胡振明

寧波永新光學股份有限公司（簡稱“永新光學”）是一家主要生產生物顯微鏡及工業(yè)顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學元件和專業(yè)成像光學部組件的企業(yè)，其擬在上交所首次公開發(fā)行新股不超過2100萬股，募集資金超過6億元，投入到“光學顯微鏡擴產項目”等四個項目。

《紅周刊》記者發(fā)現，永新光學報告期內（2015～2017年，下同）營業(yè)收入雖然出現持續(xù)增長，但增長的合理性卻有一定瑕疵，與之同時，從財務勾稽關系分析，公司的“采、存、銷”方面數據也均有一定異常。在諸多問題未解決前，永新光學IPO之路難言平坦。

營收數據異常

招股書披露，永新光學的營業(yè)收入主要來自“顯微鏡系列”產品和“光學元件組件系列”產品，報告期分別錄得38425.06萬元、42093.44萬元和51388.81萬元，其中境內銷售收入分別占40.57%、37.41%和35.17%。

2017年，因永新光學51388.81萬元營業(yè)收入中有35.17%境內銷售收入是需要按17%計算增值稅的銷項稅，由此推算出當年含稅營業(yè)收入應為54461.30萬元。從財務勾稽關系角度分析，永新光學54461.30萬元含稅營收必然在這一年會收到相應金額的現金或者有相應新增經營性債權產生。

從現金收入來看，公司2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為52069.59萬元（如表1所示），剔除本年度預先收到但沒有確認結算收入的新增66.34萬元預收款項影響，與2017年營收相關的現金流量達到52003.25萬元。這意味著，除了收現部分外，理論上還有2458.05萬元未收現的含稅營收需要形成經營性債權。

從資產負債表提供的數據來看，永新光學在2017年年末的應收賬款余額為10191.11萬元（含壞賬準備516.61萬元）、應收票據為30萬元，兩者合計金額比上年年末的合計金額8961.07萬元新增了1260.04萬元。這與理論上應該有2458.05萬元新增債權相比，有1198.01萬元差異無法解釋。

相較2017年數據的差異，2016年偏差相對偏小。2016年考慮境內銷售占比和增值稅因素，含稅營業(yè)收入達到了44770.46萬元，與“銷售商品、提供勞務收到的現金”44622.99萬元、預收款項相比上年年末減少259.56萬元相勾稽后，理論上經營性債權將減少112.09萬元?？蓪嶋H上，當年應收賬款（含壞賬準備）8891.07萬元與應收票據70萬的合計值比上年年末增加了116.13萬元，一增一減，相關現金流量及應收款項增加額合計值與含稅營業(yè)收入相差數值也達228.22萬元。

若將這兩年誤差值結合2017年和2016年營收同比增速9.55%和22.08%數據結合考慮，則2017年異于往年表現的高增長數據顯然是值得懷疑的。

產銷情況與存貨不符

我們知道，產品的產量、銷量以及存貨變化情況是與營業(yè)收入有著緊密關聯(lián)的，而永新光學報告期內營收數據的異常也確實在其主要產品產銷情況和庫存變化對比中得到了反映?！都t周刊》記者發(fā)現，從產銷角度測算出來的庫存與招股書披露的庫存變化看，兩者不相等。

永新光學的主要產品有“顯微鏡系列”“條碼掃描儀鏡頭”“平面光學元件”和“專業(yè)成像光學部件”，此外還有少量其他產品和收入。其中，2017年“顯微鏡系列”產品的產量有113614個、銷量為118298個（如表2），產量比銷量要少4684個，意味著，公司不但在本年度將生產出來的產品全部售出，且還銷售了一部分上年度庫存，使得庫存商品出現相應金額減少。由于這年該系列產品的平均成本1266.01元/個，即推算出當年庫存商品中顯微鏡系列產品金額相應減少593萬元。

永新光學的另一種主要產品“條碼掃描儀鏡頭”的產量為10410776個，比當年銷量10055170個要多出355606個，即這部分未售產品以平均成本5.83元/個測算，庫存商品中“條碼掃描儀鏡頭”項將相應增加207.32萬元；“平面光學元件”產品的產量比銷量多392822個，平均成本為5.01元/個，推算出庫存商品中“平面光學元件”項也相應增加196.80萬元；“專業(yè)成像光學部組件”產量比銷量少38950個，平均成本為19.65元/個，推算出庫存商品中該項減少了76.54萬元。

綜合上述4種產品的庫存增減變化，理論上當年庫存商品將出現265.41萬元的減少?？善婀值氖?，招股書卻披露，2017年年末的存貨之中庫存商品2164.06萬元和發(fā)出商品311.34萬元的合計為2475.40萬元，與上年年末相應項合計金額1709.53萬元相比，不但沒有減少，相反還增加了765.87萬元。即在一增一減下，理論值和真實值之間相差了1031.28萬元！

類似的方法去測算2016年產品產量、銷量以及存貨變化情況，可以看到這一年的“顯微鏡系列”產品的產量140208個比銷量114247個少了10039個，平均成本為1240.51元/個，即推算出當年庫存應減少1245.35萬元；“條碼掃描儀鏡頭”的產量比銷量少31125個，平均成本為6.12元/個，即該產品的庫存減少19.05萬元；“平面光學元件”庫存減少63.32萬元；“專業(yè)成像光學部組件”庫存減少132.40萬元。

