三月，國內(nèi)A股市場迎來重要時(shí)間窗口，疊加基本面事件和海外風(fēng)險(xiǎn)擾動，大盤在內(nèi)喜外憂的情況下再度探底。滬指一度反彈至3300關(guān)口之上，但貿(mào)易戰(zhàn)隱憂打擊嚴(yán)重，令指數(shù)回撤至3100點(diǎn)附近。截止3月30日收盤，上證指數(shù)報(bào)3168.90，月度下行2.78%，成交量略微放大至43969億元；深圳成指報(bào)10868.65，當(dāng)月收漲0.37%；創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)強(qiáng)勢，收報(bào)1900.48，逆勢大漲8.37%。

行業(yè)方面，周期與大盤藍(lán)籌再度遭到拋售，鋼鐵板塊月度跌幅達(dá)到兩位數(shù)，約-13.68%，銀行和采掘行業(yè)下行也超過6%。3月，醫(yī)藥生物行業(yè)異軍突起，在創(chuàng)新藥等子板塊的帶動下，月度漲幅達(dá)到11.23%，另有計(jì)算機(jī)、國防軍工、通信等板塊錄得漲幅。

個(gè)股表現(xiàn)中，剔除次新股后，因間接持股螞蟻金服而受益獨(dú)角獸概念的合肥城建漲幅第一，高達(dá)104.55%；麥達(dá)數(shù)字和海得控制以超過90%的漲幅排名第二、三位。兩市共1067家公司3月下行，富控互動下跌幅度最大，為-46.40%。

貿(mào)易戰(zhàn)利空打擊股市

3月初，A股行情從海外股市暴跌的陰影中有所復(fù)蘇，尤其是創(chuàng)業(yè)板的反彈更為顯著，風(fēng)格切換成為市場中的熱詞。3月9日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)放量突破年線，政策導(dǎo)向和業(yè)績想象空間成為支撐其上漲的重要因素。

一方面，關(guān)于“獨(dú)角獸”企業(yè)通過CDR回歸國內(nèi)市場的討論火熱，兩會上高層紛紛表態(tài)支持創(chuàng)新企業(yè)上市及發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)將成為我國未來產(chǎn)業(yè)的政策重點(diǎn)。另一方面，藍(lán)籌白馬等企業(yè)的年報(bào)業(yè)績不及預(yù)期令資金轉(zhuǎn)投成長股，深股通數(shù)據(jù)也顯示3月繼續(xù)凈流入33.45億元。

基本面來看，全國兩會勝利召開給投資者帶來信心方面的提振。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出2018年GDP增長目標(biāo)為6.5%左右，與2017年的目標(biāo)增速一致，消費(fèi)已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的主力，宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長。

更為重要的是，本次兩會釋放多項(xiàng)改革和利好信號，從降低稅負(fù)、提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)；對憲法作出修改、加入生態(tài)文明建設(shè)等方面內(nèi)容；到國務(wù)院機(jī)構(gòu)精簡、合并銀保監(jiān)會并任命新的央行行長等，諸多舉措充分貫徹穩(wěn)定的主基調(diào)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，有利于未來宏觀經(jīng)濟(jì)建設(shè)和部分行業(yè)的快速發(fā)展。

同時(shí)，3月中旬發(fā)布的2018年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好，包括規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)均超出預(yù)期值，也在一定程度上提升市場信心，然而經(jīng)濟(jì)方面最大擔(dān)憂來自于海外貿(mào)易保護(hù)主義的風(fēng)險(xiǎn)及加息浪潮的影響。

果不其然，3月23日美國政府針對中國貿(mào)易簽署備忘錄，宣稱將對中國進(jìn)口產(chǎn)品每年征收大約600億美元的關(guān)稅。市場對中美“貿(mào)易戰(zhàn)”的擔(dān)憂明顯影響投資者情緒，A股再度下跌百余點(diǎn)，前期漲幅盡失，維持弱勢震蕩格局。

盡管中美貿(mào)易摩擦正朝著談判的方向演進(jìn)，但態(tài)度堅(jiān)決的特朗普政府勢必要在貿(mào)易赤字問題上得到利益，以便以“勝利者”姿態(tài)迎接中期選舉，在目前事態(tài)尚未明朗之前，避險(xiǎn)情緒效應(yīng)可能仍會成為市場主導(dǎo)。

四月迎接年報(bào)窗口

A股市場也有自身的季節(jié)性規(guī)律，正如3月通常會迎來“兩會”行情。兩會閉幕之后，投資者首先迎來持續(xù)進(jìn)行的年報(bào)行情，整個(gè)4月期間，上市公司財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，無論是個(gè)股“地雷”或“驚喜”還是板塊的業(yè)績增速預(yù)期，都有可能觸發(fā)市場波動。同時(shí)，宏觀政策的明朗或落地都能幫助市場參與者對行情產(chǎn)生更明確的判斷。

例如去年3月底、4月初銀監(jiān)會密集發(fā)文，加強(qiáng)金融監(jiān)管，資金利率上升、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，股市下跌。2017年是典型的階段性政策面偏緊導(dǎo)致市場出現(xiàn)了短期回調(diào)，今年4月投資者還應(yīng)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展、博鰲亞洲論壇、雄安概念一周年及上市公司年報(bào)等消息面給投資者情緒帶來的波動及對股市的反饋影響。