海商通

2018年3月8日，美國宣布對進(jìn)口鋼鐵和鋁分別課以25%和10%的重稅，但暫時(shí)豁免對歐盟、阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、韓國等經(jīng)濟(jì)體的鋼鋁關(guān)稅至5月1日，自中國的進(jìn)口鋼鋁產(chǎn)品在全面征稅行列。

3月23日，美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，擬對從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購，涉及征稅的中國商品規(guī)?？蛇_(dá)600億美元。

美國這一單邊舉措引發(fā)了市場關(guān)于潛在貿(mào)易戰(zhàn)的廣泛擔(dān)憂。中美兩國為國際第一和第二大經(jīng)濟(jì)體，聯(lián)通中美兩國的遠(yuǎn)東—北美海運(yùn)航線正因經(jīng)濟(jì)回暖展現(xiàn)出強(qiáng)勁的貿(mào)易活力。

兩國貿(mào)易摩擦升級

根據(jù)3月23日簽署的美國總統(tǒng)備忘錄，美國貿(mào)易代表辦公室將在15天內(nèi)制定對中國商品征收關(guān)稅的具體方案。BBC報(bào)道，美國此次對中國征稅的商品鎖定在科技、通信和知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，如高性能醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、新材料、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車和航空產(chǎn)品等。

針對此，中國進(jìn)行了有分寸回應(yīng)。中國商務(wù)部發(fā)布針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，擬對自美進(jìn)口的約30億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅，主要商品包括對美進(jìn)口鮮水果、葡萄酒、無縫鋼管、回收鋁等產(chǎn)品加征15%至25%不等的關(guān)稅。

中美兩國貿(mào)易“互懟”瞬時(shí)引發(fā)全球關(guān)注。有分析稱，就行業(yè)影響來看，從中國行業(yè)受到貿(mào)易保護(hù)負(fù)面影響程度的排序，鋼鐵行業(yè)首當(dāng)其沖，接下來是化工、其他金屬制品等；按照對美出口敏感度排序，將是電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、服裝制造和金屬制品。

就中美兩國貿(mào)易的影響來看，摩根士丹利和興業(yè)證券的測算結(jié)果頗為相似。在15%、30%、45%三種稅率假設(shè)下，中國對美國出口將會分別下降21%、46%、72%；中國總出口對應(yīng)下降的幅度分別約為4%、8%、13%。不過，中金公司認(rèn)為，美國對中國征收45%關(guān)稅的可能性不大。因此，在中值稅率假設(shè)下（關(guān)稅 30%），對出口總量的降幅為8%左右，尚可接受。

從歷史上中美兩國貿(mào)易摩擦的實(shí)踐來看，結(jié)果大多以談判告終，根據(jù)目前多方報(bào)道分析，中美兩國之間此次貿(mào)易戰(zhàn)存在大概率談判和解的可能。

中國繼宣布第一批中止減讓產(chǎn)品清單之后，正在研究第二批、第三批清單，如飛機(jī)、芯片領(lǐng)域。對美國措施具體實(shí)施時(shí)間還未確定，中國表示將“觀其顏，看其行”。

美國財(cái)長努欽接受采訪時(shí)表示，“謹(jǐn)慎樂觀”地認(rèn)為會與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，從而避免執(zhí)行特朗普的對華關(guān)稅措施。

美線集運(yùn)或受波及

美國單邊的貿(mào)易保護(hù)主義和其導(dǎo)致的潛在貿(mào)易戰(zhàn)，必然影響到全球經(jīng)貿(mào)和航運(yùn)業(yè)。從中美兩國貿(mào)易品類來看，中國對美國出口集中在中低端制造領(lǐng)域，進(jìn)口則以農(nóng)產(chǎn)品和高端制造行業(yè)為主；出口貿(mào)易方式主要為集裝箱海運(yùn)，進(jìn)口貿(mào)易依靠散貨船a運(yùn)輸，兼具集裝箱海運(yùn)。

中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年中美雙邊貿(mào)易總額達(dá)5837億美元。其中，中國對美國出口4298億美元，海運(yùn)方式出口約3150億美元，出口集裝箱貨物貿(mào)易量約1064萬TEU；中國對美國進(jìn)口1539億美元，海運(yùn)方式進(jìn)口約840億美元，進(jìn)口集裝箱貨物貿(mào)易量約274萬TEU。

基于以上數(shù)據(jù)，此次中美兩國貿(mào)易摩擦對航運(yùn)業(yè)造成的影響可能涉及跨太平洋的美線。天風(fēng)證券依據(jù)PIERS提供的2011年美線東行、西行貨運(yùn)量以及中國—北美航線占比數(shù)據(jù)，對2017年數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測。預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2017年，遠(yuǎn)東—北美航線集裝箱海運(yùn)量或?yàn)?483.6萬TEU。其中，美線東行貨量為1216.6萬TEU，西行貨量為219萬TEU；中國大陸、中國香港至北美航線東行貨量為1038.5萬TEU，北美至中國大陸、中國香港西行航線貨量為222.5萬TEU。

