馬繼鵬

本周，爆雷的P2P平臺還在出現(xiàn)，7月23日，禮德財富發(fā)布公告稱，部分項目逾期，實際控制人鄭彥森處于失聯(lián)狀態(tài)。

確實，單從這一點看，P2P行業(yè)的“至暗時刻”還沒有過去。但從最近中央的貨幣政策變化以及監(jiān)管政策看，P2P行業(yè)離看到曙光不遠了。

很多時候，行業(yè)能不能發(fā)展下去主要看政策，金融行業(yè)更甚。如果把金融比作水的話，央行的貨幣政策決定了“水量”有多大，如果央行不放水，所有行業(yè)都會渴。

銀行、P2P等其實都是金融之水流向?qū)嶓w經(jīng)濟和個人的渠道。有句俗話叫“大河沒水小河干”，所以如果要論本輪P2P爆雷潮的原因，“大河沒水”是最主要的原因。

不過，現(xiàn)在“水”來了，這對久旱逢甘霖的P2P、中小微企業(yè)都是利好，之所以說P2P行業(yè)會迎來重大轉(zhuǎn)機就是這個原因。

一

23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，定調(diào)了下半年的貨幣政策和財政政策，主要說了以下幾點（附解讀）：

1.要更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

解讀：上周，財政部和央行互懟可能很多人還記憶猶新，其實本質(zhì)原因就是去杠桿過度，經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險，兩個部門開始甩鍋。

現(xiàn)在，國務(wù)院常務(wù)會議說了，不管是財政政策還是金融政策，都要發(fā)揮作用，促進經(jīng)濟發(fā)展。具體到財政部就是要有針對性的減稅或者補貼，具體到央行就是要適當(dāng)放水。

2.再次提出穩(wěn)健貨幣政策松緊適度。要保持適度社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制。

解讀：琢磨央行的貨幣政策絕對是一門很深的學(xué)問，衡量貨幣政策松緊度的有“偏緊”、“寬松”、“穩(wěn)健”等表述，一般來說從緊到松排序應(yīng)該是偏緊>穩(wěn)健>寬松。不過很多時候又會說“適度偏緊”、“適度寬松”等。

另外，要確定貨幣政策到底是什么樣的，還要看政策出臺前的經(jīng)濟環(huán)境，如果經(jīng)濟下行嚴(yán)重，或者某個行業(yè)由于缺少資金發(fā)展出現(xiàn)問題，那么央行放水的概率就比較大。

這次會議上提出“穩(wěn)健貨幣政策松緊適度”，其實是相對之前的貨幣政策說的，之前明顯是太嚴(yán)了，所以今后放水是大概率事件，“保持適度社會融資規(guī)模和流動性合理充?！边@句話其實已經(jīng)說的很清楚了。

3.引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)；并引導(dǎo)金融機構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求。

解讀：現(xiàn)在央行放水基本已經(jīng)可以斷定，下一步需要確認的就是：第一、央行放水的幅度有多大，就是有多少貨幣會流向市場；第二、央行會讓貨幣流向哪里，股市？房地產(chǎn)還是小微企業(yè)？

按照本次會議的定調(diào)，貨幣被要求流向小微企業(yè)和融資平臺公司，第一個流向大家都懂，小微企業(yè)一直以來都很缺錢；第二個主要是為了緩解地方政府債務(wù)壓力，很多融資平臺背后都是政府。

4.會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。

解讀：這一條應(yīng)該是上一條的補充和“警告”，意思就是不能給所有的行業(yè)都放水，防止有些行業(yè)過熱，泡沫再一次被吹大，否則前期的“去杠桿”努力就白費了。

所以，如果總結(jié)一下這次會議的內(nèi)容，放水是板上釘釘?shù)氖铝?，接下里就是央行、商業(yè)銀行怎么執(zhí)行了，如果執(zhí)行到位，有些行業(yè)債務(wù)壓力還是可以緩解的。

二

說時遲，那時快，這個會議剛開完，央行就行動了。7月23日，央行開展5020億元1年期MLF操作，操作利率維持3.3%不變。

值得注意的是，當(dāng)日并無MLF到期，央行也未開展逆回購操作，結(jié)合有1700億元7天逆回購到期，本次公開市場凈投放3320億元。

另據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月以來，央行向公開市場累計凈投放（含國庫現(xiàn)金）14605億元，而去年同期央行累計凈投放（含國庫現(xiàn)金）僅為3310億元。

這說明，央行貨幣政策確實由緊轉(zhuǎn)松了。那么這和“P2P久旱逢甘霖“有何關(guān)系？這可能才是很多投資者關(guān)心的。

他們之間的道理可以參考昨天的股市，在“貨幣寬松”消息的刺激下，疲軟了半年的A股迎來久違的上漲，上證指數(shù)已經(jīng)連漲三日。

放水對股市是利好，對P2P行業(yè)同樣是利好，只不過沒有對股市那么直接，但對改善這個行業(yè)的流動性是有很大幫助的。

邏輯是這樣的，現(xiàn)在很多爆雷的平臺，除了沒有按照監(jiān)管要求運作的平臺外，有一部分是借款方債務(wù)惡化引起的，再加上投資者恐慌，部分平臺流動性出現(xiàn)問題，不得不主動退出。

央行這次放水是有針對性的放水，前文已經(jīng)提到，主要是針對小微企業(yè)，而很多小微企業(yè)也是P2P平臺的借款方，如果他們得到貸款了，就能按時還上P2P平臺上出借人的資金。

除了央行，被央行怒懟的財政部也放大招要支持小微企業(yè)。

一是聚焦減稅降費，在全年減輕市場主體稅費負擔(dān)1.1萬億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴大至所有企業(yè)。

二是把銀行支小再貸款、小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。

三是加快國家融資擔(dān)?；鸪鲑Y到位，努力實現(xiàn)每年新增支持15萬家（次）小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)。

從本質(zhì)上來說，P2P做的是普惠金融的生意，這個生意能不能持續(xù)，很大程度上是由資產(chǎn)端（借款方）決定的，作為重要的資產(chǎn)端，小微企業(yè)日子好了，平臺的日子也會好。

所以，不管做什么投資，我們既要著眼于眼前，也要放眼未來，跟著大勢走。