（上海社會科學院互聯網研究中心）

思科已經躋身全球網絡安全產業(yè)巨頭之列，其安全產業(yè)正在迅速增長，并不斷蠶食獨立安全廠商的地盤。在傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力的情況下，思科對于安全產業(yè)寄予厚望，并希望通過安全提振公司的其他業(yè)務，增強其產品的競爭力。

1.公司簡介

思科1984年12月在美國舊金山成立，總部位于美國加利福尼亞圣何塞，目前擁有員工72900人，現任CEO為Robbins。成立以來，思科一直從事為互聯網賦能的設計和技術等業(yè)務，包括組網、安全、協(xié)作和云，致力于為客戶的數字業(yè)務提供一個具有高度安全性的智能平臺。思科將全球業(yè)務按區(qū)域劃分為三塊：美洲；歐洲、中東和非洲（EMEA）以及亞洲、日本和中國（APJC）。思科將產品和技術劃分為以下類別：交換機、下一代網絡（NGN）路由、協(xié)作、數據中心、無線、安全、業(yè)務提供商視頻和其他產品。

2.產業(yè)優(yōu)勢

思科將安全視為其一切業(yè)務和產品的基礎，認為安全能夠保護客戶的商業(yè)利益，從而為其帶來競爭優(yōu)勢。思科的安全戰(zhàn)略致力于提供一個組合了網絡、云和端點解決方案的統(tǒng)一威脅中心安全架構，其產品涉及以下網絡相關領域：網絡和數據中心安全、ATP、Web和郵件安全、接入和政策、統(tǒng)一威脅管理以及咨詢、集成和管理服務。

思科的AMP Everywhere（無所不在的高級惡意軟件防護）解決方案已經集成到思科的全系產品中，而且已經成為思科業(yè)務增長的驅動力，不僅能夠直接產生收入，而且能夠推動其他產品和業(yè)務的收入。思科網絡的一個核心安全功能是，一旦在某處發(fā)現威脅，就可以立刻在全網進行修復。思科直覺網絡的一個重要特點是加密流量分析（ETA），這種突破性的創(chuàng)新無需解密即可檢測加密流量中的惡意軟件，從而解決了確保網絡安全與保護用戶隱私之間的兩難問題。

2017年，思科發(fā)布了行業(yè)內首個云安全互聯網網關（SIG）Cisco Umbrella。該網關構建在OpenDNS平臺上，整合了思科的云Web安全代理和高級惡意軟件防護（AMP）文件檢測技術。此外，思科還將其下一代防火墻產品與具有防火墻、入侵防護系統(tǒng)（IPS）和網絡過濾功能的新思科Firepower 2100系列進行了整合。2017年，思科的安全業(yè)務收入增長了9%，達到21.5億美元，是思科所有業(yè)務中增長最快的板塊，主要受統(tǒng)一威脅管理產品、高級威脅安全產品和Web安全產品等業(yè)務的驅動。2016年，思科安全業(yè)務增長13%，表現最好的依然是統(tǒng)一威脅管理產品、高級威脅安全產品和Web安全產品。

3.經營狀況

主要客戶：思科的客戶遍布各行各業(yè)，全球各地。過去三年中，來自任何一個單一客戶的收入占比都不超過思科收入的10%。截至2017財年，思科在全球95個國家設有銷售辦事處。

主要競爭對手：思科在價格方面的面臨的競爭主要來自亞洲，特別是中國。具體而言，思科的競爭對手包括：Amazon Web Services LLC;Arista Networks, Inc.; ARRIS Group, Inc.; Check Point Software Technologies Ltd.; Dell Technologies Inc.; Extreme Networks, Inc.; F5 Networks, Inc.;FireEye, Inc.; Fortinet, Inc.; HewlettPackard Enterprise Company; Huawei Technologies Co.,Ltd.; Juniper Networks, Inc.; Lenovo Group Limited;Microsoft Corporation; New Relic, Inc.; Nokia Corporation; Nutanix, Inc.; Palo Alto Networks,Inc.; Symantec Corporation; Ubiquiti Networks 和VMware, Inc.;

