臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

4月17日人民銀行宣布自4月25日起，降低大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1%。同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借人民銀行的中期借貸便利（MLF）。人民銀行降準(zhǔn)1%，終于熬不住朝正確方向挪了一步。記得2014年11月15日，我寫過《MLF放水 央行與商行爭食》一文。文中指出人民銀行通過MLF放水，達到降準(zhǔn)效果之余，每年可以獲得額外利息收入——收存款準(zhǔn)備金央行需要支付商業(yè)銀行1.6厘利息，但MLF則商業(yè)銀行反而要向央行支付3厘以上的利息，所以選擇MLF而非降準(zhǔn)。我在文章中寫道：“我以為，正是因為名義存貸利率過低但存款準(zhǔn)備金率過高令中國經(jīng)濟陷入困境之根本原因。為了維持錯誤之政策，只好開創(chuàng)新名詞MLF來放水，相信未來仍然會不斷創(chuàng)設(shè)新型工具實施貨幣政策，但主要是為了維護此錯誤之實況。正確的做法是立即降低存款準(zhǔn)備金率，同時提高名義存貸利率，才是市場化之舉。”

我一向認為中國應(yīng)該降低存款準(zhǔn)備金率5%，同時加息2%。如此商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率13%左右，而一年期定期存款利率3.5%。這才是真實的市場表現(xiàn)。當(dāng)前銀行理財利率高達4%，但一年期定期存款利率只有1.5%。中國實質(zhì)負利率長達10多年，剝削定期存戶利息以萬億計。大集團則因為低息獲得廉價資金，有了喘息機會——將多余資金以更高的利率拆借出去。如今降準(zhǔn)1%，但顯然不夠，應(yīng)該再降低4%，同時加息2%。此等行動，中國的實質(zhì)利率并不會上升，只是利益從大集團轉(zhuǎn)到小微企業(yè)，從借款人轉(zhuǎn)到存款人而已。

近期國債期貨持續(xù)反彈，已經(jīng)反映了市場降準(zhǔn)的預(yù)期。降準(zhǔn)后，逆回購利率依然上升。周四7日逆回購利率5%，14日逆回購4.4%。中國股市18日高開后下跌，探底回升，周四繼續(xù)反彈。股市中長期走勢如何？先看看短期走勢。國證A股指數(shù)（399317）去年11月14日最高見5051點，之后以3浪方式下跌至今年2月9日的4276點。接著又反彈至3月12日的4808點，仍然是3浪模式。之后，4808點開始下跌，至3月26日再次3浪下跌至4403點……如此，形成了一個三角形整理型態(tài)（只是技術(shù)型態(tài)，并非波浪理論中的水平三角形型態(tài)）。在此三角形之中，其實是國證2000指數(shù)（399303）的低位相對較強的三角形以及滬深300指數(shù)的創(chuàng)新低。上證指數(shù)2月9日、3月26日及29日、4月9日跌至1000日平均線均出現(xiàn)反彈，但4月17日跌破，周四雖然反抽，不過周五再度下跌。換言之，四年來投資上海股市的投資者平均收益開始為負了。國證A股指數(shù)亦3次跌至1000日平均線水平，出現(xiàn)反彈。然而，10、25、55、125及250日平均線發(fā)散向下，500日平均線亦是橫盤略為向下的，僅靠1000日平均線的支撐，恐怕難度較大。另外，平均20個月的底部周期其時間之窗4月底關(guān)閉，若4月底無法再創(chuàng)新低，則5月份會展開反彈。只是均線的壓制，反彈力度有限。因此，短期走勢估計向下，但5月份會反彈。若近期創(chuàng)新低則勢弱，后市反彈幅度極其有限；若不創(chuàng)新低則勢相對較強，后市反彈力度較大?？纯磭CB股指數(shù)（399318）走勢，通常B股指數(shù)走勢會有預(yù)警作用，早已跌破1000日平均線，且10、25、55、125、250及500日平均線發(fā)散向下，距離2月9日低點近在咫尺。此處不能大幅反彈的話，后市不樂觀。跌破1000日平均線之后，可以參考國證B股指數(shù)跌破500日平均線后的走勢。

相對地，反映藍籌股走勢的滬深300指數(shù)雖然短期走勢較弱，但中期走勢上，起碼長期均線仍然向上。250日平均線被跌破，然500及1000日平均線仍在向上。近期獨角獸回歸或者上市、中興被美國封殺事件對科技股有刺激作用，不過中期而言，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）只是超跌反彈。短期平均線靠攏，顯示短期走勢相對較強。不過500日平均線持續(xù)向下，構(gòu)成重大阻力。創(chuàng)業(yè)板100指數(shù)（399006）即使比創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)更強一些，亦只是短期現(xiàn)象，中長期而言500日平均線已經(jīng)與1000日平均線死亡交叉（這往往是中期見底的信號），后市難有大作為。

再看看走勢較強的滬深300金融股指數(shù)（包括銀行、保險、證券等股票）。1月底見頂時正觸及2007年10月及2015年6月高位連線（L1）阻力而回落。目前已經(jīng)跌破2014年3月低位與2017年5月低位的連線（L2）支撐，估計后市可能會下試2015年8月低位與2017年5月低位的連線（L3），從而引發(fā)大規(guī)模反彈。

上海股市近期平均每筆成交股數(shù)在1500多股的水平徘徊，不足1600股，是相當(dāng)?shù)偷乃?。市場主力已?jīng)于今年1月底實現(xiàn)派貨，當(dāng)時每筆成交股數(shù)超過2000股。上證指數(shù)1992年11月386點、2005年6月998點及2013年6月1849點連線現(xiàn)在約2700點水平。下一個20個月底部周期時間窗口不能排除有下試該長期支撐線的可能性。