薛靖東

虎牙直播CEO董榮杰表示，虎牙上市是中國游戲直播行業(yè)的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

5月11日，虎牙在紐交所敲鐘上市，成為中國“游戲直播第一股”?；⒀来舜蜪PO發(fā)行價為12美元/股，發(fā)行1500萬股美國存托股票，根據(jù)新股發(fā)行價格測算，虎牙直播估值約為30億美元。上市首日，虎牙股價以15.5美元開盤，較發(fā)行價上漲29.42%。截至5月22日，虎牙的市值已達約39億美元。

此前，3月底，B站、愛奇藝先后登陸納斯達克，首日便相繼遭遇破發(fā)。相較于二者，有分析指出，因為有Twitch這種對標型產(chǎn)品，虎牙做游戲直播的邏輯相對而言更容易被美股投資者所認可?；⒀乐辈EO董榮杰表示，虎牙上市是中國游戲直播行業(yè)的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

平臺上市熱

2016年，直播成為風口，進而爆發(fā)；2017年，行業(yè)洗牌，一些平臺陸續(xù)退出；進入2018年，頭部直播平臺相繼走上上市之路，迎來上市熱。

3月，歡聚時代宣布虎牙直播在美國秘密提交IPO文件，映客也向港交所提出IPO申請。此前，1月，斗魚也宣布將在今年進行IPO。據(jù)媒體報道，花椒也在籌備上市。

財經(jīng)評論員郭凡禮在接受媒體采訪時表示，這輪上市熱，與其說是戰(zhàn)事升級，倒不如說是資本集體退出的開始。隨著直播流量紅利的消失，內(nèi)容同質(zhì)化與政策收緊帶來的問題逐漸凸顯，行業(yè)的不穩(wěn)定因素依舊存在，平臺在此時扎堆上市，更多是希望能借此完成變現(xiàn)、收割。也有分析指出，直播行業(yè)迎來上市熱，意味著經(jīng)過三年的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展進入成熟期。

極光大數(shù)據(jù)《2018年3月直播App研究報告》顯示，位于市場滲透率top10的直播平臺有5家深耕游戲直播領(lǐng)域。隨著國家對電競的政策扶持加強、電競游戲尤其是近兩年移動電競的發(fā)展，游戲直播備受關(guān)注，進入高速成長期。易觀數(shù)據(jù)顯示，2017年我國游戲直播用戶達到2.7億人，較前一年增長28.57%。游戲直播成為當前用戶基數(shù)最大、發(fā)展勢頭最好的垂直品類。據(jù)了解，當前多數(shù)游戲玩家已經(jīng)養(yǎng)成觀看游戲直播的習慣。

與其他直播類型相比，游戲直播最大的優(yōu)勢是用戶黏性較強。斗魚、虎牙、熊貓TV 等游戲直播平臺的月均用戶使用時間，遠遠超過綜合性直播和秀場直播平臺；騰訊的企鵝電競成立不到一年，月均用戶時間就超過了映客。有游戲用戶表示，在用戶粘性這方面，像斗魚這樣做得較好的平臺現(xiàn)在已經(jīng)到一個程度，就是主播離開之后，用戶還會繼續(xù)留在平臺上。而且現(xiàn)在的用戶往往不止使用一個直播平臺，使用頻率最高的主要是斗魚、虎牙和熊貓。

隨著游戲直播的滲透率提升，其對于游戲行業(yè)的影響日益深刻。有關(guān)注游戲行業(yè)的分析人士向《中國經(jīng)濟信息》表示，實際上，游戲直播和游戲現(xiàn)在已經(jīng)形成一個相互的關(guān)系，互相推動，互相促進。游戲直播已經(jīng)成為游戲重要的宣發(fā)渠道和流量來源，他舉例表示，《絕地求生》在國內(nèi)能迅速火起來的一個重要原因，就是直播平臺和主播的流量帶動。

盈利模式不明朗

隨著直播行業(yè)的發(fā)展趨于成熟，盈利之事提上日程。斗魚在2017年完成D輪融資之時，宣布進入盈利狀態(tài)?；⒀勒泄蓵@示，2017年第四季度，虎牙實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤為497.8萬元，2018年第一季度，虎牙凈利潤升至3140萬元。董榮杰表示，一方面是因為游戲直播用戶規(guī)模發(fā)展到一定階段，其次，2017年虎牙收入是已達到2016年收入的兩倍多，加上CDN環(huán)境的好轉(zhuǎn)，成本下調(diào)。所以，董榮杰表示，游戲直播行業(yè)從今年進入盈利階段。

