黃珊妮

【摘 要】2016年10月1日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）正式將中國(guó)人民幣納入SDR貨幣籃子，成為人民幣國(guó)際化的重要 “里程碑”。本文探討了貨幣國(guó)際化的概念，并針對(duì)人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀提出若干建議，以期提高人民幣國(guó)際化水平。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化；一帶一路

一、貨幣國(guó)際化介紹

貨幣國(guó)際化是指某國(guó)貨幣越過(guò)該國(guó)國(guó)界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終成為國(guó)際貨幣的過(guò)程（IMF）。從經(jīng)濟(jì)層面出發(fā)，貨幣實(shí)現(xiàn)其國(guó)際化進(jìn)程的關(guān)鍵性影響因素是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。其次，對(duì)外開(kāi)放為貨幣國(guó)際化提供市場(chǎng)支持。尤其在貨幣國(guó)際化初期，依靠對(duì)外貿(mào)易能夠在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高貨幣在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的使用水平，跨境投資則有利于建立有效的貨幣循環(huán)機(jī)制。第三，幣值穩(wěn)定為貨幣實(shí)現(xiàn)其國(guó)際化進(jìn)程提供了基本前提，實(shí)踐中各國(guó)政府都更傾向于持有匯率穩(wěn)定的貨幣以保持本國(guó)外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。第四，貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)其國(guó)際化的關(guān)鍵支撐是具有完備的金融環(huán)境，不僅可以降低資本流動(dòng)成本還能夠滿足國(guó)外對(duì)于儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求。

二、人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀--國(guó)際化程度持續(xù)加深

伴隨著跨境貿(mào)易及投資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，以人民幣加入到國(guó)際貨幣基金的SDR貨幣籃子為標(biāo)志，人民幣已經(jīng)成為全球第2大貿(mào)易融資貨幣、第4大支付結(jié)算貨幣和第6大外匯交易貨幣，顯示出人民幣國(guó)際化程度不斷加深，在國(guó)際貨幣體系中的地位和作用不斷增強(qiáng)。從“十五”規(guī)劃一直到“十三五”規(guī)劃，以人民幣國(guó)際化為主題的政策動(dòng)向以前很多年可能跟中國(guó)許多企業(yè)關(guān)系不大，因?yàn)楫?dāng)時(shí)企業(yè)對(duì)外投資有限，但現(xiàn)在這個(gè)領(lǐng)域的政策動(dòng)向開(kāi)始成為一個(gè)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)非常重要的政策變量，特別是2008年全球金融危機(jī)之后，中國(guó)的企業(yè)開(kāi)始在政策的鼓勵(lì)下加速進(jìn)行國(guó)際化布局，人民幣在升值壓力下也支持企業(yè)走出去，到2016年中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資達(dá)到了1701億美元，達(dá)到歷史高點(diǎn)，同時(shí)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的規(guī)模超過(guò)國(guó)際資本對(duì)中國(guó)的投資。在中國(guó)的海外資產(chǎn)里面，民間持有的海外資產(chǎn)首次超過(guò)官方持有的海外資產(chǎn)，表明中國(guó)企業(yè)到了一個(gè)進(jìn)行國(guó)際化配置的時(shí)代。如果說(shuō)在這個(gè)時(shí)候人民幣還解決不了國(guó)際化的問(wèn)題、資本項(xiàng)目可兌換的問(wèn)題，那可能就會(huì)制約中國(guó)企業(yè)的全球化布局、以及參與全球化競(jìng)爭(zhēng)。因此，關(guān)于提升人民幣國(guó)際化水平的措施探討十分必要。

三、關(guān)于提高人民幣國(guó)際化水平的建議

（一）依托“一帶一路”倡議推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

2015年中國(guó)政府在博鰲亞洲論壇上發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，標(biāo)志著“一帶一路”倡議成為得以付諸實(shí)踐的國(guó)家重大戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰背h目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)要求我國(guó)要加強(qiáng)與沿線各國(guó)之間的貨幣流通，對(duì)人民幣國(guó)際化提出客觀要求。

第一，“一帶一路”倡議推動(dòng)我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，為人民幣國(guó)際化奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)應(yīng)該在“一帶一路”倡議實(shí)施過(guò)程中轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能，有效帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與協(xié)同發(fā)展，為人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)奠定夯實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)已經(jīng)通過(guò)貿(mào)易或者資金輸出等方式，以通路、通航、通商作為突破口，向“一帶一路”沿線國(guó)家轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)較為先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施建造技術(shù)、設(shè)備及服務(wù)。在生產(chǎn)要素領(lǐng)域，沿線國(guó)家擁有特定的比較優(yōu)勢(shì)，而我國(guó)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需要生產(chǎn)要素進(jìn)行支撐。我國(guó)對(duì)能源、原材料等生產(chǎn)要素存在著供需缺口，沿線國(guó)家具有豐富能源儲(chǔ)備，生產(chǎn)要素價(jià)格相對(duì)較低，可以緩解我國(guó)能源短缺的局面。當(dāng)前我國(guó)的原油進(jìn)口60%來(lái)自沿線國(guó)家，天然氣進(jìn)口70%—80%來(lái)自沿線國(guó)家。可見(jiàn)，因?yàn)槲覈?guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家具有明顯的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，“一帶一路”倡議在推進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展中起到重要作用，能在最大程度上增強(qiáng)雙方相互依存度，在區(qū)域內(nèi)帶動(dòng)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