綜合2016年這4種主要產品的產銷情況，理論上庫存商品合計要減少1460.12萬元，可實際上，招股書卻顯示，2016年年末存貨之中庫存商品1095.84萬元和發(fā)出商品613.69萬元合計金額跟上年年末1775.59萬元相比，只減少了區(qū)區(qū)的66.06萬元。對比產銷與存貨情況可發(fā)現，理論值和真實值之間相差了1394.06萬元。

報告期內存貨變化數據和產銷數據推算的庫存變化數據明顯不同，合計差額超過2000萬元。如此大的差異金額不排除其產銷、存貨情況是存在問題的，同時也從側面印證了對前面營業(yè)收入異常的懷疑。

營業(yè)成本不準確

從庫存、直接材料成本與采購的關系來看，永新光學對營業(yè)成本的核算可能也是不準確的。例如，2017年的采購總額是23839.90萬元（如表3），同時，主營業(yè)務成本中的直接材料有20445.17萬元，占69.56%。一般情況下，采購總額與直接材料成本、存貨增減變化相對應，因此，除了直接材料成本之外，還應該有一部分采購留存在存貨之中。

在2017年年末的存貨之中，包含了2673.09萬元的原材料、38.60萬元的周轉材料和71.34萬元的委托加工物資，2783.03萬元合計金額比上年年末新增了872.29萬元。同時，存貨之中還有庫存商品和發(fā)出商品合計2475.40萬元，比上年年末新增了765.87萬元，由于招股書未披露庫存商品的直接材料成本情況，在此暫以主營業(yè)務成本中的直接材料占比69.56%計算，則年末新增的庫存商品和發(fā)出商品之中包含了532.74萬元的直接材料成本。

此外，2017年存貨之中還有一部分產品是未完工的，包括4112.76萬元的半成品和1170.33萬元的在產品，5283.09萬元合計值同比上年年末增加385.40萬元。對于這部分存貨，招股書也沒有披露具體的完工程度、投料情況和直接材料成本，因此，假如這兩種未完工產品按直接材料成本占比69.56%計算且都只投了一半的材料，完工程度也只有一半，那么，其中所包含的直接材料成本則為134.04萬元。

綜合上述各種存貨的直接材料成本情況，2017年原材料、周轉材料等材料物資增加了872.29萬元，新增的庫存商品和發(fā)出商品之中含532.74萬元的直接材料成本，未完工的半成品、在產品的新增加金額之中也大概包含了134.04萬元直接材料成本，由此合計，存貨中的材料以及相當于直接材料的部分金額合計將增加1539.07萬元。這個金額是要遠遠少于采購總額與主營業(yè)務成本中直接材料之間的差額，兩 者之間有1855.66萬元的差異。

2016年，公司采購總額18472.02萬元與主營業(yè)務成本之中直接材料金額17087.52萬元（占主營成本的67.80%）相差了1384.50萬元，這意味著，存貨之中的材料或直接材料部分也相應增加了這個金額。

在2016年年末的存貨之中，原材料、周轉材料和委托加工物資合計比上年年末增加223.29萬元；同時，庫存商品和發(fā)出商品合計比上年年末減少66.06萬元，若其中的直接材料成本按主營成本中直接材料的占比67.80%計算，則直接材料部分的金額減少44.79萬元；而半成品和在產品合計比上年年末增加480.40萬元，若按投放且直接材料成本也按67.80%計算，則直接材料部分的金額增加了162.86萬元。綜合這三類存貨的材料或直接材料成本中增加金額，合計僅增加了341.36萬元，遠遠少于上述采購總額與主營成本中直接材料之間的差額1384.50萬元，即有1043.14萬元的差異無法獲得相應說明。

采購數據不符合勾稽規(guī)則

采購總額不但跟上述論證中的直接材料成本、存貨等出現差異，采購本身與相關財務數據之間實際上也是不符合財務勾稽規(guī)則的。

以2017年的采購為例，這年采購總額有23839.90萬元，在此基礎上考慮17%增值稅進項稅額因素，可知含稅采購總額達到了27892.68萬元。在現金支出上，公司當年“購買商品、接受勞務支付的現金”有28059.57萬元（如表4），剔除減少的69.67萬元預收款項的影響，則當年與采購相關的現金流量有28129.24萬元。含稅采購總額與現金支付相比，現金支付多出了236.56萬元。這意味著，公司債務理論上應有200多萬元的減少才合理。

可事實上，2017年年末的應付賬款6543.73萬元（沒有應付票據），和上年年末的5309.41萬元相比，反而大幅增長了1234.32萬元。一減一增，含稅采購總額與相關現金流量、應付賬款之間就出現了高達1470.88萬元的差值，對此，公司并無相應說明。

與2017年超過千萬數值差異相比，2016年采購總額與相關財務數據之間就沒有這么大的差異了。2016年采購總額18472.02萬元在考慮增值稅之后，含稅采購總額有21612.26萬元。當年“購買商品、接受勞務支付的現金”有22430.51萬元，在沖抵預付款項新增加的80.5萬元之后，與采購相關的現金流量達22350.01萬元；與此同時，這年年末應付賬款5309.41萬元比上年減少72.80萬元?，F金流量與應付賬款的減少額合計值為22277.21萬元，與含稅采購總額相差了664.95萬元。

當然，我們還得考慮一下是否有其他因素影響了上述采購與現金流量、應付賬款之間的勾稽關系。但《紅周刊》記者發(fā)現，永新光學僅在2015年出現過9.58萬元的票據背書轉讓，而這幾年“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”（如表4所示）又能夠覆蓋固定資產、無形資產等非流動資產的增加金額，其并不會對應付賬款等形成較大影響，進而對前述分析的數據差異影響也不大。