李學(xué)勇

一、博弈之間幸存

1.壟斷發(fā)行權(quán)

1694年為了解決戰(zhàn)爭資金的問題財政大臣蒙古泰重新建議成立貸款組織規(guī)定凡是給政府貸款120萬英鎊的人就有權(quán)聯(lián)合成立一個特許公司，且擁有發(fā)行紙幣的壟斷權(quán)。經(jīng)議會同意后，議會將成立銀行看作是籌集資金的最后資源及方法，結(jié)果在12天內(nèi)的時間里所有股本被倫敦的富商王公貴族認(rèn)購一空英格蘭銀行就此成立。作為英格蘭地區(qū)唯一的股份制商業(yè)銀行，雖然經(jīng)營金銀買賣與商業(yè)期票貼現(xiàn)及貨物抵押貸款等普通業(yè)務(wù)，但是銀行券發(fā)行權(quán)的壟斷打破了原有的利益的均衡，合股制銀行開始反擊。以張伯倫為代表開始籌建地產(chǎn)銀行，答應(yīng)向政府提供貸款來獲得銀行券的發(fā)行權(quán)。盡管政府以鹽稅擔(dān)保，地產(chǎn)銀行雖然最終因承購量太少而導(dǎo)致計劃失敗。然而，卻成功挑戰(zhàn)了英格蘭銀行的特權(quán)地位，壟斷發(fā)行權(quán)也僅僅是政府視利益而給予的不確定的權(quán)利。

2.擠兌風(fēng)波

1696年威廉三世下令 “貨幣重鑄”，合股制銀行開始大量收集英格蘭銀行的銀行券要求其兌換硬幣，由此引發(fā)擠兌風(fēng)潮。幸得當(dāng)時行長的大力宣傳和政府的支持，以及股東大會宣布放棄當(dāng)年股息的決定，使得英格蘭銀行從將要破產(chǎn)的邊緣存活下來。1707年，東印度公司集中大量貨物在大不列顛島本土大量換取英國鑄幣和英格蘭銀行銀行券。當(dāng)年8月東印度公司持30萬英鎊銀行券要求英格蘭銀行兌換鑄幣，由此，一場大型的擠兌開始發(fā)生，又一次，瀕臨破產(chǎn)。然而，其中來自于英國皇室的股東挽救了這一切——英國女王等集齊所有資金幫助應(yīng)付擠兌，同時嚴(yán)令東印度公司不得提取30萬鑄幣 。如此，英格蘭銀行又躲過一劫。

3.南海泡沫

在南海泡沫之前，英格蘭銀行在王室貸款特許權(quán)的競爭中敗北，輸給當(dāng)時銀行業(yè)的魁首——劍刃銀行，這原本注定英格蘭銀行將從此淪落為二流銀行，甚至被劍刃銀行兼并或者自生自滅。然而，歷史永遠(yuǎn)是一場巧合。

1711年，哈利.耶爾成立了南海公司，在成立之初便取得了西班牙王室南大西洋領(lǐng)域貿(mào)易專營權(quán)，隨后又承擔(dān)了王室60萬英鎊的債務(wù)，獲得南海貿(mào)易壟斷權(quán)和政府賦予的酒，醋，煙草等項目的免稅權(quán)。經(jīng)營英國國庫，擁有兩個國家的貿(mào)易專營權(quán)。1720年，英格蘭銀行放棄競標(biāo)國債承銷權(quán)，南海公司以一己之力壟斷英國3000萬英鎊國債承銷。 一切顯得如此真實，卻又如此虛假。憑借承銷國債帶來的公信力和之前積淀的所謂的經(jīng)濟基礎(chǔ)，南海公司的股價被證券市場不斷推高，一個世紀(jì)前的郁金香泡沫似乎在重演。1720年6月，英國國會通過了《泡沫公司取締法》，命令這些公司解散，股民開始大規(guī)模拋售股票 ，謠言開始一步步轉(zhuǎn)向南海公司：在市場狂瀉之中，南海公司倒閉了。自此開始，股價開始崩盤，一發(fā)不可收拾，南海公司卻錯誤地向英格蘭銀行求助以此緩解市場的大蕭條，然而英格蘭銀行的做法是袖手旁觀，直到南海公司股價處于最低位時獲得了國債承銷權(quán)，收購南海公司，與此同時劍刃銀行作為南海公司的最大股東，在南海泡沫的高潮之中倒閉。

南海泡沫原本是一場危機，英格蘭銀行卻在危機過后真正確立了其在倫敦銀行業(yè)的霸主地位，為其成為央行邁出了關(guān)鍵性的一步。博弈之間，興衰之間，存亡之間，英格蘭銀行在成長。

二、央行職能的演進

1.發(fā)行的銀行——紙幣的壟斷發(fā)行

紙幣兌換券或銀行券由私人發(fā)行到國家管理發(fā)行，是近代化過程中金融市場發(fā)展的主要特征之一。英格蘭銀行的紙幣發(fā)行權(quán)力不僅是其大力拓展金融實力，也是其能否向國家銀行發(fā)展，進而承擔(dān)公共金融職能的有效途徑。

在英格蘭銀行創(chuàng)立之初，“根據(jù)政府借款一百二十萬鎊之協(xié)定享有發(fā)行權(quán)”。 英格蘭銀行發(fā)行的紙幣一方面可以用于給政府和私人貸款，另一方面自身可用于對財政部的支付。極大提高了其銀行券的公信力以及流通性。1708年，政府又通過立法的形式確定了英格蘭銀行股份制的唯一性，這使得原本資金雄厚的英格蘭銀行，奠定了其擴張的基礎(chǔ)。而1720年，在倫敦銀行業(yè)經(jīng)歷南海泡沫之后，英格蘭銀行通過收購南海公司和打敗當(dāng)時最強的對手——劍刃銀行，奠定了其在倫敦銀行業(yè)霸主的地位，確保了其壟斷發(fā)行的紙幣一步一步穩(wěn)定地支配倫敦市場。

