吳炳剛

前言

外貿(mào)企業(yè)無(wú)論是從事進(jìn)口業(yè)務(wù)或是出口業(yè)務(wù)，由于涉及到多幣種交易，匯率變成為了一個(gè)影響企業(yè)貿(mào)易業(yè)務(wù)效益甚至?xí)o企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要問(wèn)題。因此，各國(guó)在防范匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面都進(jìn)行了諸多研究與實(shí)踐，并開(kāi)發(fā)出了種類多樣的外匯衍生品以幫助企業(yè)躲避匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，由于對(duì)外匯衍生品研究力度不足，從而隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)日趨強(qiáng)烈，外貿(mào)企業(yè)所承受的匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大，這不僅直接影響到外貿(mào)企業(yè)本身的管理運(yùn)作，給企業(yè)造成沉重的經(jīng)濟(jì)損失與風(fēng)險(xiǎn)壓力，同時(shí)對(duì)于我國(guó)總體的外貿(mào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將造成重大打擊。

一、外貿(mào)企業(yè)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增主要表現(xiàn)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境都相對(duì)穩(wěn)定，在外匯衍生品研究及應(yīng)用方面也存在著滯后于國(guó)際市場(chǎng)及西方發(fā)達(dá)國(guó)家的現(xiàn)象，尤其是對(duì)于具有套期保值功能的外匯衍生品了解更少。根據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)外市場(chǎng)外匯衍生品覆蓋率高達(dá)145%至301%，其中尤其以澳大利亞與美國(guó)最為突出。在國(guó)際交易市場(chǎng)上，外匯期權(quán)、期貨合約、遠(yuǎn)期結(jié)匯、遠(yuǎn)期售匯都占據(jù)相當(dāng)比重。而在中國(guó)國(guó)內(nèi)，遠(yuǎn)期套期保值占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足僅為一成，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控極為不利。此外，在外貿(mào)企業(yè)不斷因?yàn)槿狈μ灼诒Ｖ低鈪R衍生品遭受匯兌損失的同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)上美元持續(xù)走弱，加大了人民幣升值壓力，這也給我國(guó)外貿(mào)企業(yè)匯兌業(yè)務(wù)埋下更多風(fēng)險(xiǎn)隱患，極有可能給企業(yè)造成更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

二、外貿(mào)企業(yè)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大原因分析

首先，外部原因。外貿(mào)企業(yè)匯兌風(fēng)險(xiǎn)與多幣種交易以及人民幣匯率直接相關(guān)。在過(guò)去許多年間，人民幣匯率始終相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上可進(jìn)行按部就班的規(guī)劃與操作。但近兩年來(lái)，人民幣匯率開(kāi)始不穩(wěn)定，對(duì)外貿(mào)企業(yè)匯兌造成直接影響。在對(duì)于人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增高的同時(shí)，又因?yàn)槊涝獏R率走弱以及企業(yè)及個(gè)人外幣資本分散化配置需求不變，從而造成人民幣匯率不僅出現(xiàn)波動(dòng)，同時(shí)也出現(xiàn)了雙向波動(dòng)，這給外貿(mào)企業(yè)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控又增加了新的難度。

其次，外貿(mào)企業(yè)缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究。在人民幣匯率雙向波動(dòng)持續(xù)強(qiáng)烈的同時(shí)，國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)由于在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間處于人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。因此，對(duì)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的研究及部署相對(duì)簡(jiǎn)單，外匯衍生品研究與應(yīng)用也比較單一，許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與決策者甚至缺乏積極的匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，從而導(dǎo)致企業(yè)在突然而至的風(fēng)險(xiǎn)增高環(huán)境下難以有效應(yīng)對(duì)，直接導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大匯兌損失與經(jīng)濟(jì)壓力。

三、外匯衍生品品種介紹

想要通過(guò)外匯衍生品強(qiáng)化外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，首先就要對(duì)現(xiàn)存的主要外匯衍生品類型及功能有一個(gè)明確了解，從而幫助企業(yè)管理者與決策者科學(xué)選擇。

目前外匯交易市場(chǎng)存在的具有套期保值功能的外匯衍生品主要有以下幾種，第一，外匯期權(quán)合約。外匯期權(quán)合約包含三方面要素，首先是外匯，是以外匯為對(duì)象的交易合約。其次是期，代表著交易存在限期約定，既在未來(lái)某個(gè)約定時(shí)期進(jìn)行的外匯交易。再次是權(quán)。外匯期權(quán)合約不是完整的外匯交易行為，而是一種外匯交易權(quán)利的購(gòu)買。而交易方式可以是外匯的買入或賣出，同時(shí)交易條件也可提前約定為是看漲還是看跌。外匯期權(quán)合約能夠幫助交易方靈活開(kāi)展外匯交易，確保自身權(quán)益或提升外匯交易收益。第二，外匯遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期是現(xiàn)對(duì)于當(dāng)期而言，是未來(lái)的某一時(shí)間或時(shí)段。通過(guò)外匯遠(yuǎn)期合約簽訂，銀行應(yīng)于合約規(guī)定的未來(lái)某一時(shí)間或時(shí)段為企業(yè)辦理外匯匯兌業(yè)務(wù)。與當(dāng)期進(jìn)行結(jié)匯售匯以市場(chǎng)實(shí)時(shí)信息為準(zhǔn)不同，遠(yuǎn)期匯兌需按照合約規(guī)定的幣種、金額以及匯率來(lái)進(jìn)行操作。外匯遠(yuǎn)期合約能幫助企業(yè)避免當(dāng)期可能存在的匯率波動(dòng)所給企業(yè)造成的可能性損失，而通過(guò)協(xié)議的換匯成本進(jìn)行操作，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)匯兌業(yè)務(wù)的增值保值。第三，掉期交易。掉期交易的主要操作形式是以遠(yuǎn)端和近端的不同貨幣匯率為基點(diǎn)進(jìn)行交換，交換內(nèi)容可為貨幣、貨幣和貨幣利息以及債務(wù)利率。掉期交易的優(yōu)勢(shì)在于能夠很好的實(shí)現(xiàn)交易成本鎖定以及匯率風(fēng)險(xiǎn)防控等，但也存在一定程度的盯市虧損風(fēng)險(xiǎn)。

