊：因為東南亞各國為了穩(wěn)定政局及貨幣，實施外匯管制，匯兌紛紛轉入黑市，這沉重打擊了倚重匯款的余家業(yè)務。另一方面，新中國成立后，海外華人與家鄉(xiāng)的聯(lián)系互通中斷，這不但給余氏家族的匯款業(yè)務帶來巨大打擊，藥業(yè)也失去了巨大市場，余氏家族因此也失去了重要的盈利源頭，家族的發(fā)展動力進一步被削弱。

在多項生意和投資遭遇沉重打擊不久的1956年，余經(jīng)鑄突然病逝，享年只有57歲，這又讓家族團結與發(fā)展受到更大的挫折。余經(jīng)鑄在諸子中年齡較長，深得父親信任，也長期樹立了長兄為父的形象，所以他生前仍能維系家族團結。他去世后，家族領軍人之職落入余東旋二子余經(jīng)綸手中。相對于余經(jīng)鑄，余經(jīng)綸與其他諸兄弟的年齡較為接近，家族中的權威及地位遠沒有父兄那樣高，所以日見未能號召各房的問題，而更為重要的是生意經(jīng)營未孚眾望，甚至出現(xiàn)每況愈下的問題，進而激化了家族各房的離心傾向。

各自利益為上 套現(xiàn)家業(yè)

余東旋采取諸子均分的原則，本意是重視諸子“公平”對待，但他卻只看到“分”的一面，沒想到如何維系親人關系與“合”的另一面，結果均分反成為家族事業(yè)分裂的源頭。概括地說，由于沒有哪一個兒子對公司及物業(yè)擁有決定性的控制權，所以在管理和決策上便出現(xiàn)了人多口雜以及“多人挑水沒水喝”的問題和掣肘，加上控股權可按諸子（各房）意愿自由轉售，轉售前又沒限制要先告知家人或先看家人是否有興趣承接，當家族企業(yè)經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)較差，家族資產(chǎn)（尤其物業(yè)）和股價向好時，要求出售家族資產(chǎn)與股份的聲音便愈高漲。余義明在接受采訪時指出，各房“很多有他們自己的生意，沒興趣管理爺爺（余東旋）的生意。那時有叔伯過世，他的家庭又需要錢，便這樣安排（決定出售）了”（亞洲電線，2012）。就是說，各房代表（眾第三代兄弟）在商議后，決定按本身現(xiàn)實需要將大部分物業(yè)及生意出售套現(xiàn)。

其實，余氏家族并非沒有東山再起的機會，余東旋第十二子余經(jīng)緯曾經(jīng)是關鍵人物。余經(jīng)緯是深受余東旋寵愛的五太太廖正而所生，從小得到余東旋的關注，長大以后，他也頗有乃父雄風，在交際應酬上尤能左右逢源，所以進入社會后就一直活躍在社交界。他與不少電影業(yè)的富豪往來密切，個人投資也有聲有色，他的其中一項重要舉措，就是在1965年他和利孝和、邵逸夫及安子介等顯赫商家，聯(lián)手投得香港無線電視牌照，成立電視廣播有限公司（TVB），余經(jīng)緯出任總經(jīng)理兼董事。余經(jīng)緯也成為當時街知巷聞的名字，為香港娛樂文化事業(yè)開創(chuàng)了重要篇章。

此外，余經(jīng)緯還在20世紀50年代開設了一間名叫經(jīng)緯金融有限公司的私人企業(yè)，專注于高端家族的金融投資，并將全新的投資工具 “基金”引進香港，成為將基金投資概念帶到香港的第一代華商（鐘寶賢，2009），可謂開風氣之先。可惜，事業(yè)一帆風順的余經(jīng)緯，卻在1976年因急病去世，年僅46歲。因他經(jīng)營電視業(yè)務，屬娛樂圈中知名人物，加上事出突然，也因此公眾對他的死因眾說紛紜，甚至有傳言說他的死亡與南洋降頭法術等靈異之事有關，轟動一時，也強化了不少人對這個家族的起落與風水命理有關的傳聞。但無論如何，在余義明眼中最具創(chuàng)意及企業(yè)家精神的余經(jīng)緯去世后（Oral History Interview：Mr RichardEu Yee Ming，23 April to July 1999），家族也就失去了一位有能力東山再起的人物。

