摘要：中美雙方直接投資一直徘徊在低水平。美國政府為中國直接投資設置重重壁壘，嚴重妨礙經(jīng)濟一體化趨勢的發(fā)展。雙邊投資保護協(xié)定（BIT）是國家與國家之間為鼓勵、促進和保護本國公民在對方境內(nèi)的投資而簽署的雙邊條約。它是調(diào)整兩國間私人投資關系最有效的手段，其內(nèi)容主要涉及投資保護的范圍、投資待遇、征收與補償、貨幣匯兌和爭端解決等。中美雙邊投資協(xié)定談判對中國對美直接投資（FDI）將產(chǎn)生深遠影響。

關鍵詞：中美雙邊投資協(xié)定；直接投資；負面清單；準入前國民待遇

一、緒論

自中美恢復正常交往以來，雖然雙方屢有摩擦，但是雙邊合作達到空前程度。中國對美直接投資發(fā)展進程卻十分緩慢，美政府采取種種限制性措施干預中國對美直接投資。中美簽署雙邊投資保護協(xié)定（BIT）符合國際經(jīng)濟一體化要求，能促進兩國經(jīng)貿(mào)關系的進一步發(fā)展。BIT 的簽署不僅對中美兩國產(chǎn)生重要經(jīng)濟影響，同時會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生間接影響。

二、中國對美直接投資現(xiàn)狀分析

（一）中國對美直接投資現(xiàn)狀

就國內(nèi)環(huán)境而言，國內(nèi)企業(yè)突破國家界線，實現(xiàn)向美國高收益產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)自主投資行為。就國際環(huán)境而言，美國經(jīng)濟進入調(diào)整期，資金流動性緩慢，迫切需要外國資金為其注入新鮮活力。其次，美國重提“再工業(yè)化”政策，美國能源產(chǎn)業(yè)和美國房地產(chǎn)市場開始回暖復蘇，這些都將促進中國對美直接投資增長。

因此，在中國內(nèi)部企業(yè)因素逐漸加強和美國外部因素逐漸衰弱的現(xiàn)有背景下，中國對美投資迎來黃金時期。2016年為中國對美直接投資量迎來爆發(fā)式增長，雖然受特朗普政府政策影響，2017年投資量有所下降，但仍占據(jù)近十年第二位。未來中國對美直接投資的發(fā)展受到美國政策的影響，因而中方應盡快推動談判進程再次發(fā)展，盡量減小不確定性。

（二）中國對美直接投資特點

現(xiàn)今的中美投資互動早已突破美國單向向中國投資的單向局面。中國對美直接投資在經(jīng)歷艱難的發(fā)展歷程之后，展現(xiàn)出如下特點。

1.中國對美直接投資規(guī)模增長迅速

自2008年至2016年底，中國對美直接投資每年都保持快速增長的態(tài)勢。中國對美直接投資存量達到605億美元。中國對美直接投資成線型增長趨勢，同比增長率屢創(chuàng)新高。中國的投資范圍也已遍及美國各州。2017年中國對美直接投資的141個項目總額相對于2016年總額下降35%，但仍為總量第二大年份。

2.中國企業(yè)對美投資行業(yè)相對集中，但分布廣泛

在2000-2016年間，房地產(chǎn)和酒店行業(yè)占據(jù)主要高位，吸引約總投資的五分之一；信息技術產(chǎn)業(yè)吸納17%的直接投資，占據(jù)第二大行業(yè)地位；能源產(chǎn)業(yè)投資占據(jù)第三大行業(yè)地位，吸引約13%投資；農(nóng)業(yè)及娛樂產(chǎn)業(yè)都吸納約9%的總投資，共同占據(jù)第四位。其余32%投資廣泛分布于涉及國民經(jīng)濟中的所有行業(yè)分類。

3.并購占據(jù)中國對美直接投資主體

一般來說，直接投資分為綠地投資和兼并收購兩種方式。兼并收購一直是中國對美直接投資的主要方式。2016年兼并收購方式的直接投資比例進一步上升，占總投資額的96%，綠地投資比例進一步下降，僅占4%。

