摘要：G20峰會傳來利好消息，中美貿(mào)易戰(zhàn)打上了休止符：美國明年1月1日不對2000億美元的中國輸美產(chǎn)品加征更多關(guān)稅，中方則將擴大購買美國產(chǎn)品，以緩解雙方的貿(mào)易不平衡。中國和美國將試圖在90天內(nèi)通過新的談判達成協(xié)議以彌合分歧。本周前兩日人民幣持續(xù)大幅升值，人民幣兌美元匯率上演大幅反彈。12月4日，人民幣兌美元中間價調(diào)升492個基點，報6.8939，創(chuàng)9月28日以來新高。在岸人民幣兌美元16：30收盤報6.8401，較上一交易日漲484個基點，盤中升破6.84關(guān)口，兩日累計升值約1000基點。

招商宏觀：外資在我國資本市場的流入流出很可能仍是主導因素，這與資本市場逐步開放條件下我國外匯供求形勢所出現(xiàn)的新變化密不可分。市場對美聯(lián)儲官員近期講話解讀“偏鴿”，而G20峰會后中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)邊際緩和，全球避險情緒有所回落，在一定程度上也緩解了外資對我國經(jīng)濟下行的擔憂，這可能都促使外資階段性增配人民幣資產(chǎn)，進而可能影響到資本流動與匯率走勢。展望后市，美聯(lián)儲加息未止，我國經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力，目前我們?nèi)钥床坏饺嗣駧爬^續(xù)趨勢性升值的可能，對于“猴性”外資所引發(fā)的匯率波動，我們都應(yīng)當避免“大驚小怪”。

申萬宏源：中美元首就貿(mào)易問題達成重要共識等積極因素促使對沖基金“買漲套利”帶動過去兩日人民幣匯率飆升，匯率擔憂短期好轉(zhuǎn)，也將為貨幣政策進一步寬松提供一定空間。但中長期來看，考慮我國國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力、寬貨幣環(huán)境以及中美貿(mào)易談判不確定性仍在，匯率貶值壓力并未完全消除，預計將在小幅升值后逐步企穩(wěn)。

平安證券：中美貿(mào)易摩擦的邊際緩和，短期內(nèi)有助于提振投資者的情緒，緩解由于避險情緒帶來的貶值壓力。短期內(nèi)人民幣對美元匯率破7概率降低。與此同時，中美關(guān)系的緩和，有助于防止外貿(mào)形勢進一步惡化和經(jīng)濟下行壓力進一步增加，從而進一步降低我國貨幣政策降息的必要性。

安信證券：人民幣快速升值將對持有大量美元資產(chǎn)/債務(wù)，或從事對外貿(mào)易相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。其中持有大量美元債務(wù)或人民幣升值有利于降低其生產(chǎn)/經(jīng)營成本的行業(yè)最為受益。建議關(guān)注出境游、航空、造紙三大行業(yè)。

華創(chuàng)證券：人民幣匯率升值，能夠幫助采購海外資源的企業(yè)削減成本壓力。我國紙漿進口依賴度較高，其中木漿的對外依存度在2017年達到67%。近期紙漿價格呈現(xiàn)下行趨勢，上期所紙漿期貨上市以來，已較掛牌基準價下跌15%，中順潔柔等產(chǎn)品售價相對穩(wěn)定的生活用紙企業(yè)從中受益。中國國航、南方航空、東方航空等航空公司擁有購買飛機帶來的美元負債，業(yè)績情況也與匯率具有較大關(guān)聯(lián)。

圖說

11月綜合產(chǎn)出PMI指數(shù)為52.8%，為2017年1月公布數(shù)據(jù)以來的最低水平。構(gòu)成該指數(shù)的兩個分項均出現(xiàn)不同程度的回落：制造業(yè)PMI為50.0%，較上月回落0.2個百分點，回到榮枯線水平；非制造業(yè)PMI為53.4%，較上月回落0.5個百分點，仍位于榮枯線以上。制造業(yè)走弱雖然供需雙方都有作用，但相較而言需求的力量更為巨大?！試?lián)證券宏觀經(jīng)濟研究報告

股指期貨開啟第三輪“松綁”