余經(jīng)緯去世后，不少余氏家人先后移居外國，在歐美國家落地生根，各自發(fā)展。如六子余經(jīng)侃便娶了美國華裔的女政治家江月桂（曾任美國加州州務卿），而那些移居外國的家族成員，則大多如余經(jīng)侃一樣對家族企業(yè)表現(xiàn)得缺乏興趣，所以又增加了出售家族資產(chǎn)及股份的意欲，至于余東旋生前興建的三棟城堡式建筑，自然成為他的垂涎對象，其目的不在城堡本身，而是其所處的地皮，因那時的地皮，已變得寸土寸金了。結果，在1972年，大埔余園首先被賣掉。雖然余東旋及祖父葬在這里，但由于這座別墅較偏僻，余東旋過世后一直沒人入住，加上余東旋的五太太廖正而并未擁有這座余園的居住權，故令部分余家人認為與其丟置荒廢，不如換成現(xiàn)金，平分了事更有利益。該物業(yè)出售后，余東旋及祖父的骸骨乃移葬至荃灣華人永遠墳場。

在新加坡，余經(jīng)鑄去世后，利華銀行主席一職落入另一創(chuàng)辦人陳獻祥手上，身為主要大股東的余氏家族，則由二子余經(jīng)綸及七子余經(jīng)文擔任銀行董事之職，但參與力度與影響力又明顯較余東旋和余經(jīng)鑄時期低很多了。更可惜的是，1972年，利華銀行因為經(jīng)營不善丑聞頻傳，導致業(yè)務下滑，最后被當?shù)馗簧厅S祖耀收購，而利華銀行后來被并入大華銀行（張青，郭繼光，2010），余家在銀行方面的投資，自此之后便告一段落。

據(jù)余義明所述，除了銀行業(yè)務，余氏家族其實還染指了保險和其他金融投資，其中United Malaya Insurance，據(jù)說一度由余氏家族掌控，但該項生意在家族經(jīng)營下似乎表現(xiàn)一般，家族成員則因種種原因在20世紀60、70年代先后出售控股權，令該保險公司最后于20世紀70年代初為Sime-Darby Insurance所吞并（Oral History Interview：Mr Richard EuYee Ming，23 April toJuly 1999）。

至于香港地區(qū)的地產(chǎn)投資，由于按余東旋遺囑指示有權利居于般咸道和淺水灣余園的廖正而于1978年去世，因而加速了那兩座余園的業(yè)權易手。由于兩座余園屬優(yōu)質(zhì)地皮，引來大小地產(chǎn)商垂涎，他們針對余園業(yè)權分散，后人又各有所圖的漏洞，采取了逐一擊破的方式，私下收購余家后人的業(yè)權。1981年，由恒生銀行何善衡、華光地產(chǎn)趙世曾等新崛起商界精英組成的財團，宣布取得半山和淺水灣余園7/13業(yè)權后，入稟高等法院要求將兩座物業(yè)拍賣。雖有部分余家后人堅持不賣，但由于寡不敵眾，最后余園只能放在拍賣場上任人叫賣。結果，在同年的拍賣會上，淺水灣余園以1.85億港元的叫價被新世界發(fā)展投得，而般咸道余園最后以2.2億港元由置地控股投得（Sharp，2009）。至于余東旋在港的20多幅土地，也相繼被轉手變賣，余東旋生前在香港的地產(chǎn)投資，幾近被后人全數(shù)賣掉。

上市陷阱

余東旋生前購買及興建的地皮和物業(yè)雖然紛紛易手，但以余仁生名義持有的物業(yè)，則因?qū)俟舅卸Ρ２皇?，但需注意的是，余仁生藥業(yè)就如余仁生匯兌生意一樣，一直在中國香港和新加坡兩地同時并行，但運作上則采取在兩地獨立注冊、各自經(jīng)營的安排，這也埋下了日后兩邊公司因為注冊商標歸屬問題發(fā)生爭執(zhí)的隱患。

先說香港的余仁生藥業(yè)，該公司在20世紀60年代曾有不錯發(fā)展，除中環(huán)總部，1966年更在九龍深水埗開設了分行（馮邦彥，1997）。另外，公司曾通過電視媒體大賣廣告，令旗下拳頭產(chǎn)品——白鳳丸及保嬰丹——銷量大增，在20世紀70年代末，市場占有率據(jù)說一度高達七成（鐘寶賢，2009）。到了1985年，為了便于發(fā)展，家族將公司組織改為股份有限公司，并于1992年在香港聯(lián)合交易所（香港交易所前身）上市。

