張靜坤 張旺

摘要：論文分析了在資金約束條件下，商業(yè)銀行融資服務(wù)對供應(yīng)鏈運營決策極其價值產(chǎn)生的連鎖影響。在單一供應(yīng)鏈（一個供應(yīng)商和一個零售商）中，當(dāng)零售商受自由資金限制時，其必須通過商業(yè)銀行融資服務(wù)來實現(xiàn)最優(yōu)訂貨量。其中，商業(yè)銀行提供融資服務(wù)是只追求風(fēng)險中性的，多個商業(yè)銀行之間存在一定的市場競爭。研究結(jié)果表明：當(dāng)零售商出現(xiàn)資金約束時，商業(yè)銀行融資服務(wù)可給整個供應(yīng)鏈帶來新的價值。另一方面，研究發(fā)現(xiàn)資本市場的競爭程度（無風(fēng)險利率）將通過傳遞影響整個供應(yīng)鏈效益。

Abstract： Paper analyzes the constraint conditions in funds and commercial banks to finance services of supply chain operation decision is extremely value chain effect. In a single supply chain （a supplier and a retailer）， when the retailer restricted by free money， the commercial banks must pass the financing services to achieve the optimal order quantity. Among them， the commercial banks to provide financing service is only for a risk neutral， multiple market competition between commercial banks. The results show that when there is money constraints retailers， commercial bank financing services can bring new value to the whole supply chain. On the other hand， the study found that the capital market competition by passing （risk-free rate） will affect the whole supply chain benefits.

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；融資服務(wù)；單一供應(yīng)鏈

Key words： commercial banks；financing services；single supply chain

中圖分類號：F224.32 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）14-0102-04

0 引言

供應(yīng)鏈中存在物流、信息流和資金流，如何有效地整合和協(xié)調(diào)三者之間的關(guān)系是目前供應(yīng)鏈管理中的一個重要問題。通過對已有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，大多文獻(xiàn)集中在物流和信息流的研究層次，卻忽略了物流和資金流之間密不可分的聯(lián)系。由于受到資金的約束，供應(yīng)鏈中的供應(yīng)商或者零售商可能很難根據(jù)市場的需求實現(xiàn)自身最優(yōu)的訂貨量，這可能導(dǎo)致產(chǎn)品的供不應(yīng)求，市場價格波動，以至于影響整個供應(yīng)鏈的價值。反之，如果當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金不足的時候，能夠從商業(yè)銀行獲得融資服務(wù)，不受資金約束，就可能會使整個供應(yīng)鏈創(chuàng)造出新的價值。所以，商業(yè)銀行的融資服務(wù)在供應(yīng)鏈管理中起著至關(guān)重要的作用，其可以使各個企業(yè)資金資源重新分配整合。

本文主要研究單一供應(yīng)鏈和單一零售商組成的供應(yīng)鏈中商業(yè)銀行的融資服務(wù)與企業(yè)運營決策之間的關(guān)系，并分析了融資服務(wù)對整個供應(yīng)鏈價值的影響。假設(shè)：當(dāng)零售商出現(xiàn)資金不足時，可以獲得資本市場一定的融資服務(wù)，并且資本市場是由多個追求風(fēng)險中性的商業(yè)銀行組成。供應(yīng)鏈融資決策主要受批發(fā)價格和訂貨量的影響，同時受零售商自由采購資金和融資利率的影響。研究結(jié)果表明：當(dāng)零售商出現(xiàn)資金約束時，獲得商業(yè)銀行融資服務(wù)可以為整個供應(yīng)鏈創(chuàng)造新的價值。

1 文獻(xiàn)綜述

在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，有研究者指出如果受資金約束的零售商從商業(yè)銀行獲得融資服務(wù)將會影響供應(yīng)鏈其他企業(yè)生產(chǎn)量、訂貨價格和最優(yōu)訂貨量等。研究者主要是考慮了單個企業(yè)的運營決策，很少提到企業(yè)的資金和運營兩方面的相互作用[1-3]。Buzacott&Zhang;（2004）研究了市場不確定條件下受資金約束的企業(yè)在運營管理和融資管理之間的相互聯(lián)系，首次嘗試將資產(chǎn)融資引進(jìn)生產(chǎn)決策中，研究結(jié)果表明資產(chǎn)融資可以更新生產(chǎn)活力[4]。Xu & Birge（2004）建立數(shù)學(xué)模型討論資金約束問題如何影響企業(yè)的生產(chǎn)決策，研究結(jié)果表明：生產(chǎn)決策是受資金約束影響的[5]。陳旭（2006）以期權(quán)合同理論為基礎(chǔ)，分析了期權(quán)交易對零售商最優(yōu)訂貨量的影響[6]。李毅學(xué)和馮耕中等（2007）研究了庫存是隨市場價格隨機波動的，并結(jié)合具體案例研究了商業(yè)銀行在幾種需求分布下的質(zhì)押率決策[7]。然而，國內(nèi)外的這些文獻(xiàn)在研究供應(yīng)鏈的運營策略時，很少考慮到資金約束對供應(yīng)鏈運營決策的影響。

