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隨著A股進(jìn)入疲態(tài)，一定程度上“靠天吃飯”的基金行業(yè)也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

第一批養(yǎng)老基金的獲批似乎給了基金行業(yè)一劑強(qiáng)心針，讓其看到未來(lái)發(fā)展的希望。但也有聲音認(rèn)為，養(yǎng)老基金這種新型產(chǎn)品能否受到市場(chǎng)認(rèn)可還需檢驗(yàn)，且基金行業(yè)在養(yǎng)老產(chǎn)品的布局上，腳步已落后于保險(xiǎn)公司。

在此情形下，基金公司怎樣看待養(yǎng)老基金的前景？如何讓養(yǎng)老基金在推向市場(chǎng)后被更多投資者了解進(jìn)而接受？就以上相關(guān)問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者對(duì)基金行業(yè)內(nèi)部人士展開采訪。

即將面世

養(yǎng)老基金推向市場(chǎng)的過(guò)程也經(jīng)歷了一些波折。去年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，向社會(huì)公開征求意見。今年3月，《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》正式推出，標(biāo)志著基金公司可正式開展這類創(chuàng)新基金業(yè)務(wù)?？梢哉f(shuō)，中國(guó)養(yǎng)老投資元年就此開啟。

近10個(gè)月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)文推動(dòng)養(yǎng)老基金問(wèn)世，終于在近期獲得重大進(jìn)展。7月20日，證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，已有28家基金公司申報(bào)了57只養(yǎng)老目標(biāo)基金，其中獲得反饋和修訂意見的有29只。

申報(bào)養(yǎng)老基金的基金公司包括華夏、易方達(dá)、匯添富、銀華、國(guó)泰、上投摩根、嘉實(shí)、博時(shí)、泰達(dá)宏利、富國(guó)等。它們申報(bào)的57只基金中，已有29只養(yǎng)老目標(biāo)基金完成受理階段，進(jìn)入審查階段。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，這29只基金中，將有10只成為首次獲批的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

基金公司之所以紛紛搶灘養(yǎng)老市場(chǎng)，推出養(yǎng)老基金產(chǎn)品，緣于看到了國(guó)內(nèi)養(yǎng)老行業(yè)前景。今年上半年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局曾公布，我國(guó)60周歲及以上人口共2.4億人，占總?cè)丝诘?7%。2017年我國(guó)人口出生率為1.24%，低于世界絕大多數(shù)國(guó)家。

加之，有美國(guó)珠玉在前，隨著中國(guó)基金行業(yè)逐漸國(guó)際化，產(chǎn)品設(shè)計(jì)逐漸趕上歐美腳步。美國(guó)養(yǎng)老基金業(yè)的發(fā)達(dá)多少對(duì)中國(guó)有啟示作用，就拿養(yǎng)老基金的一種模式——目標(biāo)日期基金來(lái)說(shuō)，1993年至2017年，美國(guó)目標(biāo)日期基金規(guī)模已由6億美元發(fā)展到1.1萬(wàn)億美元。

兩種模式

據(jù)了解，目標(biāo)日期基金是以時(shí)間間隔來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，所謂目標(biāo)日期就是投資者預(yù)計(jì)將要退休的日期。隨著投資人退休日期臨近，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例，初期基金策略較為激進(jìn)，股票等資產(chǎn)占比較高。隨著投資人退休年齡的臨近，資產(chǎn)配置日趨保守，債券等資產(chǎn)占比逐漸增大。

除目標(biāo)日期基金外，還有另外一種養(yǎng)老基金常用模式——目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，其投資邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單，目標(biāo)就是在不同時(shí)間上保持資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)恒定?；鸸芾碚呷舜_?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)始終維持在預(yù)設(shè)水平，因此，該模式通常采用長(zhǎng)期固定的資產(chǎn)配置比例。

由此可見，目標(biāo)日期基金這一模式，對(duì)于國(guó)內(nèi)基金公司較為新穎，隨之而來(lái)的便是，因不為人熟知，推廣難度較大。據(jù)悉，南方、國(guó)泰、匯添富、易方達(dá)等公司已上報(bào)目標(biāo)日期型基金。

與此同時(shí)，民生加銀、廣發(fā)、萬(wàn)家、興全、建信等基金公司首批上報(bào)的養(yǎng)老基金都選擇了目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)模式。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的優(yōu)勢(shì)在于投資者可以自己決定風(fēng)險(xiǎn)偏好，更容易被中國(guó)投資人所接受。

值得一題的是，無(wú)論是目標(biāo)收益基金還是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，按照規(guī)定都得采用FOF模式。不過(guò)，其投資策略較保守，權(quán)益類產(chǎn)品占比不高，以目前成績(jī)來(lái)看，已成立的FOF基金普遍表現(xiàn)不盡人意。11只FOF基金中，僅前海開源裕源、華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)成立以來(lái)取得正收益，其余均處于虧損狀態(tài)。

收益率不具吸引力，也導(dǎo)致FOF 基金規(guī)?？s水，整體規(guī)模不及首次募集之時(shí)?？梢哉f(shuō)，F(xiàn)OF基金是高開低走。深圳某基金公司人士認(rèn)為，F(xiàn)OF基金表現(xiàn)欠佳可能會(huì)影響到今后按規(guī)定要采取FOF模式的養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售。

仍抱希望

養(yǎng)老基金畢竟由基金公司設(shè)計(jì)推廣，就算走穩(wěn)健的路子，也不可能避開權(quán)益類投資。目前正值A(chǔ)股疲弱，新基金銷售普遍困難，基金行業(yè)正處于“好做不好賣”的階段，養(yǎng)老基金在此時(shí)問(wèn)世，想獲得市場(chǎng)熱捧難度不小。

此外，基金行業(yè)正式大批進(jìn)入養(yǎng)老市場(chǎng)，已落后于保險(xiǎn)行業(yè)，能否比保險(xiǎn)行業(yè)拉攏到更多資金，對(duì)于整個(gè)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)都是挑戰(zhàn)。

對(duì)此，某基金公司總經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，他們?nèi)匀豢春灭B(yǎng)老基金的前景。養(yǎng)老基金是長(zhǎng)期投資，投資人看重的是長(zhǎng)期回報(bào)，短期A股市場(chǎng)的低迷，并不會(huì)對(duì)養(yǎng)老基金的吸引力造成太大影響。與保險(xiǎn)相比，基金更側(cè)重收益性；保險(xiǎn)則主打穩(wěn)定性，保險(xiǎn)屬性大于投資屬性，二者不構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。

該基金公司總經(jīng)理還告訴記者，他們對(duì)養(yǎng)老基金看好，也緣于政策層面的支持。盡管比例有限，一些個(gè)別省市已經(jīng)允許養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資公募基金。今后，以企業(yè)為主體的企業(yè)年金，也可以投資到養(yǎng)老基金上。從全球市場(chǎng)看，養(yǎng)老金也是公募基金最重要的投資者，基金業(yè)發(fā)展真正的“春天”即將到來(lái)。

北京某基金公司人士向《投資者報(bào)》記者透露：“據(jù)我所知，有基金公司拿出1000萬(wàn)元為旗下的FOF產(chǎn)品做推廣?，F(xiàn)在分級(jí)基金不讓做，市場(chǎng)行情也不太好，可以說(shuō)養(yǎng)老基金是整個(gè)基金行業(yè)能否迎來(lái)大發(fā)展的關(guān)鍵所在，各家基金公司都比較重視。”