不過，盈利模式不明朗是當前困擾直播行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

虎牙招股書顯示，在2018年第一季度營收中，虎牙流媒體直播營收為7.928億元，占到總營收的94%；廣告和其他營收為5080萬元，占總營收的6%。顯然，虎牙的營收以直播打賞為主，盈利模式單一。因此有質(zhì)疑表示，這種單一的營收模式，成本高而盈利空間小，存在風險較大，主播的流失和用戶的遷移都會導致其營收的明顯下降。其實這也是整個直播行業(yè)存在的問題，映客招股書同樣顯示，其中絕大部分收益來自直播業(yè)務(wù)。

盡管當前游戲直播發(fā)展勢頭相對較好，可是觀眾對游戲主播的打賞興趣相對較低，而且直播由于在實時觀看期間若插入廣告將會對用戶體驗造成明顯的負面影響，其廣告收入來源有限，因此，游戲直播的變現(xiàn)能力不足。隨著人口紅利消失、行業(yè)流量見頂，要想持續(xù)保持營收高速增長，探求多元化的盈利模式是必經(jīng)之路。

熊貓、戰(zhàn)旗等游戲直播平臺通過熱門賽事、明星主播、產(chǎn)品直播、自制綜藝和賽事多維度打造電競生態(tài)。虎牙獲得騰訊投資之后，通過騰訊使游戲直播與游戲項目組、游戲研發(fā)商的合作更深入，正在將步伐邁向產(chǎn)業(yè)上游。未來虎牙的身影將可能出現(xiàn)在游戲開發(fā)、發(fā)行或者是游戲IP拓展、周邊等游戲產(chǎn)業(yè)的上下游中。斗魚舉辦嘉年華活動已經(jīng)三年，通過打通線上和線下資源，覆蓋電競賽事、音樂表演、體育極限、影視動漫、豪跑展出和大型游藝等泛娛樂行業(yè)內(nèi)容。據(jù)統(tǒng)計，今年五一期間的嘉年華活動共吸引觀看人數(shù)52.18萬，累計全網(wǎng)線上觀看人次2.3億人次。

或深耕于游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)，或打通線上線下、互相引流，這些不同形式和內(nèi)容或?qū)①x予直播平臺新的想象力和變現(xiàn)可能，改善其過度依賴于直播打賞的營收結(jié)構(gòu)，構(gòu)建活躍的生態(tài)圈，有利于長遠發(fā)展。

監(jiān)管之劍高懸

由于直播過程中容易出現(xiàn)“變數(shù)”，很難有足夠強的機制實時反應，監(jiān)管部門對于直播的監(jiān)管更加敏感和嚴厲。虎牙在招股書中指出，對于平臺上或者與平臺有關(guān)的任何內(nèi)容，平臺都將承擔重大風險，主管部門可能會出臺的制裁政策包括中止運營、關(guān)停平臺或吊銷營業(yè)執(zhí)照等。

此前，多個直播平臺都出現(xiàn)過低俗、敏感內(nèi)容，2016年直播平臺曾經(jīng)歷過一輪監(jiān)管風暴，在一年內(nèi)，相關(guān)部門對直播行業(yè)進行4次政策調(diào)整。為規(guī)范直播內(nèi)容，文化部曾發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)表演經(jīng)營活動管理辦法》規(guī)定，自2017年起未經(jīng)審批的網(wǎng)游不得直播。今年2月，廣電總局下發(fā)《加強網(wǎng)絡(luò)直播答題節(jié)目管理》通知，為風口上的直播答題設(shè)置了“必須具有法定網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目直播資質(zhì)”等門檻。4月，廣電總局就播出有違社會道德節(jié)目等問題約談今日頭條和快手，要求整改。近一個月來，短視頻和直播網(wǎng)站以及騰訊視頻、優(yōu)酷、愛奇藝等綜合性視頻網(wǎng)站，集中清理了涉黃、格調(diào)低俗、宣揚暴力等問題節(jié)目，其中關(guān)閉直播間4512個，封禁主播2083個，攔截問題信息1350多萬條。

在強監(jiān)管趨勢下，直播行業(yè)面臨的政策性風險仍然不容小覷。