摘要：中國金融期貨交易所12月2日宣布，12月3日結(jié)算時起下調(diào)三個股指期貨保證金等，正式開啟第三輪“松綁”。中金所本輪調(diào)整有三個方面：一是將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準從15%下調(diào)為10%，中證500股指期貨交易保證金標準從30%下調(diào)為15%；二是將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準單個合約20手增加為50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；三是將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之4.6，此前為萬分之6.9。

國投安信期貨總經(jīng)理戈峰：當前股市發(fā)展逐漸健康，風險逐步釋放，監(jiān)管層考慮恢復股指期貨正常交易十分自然，也順應(yīng)了股市發(fā)展的內(nèi)在需求?；謴凸芍钙谪洺B(tài)化交易有利于讓股指期貨的風險規(guī)避、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的三大核心功能得以充分發(fā)揮，具有現(xiàn)實的需要及其必然性。如果股指期貨恢復常態(tài)化交易，短期內(nèi)應(yīng)該會增加被壓抑的交易需求，長期看必將使股市的期現(xiàn)市場更流暢地結(jié)合，減少市場摩擦，為股市健康運行保駕護航。

長江期貨棉花部總監(jiān)洪潤霞：保證金10%比以前剛上市20%還低，顯然降低資金占用，利好長線資金進入股市交易。將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約50手，放開了交易規(guī)模限制，這也是大跨步進步，可以吸引中等以及以下客戶參與，而且套?？蛻舨幌拗?，正?？蛻敉稒C保值需求得到滿足。交易手續(xù)費下調(diào)，降低了交易成本。

方正中期高級分析師胥京鋼：這次放松管制的時機值得關(guān)注，正值美國股指面臨下行，中國股市進入尋底模式之際。有道是，危機中方顯英雄本色，股指期貨放松管制，必將提振中國股市，讓中國股市成為中國經(jīng)濟的晴雨表、助推器、先行指標。

格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞：恢復股指期貨常態(tài)化很有必要，目前股指期貨因為受限成交量低迷，極度不活躍，投機力量也不足。健康的期貨市場既需要套保也需要投機，投機力量不足現(xiàn)已影響股指期貨功能的發(fā)揮，造成盤面的升貼水不合理。

中航證券首席策略分析師梁喆：股市漲跌有自身規(guī)律起作用，股指被嚴格限制的三年多時間里，市場該跌的時候一點都沒猶豫，可見市場大跌本質(zhì)上與股指期貨無關(guān)。

國泰君安非銀首席劉欣琦：股指期貨不僅是個加杠桿的工具，也是風險控制手段，股指期貨恢復有利于為券商帶來新的業(yè)務(wù)增長亮點，無論對市場還是對券商而言，股指期貨的恢復都有積極意義。

天風證券策略團隊：這一舉措對于A股市場具有重要意義。一個交易活躍的股指期貨市場有利于幫助絕對收益資金進行套保，從而提升股票市場對絕對收益資金的吸引力。

數(shù)說

1005.56億美元據(jù)外管局數(shù)據(jù)顯示，11月末，QFII獲批額度1005.56億美元，上月末為1002.56億美元。QDII獲批額度為1032.33億美元，上月末為1032.33億美元。RQFII獲批額度為6426.72億元人民幣，上月末為6426.72億元。

50.2 11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.2，微升0.1個百分點，顯示經(jīng)濟微幅擴張。11月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得53.8，較10月回升3個百分點，創(chuàng)五個月以來新高。

17.6% 國際數(shù)據(jù)公司IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年，全球機器人系統(tǒng)和無人機支出總額將達到1157億美元，與2018年相比增長17.6%。到2022年，這一支出將達到2103億美元，復合年增長率（CAGR）為20.2%。

4.3萬億元 商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2018年前10個月中國服務(wù)進出口總額逾4.3萬億元，規(guī)模創(chuàng)史上新高，同比增長11.1%。

3.27萬億元 中原地產(chǎn)研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，中國土地出讓收入最高的50大城市合計收入3.27萬億元。

2.48% 據(jù)中證登數(shù)據(jù)，證券市場11月26日至30日新增投資者數(shù)為23.56萬，前值為24.16萬，環(huán)比減少2.48%。