陶崢

摘 要：通過對(duì)國(guó)內(nèi)外一些應(yīng)用PPP模式的案例作出分析后，識(shí)別出在“一帶一路”倡議下PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)，包括PPP模式的政治風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)以及收益風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)，提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，以便在最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)政府與企業(yè)的合作，加強(qiáng)對(duì)PPP風(fēng)險(xiǎn)管理的建設(shè)，幫助中國(guó)企業(yè)更好地邁出前進(jìn)的步伐。

關(guān)鍵詞：PPP模式；風(fēng)險(xiǎn)防范；“一帶一路”倡議

1 引言

2015年，國(guó)家提出“一帶一路”的發(fā)展倡議，旨在推動(dòng)發(fā)展與沿線國(guó)家的合作關(guān)系，共同為絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的蓬勃發(fā)展做出貢獻(xiàn)。隨著“一帶一路”倡議的不斷推動(dòng)，國(guó)內(nèi)的諸多企業(yè)也紛紛將眼光看向海外，以獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力?！耙粠б宦贰钡难鼐€國(guó)家中，大多都是發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)緩慢，對(duì)于技術(shù)與資金的需求極為強(qiáng)烈，通過引入PPP模式，能夠在一定程度上彌補(bǔ)資金不足，擴(kuò)大投資主體。這不僅是為了解決當(dāng)?shù)卣谌谫Y方面的問題，更有利于對(duì)政府與社會(huì)以及市場(chǎng)三方面的關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。PPP模式的引入讓PPP項(xiàng)目的參與者都能從中獲得收益，幫助企業(yè)更好地“走出去”，同時(shí)也讓政府部門充分發(fā)揮職能。

2 “一帶一路”倡議下PPP模式的發(fā)展背景

如今世界格局復(fù)雜化，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著極大的挑戰(zhàn)。目前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，急需新的突破口達(dá)到去庫(kù)存的目的。PPP項(xiàng)目多集中在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)一帶，發(fā)展極不平衡，“一帶一路”也倡導(dǎo)協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，平衡地區(qū)發(fā)展。而國(guó)外貿(mào)易保護(hù)主義與反全球化的呼聲愈加激烈，中國(guó)也多次被美國(guó)等資本主義國(guó)家實(shí)施貿(mào)易制裁。而且此時(shí)許多發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家也急需一個(gè)全新的國(guó)際合作模式。 而“一帶一路”則順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化，貿(mào)易多邊化，世界多極化的方向發(fā)展，秉持開放的區(qū)域合作精神，促進(jìn)各地區(qū)間經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資源及市場(chǎng)的共享，從而實(shí)現(xiàn)更大范圍、更高水準(zhǔn)以及更深層次的國(guó)際合作。

在中國(guó)政府大力推行“一帶一路”的倡議新型背景下，世界基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?qū)⒚媾R著革新化的改變?！耙粠б宦贰毕碌膰?guó)家大部分存在基礎(chǔ)設(shè)施缺失的情況，且很多國(guó)家存在建設(shè)能力不足，管理經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)水平欠缺的問題。然而PPP模式則能夠以一種全新的方式提供給沿線各國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與服務(wù)，推翻過去主要由政府所引導(dǎo)的投資基礎(chǔ)建設(shè)模式，為沿線國(guó)家建立起政府和社會(huì)資本相結(jié)合的一種新型模式。僅從這一背景來看，“一帶一路”下的PPP 模式有著極大的發(fā)展空間。

3 國(guó)內(nèi)外應(yīng)用PPP模式的案例分析

西班牙高鐵就是非常成功的一個(gè)PPP模式案例，其中最大的功勞要數(shù)當(dāng)?shù)卣軌蚪o予此項(xiàng)目一個(gè)良好的運(yùn)營(yíng)空間。當(dāng)?shù)卣块T為了鼓勵(lì)投資者支持當(dāng)?shù)馗咚勹F路的建設(shè)，出臺(tái)了一部《公共工程特許經(jīng)營(yíng)基本管理法》，從法律上保證了投資人的既得利益，同時(shí)也對(duì)雙方的約定權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行了細(xì)致地劃分，從而避免出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清等現(xiàn)象的發(fā)生。運(yùn)用法律的手段確保該項(xiàng)目從準(zhǔn)備階段/投標(biāo)階段一直到項(xiàng)目的實(shí)施以及運(yùn)營(yíng)階段都有法可依。其次，當(dāng)?shù)卣疄榱嗽擁?xiàng)目肯下功夫，汲取當(dāng)時(shí)世界上許多PPP項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。最后，政府本著公平的原則將該項(xiàng)目向全世界招標(biāo)，而不是規(guī)定出種種苛刻的條件，因此給予了本地企業(yè)很大的便利。

當(dāng)然，PPP項(xiàng)目當(dāng)中也不乏失敗的案例，比如臺(tái)灣高鐵項(xiàng)目。該項(xiàng)目設(shè)定的經(jīng)營(yíng)期限為35年，但是在僅僅建成8年之后就因?yàn)榫薮蟮膫鶆?wù)原因?qū)е略擁?xiàng)目以失敗告終，分析其主要原因有以下幾點(diǎn)：