2 供應(yīng)鏈核心企業(yè)融資決策

當(dāng)零售商在采購過程中出現(xiàn)資金限制時，其將不能實現(xiàn)自身最優(yōu)采購量，可能降低整條供應(yīng)鏈績效。所以，零售商可能愿意支付一定利率從競爭的資本市場中獲得融資服務(wù)，以增加供應(yīng)鏈的整體收益。

2.1 模型假設(shè)

假設(shè)1：單一供應(yīng)商向單一報童性質(zhì)的零售商提供單一產(chǎn)品，批發(fā)價格為w。零售商在采購過程中存在資金不足的情況，其自有采購資金為B，零售商訂購量為Q，零售價格為p，制造商生產(chǎn)成本為c。

假設(shè)2：市場需求量X是隨機不確定的，其密度函數(shù)為f（x），累積分布函數(shù)為F（x），其中分布函數(shù)F（x）連續(xù)、可導(dǎo)且嚴(yán)格遞增，并且F（x）=1-F（x）。

假設(shè)3：零售商向商業(yè)銀行獲得貸款規(guī)模L=wQ-B，貸款利率為r。

假設(shè)4：為供應(yīng)商提供融資服務(wù)的商業(yè)銀行是只追求風(fēng)險中性的投資者，并處在競爭資本市場中。資本市場的平均市場投資回報率為rf，rf越小說明市場競爭越激烈。當(dāng)rf=0時候，則表示資本市場處于完全競爭狀態(tài)，由于激烈的市場競爭導(dǎo)致各個商業(yè)銀行為尋求生存而把平均利率降為零。

論文在建模的基礎(chǔ)上進(jìn)行了算例分析，證明了所建模型的有效性、科學(xué)性。假設(shè)市場需求X～N（mu，sigma），mu=500，sigma=200。令投資回報率rf=0，0.02，0.04，批發(fā)價格為w=6，零售價格為p=10，制造商生產(chǎn)成本c=4。

2.2 融資服務(wù)下零售商的運營決策

厘清在競爭資本市場中，資金不足的零售商最優(yōu)訂貨量與商業(yè)銀行提供融資服務(wù)的關(guān)系。當(dāng)受資金約束的零售商爭的資本市場獲得融資服務(wù)機會時，最優(yōu)訂貨量Q*為一個固定值，與資本市場的競爭程度rf有關(guān)，與零售商的自有資金B(yǎng)以及貸款利率r無直接關(guān)系，證明過程詳見陳祥鋒專著[10]。通過上述分析，受資金約束的零售商在有融資服務(wù)下采取的最優(yōu)訂購量Q*，可以通過無融資服務(wù)條件下的零售商訂購策略來等量計算。即最優(yōu)訂購策略滿足公式（1）：

3 資本融資服務(wù)對供應(yīng)鏈績效的影響

通過第2章研究表明，當(dāng)供應(yīng)鏈管理核心企業(yè)零售商從商業(yè)銀行獲得融資服務(wù)時，融資服務(wù)將幫助銷售克服資金不足的困境，融資服務(wù)能夠給存在資金約束的零售商的整個供應(yīng)鏈創(chuàng)造新的價值，具體運營決策如圖4所示。

4 結(jié)束語

主要研究當(dāng)供應(yīng)鏈核心企業(yè)零售商面臨資金約束問題時，接受商業(yè)銀行融資服務(wù)會對整個供應(yīng)鏈產(chǎn)生怎樣的影響？通過梳理融資市場的基本理論，分析商業(yè)銀行對融資服務(wù)選擇的決策，從整體把握厘清生產(chǎn)商、供應(yīng)商和零售商相互之間影響和作用。算例結(jié)果顯示：商業(yè)銀行的融資服務(wù)一定程度上為供應(yīng)鏈創(chuàng)造新價值，資本市場的競爭程度（無風(fēng)險利率）將會影響供應(yīng)鏈整體效益和運營決策。此外，在有融資服務(wù)下融資利率、零售商預(yù)算成本和資本競爭強度對零售商、供應(yīng)商最優(yōu)訂貨量和最優(yōu)批發(fā)價格都產(chǎn)生強烈的影響。簡單地說，競爭性資本市場無風(fēng)險利率或平均邊際收益率會影響供應(yīng)鏈中企業(yè)的決策。

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