4.民營企業(yè)主導中國對美直接投資

2009年以前，國有企業(yè)對美FDI一直占據(jù)絕對優(yōu)勢。但從2009年開始，民營企業(yè)在對美投資項目總數(shù)及交易金額開始迅速增長，國有企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢的情況開始改變。該趨勢在2012年后發(fā)生根本性變化，民營企業(yè)對美國直接投資所占比超過國有企業(yè)。截至2016年6月，中國企業(yè)對美FDI存量中，民營企業(yè)占據(jù)69%，國有企業(yè)占比下降到31%。

（三）中國對美直接投資中的問題

1.市場準入問題成為障礙

由于擔心中國企業(yè)投資夾雜政府因素等歧視性看法，美政府將中國投資拒絕于種種“敏感性行業(yè)”之外。市場準入給中國對美直接投資資帶來巨大障礙，嚴重干擾了中美對直接投資的發(fā)展進程。特朗普上臺后，美國宣布退出TPP，加之最近美國對中國采取的異常嚴厲的關稅政策，為中國對美直接投資蒙上一層陰影。

2.美國將商業(yè)行為政治化

美國外國投資委員會（CFIUS）負責對外國并購案例進行對包括國家安全因素在內(nèi)的各項進行審查，如果CFIUS認為該項并購涉及危及國家產(chǎn)業(yè)安全，則美國政府可以強制終止并購進程，強制外資撤出，造成并購的失敗。這種政治干預在對美投資中發(fā)揮重大影響，中國對美多例并購案都因CFIUS的干預而以失敗告終，這樣的行為也打擊了中國投資者的熱情。

三、BIT經(jīng)濟效應分析

（一）中美雙邊投資協(xié)定談判發(fā)展與現(xiàn)狀

中美雙邊投資協(xié)定談判最早始于小布什時代，由美方于1986年提出。2008年，中美雙方宣布正式進行BIT談判。2013年7月11日，雙方開展實質(zhì)性談判。2014年1月，雙方正式開始了文本談判。2015年6月，中美雙方首次交換了負面清單出價。2016年9月，中美完成第31輪磋商并交換第3次負面清單改進出價。而特朗普上任后，由于其強烈的保護主義政策，中美BIT談判進程至今還未有實質(zhì)性進展。中美貿(mào)易摩擦逐漸升級，中美BIT談判進程受到嚴重影響。

（二）BIT經(jīng)濟效益分析

在逆全球化背景下，以“準入前國民待遇”和“負面清單”為主要的協(xié)議，給中國對美投資創(chuàng)造良好環(huán)境。

首先，根據(jù)BIT初步文本的相關協(xié)定，如若美方嚴格執(zhí)行協(xié)定，美國需對來自中國企業(yè)的投資給予公平待遇，那么中國對美直接投資的大部分限制性因素將被消除，這將給中國企業(yè)帶來不可多得的良好機遇。中國企業(yè)將可以更多地利用國際投資環(huán)境進行投資行為，促進中國對美直接投資的強勁增長。

其次，協(xié)議中“負面清單”部分同樣會促進中國對美直接投資的增長。中美BIT負面清單中列舉的行業(yè)都將是詳細的行業(yè)分類。相對于大部分國家簽訂的《投資指導目錄》模式中列出外資的鼓勵類、限制類、禁止類行業(yè)，“負面清單式”的模式有利于我國調(diào)整對外投資結(jié)構，促進對美直接投資的總量增長。

（三）BIT 促進貿(mào)易增長

根據(jù)日本學者小島清的邊際擴張理論，國際直接投資順應國際分工，不僅不與國際貿(mào)易相矛盾，甚至兩者之間有復雜的互補共存關系，國際投資和國際貿(mào)易相互促進。在中國對美直接投資迅速增長的同時，中國對美貿(mào)易額也逐年遞增。在中美貿(mào)易局勢日益緊張的情況下，如果能以中美BIT談判為切入點，從對直接投資角度尋找雙方平衡點，可能為中美經(jīng)貿(mào)關系尋找新的出路。

（四）BIT負面影響分析

BIT的簽訂給中國對美投資帶來有史以來的最好機會。但準入前國民待遇和負面清單為中國企業(yè)創(chuàng)造良好投資環(huán)境和投資機遇的同時，也會帶來嚴峻挑戰(zhàn)。