研發(fā)：2017、2016和2015財年的研發(fā)費用分別為61億美元，63億美元和62億美元。

并購：2016年8月1日，思科收購了私人公司CloudLock。這是一家云安全公司，為企業(yè)提供有關用戶在云中行為和敏感數據的可視化以及分析服務。該公司的收入已經合并在思科安全業(yè)務的收入中。此外，思科還在2015年收購了OpenDNS公司，一家為端點設備提供高級威脅防護的公司。2015年，思科收購網絡行為分析公司Lancope，以加強公司“安全無處不在”戰(zhàn)略。2016財年和2017財年，思科在并購上分別花費了1.38億美元和0.44億美元。

4.數據分析

表1 Cisco主要財務數據（財年截至每年7月29日）

思科 (NASDAQ: SPLK) 當前市值2131億美元（截至2018年4月24日），股價走勢持續(xù)強于大市，5年間其走勢較標普指數高出近16%，較標普信息科技指數高出2%。

圖1 思科股價走勢與標普及相關指數對比

思科的業(yè)務遍布全球，美洲以外的海外業(yè)務占比超過40%，而且持續(xù)多年保持穩(wěn)定，表明了思科在全球市場的強大影響力。

圖2 思科各區(qū)域業(yè)務占比

圖3 思科總營收保持穩(wěn)定

圖4 思科的安全業(yè)務在總收入中的占比持續(xù)上升

圖5 思科的安全業(yè)務在其所有業(yè)務板塊中一枝獨秀

近5年來，思科的營收一直保持在近460-500億美元的水平上，在財富世界500強中排名第187位，較去年下降4位。

相較于總營收的停滯不前，思科的網絡安全業(yè)務雖然在思科的整體營收中占比較低，但發(fā)展迅速，是思科增長最快的業(yè)務板塊，年度復合增長率超過10%。2015、2016和2017財年的安全業(yè)務收入分別為17.4億美元、19.7億美元和21.5億美元，占思科總收入的比重從2015財年的4.6%逐步提升到2017財年的6%。三年來，思科的七大業(yè)務板塊中，服務提供商視頻業(yè)務收入已經下降至三年前的三分之一，無線業(yè)務三年的增幅只有8%，數據中心業(yè)務幾無增長，協(xié)作業(yè)務增長了7%，下一代網絡路由器業(yè)務收入萎縮了7%，交換機業(yè)務也下降了5%，同期的安全業(yè)務收入則增長了23.5%，是思科所有業(yè)務中唯一的亮點。

即使相較于傳統(tǒng)的安全巨頭，思科的安全業(yè)務也已經躋身網絡安全產業(yè)第一梯隊。賽門鐵克的收入雖然仍接近思科的兩倍，但兩者的差距正在迅速縮小，原因是在思科安全業(yè)務高速增長的同時，賽門鐵克的收入幾近停滯，甚至略有下降。賽門鐵克近三年的營收分別為39億美元，36億美元和40億美元。另一家網絡安全新銳Palo Alto Networks雖然收入仍然保持較快增速，但增速明顯下降，而且收入的絕對值低于思科，其近三年的收入分別為9.3億美元，13.8億美元和17.6美元。顯然，無論就收入還是增速而言，思科都已經成為網絡安全產業(yè)的絕對一線品牌。

圖6 思科和主要網絡安全公司的對比

就財務穩(wěn)健度而言，思科的資產負債率長期保持在20%的水平，說明公司財務狀況非常健康，負債率較低，但同時也說明公司的主要業(yè)務缺乏內生增長動力，難以形成新的利潤增長點。在這種狀況下，思科對于安全業(yè)務的重視也就不足為奇了。

圖7 思科的資產負債率逐年走低

當前，思科已經將安全定位于其全部核心的核心支點，認為安全將推動其他業(yè)務的發(fā)展，因為安全會加強其客戶的競爭力，從而提高客戶粘性，憑借其強大的設備能力和遍布全球的業(yè)務網絡，思科發(fā)展安全產業(yè)具有先天優(yōu)勢。