在新加坡，余仁生藥業(yè)發(fā)展的道路則更為迂迥曲折。1956年，家族將余仁生藥業(yè)改為私人股份有限公司形式注冊，隨后生意取得不錯增長，并在1973年改組為余仁生控股有限公司，既重組了藥業(yè)生意，又整合了家族在馬來西亞及新加坡的業(yè)務，當中更有不少物業(yè)地皮，并在當?shù)氐慕灰姿鲜?。那時，余氏家族擁有該上市公司75%股權，公眾持股量只有25%而已。不過，上市后的余仁生控股，主要盈利來源卻并非售賣中藥，而是地產(chǎn)收益。原因當然與公司名下?lián)碛胁簧偻恋丶暗赇?，可以依靠租金收入有關，但當?shù)匚飿I(yè)地產(chǎn)行情持續(xù)向好是其主要原因，因此也很自然招來了外人凱覦（OralHistory Interview： Mr Richard Eu Yee Ming，23 April to July 1999）。

那些垂涎余仁生控股旗下物業(yè)地產(chǎn)的投資者，在股票市場上持續(xù)不斷地慢慢吸納該股份，進行長久部署。到了1988年，余東旋四子余經(jīng)銊退任余仁生控股的執(zhí)行董事一職，其位置由七子余經(jīng)文頂上，而第四代的余義明則出任公司總經(jīng)理，他是余氏第四代首位進入公司參與業(yè)務的人。正當年少氣盛的余義明滿腹大計，準備好好發(fā)展公司，特別是中藥及健康食品在當時仍屬方興未艾市場時，但不少余氏家人已暗中將公司股份出售予一家新加坡房地產(chǎn)公司林增控股有限公司（Lum Chang Limited），當林增控股取得足夠控股股權后，則于1989年宣布，林增控股才是余仁生控股的大股東，至此余氏家族失去了“余仁生”這個金字招牌。

業(yè)績平平

要了解余家一眾企業(yè)在余東旋和余經(jīng)鑄離世后的表現(xiàn)，可以看它們在新加坡和香港上市的三家余仁生公司——余仁生控股有限公司、余仁生（香港）有限公司和余仁生國際有限公司的股價表現(xiàn)、營業(yè)額、稅前稅后盈利和資產(chǎn)總值等，我們讓數(shù)據(jù)來說話。

從圖2中，我們可以十分清晰地看到，從上市至1989年期間，余仁生控股有限公司的營業(yè)額雖有上升之勢，但并不十分突出，只能算緩慢上揚，個別時期更只是“橫向發(fā)展”，難怪不少股東——包括家族成員——會顯得不滿意，甚至最后選擇沽出股份了事。

在稅前稅后盈利方面，余仁生控股有限公司的表現(xiàn)更加不太理想。除了個別年份的虧損外，其他年份盈利也并不多，某些年份的盈利只有數(shù)十萬元（新加坡元），還有不少年份盈利持續(xù)下滑，盈利欠佳，這對于一家上市公司而言，無疑屬于難以令人滿意的重要指標（圖3）。

公司的資產(chǎn)總值、負債總值及資產(chǎn)凈值是另一些能夠觀察公司表現(xiàn)與成長的重要數(shù)據(jù)。在這方面，三家公司給人的印象同樣不很理想。舉例說，大部分時間里，余仁生控股有限公司在這三方面的表現(xiàn)只是“打橫行”，只有1988年及1989年才有較為突出增長，但此變化，其實又是業(yè)務重組與出售部分核心資產(chǎn)的連串動作所致（圖4）。

換言之，先后在新加坡和香港上市的余仁生藥業(yè)生意，并沒有像其他家族企業(yè)那樣出現(xiàn)脫胎換骨的變化，反而步履維艱，進程曲折，甚至因內(nèi)部分裂而出現(xiàn)上市后遭外人吞并的結局。

余仁生藥業(yè)的回歸

如前文所述，新加坡和香港上市的余仁生藥業(yè)基本上是各自發(fā)展，前者在1989年被人吞并，后者業(yè)績表現(xiàn)一直平平。如果按此路走下去，余東旋家族與余仁生應早已默默無聞，成了一個早被歷史封塵的檔案。但現(xiàn)實的發(fā)展卻峰回路轉，今天“余仁生”非但沒有在市場上消失，相反，它仍由余家掌控，并被打造成中藥界中響當當?shù)钠放疲两袢耘f深入民心，其產(chǎn)品如白鳳丸、保嬰丹等在中國內(nèi)地、臺灣、香港、澳門及東南亞等地仍然深受市民信賴，而其中家業(yè)的急轉彎，可說讓余東旋家族的故事更加具有傳奇色彩。

