張昌華

由于去杠桿以及中美貿(mào)易戰(zhàn)等多種因素的影響，A股市場(chǎng)經(jīng)歷去年“上證50漲得歡，奪命3000跌得慘”的所謂“結(jié)構(gòu)性牛市”后，今年大多數(shù)股票繼續(xù)慘烈下跌，包括上證50等大盤權(quán)重股在內(nèi)的深幅調(diào)整對(duì)市場(chǎng)信心造成打擊。市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)極端的現(xiàn)象：一是下跌超過(guò)80%的股票比比皆是；二是一些質(zhì)地不錯(cuò)的股票跌得股價(jià)與凈資產(chǎn)相當(dāng)，有的甚至低于凈資產(chǎn)，呈現(xiàn)出了較好的投資機(jī)會(huì)。在這樣的市場(chǎng)情況下，筆者認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)當(dāng)采取的投資策略是：既要防范風(fēng)險(xiǎn)，也要敢抓機(jī)會(huì)。

防范風(fēng)險(xiǎn)是基于以下思考：一、股市的基礎(chǔ)性制度建設(shè)還存在一些短板和缺陷，還應(yīng)從規(guī)范新股發(fā)行、嚴(yán)格退市制度等方面進(jìn)一步深化改革，真正從制度、規(guī)則設(shè)計(jì)方面保護(hù)廣大中小投資者的權(quán)益；二、時(shí)刻防范諸如光伏行業(yè)政策調(diào)整、長(zhǎng)生生物疫苗案等“黑天鵝”事件對(duì)板塊及個(gè)股帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；三、中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的影響還有待進(jìn)一步觀察。

敢抓機(jī)會(huì)是基于以下思考：一、上半年GDP保持了6.8%的中高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面是好的并將越來(lái)越好，對(duì)此我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信不疑；二、貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有贏家，我們不愿打、不想打，但美國(guó)要打我們只有奉陪，雖然會(huì)給我們的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定影響，但世界上想與中國(guó)友好并實(shí)現(xiàn)互助共贏共同發(fā)展的國(guó)家多的是，我們這個(gè)有13.9億人口的大國(guó)，本身就是一個(gè)很龐大的市場(chǎng)；三、A股近幾年的調(diào)整已經(jīng)比較充分，世界上沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也同樣沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)，一些大幅下跌明顯屬于被錯(cuò)殺的股票，已經(jīng)顯現(xiàn)出了比較好的投資價(jià)值，抓住機(jī)會(huì)控制倉(cāng)位適度買入無(wú)疑是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

股市投資，任何時(shí)候都要把防范風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。當(dāng)前介入，筆者認(rèn)為應(yīng)堅(jiān)持以下原則選股：一是行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策，有持續(xù)增長(zhǎng)能力；二是對(duì)投資者回報(bào)意識(shí)強(qiáng)，近幾年現(xiàn)金分紅高于一年期銀行存款利率；三是股價(jià)嚴(yán)重超跌，成長(zhǎng)性佳；四是沒(méi)有成本懸殊的大小非上市流通，至少其成長(zhǎng)能力要高于大小非解禁壓力。對(duì)一些高價(jià)發(fā)行并且已經(jīng)大幅炒高過(guò)度透支業(yè)績(jī)的股票、對(duì)一些純屬概念炒作沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐沒(méi)有現(xiàn)金分紅能力的股票應(yīng)適度規(guī)避，在其充分調(diào)整回歸合理估值時(shí)再選擇介入。