胡昕昕　杜云星　孫濱斌

摘要：2015年以來，持續(xù)低迷的油價使石油公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑。國際大石油公司通過優(yōu)化調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展方向及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步適應油價新常態(tài)。2016年，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍和道達爾五大石油公司營業(yè)收入合計同比下降14.5%，利潤合計同比下降14.3%，降幅較2015年明顯減小，顯示出其應對低油價舉措的積極效果，

關鍵詞：國際石油公司：低油價：戰(zhàn)略動向

2014年6月起，國際原油價格從120美元/桶暴跌至30美元/桶以下，進入低位徘徊期。2016年，布倫特原油現(xiàn)貨價格降至43.7美元/桶，同比下降16.6%。國際大石油公司實施削減投資、降本穩(wěn)產(chǎn)、提高運營效率和優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)等措施，逐步適應全球能源新格局。受油價持續(xù)降低影響，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍和道達爾2016年的經(jīng)營業(yè)績呈繼續(xù)下滑趨勢，但同比降幅明顯減小。

一、五大國際石油公司2016年經(jīng)營業(yè)績

1.油氣產(chǎn)量情況

2016年，五大石油公司上游油氣產(chǎn)量保持平穩(wěn)態(tài)勢，油氣產(chǎn)量合計比上年增長5.09%。其中，殼牌收購英國天然氣集團（BG）使其油氣產(chǎn)量比上年增長24.17%。

2.油氣儲量情況

埃克森美孚2016年末探明儲量同比減少19%，主要原因是對加拿大油砂等項目儲量進行經(jīng)濟修正。殼牌2016年油氣探明儲量同比增長13%，主要得益于并購效應。其余三家油氣儲量保持基本穩(wěn)定，新增儲量與當年產(chǎn)量基本持平。

3.主要經(jīng)營指標情況

2016年，五大石油公司的營業(yè)收入合計下降14.5%，但相比2015年（合計營業(yè)收入同比下降35.2%），降幅有明顯減小，經(jīng)營凈現(xiàn)金流指標均呈大幅下降趨勢，但均維持了較為適宜的資產(chǎn)負債率。除BP（63%）外，資產(chǎn)負債率均維持在50%左右的適宜區(qū)間。

二、五大石油公司上游戰(zhàn)略調(diào)整方向

1.?？松梨?/p>

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：實施有效的風險管理及安全標準實現(xiàn)卓越運營：獲取增值性強的項目持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合：嚴格投資及成本管理，持續(xù)提升生產(chǎn)效率；開發(fā)和應用高影響力的技術(shù)，搶占快速發(fā)展的天然氣及發(fā)電市場。

近年來，?？松梨诘闹饕椖窟M展順利，多個項目進入生產(chǎn)與開發(fā)階段，預計未來產(chǎn)量將持續(xù)上升。通過集成化管理和持續(xù)改進效率，埃克森美孚的操作成本比2011年降低130億美元，降幅達23%，

通過穩(wěn)定生產(chǎn)提高在產(chǎn)項目利潤，最大化現(xiàn)有資產(chǎn)的價值，是埃克森美孚的當務之急?，F(xiàn)階段的投資策略為：通過卓越運營積極促進資源商業(yè)化：優(yōu)先投入高質(zhì)量的資產(chǎn)，鞏固有利的財稅條款，有選擇的開發(fā)大項目；充分發(fā)揮部署世界級大項目的運營能力。

展望未來，?？松梨谌詫⒁揽慷嘣目碧浇M合實現(xiàn)公司發(fā)展。2016年，勘探新增資源量25億桶油當量，新購資源量2.29億桶油當量，獲得了尼日利亞、圭亞那、巴布亞新幾內(nèi)亞的油氣大發(fā)現(xiàn)，新獲600多萬英畝的勘探面積。截至2016年底，?？松梨谠?0個國家擁有9300萬英畝的勘探面積。

