張宗旭 楊潔

摘要：在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，時(shí)間就是經(jīng)濟(jì)效果。因此，在進(jìn)行工程項(xiàng)目投資決策時(shí)我們應(yīng)該考慮資金時(shí)間價(jià)值的因素。本文通過(guò)研究資金時(shí)間價(jià)值在凈現(xiàn)值法中的應(yīng)用案例，得到資金時(shí)間價(jià)值在投資決策中的作用，旨在強(qiáng)調(diào)資金時(shí)間價(jià)值在工程項(xiàng)目投資決策中的重要性。

關(guān)鍵詞：資金時(shí)間價(jià)值；工程項(xiàng)目投資決策；凈現(xiàn)值法

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）006-0-01

一、資金的時(shí)間價(jià)值的概念

資金的時(shí)間價(jià)值，又稱(chēng)貨幣的時(shí)間價(jià)值，是資金隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。

1.資金的時(shí)間價(jià)值是社會(huì)資源稀缺性的體現(xiàn)。隨著科技進(jìn)步，未來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品比現(xiàn)在消耗的勞動(dòng)力和資源要少，所以現(xiàn)在持有一定量的資金的價(jià)值要高于未來(lái)持有的等量資金。

2.不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和通貨膨脹時(shí)，資金的時(shí)間價(jià)值反映了社會(huì)平均利潤(rùn)率。不存入銀行的“閑置”資金是不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的。

3.資金時(shí)間價(jià)值反映了人們的認(rèn)知心理。由于人們認(rèn)知的局限性，通常對(duì)現(xiàn)在的需求感知比較強(qiáng)，所以人們會(huì)認(rèn)為現(xiàn)在的資金價(jià)值高于未來(lái)的資金，而忽視資金的時(shí)間價(jià)值。[1]

4.資金時(shí)間價(jià)值是資金使用權(quán)被占用的代價(jià)。資金投入一個(gè)項(xiàng)目，也就意味著放棄了投入另一個(gè)項(xiàng)目的資格，所以資金時(shí)間價(jià)值的存在還是為了補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本。

二、投資決策階段在工程項(xiàng)目建設(shè)中的地位

投資決策階段是建設(shè)的前期工作，主要起指導(dǎo)性作用。它是確定投資項(xiàng)目，然后對(duì)其進(jìn)行分析、研究和方案選擇的過(guò)程。投資決策是否正確往往會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果。其他階段如果發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)失誤，可以通過(guò)及時(shí)的補(bǔ)救來(lái)挽回，而投資決策階段特殊在投資者一旦作出決定，便不能更改，投資決策失誤將會(huì)付出一定的代價(jià)。因此投資決策階段貫穿整個(gè)工程項(xiàng)目建設(shè)，直接或間接地影響著其他六個(gè)階段。所以投資者在進(jìn)行投資時(shí)更要慎重，為了全局要考慮資金時(shí)間價(jià)值等各種客觀因素，萬(wàn)不可只憑主觀意識(shí)去選擇方案。

三、資金的時(shí)間價(jià)值在工程項(xiàng)目投資決策中應(yīng)用

眾所周知，很多投資的回收在投資發(fā)生時(shí)是不能確知的，因此在開(kāi)展投資決策這一活動(dòng)時(shí)對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)相當(dāng)重要。一般通過(guò)非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法兩種方式來(lái)選擇投資方案，非貼現(xiàn)法就是以靜態(tài)投資回收期為盈利能力指標(biāo)，不考慮資金時(shí)間價(jià)值的因素；貼現(xiàn)法是在分析項(xiàng)目投資方案時(shí)，將不同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行等值處理，即考慮了資金時(shí)間價(jià)值的因素，以?xún)衄F(xiàn)值法為代表。

案例：下面有兩個(gè)方案，第一個(gè)方案初始投資為2000萬(wàn)，第二個(gè)方案初始投資為2800萬(wàn)，基準(zhǔn)收益率為15%，采用上述方式分析收益情況，判斷最優(yōu)方案。

1.非貼現(xiàn)法

Pt1=4-1+|-350|/700=3.5年

Pt2=4-1+|-550|/1000=3.55年

以上計(jì)算結(jié)果得出，方案1的靜態(tài)回收期短，應(yīng)優(yōu)先選擇方案1。

2.貼現(xiàn)法

凈現(xiàn)值法：

NPV1=-2000+450（P/F，15%，1）+550（P/F，15%，2）+650（P/F，15%，3）+700（P/F，15%，4）+800（P/F，15%，5）= -2000+450/（1+15%）+550/（1+15%）2+650/（1+15%）3+700/（1+15%）4+800/（1+15%）5=32.54萬(wàn)元

NPV2=-2800+650（P/F，15%，1）+750（P/F.15%，2）+850（P/F，15%，3）+1000（P/F，15%，4）+1200（P/F，15%，5）=-2800+650/（1+15%）+750/（1+15%）2+850/（1+15%）3+1000/（1+15%）4+1200/（1+15%）5=59.58萬(wàn)元

方案2的凈現(xiàn)值更大，所以應(yīng)選方案2。

由以上可知，若不考慮資金時(shí)間價(jià)值，則方案1的回收期更短，獲得的收益更大，應(yīng)該選擇方案1。這種方法更方便計(jì)算，但卻忽視了到達(dá)回收期后項(xiàng)目的盈利情況。因此很容易造成后期投資的乏力，導(dǎo)致整體投資退卻不前[2]。此方法忽視了時(shí)間因素的不可比性，選擇結(jié)果不客觀；考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，方案2的凈現(xiàn)值更大，將兩種方法進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值法更符合客觀實(shí)際，能更準(zhǔn)確的預(yù)估未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，使方案的選擇更現(xiàn)實(shí)可靠。

四、結(jié)語(yǔ)

資金時(shí)間價(jià)值在投資決策中的作用：

1.利用資金時(shí)間價(jià)值將未來(lái)的收益等值到同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，為各種經(jīng)濟(jì)壽命期不盡相等的投資方案創(chuàng)造了一個(gè)可比條件。

2.正確的使用資金時(shí)間價(jià)值能夠使投資者有意識(shí)地降低投資成本，從時(shí)間上為項(xiàng)目投產(chǎn)爭(zhēng)取更大的利益。

3.考慮資金時(shí)間價(jià)值讓投資者對(duì)未來(lái)的收益不會(huì)太過(guò)樂(lè)觀，減小了由于投資者的主觀感覺(jué)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，使投資者對(duì)計(jì)劃的控制更順利。

由以上可知，資金時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)基本的概念，卻在工程項(xiàng)目投資中有著不可估量的作用。因此無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，我們都應(yīng)該培養(yǎng)資金時(shí)間價(jià)值相關(guān)觀念[3]。但投資決策不僅受到資金時(shí)間價(jià)值的影響，還有其它很多因素的影響。本文只對(duì)投資決策中資金時(shí)間價(jià)值的作用進(jìn)行了分析，我們可以擴(kuò)大研究視角，探討一下其它因素對(duì)投資決策的影響，為企業(yè)投資者制定決策提供依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王峰.淺談資金時(shí)間價(jià)值在工程投資決策中的應(yīng)用[J].中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)，2008（14）：38-39.

[2]沈扣勤.資金時(shí)間價(jià)值在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2016（17）：240.

[3]朱向萍.貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用[J].中國(guó)市場(chǎng)，2015（4）：19-32.

作者簡(jiǎn)介：張宗旭（1997-），女，漢族，河北涿州人，主要從事工程管理研究。

楊 潔（1996-），女，漢族，河北張家口人，主要從事工程管理研究。