（1）高鐵項(xiàng)目單一的票務(wù)收入難以維系項(xiàng)目的投資回報(bào)，且對(duì)相關(guān)廣告投入及相關(guān)收入評(píng)估過高。

（2）開發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)于高鐵客流量的預(yù)測(cè)與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重偏離，導(dǎo)致客流量并沒有達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期的效果，且對(duì)高鐵站周邊的開發(fā)沒有整體地規(guī)劃好。

（3）甲乙雙方均有未按照合同履約的情況發(fā)生，致使項(xiàng)目沒有按照正常的軌跡發(fā)展。

（4）當(dāng)?shù)卣疀]有出臺(tái)相應(yīng)的法規(guī)及文件約束雙方的權(quán)利及義務(wù)，且沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)去針對(duì)該項(xiàng)目提出合理的建議以及挽救措施。

4 “一帶一路”建設(shè)下PPP風(fēng)險(xiǎn)類型

“一帶一路”沿途所經(jīng)過的國(guó)家及地區(qū)政治文化以及宗教復(fù)雜且多元化，不像國(guó)內(nèi)及歐美發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，大多有著統(tǒng)一的文化及宗教意識(shí)，且經(jīng)濟(jì)水平以及社會(huì)穩(wěn)定程度大不如發(fā)達(dá)國(guó)家。并且鑒于PPP項(xiàng)目的投入資本高，經(jīng)營(yíng)期和資金回籠期長(zhǎng)等特點(diǎn)，就會(huì)使得建設(shè)期以及運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)加大。所以下文將根據(jù)中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行PPP項(xiàng)目投資時(shí)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要由以下四部分組成，分別是：政治風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)以及收益風(fēng)險(xiǎn)。

4.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

首先，在“一帶一路”的沿線國(guó)家中，有些國(guó)家本身存在政治不穩(wěn)定的情況，這可能是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的滯后，也有可能是宗教文化的沖突造成的。因此，在對(duì)這些國(guó)家進(jìn)行PPP項(xiàng)目投資時(shí)，要面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。其次，由于我國(guó)對(duì)于PPP模式的法律法規(guī)沒有特別完善，在對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行掌控與執(zhí)行過程中，可能會(huì)出現(xiàn)一些打擦邊球或者監(jiān)管不到位的現(xiàn)象發(fā)生。同時(shí)還有可能發(fā)生當(dāng)?shù)卣x舉換屆之后會(huì)更改相應(yīng)的合同條款，使得項(xiàng)目難以按照最初簽訂時(shí)的合同條款進(jìn)行。

4.2 融資風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)海外投資的主要風(fēng)險(xiǎn)是來自于當(dāng)?shù)貒?guó)家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而“一帶一路”沿線國(guó)家大多都是發(fā)展中國(guó)家，外債負(fù)擔(dān)較重，一旦當(dāng)?shù)匕l(fā)生債務(wù)危機(jī)，那么我們國(guó)家所在項(xiàng)目的外匯收入就難以及時(shí)地回籠。此外，海外投資目前存在著許多金融陷阱與投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展中國(guó)家面臨著許多資本市場(chǎng)的沖擊，并且時(shí)常伴隨著資本外逃的事件發(fā)生。

PPP項(xiàng)目所需資金數(shù)據(jù)龐大，投資方會(huì)面臨著巨大的資金壓力，那么就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)杠桿，來減少自有資金的使用的情況，加大杠桿的比例。監(jiān)管部門應(yīng)加大對(duì)資金杠桿的監(jiān)管，避免出現(xiàn)項(xiàng)目資金方出現(xiàn)問題，導(dǎo)致施工方資金鏈斷裂，項(xiàng)目擱置甚至取消的事件發(fā)生。

4.3 匯兌風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，資金回報(bào)慢，且項(xiàng)目所獲得的收入是在該國(guó)家產(chǎn)生，這樣企業(yè)所在國(guó)與項(xiàng)目所在國(guó)之間就會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)不穩(wěn)定的匯率差，這也是“一帶一路”PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。同時(shí)，在項(xiàng)目實(shí)施過程中，所在國(guó)家的通貨膨脹也會(huì)在很大程度上影響該項(xiàng)目的盈利情況，最直觀就是反映在相應(yīng)的材料及人工的增加，導(dǎo)致項(xiàng)目的建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本增加，進(jìn)而增大了該項(xiàng)目的投資成本。

4.4 收益風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的收益風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算對(duì)于該項(xiàng)目的整體脈絡(luò)起著指引的作用，倘若收益低會(huì)降低社會(huì)資本的參與，導(dǎo)致政府方投資過大。收益風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩種，一種是前期準(zhǔn)備階段對(duì)該項(xiàng)目不合理的評(píng)估或者項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不當(dāng)。另一種是不可控的收益風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目本身由于質(zhì)量或設(shè)計(jì)等原因被分流或降低價(jià)格等。

