文/彭冬林

華寶證券有限責任公司投行綜合管理部總經(jīng)理徐聰

6月28日下午，在本屆高峰論壇 “蔡司視界·洞察資本”環(huán)節(jié)中，主辦方特邀眼鏡行業(yè)大咖、資本運作專家圍繞企業(yè)上市以及資本運作管理等熱議話題，為參會代表帶來了資本運作經(jīng)驗解說、眼鏡企業(yè)上市痛點剖析、未來資本市場發(fā)展趨勢等精彩分享。

本環(huán)節(jié)由廣州卡爾蔡司光學(xué)（廣州）有限公司獨家冠名，卡爾蔡司光學(xué)中國區(qū)總裁彭偉在致辭中表示，所謂資本運作，即企業(yè)利用現(xiàn)有一切資源，運用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，達到資本創(chuàng)利的最大化。正確地認識資本，是這個時代企業(yè)管理者必備的技能。同時，他還認為：“不同的企業(yè)模式，對于資本運作有著不同的操作和理解，卡爾蔡司作為全球光學(xué)與光電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，通過卡爾蔡司基金會全額控股，6大事業(yè)部共享創(chuàng)新成果，在各自的領(lǐng)域為蔡司光學(xué)科技創(chuàng)新提供了有力保障。當前，眼鏡行業(yè)越來越受到資本的矚目，在獲得資本的同時，也需要更加關(guān)注提升企業(yè)的核心競爭力，希望‘蔡司視界·洞察資本’環(huán)節(jié)中嘉賓們的分享，能夠為在座各位在資本運作方面有所啟發(fā)和借鑒，共同邁向更美好的明天。”

新政策環(huán)境下，眼鏡行業(yè)的資本運作&管理

資深證券從業(yè)者、華寶證券有限責任公司投行綜合管理部總經(jīng)理徐聰通過結(jié)合眼鏡行業(yè)上市企業(yè)康耐特、博士眼鏡的案例，從新政策環(huán)境對企業(yè)上市的影響、企業(yè)上市條件、企業(yè)上市流程、企業(yè)上市過程中的風險規(guī)避、眼鏡行業(yè)企業(yè)上市的利弊及中小企業(yè)融資難的解決措施6個方面為與會代表解讀了企業(yè)的資本運作及管理。

今年以來，資本市場頻頻生變。企業(yè)IPO更是以新形勢下的新特點呈現(xiàn)，材料審核從嚴成為常態(tài)，常態(tài)化現(xiàn)場檢查則全方面?zhèn)鲗?dǎo)監(jiān)管壓力。從某種意義上來說，證監(jiān)會從嚴監(jiān)管有利于實體經(jīng)濟的發(fā)展，有助于規(guī)范讓投資者充分分享經(jīng)濟發(fā)展成果的資本市場。對中小企業(yè)而言，當前是A股上市的寒冬期（同時呈現(xiàn)嚴審核、高否決、獨角獸優(yōu)先、上會速度放緩等特點），中小企業(yè)一定要認清形勢，練好內(nèi)功，做好主業(yè)等待上市的新時機。同時，由于在A股上市的時間成本、審核的不確定性、政策變動等因素，對于有需求且滿足上市規(guī)則要求的中小企業(yè)，可以考慮在香港上市。

截至2018年6月22日，康耐特（現(xiàn)證券簡稱：康旗股份，300061）市值已由2010年3月19日首發(fā)募資的2.7億增長至56.7億，發(fā)行市盈率為52.17倍，目前市盈率21倍；博士眼鏡（300622）則由首發(fā)募資的2.1億增長至18.1億，發(fā)行市盈率22.98倍，目前市盈率33倍。整體而言，眼鏡行業(yè)進入資本市場之后取得的成效并不如想象中那樣大。

結(jié)合博士眼鏡在上市過程中的監(jiān)管核心點，他指出，企業(yè)上市一般面臨著企業(yè)經(jīng)營、中介選擇、上市方案及改制與重組等風險，針對不同的風險需要采取不同的防范對策：通過加強市場研究，科學(xué)定位企業(yè)在市場中的地位，不斷增強企業(yè)競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和自身素質(zhì)，進而防范企業(yè)經(jīng)營風險；選擇聲譽高、經(jīng)驗豐富的中介機構(gòu)；加強和完善信息溝通與信息披露，取得投資者的理解和信任，從而有效駕馭資本市場為企業(yè)發(fā)展服務(wù)；慎重選擇上市的地點和時機。

眼鏡企業(yè)上市之后，獲得的好處涉及方方面面：如可以獲得直接融資，提高企業(yè)自有資本比例等；有利于增強股權(quán)流動性，實現(xiàn)股權(quán)增值；有利于塑造企業(yè)良好的品牌形象；有利于企業(yè)進行資產(chǎn)并購與重組等資本運作，進行行業(yè)整合迅速做大做強；眾多的股權(quán)激勵形式，能夠吸引和留住人才；上市還可以使企業(yè)步入正規(guī)化、規(guī)范化，完成向現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)變。然而，上市所帶來的弊端也同樣顯而易見，企業(yè)經(jīng)營成本增加，經(jīng)營壓力不斷加碼，面臨著更嚴厲的監(jiān)管和提高信息透明度等要求。