1826年，《1826年銀行法》通過，使英格蘭銀行發(fā)行的銀行券獲得了“無限法償”的資格，英格蘭銀行成為全國唯一的“法償貨幣”的發(fā)行銀行。

1844年7月29日，《皮爾條例》在英國國會通過，使英格蘭銀行劃分為兩個獨立的部門：發(fā)行部和銀行部。英格蘭銀行獲準(zhǔn)發(fā)行最高限額1400萬，以政府債券作為發(fā)行準(zhǔn)備，同時將銀行券的發(fā)行權(quán)集中賦予英格蘭銀行，同時不批準(zhǔn)新的發(fā)行銀行。 該條例確定了英格蘭銀行在英國作為發(fā)行銀行的地位，從此英格蘭銀行逐步壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，到1928年，英格蘭銀行成為唯一的發(fā)行銀行。

2.銀行的銀行——票據(jù)清算與充當(dāng)“最后貸款人”

1756年至1763年，經(jīng)歷七年戰(zhàn)爭的歐洲大陸，一方面由于戰(zhàn)爭的摧殘，另一方面早期的銀行體系本身就不夠穩(wěn)定，在這樣的情況下，大批公司和銀行破產(chǎn)，恐慌開始蔓延，從漢堡和阿姆斯特丹，緊張的情緒一直跨越了英吉利海峽，波及到倫敦。此種情況下，英格蘭銀行與倫敦商人一起投入大量資金，為其他銀行提供最后的資金保障，開始慢慢恢復(fù)了本國民眾的信心。在這場短暫的危機中，英格蘭銀行逐步認(rèn)識到自身在防止或減輕金融危機方面所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，第一次充當(dāng)了“最后貸款人”的角色。在此之前，英格蘭銀行因其在銀行業(yè)中的地位、社會信譽和資金實力也不斷提高，許多商業(yè)銀行把現(xiàn)金準(zhǔn)備的一部分存入英格蘭銀行，商行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系大多通過英格蘭銀行來劃撥沖銷而票據(jù)交換的最后清償也通過英格蘭銀行來進行。 1826年，英國議會通過并頒布了新的銀行法。根據(jù)《1826年銀行法》，英格蘭銀行被指定為唯一的在倫敦英里范圍內(nèi)擁有發(fā)行銀行券特權(quán)的股份制銀行，于是一步步地，英格蘭銀行開始壟斷了鄉(xiāng)村銀行發(fā)行銀行券的權(quán)利以及票據(jù)清算業(yè)務(wù)。到1854年，英格蘭銀行基本取得了清算銀行的地位，成為英格蘭銀行業(yè)的票據(jù)交換和清算中心。同時，在19世紀(jì)初期的多次金融危機中，英格蘭銀行多次提供貸款有利地支持了其他銀行，于是英格蘭銀行作為“最后貸款人”的角色逐步印刻在英格蘭銀行業(yè)的發(fā)展之中。

3.國家的銀行——代理國庫

1694年，英格蘭銀行成立之日起，英格蘭銀行就為英國在國外的軍事行動提供資金支持，開始成為為政府服務(wù)的金融機構(gòu)。1697年，英格蘭銀行開始為政府轉(zhuǎn)移海外資產(chǎn)，代理的政府長期年金、國庫券和紙幣，同時處理稅收和貿(mào)易的資金往來。這些財政活動極大程度上發(fā)展了英格蘭銀行作為國家的銀行這一職能。

整個18世紀(jì)，英格蘭銀行為政府提供大量的中長期貸款，為此獲得了政府的特許權(quán)的不斷展期。其中各類貸款如表1，可以看出英格蘭銀行在政府財政中發(fā)揮著舉足輕重的作用。通過代理國庫，英格蘭銀行帶動了英格蘭私人銀行和鄉(xiāng)村銀行的大發(fā)展，為整個金融市場提供了正外部性，從而逐漸確立起了其國家銀行的地位

三、總論

經(jīng)過18世紀(jì)的曲折發(fā)展轉(zhuǎn)變，英格蘭銀行在19世紀(jì)初期逐漸擔(dān)負(fù)起中央銀行的職責(zé)，成為實際意義上的中央銀行。無論是在早期成立時關(guān)乎存亡興廢的博弈戰(zhàn)，還是在后期不斷的政治經(jīng)濟事件中，英格蘭銀行承擔(dān)了其應(yīng)當(dāng)有的特殊的責(zé)任，始終起著穩(wěn)定金融市場的作用，且為經(jīng)濟發(fā)展帶來正的外部性效用。其央行職能的演進，與政府的密切關(guān)系雖不無關(guān)系，但是一開始起以法律形式確定的銀行券的所謂的壟斷發(fā)行權(quán)與股份制的唯一性就已經(jīng)確定了英格蘭銀行將比其他銀行走得更遠(yuǎn)，走得更有力度。

從商業(yè)銀行到中央銀行，英格蘭銀行每一步的前進發(fā)展都是在曲折的方向變化與自我更正的前提下完成的，且一步一步的積累從未中斷，這便是時間流逝背后事物發(fā)展的客觀性。金融市場中巨大的不確定性中卻又包含著冥冥之中應(yīng)該有的確定性——長期必須有一個客體來承擔(dān)風(fēng)險從而減少金融市場的動蕩，因為社會發(fā)展的穩(wěn)定必然要求市場達(dá)到一定程度的均衡而抵消一部分因發(fā)展所帶來的不穩(wěn)定性，英格蘭銀行便是這眾多客體中的一個。

參考文獻：

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