第二，根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心估算，僅“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投資需求在未來(lái)五年就將達(dá)到10.6萬(wàn)億美元。資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐，不僅能深化沿線國(guó)家貿(mào)易和投資領(lǐng)域的金融合作，還能夠擴(kuò)大沿線國(guó)家雙邊本幣互換、結(jié)算的規(guī)模，推動(dòng)亞洲債券市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)人民幣的雙向良性流通渠道，加快國(guó)內(nèi)金融體系改革，推動(dòng)亞洲貨幣穩(wěn)定體系和信用體系建設(shè)，最終形成推進(jìn)人民幣國(guó)際化的合力。

（二）離岸在岸市場(chǎng)良性互動(dòng)：促進(jìn)離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展

中國(guó)離岸市場(chǎng)雖然規(guī)模仍較小，但與在岸市場(chǎng)比，離岸市場(chǎng)是一個(gè)充分國(guó)際化的市場(chǎng)，同時(shí)，離岸市場(chǎng)的人民幣規(guī)模在香港市場(chǎng)上近年來(lái)在5000-10000億元之間波動(dòng)，與在岸市場(chǎng)龐大的規(guī)模相比，影響力雖然十分有限，但離岸市場(chǎng)在完全市場(chǎng)化狀態(tài)下形成的人民幣匯率，可以作為觀察人民幣市場(chǎng)需求的一個(gè)窗口，而良好的人民幣國(guó)際化政策，也需要促進(jìn)離岸和在岸匯率之間的良性互動(dòng)，促進(jìn)離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）建立健全高效率的金融基礎(chǔ)設(shè)施

人民幣要成為全球市場(chǎng)主體便捷運(yùn)用的國(guó)際貨幣，就必須要建立適應(yīng)全球投資者需要的清算支付系統(tǒng)，以及為人民幣計(jì)價(jià)的各種產(chǎn)品提供便捷的托管等高效率的基礎(chǔ)設(shè)施。與美元相比，人民幣在這些方面還有較大的差距。以人民幣債券為例，在國(guó)際市場(chǎng)上，人民幣債券還不能被充分接受為國(guó)際金融交易中類似美元債券那樣靈活的抵押、融資、托管等服務(wù)。但是現(xiàn)在中國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施正伴隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的完善而不斷整合和升級(jí)，現(xiàn)已形成交易系統(tǒng)、支付系統(tǒng)、登記托管結(jié)算系統(tǒng)等三大系統(tǒng)為主體的基礎(chǔ)設(shè)施體系。中國(guó)正在加快各類金融基礎(chǔ)設(shè)施建立，以期為人民幣國(guó)際化發(fā)展奠定良好硬件基礎(chǔ)。具體而言，人民幣跨境支付系統(tǒng)落戶上海，該系統(tǒng)采用實(shí)時(shí)全額結(jié)算方式處理客戶匯款和金融機(jī)構(gòu)匯款業(yè)務(wù)，可以集中清算業(yè)務(wù)，縮短清算路徑，提高清算效率。且采用國(guó)際通用ISO20022報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)，便于參與者跨境業(yè)務(wù)直通處理，另外運(yùn)行時(shí)間覆蓋歐洲、亞洲、非洲、大洋洲等人民幣業(yè)務(wù)主要時(shí)區(qū)。

（四）加強(qiáng)國(guó)內(nèi)協(xié)同與國(guó)際合作

首先，人民幣境外流通規(guī)模雖然目前看來(lái)并不大，但是從趨勢(shì)上看正在快速上揚(yáng)。海外人民幣市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，客觀上要求傳統(tǒng)的局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的人民幣監(jiān)測(cè)體系能夠進(jìn)一步延伸到海外市場(chǎng)，否則，國(guó)內(nèi)貨幣政策的制定就會(huì)缺乏完整的判斷依據(jù)。其次，貨幣的國(guó)際化會(huì)不斷提高原來(lái)相對(duì)分割的不同地區(qū)的金融市場(chǎng)的互動(dòng)程度，人民幣的國(guó)際化將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，同時(shí)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的互動(dòng)和聯(lián)系也會(huì)隨之增強(qiáng)，這對(duì)監(jiān)管協(xié)作提出了更高的要求。再次，人民幣國(guó)際化在降低金融交易成本、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，也使國(guó)內(nèi)金融體系在國(guó)際市場(chǎng)范圍內(nèi)面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)暴露。為了更好地提高國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的有效性和應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。

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