原來，林增控股收購新加坡的余仁生控股，是項莊舞劍，意在沛公，它感興趣的是余仁生持有的物業(yè)，對中藥生意興趣不大，因此收購后仍將這部分業(yè)務交由余義明負責，自己則著力籌劃發(fā)展其物業(yè)地皮。所以到1993年，林增控股決定出售旗下中藥業(yè)務，余家第四代“義”字輩的余義明、余義方、余義生及余義藻等合力將之購回，并將該業(yè)務組成余仁生國際有限公司，而原來的余仁生控股有限公司，尤其是其所持有的物業(yè)地產(chǎn)業(yè)務部分，日后則與林氏家族其他業(yè)務重組合并，并改名為LC DevelopmentLimited。這個連名字都改變的舉動，自然是要與余氏家族撇除關系了。

1996年，在香港上市的余仁生（香港）有限公司出現(xiàn)內(nèi)訌，同屬第三代的余經(jīng)鵬及余經(jīng)文等在股東大會及其他場合互相指責，他們都認為自己一方擁有余仁生商標，對方侵權。同時，控權股和商標之爭的“戰(zhàn)火”，也波及了新加坡的余仁生藥業(yè)（《星島日報》，1996年6月8日）。最后，新加坡的余仁生國際有限公司斥資從余經(jīng)鵬等家人手上購入余仁生（香港），而為了避免混亂，母公司將余仁生（香港）從港交所摘牌并私有化。至此，各地的余仁生業(yè)務才算再度統(tǒng)一，并全部由余家人掌控。不過，這時的余仁生業(yè)務或資產(chǎn)組合，基本上已今非昔比了，因為企業(yè)旗下已失去了馬來西亞與新加坡的大量物業(yè)，在香港地區(qū)也只剩下皇后大道中的總鋪、尖沙咀余仁生中心及元朗工業(yè)村的余仁生中心等。就是說，余家雖說是重掌家族藥業(yè)品牌，但失去核心的物業(yè)土地等資產(chǎn)也是元氣大傷了。

在余義明的帶領下，余仁生開展了一系列的現(xiàn)代化改革，包括重新包裝品牌、推出方便服用的沖劑、著力擴充年輕人市場等，期望重振家業(yè)。2000年，余仁生國際有限公司再于新加坡交易所上市，在一次訪問中，余義明表示，剛接管公司時，每年營業(yè)額只有300萬元，到“2000年，我們在新加坡交易所上市時，公司年營收已經(jīng)突破5000萬元”（陳婧，2017）。由此可見，在第四代的努力下，余仁生藥業(yè)終于取得了不錯的發(fā)展。

從余仁生國際有限公司的營業(yè)額、盈利及資產(chǎn)凈值，也可引證余義明的確將家業(yè)帶上中興之路。專注于中醫(yī)藥發(fā)展的余仁生，自1996年起，它的營業(yè)額及總資產(chǎn)均穩(wěn)步上揚（圖8及圖10），不過盈利表現(xiàn)卻反復較大（圖9）?？赡芤虼肆罟蓛r表現(xiàn)似乎欠理想。

2016年，余義明及余義生將股權集中，再聯(lián)合私募基金騰望資本（Tower CapitalAsia）及淡馬錫控股（Temasek），將余仁生國際有限公司從新加坡交易所摘牌并私有化。余義明表示，此舉是要避免讓家業(yè)出現(xiàn)之前的狀況——因公司股權分散，引發(fā)利益沖突及糾紛——而私有化就是他考慮讓家族成員持股制度化的最重要方法。

2017年10月，年屆70歲的余義明宣布退休，并任命年屆56歲的梅明恭為新任總裁，余義明轉任集團非執(zhí)行主席，而身為集團主席的余義明堂弟余義生，則留任董事會成員。也就是說，余仁生藥業(yè)進入另一階段的重整與發(fā)展，但到底這個承載了余氏家族傳奇故事的企業(yè)，未來的前景會如何？則有待時間去說明了。

毫無疑問，發(fā)源于1879年的余仁生藥業(yè)，在上世紀50年代以前的多地發(fā)展歷程，實在極為奇特曲折，在新加坡和香港的公司經(jīng)歷多次業(yè)務重組后上市，發(fā)展過程中出現(xiàn)波折后又改為私有化;再之后又是重新上市，然后又因面對新挑戰(zhàn)再私有化;步伐進進退退、反反復復，不同家族成員在香港和新加坡之間更曾有爭執(zhí)，當然也有分散各地其他家族成員的明爭暗斗和不斷角力。盡管歷經(jīng)風雨，這個企業(yè)終于履險如夷，維持至今仍由余氏后人掌控，可謂極為難得。這個家族的故事，由余東鶴松風水寶穴的傳說開始，到余東旋年輕時急速暴發(fā)，之后家業(yè)在家主去世后又迅速滑落，但柳暗花明后又重回余家，發(fā)展無不充滿傳奇色彩，令人嘖嘖稱奇。其中值得深思細味的發(fā)展與傳承問題，敬請期待下期。