具體到貨種來看，據(jù)PIERS統(tǒng)計(jì)的遠(yuǎn)東至北美航線的主要貨種和運(yùn)量數(shù)據(jù)來看，2017年主要貨種運(yùn)量達(dá)1196萬TEU，其中家具和家具用品、纖維制品、通用電氣設(shè)備等生活消費(fèi)品占比最大，運(yùn)量高達(dá)532萬TEU。如此粗略計(jì)算，此次美國對中國擬增加關(guān)稅領(lǐng)域的貨種，占據(jù)遠(yuǎn)東至北美航線運(yùn)量達(dá)到438萬TEU；若按照中國至北美航線運(yùn)量占據(jù)其中40%的比例計(jì)算，此次涉及中美貿(mào)易摩擦影響的貿(mào)易量約為180萬TEU。

影響美線尚難定論

在過去兩年，作為聯(lián)通中美兩大重要經(jīng)濟(jì)體的遠(yuǎn)東—北美航線因新巴拿馬運(yùn)河的通航導(dǎo)致調(diào)整，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭?；趯χ忻纼蓢?jīng)貿(mào)的良好預(yù)期，班輪公司加碼在美國航線的運(yùn)力布局，美國各州政府也紛紛開啟港口碼頭的擴(kuò)容投資。

航線數(shù)據(jù)方面，從三大航運(yùn)聯(lián)盟公布的太平洋航線情況來看，OCEAN Alliance布局20條航線，投入約135艘船、130萬TEU運(yùn)力，其中遠(yuǎn)東—美東/美灣航線7條；THE Alliance布局15條航線，其中遠(yuǎn)東—美東航線5條；2M布局11條航線，其中美東航線5條。此外，以星航運(yùn)部署美東航線1條，并投放新巴拿馬型船。

在運(yùn)營美東薩凡納港的港口代表人士看來，跨太平洋間的集裝箱貨運(yùn)暫時(shí)看不到取代的方式，尤其美國進(jìn)口的百貨商品，美國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的話，消費(fèi)者也難以承受高價(jià)格，且短期之內(nèi)也沒有這種可能。因此，現(xiàn)階段對美國航線的影響還難下定論。

針對中美兩國潛在貿(mào)易戰(zhàn)，馬士基集團(tuán)和中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)相關(guān)人士亦評估了其影響。馬士基集團(tuán)首席執(zhí)行官施索仁稱，美國與中國之間有著很大的貿(mào)易量，在中美兩國貿(mào)易摩擦升溫的背景下，馬士基集團(tuán)的運(yùn)輸業(yè)務(wù)受到了一定的影響。中國市場對馬士基集團(tuán)來說非常重要，貿(mào)易訂單的減少將意味著運(yùn)輸量的降低，由此會對馬士基集團(tuán)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)則表示將積極應(yīng)對，據(jù)報(bào)道，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)應(yīng)對的具體措施尚在研究中，多年來的經(jīng)驗(yàn)完全可使其妥善應(yīng)對。同時(shí)中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)認(rèn)為，再差亦不及2008年的全球金融危機(jī)境況，因此對此次中美兩國貿(mào)易摩擦未表現(xiàn)出過度擔(dān)憂。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年前三季度，中遠(yuǎn)?？乜缣窖蠛骄€貨運(yùn)量及航線收入分別為228.1萬TEU、166.6億元，占比分別為14.7%、28.9%；2017年，東方海外跨太平洋航運(yùn)的航線收入占比為13.3%。

基于此可認(rèn)為，貿(mào)易摩擦對于中遠(yuǎn)海控美線貨量的影響相對有限，對東方海外的影響待觀察，同時(shí)考慮到貿(mào)易戰(zhàn)未必?cái)U(kuò)大，而且中國可以選擇其它區(qū)域出口，實(shí)際的貨量影響可能有限。短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)γ谰€貨主及貨代企業(yè)造成心理沖擊，若對中短期的貨量信心有所降低，可能會影響二三季度的價(jià)格談判，進(jìn)而對股價(jià)造成一定壓力。

散運(yùn)方面，美國已經(jīng)確定對自中國進(jìn)口的鋼鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，這將對中美兩國之間的件雜貨運(yùn)輸產(chǎn)生負(fù)面影響。但從中國最大特種船運(yùn)輸企業(yè)——中遠(yuǎn)海特而言，其日前發(fā)布的市場專題研究稱，因中美兩國貨物運(yùn)輸在其業(yè)務(wù)中占比份額較小，以及中美兩國貿(mào)易的權(quán)重商品基本不在其特種船所承運(yùn)的貨種范圍內(nèi)，貿(mào)易摩擦對其影響有限。同時(shí)，中遠(yuǎn)海特還提及，伴隨著中國“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，長期來看，產(chǎn)能外移的全面開放將消解中美兩國貿(mào)易的潛在影響。

農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的散貨運(yùn)輸方面，需要關(guān)注大豆的替代進(jìn)口邏輯，原則上中國若從南美進(jìn)口更多大豆，對干散貨有小幅拉動作用，但由于糧食占散貨的總比重較低，拉動作用也相對有限。