閆軍

隨著中報(bào)陸續(xù)披露，國(guó)家隊(duì)調(diào)倉(cāng)換股漸露端倪。從今年二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行股仍然是“國(guó)家隊(duì)”心頭所好?！锻顿Y者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，26家A股上市銀行中，有20家前十大流通股股東中浮現(xiàn)“國(guó)家隊(duì)”身影。

A股“國(guó)家隊(duì)”包括證金公司、證金公司（資管）、匯金公司、匯金公司（資管）、社保理事會(huì)、梧桐樹(shù)投資六大投資基金。2015年7月6日，21家券商發(fā)布聯(lián)合公告，以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資、合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF，被認(rèn)為是“國(guó)家隊(duì)”進(jìn)場(chǎng)的開(kāi)始。

三年多時(shí)間來(lái)，因“國(guó)家隊(duì)”持股市值比重較大，投資行為對(duì)股價(jià)走勢(shì)頗有影響，所以，其調(diào)倉(cāng)換股舉動(dòng)逐漸成為市場(chǎng)捕捉的風(fēng)向標(biāo)。

13只銀行股被重倉(cāng)

彼時(shí)“國(guó)家隊(duì)”入場(chǎng)便顯示出對(duì)銀行板塊的偏愛(ài)，持股市值超過(guò)100億的股票有13 只，包括中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行7只銀行股。

今年1月份，銀行股走出強(qiáng)勢(shì)行情后，證金公司曾對(duì)建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、工商銀行以及平安銀行等進(jìn)行高位拋售。不過(guò)，經(jīng)歷2月、3月的連續(xù)回調(diào)后，“國(guó)家隊(duì)”重新增持銀行股。

從目前已披露數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年二季度末，證金公司、匯金公司以及社?；鸸柴v扎20家銀行。當(dāng)前A股中，僅有杭州銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行、吳江銀行、張家港行以及成都銀行的前十大流通股中未出現(xiàn)上述三家“國(guó)家隊(duì)”身影。

相比一季度，證金公司在二季度增持了包括貴陽(yáng)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等11只銀行股，新進(jìn)入江蘇銀行、上海銀行兩只城商行前十大流通股。此外，社保基金也對(duì)中信銀行以及南京銀行進(jìn)行了增持。

今年二季度證金公司增持比例最高的是貴陽(yáng)銀行，上半年證金公司增持貴陽(yáng)銀行比例2.23%，總持股比例上升為3.25%，前者也成為貴陽(yáng)銀行第一大流通股股東和第四大股東。興業(yè)銀行也獲得證金公司超過(guò)1%的增持，其半年報(bào)顯示，證金公司持股比例由一季度末的3.35%上升至3.93%，增幅為1.05%。

同時(shí)，證金公司在二季度增持了光大銀行、交通銀行、平安銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、中國(guó)銀行以及建設(shè)銀行，增持比例分別為0.57%、0.37%、0.35%、0.33%、0.21%、0.19%、0.15%、0.14%以及0.04%。

值得注意的是，證金公司在二季度大幅建倉(cāng)城商行，其首度出現(xiàn)在上海銀行前十大流通股股東榜，持股比例1.22%；同時(shí)證金公司也再度出現(xiàn)江蘇銀行股東榜，持股比例為0.81%。

此外，社?；鹨矊?duì)中信銀行和南京銀行進(jìn)行了加倉(cāng)。南京銀行半年報(bào)顯示，全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合在二季度增持4053萬(wàn)股，期末持股數(shù)量2.4億股，期末持股數(shù)量2.82%，而2017年年末持股比例為2.34%；中信銀行方面，全國(guó)社?；鹚囊欢M合在今年一季度新進(jìn)之后，選擇在二季度持續(xù)增持，截至上半年該組合持股比例達(dá)0.08%。

指標(biāo)持續(xù)改善成主因

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“國(guó)家隊(duì)”大幅加倉(cāng)銀行股，與銀行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和不良的持續(xù)改善有關(guān)。

從已披露半年報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行中報(bào)凈利潤(rùn)增幅紛紛回升至“雙位數(shù)”增長(zhǎng)。今年上半年，成都銀行凈利潤(rùn)增幅達(dá)到28%，領(lǐng)跑行業(yè)。常熟銀行、上海銀行等凈利潤(rùn)增幅同樣突破20%。股份制銀行中，招商銀行、平安銀行業(yè)績(jī)?cè)龇渤^(guò)10%。而國(guó)有大行同樣增幅明顯。

不良方面，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度全國(guó)商業(yè)銀行平均不良貸款率為1.86%，較一季度的1.75%增加了11個(gè)基點(diǎn)。從上市銀行披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，上半年多家農(nóng)商行爆出不良攀升至20%，但是上市銀行方面資產(chǎn)質(zhì)量則持續(xù)向好。

今年上半年通過(guò)加大清收、核銷(xiāo)、轉(zhuǎn)讓等舉措，多數(shù)上市銀行不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，已披露數(shù)據(jù)顯示，僅中信銀行、華夏銀行以及貴陽(yáng)銀行3家銀行不良貸款率微升。

具體來(lái)看，中信銀行將所有逾期90天以上貸款納入不良，導(dǎo)致不良貸款率較上年末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)至1.80%；貴陽(yáng)銀行上半年不良率1.39%，較上年末上升0.05個(gè)百分點(diǎn)；華夏銀行不良貸款率1.77%，比上年末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。

過(guò)半銀行股跌破凈資產(chǎn)

與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好形成對(duì)比的是，當(dāng)前銀行股陷“破凈”尷尬境地。A股26家上市銀行中包括華夏銀行、交通銀行、民生銀行等15家市凈率跌破1倍。在銀行估值處于低位的當(dāng)前，跟著“國(guó)家隊(duì)”能否有肉吃？業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)不一。有分析人士指出，銀行股非大資金難以拉升，“國(guó)家隊(duì)”已經(jīng)在二季度潛伏，投資者此時(shí)跟進(jìn)恐有“接盤(pán)”風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，券商則相對(duì)樂(lè)觀。西南證券發(fā)布的研報(bào)宣稱(chēng)，政策環(huán)境有望持續(xù)改善，信貸規(guī)模保持穩(wěn)定，息差延續(xù)分化趨勢(shì)，資產(chǎn)質(zhì)量改善，降低撥備釋放利潤(rùn)三個(gè)背景下，作為價(jià)值投資優(yōu)選品種的銀行股配置價(jià)值或?qū)@著提升。

中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒認(rèn)為，銀行板塊前期預(yù)期悲觀估值已在底部，在金融“供給側(cè)改革”背景下，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)壓力測(cè)試，由于折價(jià)的銀行估值包含了對(duì)經(jīng)濟(jì)很悲觀的預(yù)期，屆時(shí)，銀行股會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)行情。最看好農(nóng)、工、建、招等大型銀行。不過(guò)他也表示，如果基建“大放”，將對(duì)銀行股帶來(lái)“短多長(zhǎng)空”，銀行股短期跟隨周期股上漲，但對(duì)于中長(zhǎng)期資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，會(huì)抑制長(zhǎng)期上漲。