王玉翠 杜珂

【摘要】目前，新媒體行業(yè)成為發(fā)展最快的行業(yè)之一，其快速擴(kuò)張的同時也面臨相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。本文通過對樂視公司財務(wù)報表中的現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率、利潤率等指標(biāo)的研究，分析樂視公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險并得出相關(guān)結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險 樂視 資產(chǎn)負(fù)債率

一、公司簡介

樂視網(wǎng)成立于2004年11月，創(chuàng)始人賈躍亭，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)。樂視網(wǎng)自上市以來市值從40多億發(fā)展到2015年的400多億，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

2017年6月13日，樂視控股（北京）有限公司的法定代表人發(fā)生變更，由賈躍亭變更為吳孟。同年7月6日，辭去樂視網(wǎng)董事長，并出任樂視汽車生態(tài)全球董事長。2017年7月21日，孫宏斌當(dāng)選為樂視網(wǎng)董事長。2017年9月27日晚間，樂視網(wǎng)正式發(fā)布《第三屆董事會第四十八次會議決議公告》，將正式變更公司名稱為“新樂視信息技術(shù)（北京）股份有限公司”。與此相對應(yīng)的是，將證券簡稱由“樂視網(wǎng)”更名為“新樂視”。

二、樂視公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析

（一）現(xiàn)金流量分析

2014年至2016年期間，樂視網(wǎng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)了過山車式的走向。到2016年底，樂視經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、投資現(xiàn)金凈流量均為負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量947749萬元。樂視在2016年一年中為開拓新業(yè)務(wù)，投入大量資金，而其主營業(yè)務(wù)收入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足投入資金金額，只能依靠融資、舉債等籌資活動。資金鏈的情況不容樂觀，在大量資金被占用的情況下，樂視的其他業(yè)務(wù)也無可避免的會受到影響。如果樂視的新業(yè)務(wù)無法實現(xiàn)預(yù)期增長，其流動資金必定會伴隨著股價下跌導(dǎo)致無法融資而枯竭。其戰(zhàn)略布局缺乏節(jié)奏，擴(kuò)招風(fēng)險已經(jīng)超出其控制范圍。

（二）償債能力風(fēng)險

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量長期償債能力的重要指標(biāo)。通過表2數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，樂視的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持較高水平，2015年更是達(dá)到77.53%，與同行業(yè)相比，資產(chǎn)負(fù)債率偏高。雖然適度的負(fù)債能夠增加樂視的財務(wù)杠桿效應(yīng)，帶來更高收益，但如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，杠桿效應(yīng)也會伴隨收益變動幅度增大。與之相同，樂視較高的產(chǎn)權(quán)比率可能帶來高額的回報率，但同時也意味著更大的風(fēng)險。

流動比率和速動比率可以分析企業(yè)短期償債能力。樂視的流動比率雖然從2014年的0.814增長到2016年的1.27，但依然低于合理的流動比率，與同行業(yè)相比也有較大差距。此外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三年來分別為4.79、4.96、3.65，說明樂視網(wǎng)資金使用效率過低，無法按時收回賬款，壞賬可能性大。因此，樂視公司的償債能力偏低，具有一定的財務(wù)風(fēng)險，也影響了對外籌資能力。

（三）盈利能力風(fēng)險

樂視網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)主要集中于終端、會員、廣告三大業(yè)務(wù)，其終端業(yè)務(wù)主要涉及手機(jī)、電視、汽車等領(lǐng)域。從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，雖然樂視的主營業(yè)務(wù)收入從2014年一直保持著高額的增長，增長率分別為188.79%、90.89%、68.91%。從數(shù)據(jù)看主營業(yè)務(wù)利潤率平穩(wěn)中也有所增長，反映樂視網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模在一直擴(kuò)張。僅僅從這些數(shù)據(jù)來看，公司似乎正在逐步穩(wěn)定發(fā)展。

總資產(chǎn)凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。對比樂視2014年到2016年的總資產(chǎn)凈利潤率，2015年較2014年出現(xiàn)下滑，并在2016年急劇下降至負(fù)值。資產(chǎn)報酬率也由1.887減少到0.410。這說明在樂視不斷擴(kuò)大規(guī)模的同時，主營業(yè)務(wù)成本也在更加快速增加，利潤水平呈斷崖式下跌，盈利能力減弱，盈利能力不強(qiáng)的風(fēng)險增加。

對此，樂視網(wǎng)在2016年年報這樣披露：由于新業(yè)務(wù)的處于成長期、以及樂視電視以低額的利潤銷售來獲取更多用戶的戰(zhàn)略導(dǎo)致樂視公司利潤率下降。

通過表4可以看出：2016年的營業(yè)成本中，樂視終端成本占總營業(yè)成本比高達(dá)76.57%，同比增長70.52%。不難發(fā)現(xiàn)，所謂的新業(yè)務(wù)處于成長期便是時任CEO賈躍亭大力投資的樂視汽車業(yè)務(wù)。截止2016年年底樂視已經(jīng)通過私募、天使投資等方式融資超過500億元，在樂視汽車項目投資超過100億元。如此大規(guī)模的擴(kuò)張業(yè)務(wù)，

營業(yè)成本明顯超過了營業(yè)收入的增長，也加劇了之前已經(jīng)暴露的償債能力不足的問題。所以，樂視也毋庸置疑的面臨盈利能力不足的風(fēng)險。

三、結(jié)論

由上所述，樂視現(xiàn)金流不穩(wěn)定，資金鏈相對脆弱。資產(chǎn)負(fù)債率過高、資產(chǎn)負(fù)債率長期、短期償債能力均不足，償債風(fēng)險較高；缺乏盈利支撐項目，主營成本大于營業(yè)收入，盈利能力風(fēng)險高；企業(yè)戰(zhàn)略布局不合理，帶來過高的擴(kuò)張風(fēng)險。因此，樂視的財務(wù)風(fēng)險問題不容樂觀。

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作者簡介：王玉翠（1972-），女，漢族，吉林通榆人，碩士學(xué)位，東北石油大學(xué)會計系主任，碩士生導(dǎo)師，研究方向：財務(wù)管理理論與實務(wù)；杜珂（1993-），男，漢族，東北石油大學(xué)在讀碩士，研究方向：財務(wù)管理理論與實務(wù)。