四、外貿(mào)企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品應(yīng)對(duì)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)思考

1.重塑匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)

隨著我國(guó)外貿(mào)企業(yè)所面臨的匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，企業(yè)管理者與決策層必須將其作為重要工作來(lái)抓。必須從思想上將匯率風(fēng)險(xiǎn)防控重視起來(lái)，思想上的中不僅表現(xiàn)為提升匯率風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，同時(shí)也需要積極轉(zhuǎn)變錯(cuò)誤觀念。例如在對(duì)待外匯衍生品的態(tài)度上，一些企業(yè)管理者過(guò)分看重交易時(shí)間和交易市場(chǎng)的錯(cuò)配可能產(chǎn)生的一些套利價(jià)值，因而將外匯衍生品當(dāng)做了一種為企業(yè)套利與牟利的理財(cái)工具。這種偏差認(rèn)識(shí)不僅會(huì)妨礙企業(yè)開(kāi)展真正行之有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)防控工作，同時(shí)也將嚴(yán)重?cái)_亂外貿(mào)及外匯市場(chǎng)。因此，管理層和決策層應(yīng)重視自身觀念意識(shí)的改造與重塑，端正管理工作態(tài)度，起到以身作則的積極引導(dǎo)作用，為風(fēng)險(xiǎn)防控工作有序開(kāi)展?fàn)I造良好的內(nèi)部環(huán)境。

2.構(gòu)建匯率風(fēng)險(xiǎn)防控管理體系

外貿(mào)企業(yè)想要切實(shí)加強(qiáng)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力，所需要做的工作不僅僅只是選擇合適的外匯衍生品，同時(shí)也需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控管理體系的全面建設(shè)。首先，應(yīng)進(jìn)行崗位的調(diào)整與設(shè)置。為確保管理工作的科學(xué)性與專業(yè)度，應(yīng)進(jìn)行套期會(huì)計(jì)崗位設(shè)置并從事專門的套期會(huì)計(jì)操作，確保企業(yè)在外匯衍生品選擇上更具專業(yè)性與主動(dòng)性，避免例如將衍生品執(zhí)行價(jià)與市場(chǎng)價(jià)比較而造成的管理被動(dòng)局面。其次，建立更為高效的風(fēng)險(xiǎn)防控信息化機(jī)制。通過(guò)開(kāi)發(fā)應(yīng)用專門化管理軟件，實(shí)現(xiàn)衍生交易在確認(rèn)、清算等環(huán)節(jié)的處理速度與質(zhì)量，降低人工成本與偏差錯(cuò)誤。降低企業(yè)管控成本并切實(shí)提升風(fēng)控效力。但同時(shí)也應(yīng)對(duì)匯率市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變及信息傳遞將造成的連鎖反應(yīng)有正確認(rèn)識(shí)，對(duì)信息時(shí)代可能突然出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要積極擺正心態(tài)，克制恐慌情緒，積極尋找解決辦法與應(yīng)對(duì)策略，幫助企業(yè)平穩(wěn)過(guò)度以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

3.加強(qiáng)企業(yè)監(jiān)管考核

匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控不僅需要科學(xué)的管理制度及積極的應(yīng)對(duì)態(tài)度，同時(shí)也離不開(kāi)企業(yè)對(duì)自身更強(qiáng)有力的約束監(jiān)管及考核工作。監(jiān)管考核應(yīng)側(cè)重于內(nèi)部審計(jì)與績(jī)效管理評(píng)價(jià)體系建設(shè)兩方面，在內(nèi)部審計(jì)工作中，應(yīng)針對(duì)外匯衍生品選擇及成效進(jìn)行跟蹤審計(jì)與工作執(zhí)行情況審計(jì)，尤其需要重視是否存在以外匯衍生品作為套利工具的審查力度，以保證風(fēng)險(xiǎn)防控工作有序開(kāi)展。在績(jī)效管理及考核體系建設(shè)中，應(yīng)針對(duì)外匯衍生品應(yīng)對(duì)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)（產(chǎn)品選擇、管理執(zhí)行、執(zhí)行效果、實(shí)際收益）來(lái)重構(gòu)績(jī)效考評(píng)指標(biāo)體系，確?？?jī)效考評(píng)能夠有效契合管理需要，幫助企業(yè)更好的實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控。