5 “一帶一路”建設(shè)下PPP風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

下面分別針對(duì)以上幾種風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的解決方案。

5.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

（1）針對(duì)沿線不同國(guó)家制定詳細(xì)的應(yīng)急預(yù)案，給予項(xiàng)目投保相應(yīng)的保險(xiǎn)。

（2）明確雙方法律的規(guī)定，確定建設(shè)方是否享有該國(guó)家法定允許的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，且是否受到該國(guó)家的法律法規(guī)所保護(hù)，政府換屆改組等活動(dòng)不會(huì)影響到該項(xiàng)目的運(yùn)行情況。

（3）充分了解該國(guó)家法律法規(guī)的組成，避免被當(dāng)?shù)卣@空子。如雙方一旦出現(xiàn)爭(zhēng)議可以選擇國(guó)際法庭仲裁為解決方式，并且選取除甲乙雙方外的第三國(guó)家機(jī)構(gòu)為仲裁委托方。

5.2 融資風(fēng)險(xiǎn)

（1）對(duì)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)比，選擇信譽(yù)評(píng)級(jí)較高、融資能力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。同時(shí)，要與當(dāng)?shù)卣般y監(jiān)局等監(jiān)督方建立起良好的關(guān)系，來約束金融機(jī)構(gòu)所帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）與政府及融資機(jī)構(gòu)簽訂的合同中需嚴(yán)格規(guī)定雙方的權(quán)責(zé)分工，避免發(fā)生項(xiàng)目期間資金方發(fā)生撤資的情況，可以通過擔(dān)保等方式規(guī)定合同中的資金撥付時(shí)間與延期撥付所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任與賠償說明。

（3）公司應(yīng)當(dāng)時(shí)刻跟進(jìn)項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)情況，包括但不僅限于該項(xiàng)目的投資收益、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況，市場(chǎng)行情等各種數(shù)據(jù)及信息。與此同時(shí)，政府也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)PPP模式下再融資的監(jiān)管。

5.3 匯兌風(fēng)險(xiǎn)

首先要建立起匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判機(jī)制，時(shí)刻關(guān)注國(guó)際金融事件，與當(dāng)?shù)卣母邔蛹般y行高層，甚至當(dāng)?shù)氐膿Q匯市場(chǎng)保持緊密聯(lián)系，對(duì)匯率的走勢(shì)要有基本的判斷，完全做好防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。其次，積極與當(dāng)?shù)貒?guó)家政府溝通關(guān)于是否能夠承諾固定匯率等事項(xiàng)，倘若不能，則在合同中規(guī)定選擇匯率波動(dòng)較小的貨幣作為該項(xiàng)目的結(jié)算貨幣，如盡量選擇人民幣、美元或歐元等相對(duì)保值的貨幣，這樣有利于控制匯率的風(fēng)險(xiǎn)。最后，在雙方簽訂的合同中，應(yīng)加入保值條款等措施。例如采用單一價(jià)格的材料的合同，如果當(dāng)?shù)刎泿刨H值導(dǎo)致材料價(jià)格上漲，可在項(xiàng)目結(jié)束后對(duì)此方面進(jìn)項(xiàng)單獨(dú)計(jì)算索賠以彌補(bǔ)匯率損失所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少降低匯率風(fēng)險(xiǎn)所帶來的資金損失。

5.4 收益風(fēng)險(xiǎn)

前期準(zhǔn)備階段時(shí)，各方應(yīng)全方位對(duì)該項(xiàng)目投資建設(shè)階段以及運(yùn)營(yíng)階段所會(huì)遇到的問題進(jìn)行分析，并測(cè)算出相應(yīng)的資金量。接下來則是針對(duì)項(xiàng)目自身的特點(diǎn)制定出合理且穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，使得項(xiàng)目能夠長(zhǎng)期產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，致使項(xiàng)目資金匯款穩(wěn)定。還應(yīng)多方面借鑒同類項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)過程中所運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，避免出現(xiàn)不可控風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)時(shí)刻關(guān)注項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，嚴(yán)格按照資金使用計(jì)劃撥付資金，監(jiān)督資金使用情況以及項(xiàng)目的回款情況，建立出一套完整的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

6 總結(jié)

近期，我國(guó)大力倡導(dǎo)“一帶一路”倡議以促進(jìn)我國(guó)中西部地區(qū)與沿線發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這其中存在許多政府基建項(xiàng)目包括PPP項(xiàng)目，然而PPP項(xiàng)目還有很多需要完善的地方，需要我國(guó)政府與企業(yè)共同努力。例如，項(xiàng)目投資方與各地區(qū)政府還需全面且透徹地對(duì)具體項(xiàng)目進(jìn)行量化分析，減少各方面因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使得“一帶一路”下的PPP模式能夠更好地發(fā)展，為各國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來質(zhì)的飛躍。發(fā)展PPP項(xiàng)目面臨著重重險(xiǎn)阻，我國(guó)還需要針對(duì)具體國(guó)家的國(guó)情和不同環(huán)境，培養(yǎng)全能型人才，整合國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀人力與經(jīng)濟(jì)文化資源，促進(jìn)多國(guó)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，制定出符合該項(xiàng)目自身特色的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案才是加速發(fā)展PPP模式的重要途徑。

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