2.BP

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：持續(xù)注重運營安全和系統(tǒng)化的風險管理，著眼于長期價值，大力優(yōu)化資產(chǎn)組合，保持核心競爭力。在優(yōu)先級方面，首先強化現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化組合并簡化運營流程；其次優(yōu)質(zhì)高效的執(zhí)行現(xiàn)有項目，通過舉債進行勘探活動；在深水、天然氣產(chǎn)業(yè)鏈和大項目方面嚴謹投資，平衡各種投資機會。

BP通過不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，持續(xù)剝離不具有戰(zhàn)略價值的資產(chǎn)，不斷向大型化、低成本、高回報資產(chǎn)集中，持續(xù)提升安全性、可靠性和經(jīng)營業(yè)績。2016年出售資產(chǎn)32億美元，計劃2017年出售資產(chǎn)55億美元。

2017年BP有七個項目投產(chǎn)：2018-2021年，還將有九個在建項目投產(chǎn)。上游項目的新增產(chǎn)量將大幅改善BP的運營現(xiàn)金流。此外，新增項目的經(jīng)營利潤比BP 2015年上游業(yè)務組合的平均利潤高35%。未來五年，BP計劃維持現(xiàn)有的財務框架，每年資本支出保持在150～170億美元，資產(chǎn)負債率保持在20%～30%之間。BP預計，未來五年的盈虧平衡油價將降至每桶35至40美元，2021年實現(xiàn)超過10%的投資回報率。

3.殼牌

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：通過“重塑殼牌”計劃增加自由現(xiàn)金流和收入，構(gòu)建世界級的投資組合：降低碳強度，投資向天然氣等清潔能源轉(zhuǎn)移：確保行業(yè)的領導地位及影響力。在傳統(tǒng)常規(guī)領域，僅投資具有技術(shù)特長或作業(yè)優(yōu)勢的項目：在天然氣及LNG領域，致力于獲得現(xiàn)金回報，并積極培育市場和擴大份額，

2016年，殼牌出售了墨西哥灣和加拿大部分上游資產(chǎn)，退出阿聯(lián)酋Bab天然氣項目。2017年，殼牌將出售所有的加拿大未開發(fā)油砂資產(chǎn)，并減少Athabasca油砂項目的投資權(quán)益。殼牌堅持有競爭力的資產(chǎn)組合布局，2016年，殼牌資本支出為270億美元（不含并購BG的投資）。2017～2020年，年度資本支出保持在250～300億美元。

經(jīng)過并購BG，殼牌在全球天然氣市場的地位得到鞏固，并購后的天然氣一體化產(chǎn)業(yè)鏈，2020年起將持續(xù)增加自由現(xiàn)金流。殼牌計劃通過未來幾年有節(jié)制的投資，成為一個更加專注且靈活的公司。同時，計劃2020年以后優(yōu)先發(fā)展深水和化工業(yè)務，并希望它們能成為下一個十年的主要現(xiàn)金流來源，

4.雪弗龍

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：實現(xiàn)核心區(qū)域的利潤增長，捕捉新的競爭機遇，發(fā)展高影響力的天然氣商業(yè)。核心思想為：實現(xiàn)世界級水平的卓越運營、最大化現(xiàn)有資產(chǎn)價值、保持卓越的勘探績效、天然氣資產(chǎn)商業(yè)化、識別并捕捉新機遇。雪弗龍連續(xù)29年保證派發(fā)股息的增長，股東回報在五大國際石油公司中獨占鰲頭。

2016年，雪佛龍經(jīng)營業(yè)績滑坡較大，但其勘探鉆井成功率實現(xiàn)79%，獲得15個世界級大發(fā)現(xiàn)，新增資源量14億桶油當量，印尼班加島等油田順利投產(chǎn)，同時新購了挪威及墨西哥灣海上區(qū)塊，

2017年，雪佛龍計劃資本支出198億美元，其中75%的投資用于能在未來兩年產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目：擬剝離孟加拉國、加拿大下游、南非、墨西哥灣和地熱資產(chǎn)，獲得50～100億美元現(xiàn)金流：投資10億美元在美國墨西哥灣、澳大利亞西部、西非和北美頁巖油氣區(qū)開展勘探，并鉆探超過14口評價井。2018～2020年，雪佛龍計劃年度資本投資保持在170～220億美元區(qū)間，資產(chǎn)負債率保持在20%～25%之間。

