徐文婷

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融是把互聯(lián)網(wǎng)作為資源，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算為基礎(chǔ)的新金融模式，核心資源是大數(shù)據(jù)。從驅(qū)動(dòng)力看，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融領(lǐng)域內(nèi)在的發(fā)展需要，尤其是金融變革的深層次需求，驅(qū)動(dòng)著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展。在這種形勢下阿里巴巴與蘇寧易購交叉持股，本文從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，解讀本次交叉持股事件，從不同的角度來豐富風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際運(yùn)用以及擴(kuò)展現(xiàn)有得學(xué)習(xí)理論。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；交叉持股；案例研究

1.案例介紹

2015年8月10日，中國最大的電子商務(wù)企業(yè)阿里巴巴和中國最大的商業(yè)零售企業(yè)蘇寧啟動(dòng)了交叉持股：阿里將投資約283億元人民幣參與蘇寧云商的非公開發(fā)行，占發(fā)行后總股本的19.99%，成為蘇寧云商的第二大股東；蘇寧云商將以140億元人民幣認(rèn)購不超過2780萬股的阿里巴巴新發(fā)行股份。

2.企業(yè)概況

阿里巴巴

阿里巴巴已經(jīng)形成了一個(gè)通過自有電商平臺(tái)沉積以及UC、高德地圖、企業(yè)微博等端口導(dǎo)流，圍繞電商核心業(yè)務(wù)及支撐電商體系的金融業(yè)務(wù)，以及配套的本地生活服務(wù)、健康醫(yī)療等，囊括游戲、視頻、音樂等泛娛樂業(yè)務(wù)和智能終端業(yè)務(wù)的完整商業(yè)生態(tài)圈。其核心是數(shù)據(jù)及流量共享，基礎(chǔ)是營銷服務(wù)及云服務(wù)，有效數(shù)據(jù)的整合。

阿里巴巴最希望得到的是蘇寧長期積累的線下資源。市場研究機(jī)構(gòu)易觀智庫分析師卓賽君表示，通過合作，蘇寧可以幫助阿里巴巴加速渠道下沉，深化其在三、四線城市的品牌影響力，獲得完善的物流與門店展廳資源，同時(shí)建立起在傳統(tǒng)3C家電領(lǐng)域供應(yīng)商與客戶群之間的影響力，獲取更多話語權(quán)。

蘇寧云商

蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司是一家從事綜合電器的銷售和服務(wù)的企業(yè)。公司目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼八個(gè)品類，近千個(gè)品牌，20多萬個(gè)規(guī)格型號。公司是中國3C（家電、電腦、通訊）家電的連鎖零售的行業(yè)領(lǐng)跑者，也是國內(nèi)僅有的幾家全國性家用電器連鎖零售企業(yè)之一。

蘇寧易購與阿里合作后依然是獨(dú)立的體系，包括線上線下，而且有自己的O2O業(yè)務(wù)，各門店都會(huì)逐步統(tǒng)一成易購這一個(gè)品牌。可以分析蘇寧易購傳統(tǒng)產(chǎn)品的忠實(shí)消費(fèi)者會(huì)選擇蘇寧易購的獨(dú)立網(wǎng)站，那么如何讓他們向其他產(chǎn)品延伸購買是雙方要考慮的。對于阿里，天貓上的消費(fèi)者有其自己的特點(diǎn)，可以基于數(shù)據(jù)分析，得出哪些沒有被完全滿足的消費(fèi)點(diǎn)。這個(gè)既有協(xié)同也有錯(cuò)位，但不會(huì)改變蘇寧對于互聯(lián)網(wǎng)+和O2O的投入。

3.案例分析

3.1阿里巴巴“聯(lián)姻”蘇寧易購前面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)

阿里巴巴旗下集團(tuán)都存在明顯業(yè)務(wù)短板—沒有自己的物流體系，或者說線下服務(wù)質(zhì)量有待提升。當(dāng)下體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)時(shí)代是不可忽略的一種市場可能前景，消費(fèi)者注重自己的消費(fèi)體驗(yàn)是一個(gè)趨勢。阿里巴巴的發(fā)展規(guī)劃中走入線下是重要的一步，線下的業(yè)務(wù)短板增大了企業(yè)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。

隨著我國利率市場化進(jìn)程的逐步推動(dòng)，短期內(nèi)會(huì)加劇企業(yè)融資利率的二元化格局。理論上，大型企業(yè)信用評級高，其發(fā)債成本會(huì)明顯低于中小企業(yè)。而且隨著大企業(yè)逐步減少傳統(tǒng)信貸以及利率市場化所導(dǎo)致的銀行競爭加劇，中小企業(yè)無疑將從中獲益。

自2014以來，我國出口貿(mào)易大多都以美元結(jié)算，阿里巴巴近年也不斷推進(jìn)國際業(yè)務(wù)，美元匯率的變動(dòng)也是不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)因素。

信用風(fēng)險(xiǎn)

隨著互聯(lián)網(wǎng)貿(mào)易的發(fā)展，阿里巴巴旗下集團(tuán)涉及的業(yè)務(wù)活動(dòng)也逐漸增多、涉及的雙方協(xié)議數(shù)量和種類都增多，而雙方協(xié)議爭議是阿里巴巴最核心的風(fēng)險(xiǎn)事件。信用風(fēng)險(xiǎn)使得風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率提高從而使企業(yè)蒙受損失。尤其是在線貿(mào)易這種高度依賴信用的產(chǎn)業(yè)。

3.2阿里巴巴“聯(lián)姻”蘇寧易購后得到控制的金融風(fēng)險(xiǎn)

公告顯示，阿里巴巴給蘇寧云商283億元現(xiàn)金支持，主要用于物流平臺(tái)建設(shè)和蘇寧易購云店發(fā)展，其中，物流平臺(tái)建設(shè)投入資金高達(dá)87.33億元，包括自動(dòng)化揀選中心建設(shè)項(xiàng)目25.05億元，區(qū)域配送中心建設(shè)項(xiàng)目27.28億元，物流運(yùn)營業(yè)務(wù)發(fā)展項(xiàng)目35億元。蘇寧物流將作為“蘇寧易購天貓旗艦店”的物流服務(wù)商，同時(shí)阿里巴巴集團(tuán)在其開放平臺(tái)上將蘇寧物流作為菜鳥網(wǎng)絡(luò)的物流服務(wù)商。這是阿里巴巴在線下服務(wù)方面的努力，線下的業(yè)務(wù)短板得以填補(bǔ)，一定程度上降低了市場風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)中國電子商務(wù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，中國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場上，天貓排名第一，占59.3%份額，達(dá)7630億元；京東名列第二，占據(jù)20.2%份額；蘇寧易購于第三，占3.1%份額，蘇寧線上平臺(tái)實(shí)體商品交易總規(guī)模達(dá)為257.91億元。根據(jù)“三強(qiáng)鼎立法則”，阿里巴巴和蘇寧的聯(lián)手將會(huì)使第三方的市場份額受到一定的沖擊，也能夠降低自己的市場風(fēng)險(xiǎn)。

阿里巴巴和蘇寧的合作增強(qiáng)了消費(fèi)者的信心，對阿里巴巴旗下B2C交易平臺(tái)，有利于降低其信用風(fēng)險(xiǎn)。

由于兩方合作，業(yè)務(wù)的開展將受到兩方的制約，一定程度上能夠使合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)降低。

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（作者單位：西南大學(xué)）