石希

華南理工大學(xué) 廣東廣州 510006

“8.11”匯改后人民幣匯率經(jīng)歷了先貶后升的完整周期，“8.11”匯改至2016年12月人民幣貶值幅度達(dá)9.67%，隨后人民幣進(jìn)入升值通道，至2018年4月累計升值8.96%。2018年二季度開始，受美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長和美聯(lián)儲縮表等因素影響，美元進(jìn)入強(qiáng)勢周期，人民幣貶值壓力加大，對美雙邊匯率彈性明顯增強(qiáng)，雙向浮動特征更加顯著。

匯率波動會對不同貨幣的相對購買力產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而影響國際貿(mào)易與國際資本流動。從更加微觀的視角來看，匯率波動對國際貿(mào)易的影響會進(jìn)一步傳導(dǎo)至生產(chǎn)領(lǐng)域，對不同行業(yè)的具體產(chǎn)出產(chǎn)生作用。本文選擇了農(nóng)林牧漁業(yè)、紡織服裝制造業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機(jī)械設(shè)備制造、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)五大行業(yè)作為研究對象，利用CGE模型模擬不同匯率波動情景下這些行業(yè)產(chǎn)出的變動情況[2]。

1 模型設(shè)計與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

本文參考經(jīng)濟(jì)研究中標(biāo)準(zhǔn)CGE模型，將經(jīng)濟(jì)體系劃分為生產(chǎn)模塊、對外貿(mào)易模塊、收入支出模塊、均衡及宏觀閉合模塊。

1.1 生產(chǎn)模塊

考慮到中間投入品和生產(chǎn)要素之間的替代彈性不同，本文采用兩層嵌套的生產(chǎn)函數(shù)。第一層嵌套是總產(chǎn)出函數(shù)，它的投入包含勞動和資本組成的復(fù)合生產(chǎn)要素以及中間產(chǎn)品投入，采用CES生產(chǎn)技術(shù)：

第二層嵌套是投入要素的生產(chǎn)函數(shù)，即總產(chǎn)出投入中復(fù)合生產(chǎn)要素與中間投入品的生產(chǎn)函數(shù)，分別采用CES生產(chǎn)函數(shù)與Leontief生產(chǎn)函數(shù)：

1.2 對外貿(mào)易模塊

對外貿(mào)易將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的產(chǎn)品分為三大類：國內(nèi)生產(chǎn)國內(nèi)銷售的產(chǎn)品、出口產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品。國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品的中間投入部分既有國內(nèi)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品，也有進(jìn)口中間產(chǎn)品；消費(fèi)者在國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品和進(jìn)口品之間進(jìn)行選擇，同時國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品在國內(nèi)消費(fèi)與出口之間進(jìn)行分配。

1.3 收入支出模塊

本文中涉及的經(jīng)濟(jì)主體有居民、企業(yè)、政府和國外部門。收入方面，居民和企業(yè)主體從要素報酬和轉(zhuǎn)移支付中取得收入，政府部門的收入來源是稅收，國外部門的收入是我國的進(jìn)口總額；支出方面，居民部門的支出用于消費(fèi)、個人所得稅以及儲蓄，企業(yè)的支出用于消費(fèi)、投資、稅收以及支付轉(zhuǎn)移，政府主要是支付轉(zhuǎn)移、消費(fèi)等支出，國外部門的支出用于進(jìn)口。

1.4 均衡及宏觀閉合模塊

本文需滿足商品市場出清與要素市場出清。宏觀閉合是對外生變量與內(nèi)生變量的選擇，在之前的模型設(shè)定中，實(shí)際上已經(jīng)設(shè)置了儲蓄-投資閉合與國際貿(mào)易閉合。另外，根據(jù)本文的研究目的，我們選擇匯率EXR作為外生變量，國際收支平衡通過內(nèi)在調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)。

本模型的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是根據(jù)我國最新投入產(chǎn)出表編制的社會核算矩陣（SAM表），并通過交叉熵（CrossEntropy,CE）法對初始SAM表進(jìn)行平衡處理[1]。

2 模擬場景與模擬結(jié)果

隨著我國匯率市場化改革的不斷推進(jìn)，人民幣匯率參考的一籃子貨幣幣類不斷增多，人民幣匯率彈性顯著增加，且雙向波動趨勢明顯，因此本文將考慮人民幣升值和貶值兩種情況。參考“8.11”匯改以來人民幣匯率波動幅度，本文設(shè)置人民幣波動幅度分別達(dá)5%、10%、15%。利用CGE模型最終模擬結(jié)果如下：

人民幣升值 人民幣貶值5% 10% 15% 5% 10% 15%農(nóng)林牧漁業(yè) -0.175%-0.352%-0.531% 0.173% 0.346% 0.520%紡織服裝制造業(yè) -1.255% -2.466% -3.640% 1.307% 2.676% 4.120%化學(xué)工業(yè) -0.860% -1.693% -2.503% 0.890% 1.814% 2.778%機(jī)械產(chǎn)品制造 -0.137% -0.286% -0.448% 0.126% 0.245% 0.357%計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè) -0.387% -0.765% -1.138% 0.397% 0.809% 1.240%行業(yè)模擬場景

從模擬結(jié)果可以看出：首先，不論波動幅度大小，總體來看人民幣升值時，研究行業(yè)產(chǎn)出下降；相反，人民幣貶值時研究行業(yè)產(chǎn)出增加。這一結(jié)果與所選行業(yè)和模型設(shè)計有關(guān)。研究的行業(yè)是我國進(jìn)出口中占比較大的行業(yè)，匯率波動通過國際貿(mào)易的途徑對其產(chǎn)生影響，人民幣升值有利用進(jìn)口，不利于出口，進(jìn)口品增多在短期內(nèi)會擠占國內(nèi)市場，導(dǎo)致國內(nèi)商品產(chǎn)量下降，同時國內(nèi)出口廠商會根據(jù)市場需求下調(diào)產(chǎn)量。其次，同一匯率波動幅度對不同行業(yè)產(chǎn)出的影響不同，紡織服裝及皮革產(chǎn)品制造業(yè)產(chǎn)出受匯率波動影響幅度最大，其次是化學(xué)工業(yè)，機(jī)械產(chǎn)品制造與農(nóng)林牧漁業(yè)產(chǎn)出受影響較小。最后，人民幣幣值波動幅度越大對行業(yè)產(chǎn)出的影響也越大，但波動幅度與產(chǎn)出變動百分比之間不存在線性的關(guān)系，且升值與貶值的影響也是非對稱的。