首先，BIT的簽訂會導致行業(yè)內(nèi)部的競爭更加激烈。中國目前已經(jīng)積極將國家安全等要素加入國民待遇協(xié)定，進而引入投資協(xié)定之中。然而美國企業(yè)可以憑借自身優(yōu)勢，在獲得國民待遇后，迅速搶占我國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)市場。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局無疑會經(jīng)歷一場全新的洗牌，國內(nèi)企業(yè)的寒冬也許會就此來臨。

其次，BIT的簽訂會增加國內(nèi)資本流通風險。BIT簽訂后，中國會放寬對國際投資的監(jiān)管和準入條件。而“熱錢”會隨著國際投資進入中國，流入到高收益行業(yè)，造成行業(yè)的泡沫經(jīng)濟和虛假增長，造成行業(yè)結(jié)構的扭曲發(fā)展。目前，我國對“熱錢”法律方面的監(jiān)管尚不完善，對“熱錢”的流動和監(jiān)管將影響到行業(yè)發(fā)展會影響到整個國民經(jīng)濟。

最后，BIT的簽訂會使中國企業(yè)面臨法律環(huán)境更加嚴峻。很長一段時間，中國政府采取政策支持和引導國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，造成許多企業(yè)法律意識淡薄。而美國作為世界上目前法制最為健全的國家之一，其企業(yè)也是非常善于利用法律手段進行經(jīng)營操作。因此，國內(nèi)法律意識淡薄的企業(yè)和善于運用法律手段的美國企業(yè)進行合作，勢必增加遭受訴訟的危險。

四、應對 BIT 的建議與啟示

中美雙方就BIT的談判均表示出最大的重視，現(xiàn)已進入實質(zhì)性的文本談判。中美BIT對中國來說，也是機遇與挑戰(zhàn)并存。我們需要詳盡分析其經(jīng)濟效益。

（一）正確認識雙邊投資協(xié)定

BIT 的簽訂意味著對中美雙方直接投資從根本意義上的調(diào)整。而BIT的利弊還需清醒的認識。雙邊協(xié)議的簽訂能給簽訂國帶來諸多益處，但不可避免地會帶來諸如國內(nèi)企業(yè)法律觸犯等法律風險、外國先進技術等行業(yè)風險以及最可怕的外匯流動等國民經(jīng)濟風險。所以，雙邊協(xié)定的簽訂意味著對簽訂雙方具有同等效力，帶來機遇的同時必須承擔相應的風險。鑒于BIT的效力，中國都不會是單方受益，而是機遇與挑戰(zhàn)并存，發(fā)展與阻礙同在。

（二）解決“威脅性條款”

我國社會尚處于社會轉(zhuǎn)型期，社會經(jīng)濟體制尚不完善。雙邊協(xié)定中“國民待遇”條款極易導致行業(yè)過度競爭，進而導致金融秩序混亂，會引發(fā)國民經(jīng)濟災難，使國家經(jīng)濟偏離正常軌道。中方談判代表應基于行業(yè)具體調(diào)查分析情況，對國民待遇中相關問題代之以過渡性方案，就具體行業(yè)的開放程度和監(jiān)管程度上采取循序漸進的方法，以減少BIT帶來的投資自由化沖擊。

（三）加強國內(nèi)法制建設

中國部分企業(yè)長期生存在政策保護傘之下，法律意識極其淡薄。過去許多投資案例都因為觸犯美國某些法律條款而遭遇中途夭折命運。BIT的簽訂將促進中美雙方更深層次的互利合作關系的發(fā)展。完整的法律體系是保證中國企業(yè)進行有效對美投資的重要基石。

（四）督促美方消除“政治化”歧視

中方應督促美方將投資審批公開化、透明化，給予中方企業(yè)應有的“國民待遇”，通過BIT的約束規(guī)范CFIUS對中國對美直接投資的審批。美國應將雙方經(jīng)濟交往“去政治化”，不能以“冷戰(zhàn)”思維懷疑中方投資動機，敵視中國企業(yè)對美投資。中方也應積極促進官方和民間交流，全面披露信息，展示負責任的大國形象，消除美國利益各方的疑慮。這樣，中美雙方才能展開更加深入的合作，互利雙邊。

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作者簡介：

張鵬（1992.7- ），男，漢族，河北廊坊，碩士研究生，研究方向：國際金融。