韓遠飛

隨著樓市調控政策的加碼，一些上市房企的日子不太好過，于是紛紛通過并購重組的方式謀求轉型或加碼轉型。據上證報資訊統(tǒng)計，從規(guī)模上看，這些上市房企的收購案涉資金額大多10億元上下，有的甚至高達百億元，比如新光圓成收購中國傳動股權最多可能耗資135.9億元，而且以現(xiàn)金方式收購。從轉型方向上看，新加入轉型隊伍的上市房企，大多選擇新興行業(yè)作為跨界領域。

對于這些企業(yè)的跨界轉型，業(yè)內人士表示，它們尋求拓展新主業(yè)和培育新盈利增長點的做法值得肯定，但與此同時，資金壓力以及擬轉型行業(yè)的激烈競爭格局將是它們需要面對的重大考驗。

新興行業(yè)成轉型熱門領域

縱觀這些欲轉型的房地產企業(yè)，選擇的跨界領域可謂五花八門，但新能源、高端裝備制造、信息技術、文娛業(yè)等新興行業(yè)成為熱門選項。

嘉凱城有意跨入文娛業(yè)，公司8月1日公告，公司全資子公司嘉凱城科技公司擬收購北京明星時代影院投資有限公司100%股權和艾美（北京）影院投資有限公司100%股權，總交易金額暫定5.95億元。對于此次收購，嘉凱城表示，目的在于繼續(xù)堅持響應國家“去庫存、防風險”的調控目標，加快低效資產處置，改善財務結構，并積極培育第二主業(yè)。

萬通地產選擇的是新能源鋰電池行業(yè)。公司7月30日公告，擬以31.7億元的價格收購星恒電源78.284%股權，跨界進入新能源電池行業(yè)。據公告，星恒電源成立于2003年，一直致力于動力鋰電池的研發(fā)、生產、銷售，主要瞄準新能源汽車和輕型車市場。在萬通地產眼中，收購星恒電源無疑是公司轉型的重要戰(zhàn)略。公司表示，本次交易完成后，萬通地產將增加新能源電池業(yè)務，為公司長久發(fā)展提供新的盈利增長點。

新光圓成目前以房地產開發(fā)和商業(yè)經營為主業(yè)、以回轉支承等精密機械制造為輔業(yè)，房地產業(yè)務占總營收比重較大，其選擇風電傳動設備作為轉型方向。該公司7月2日公告，計劃以83.32億元至135.9億元的價格現(xiàn)金收購港股上市公司中國傳動的股份，擬收購股份在51.00%至73.91%之間。中國傳動創(chuàng)建于1969年，2007年在港交所上市，以專業(yè)生產高速重載齒輪著稱，是全球風電傳動龍頭企業(yè)。新光圓成表示，本次交易將夯實并大幅提高了公司裝備制造板塊業(yè)務盈利能力，進一步拓展上市公司盈利來源并增強可持續(xù)發(fā)展能力。

此外，新湖中寶、京漢股份、皇庭國際等公司加碼轉型舉措。比如新湖中寶通過網絡競拍方式競得萬得信息3866.302萬股股權（占總股本的6.0183%），競得價為13.68億元。對于此次競拍的意義，新湖中寶稱，有利于公司利用萬得信息的信息流和數據流優(yōu)勢和公司自身的金融資源優(yōu)勢，做大做強金融科技和大數據業(yè)務，提升公司價值。

轉型存兩大隱憂

對于房地產上市公司重金謀求轉型，不少市場人士表示認可，認為這些房地產企業(yè)在尚有余力的情況下不斷拓展新主業(yè)，有利于分散房地產市場風險，并培育新的盈利增長點。“例如新湖中寶競購萬得信息股權，看中的是萬得在信息行業(yè)內的獨特地位以及其較強的盈利能力，對于新湖中寶分散主業(yè)風險乃至今后的轉型有著重要的意義?！币晃蝗虄炔咳耸勘硎尽?/p>

但是，轉型并非沒有隱憂，市場擔心主要集中在兩個方面。

一是對這些企業(yè)資金承受力的擔憂。不少項目“以小博大”，雖然證券市場上不乏“蛇吞象”的案例，但對一些公司的資金狀況依然是巨大的考驗。例如，新光圓成擬收購中國傳動股權，涉資金額在83.32億元至135.9億元之間，而且要以現(xiàn)金支付。新光圓成2017年營業(yè)收入為20.08億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.58億元；今年上半年營業(yè)總收入為10.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.49億元。從現(xiàn)金流上看，該公司2017年與今年一季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-19.46億元和-5182萬元。就新光圓成這一體量，卻要斥資百億收購中國傳動，巨資現(xiàn)金收購對其資金鏈無疑是一個重大考驗。

二是轉型所選擇的行業(yè)面臨激烈競爭。例如萬通地產進入新能源電池業(yè)務，該市場已有寧德時代、比亞迪等本土巨頭以及三星、LG、松下等國際巨頭的激烈競爭，想在新能源電池市場殺出一條血路并不容易。又如萬業(yè)企業(yè)擬9.7億元收購凱世通100%股份。凱世通稱，集成電路離子注入機是其未來重點發(fā)展方向，但美國應用材料公司和Axcelis公司占據全球大部分市場份額，市場集中度非常高。在無前期業(yè)績支撐的情況下，市場對凱世通未來心存疑問。

多家公司收到問詢函

對于房企轉型熱潮，交易所也向多家欲轉型的公司發(fā)出了問詢函。

深交所向新光圓成下發(fā)的問詢函主要關注點是資金問題。深交所要求，新光圓成補充披露上市公司支付現(xiàn)金對價的資金來源及對應金額，涉及自籌資金的，要求進一步詳細說明自籌資金的金額、籌資方式、最終資金來源等。

對萬業(yè)企業(yè)和萬通地產的問詢函，交易所的關注焦點是標的企業(yè)狀況，體現(xiàn)了其對于上市房地產企業(yè)轉型的關注。

7月31日，萬通地產收到上交所的問詢函，就交易的合規(guī)性、無法控制標的公司的風險、標的估值較一年前大幅度飆升、經營狀況等問題進行了問詢。值得關注的是，上交所還問到，公司近兩年土地儲備增長停滯，房地產業(yè)務開始收縮，要求補充說明未來是否擬轉型鋰電池行業(yè)，是否計劃逐漸剝離地產業(yè)務。

對于萬業(yè)企業(yè)收購案，上交所對交易的風險、標的資產財務與經營情況等問題進行了問詢，尤其是對于標的公司市場份額、研發(fā)投入情況進行了詳細的問詢。（原文刊載于上海證券報）