對于大部分中小企業(yè)而言，上市太過遙遠，而由于自身實力較弱，信用差，加上金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款的限制、政府扶持力度不夠、社會信用體系不完善，中小企業(yè)更多的是面臨融資難的困境。未來，只有不斷提高中小企業(yè)自身素質(zhì)和競爭力，深化銀行等金融機構(gòu)的改革力度，加強國家政策扶持力度，完善直接融資渠道，才能更好地解決中小企業(yè)融資難問題，建設(shè)良好的市場運行環(huán)境。

代表們熱烈互動

深圳博士眼鏡連鎖有限公司董事長劉曉

圓桌討論：眼鏡企業(yè)上市的那些事兒

隨后的圓桌討論環(huán)節(jié)中，卡爾蔡司光學(xué)中國區(qū)營銷副總裁楊曉光擔任主持人，與中國眼鏡零售行業(yè)第一股深圳博士眼鏡連鎖有限公司董事長劉曉、華寶證券有限責任公司投行綜合管理部總經(jīng)理徐聰一起，現(xiàn)場聊起了“眼鏡企業(yè)上市的那些事兒”，與現(xiàn)場代表們探討眼鏡行業(yè)資本運作的可能性與可操作性，掀起一場眼鏡行業(yè)關(guān)于資本的大討論。

博士眼鏡董事長劉曉率先發(fā)言：“從2017年3月15日到現(xiàn)在，博士眼鏡上市已經(jīng)有一年多了，回想我們的上市經(jīng)歷，我更多的感受是‘誠惶誠恐’。作為外界認為的‘成功擁抱資本’的代表，我見識并經(jīng)歷了資本的血腥壓榨，上市一度成為‘噩夢’的開始。我想對在座的同行們說，如果行業(yè)的企業(yè)有條件自己上市的話，一定不要進行融資、不要尋求資本方的幫助?！北M管如此，劉曉表示，仍舊感謝九鼎資本對于博士眼鏡上市的支持。

卡爾蔡司光學(xué)中國區(qū)營銷副總裁楊曉光

從某種意義上來說，資本在企業(yè)上市過程中，更多的是扮演一個不斷“挑刺”的角色。通常情況下，企業(yè)上市的一般流程為重組改制、申請文件準備、申報及審核、發(fā)行上市和持續(xù)督導(dǎo)。在這個過程中，券商等中介機構(gòu)介入，開始對企業(yè)的財務(wù)、業(yè)務(wù)和法律進行全面的盡職調(diào)查，輔導(dǎo)企業(yè)上市。徐聰總經(jīng)理站在券方代表的角度，以企業(yè)申請上市前的材料準備工作為例，詳細解讀了上市的申請文件準備要求和細則。用劉曉董事長的話說，“申報前需要準備的文件材料，挌起來有幾扇門那么高。只要有一個環(huán)節(jié)出了小問題，就要重新推到來做，簡直就是文山會海?！?/p>

在主持人楊曉光的邀請下，劉曉董事長披露了更多博士眼鏡上市過程中的種種細節(jié)，畫面感十足。徐聰則結(jié)合自身工作經(jīng)驗，對劉曉董事長提出的一些細節(jié)問題進行了補充解讀?；咏涣鳝h(huán)節(jié)中，重慶千葉眼鏡有限公司董事長葉定坎、青島力山眼睛護理產(chǎn)品有限公司總經(jīng)理宿興華等現(xiàn)場代表分別就企業(yè)上市、資本運作等話題與分享嘉賓進行了現(xiàn)場互動。

不少代表認為，近年來資本對零售行業(yè)的影響不斷在擴大。一方面，資本的介入很大程度上加速了零售行業(yè)的變革，過去可能要走10年的路，現(xiàn)在一到兩年就有巨大變化。另一方面，在資本的推動下，一些原本規(guī)模很小的企業(yè)一夜成長，影響力變得非常大。這些或多或少給企業(yè)帶來了一些發(fā)展的錯覺，認為只要有資本的扶持就能取得快速發(fā)展。部分企業(yè)為了吸引資本，刻意夸大或瞞報數(shù)據(jù)，最終得不償失。

對眼鏡行業(yè)企業(yè)經(jīng)營者而言，理性看待資本對企業(yè)、行業(yè)的影響的同時，更應(yīng)該腳踏實地、專注事業(yè)。因為只有把眼鏡行業(yè)的市場做大、做強，才能迎來更多、更好的發(fā)展機會，屆時，資本自然也愿意介入。

重慶千葉眼鏡有限公司董事長葉定坎

青島力山眼睛護理產(chǎn)品有限公司總經(jīng)理宿興華