5.道達爾

現(xiàn)階段的上游戰(zhàn)略是：安全、交付、成本和現(xiàn)金流，即安全可靠的生產(chǎn)運營：嚴格按照預算和進度執(zhí)行項目，確保項目按期投產(chǎn)：致力于節(jié)約成本和嚴謹投資：保障充裕的現(xiàn)金流。

2016年，道達爾大力實施削減投資，降低成本，出售資產(chǎn)，啟動新項目等措施，提高了中長期的市場風險抵御力。2016年資本投資為183億美元，同比降低27%；積極調(diào)整勘探鉆井投資策略，勘探投資比例為核心及潛力盆地50%、現(xiàn)有油田擴邊25%、較有價值的前沿領域25%；通過發(fā)揮協(xié)同效應、與油服公司重新談判合同等手段，壓縮作業(yè)費用超過30%，桶油操作成本降為5.9美元，遠低于其他幾大公司（普遍高于10美元）：繼續(xù)非核心資產(chǎn)剝離計劃，全面暫停在美國的頁巖油氣投資，放棄丹麥頁巖氣勘探：在卡塔爾、巴西等國家新購區(qū)塊權(quán)益。

道達爾注重核心競爭力培育，年度研發(fā)投資為10億美元。目前其LNG業(yè)務遍布全球，處于行業(yè)領先地位，并已將LNG作為主要盈利增長點。未來還將致力于深水油氣開發(fā)，通過大項目運作成為深水領域的核心領導者。

三、認識與啟示

1.做好勘探是油公司可持續(xù)發(fā)展的保障

低油價下國際油公司勘探理念和模式發(fā)生較大改變，由激進變保守，由高風險、低勘探程度地區(qū)轉(zhuǎn)向低風險、高成熟盆地。但是，五大國際石油公司普遍保持勘探力度的做法，提現(xiàn)了堅持推動勘探突破、促進持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營策略。國內(nèi)石油企業(yè)同樣不能忽視勘探工作，應充分利用低油價下施工費用降低等有利條件，以尋求經(jīng)濟可采儲量為目標加強勘探工作，力爭實現(xiàn)勘探突破，夯實可持續(xù)發(fā)展的基礎。

2.穩(wěn)產(chǎn)量、降成本是油公司低油價下的生存之道

受低油價影響，國際大石油公司調(diào)整了發(fā)展思路，不再追求產(chǎn)量目標，而是強調(diào)現(xiàn)金流增長。但從五家公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況看，近兩年油氣產(chǎn)量保持了基本穩(wěn)定。由于油公司的基本運營成本并不隨產(chǎn)量減少而降低，因此單純減產(chǎn)并不能提高效益，只有降成本和穩(wěn)產(chǎn)量雙管齊下，才能保證盈利和現(xiàn)金流。

3.技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新是油公司應對經(jīng)濟頹勢的利器

五大國際油公司的核心技術(shù)對其提高勘探開發(fā)效率、開拓新業(yè)務、改善經(jīng)營業(yè)績發(fā)揮了重要作用。低油價下，國際油公司的研發(fā)投入強度呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。國內(nèi)石油公司同樣需要強化自身內(nèi)功以增強抗風險能力，化被動為主動，借助多方力量發(fā)展自身的核心技術(shù)與特色技術(shù)，著力提高管理水平及效率，使科技進步和管理創(chuàng)新成為提高生存發(fā)展能力的利器，

4.穩(wěn)健財務政策是油公司抵御油價風險的重要法寶

低油價環(huán)境下，五大國際石油公司的經(jīng)營業(yè)績雖然呈現(xiàn)了不同程度的下滑，但由于其長期執(zhí)行穩(wěn)健的財務戰(zhàn)略，制定了應對各種油價環(huán)境的規(guī)劃，使得其較好的適應了油價的大起大落。在長期低迷的油價環(huán)境下，五大石油公司的資產(chǎn)負債率仍都控制在50%左右，顯然是堅持未雨綢繆、謹慎投資決策、嚴格財務約束的結(jié)果。