臧躍茹 郭麗巖

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢明朗，當(dāng)前價(jià)格總水平運(yùn)行平穩(wěn)，其中CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）溫和略升，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）漲勢放緩，預(yù)計(jì)2018年全年CPI保持在2.4%左右，PPI在3.5%-4.0%的區(qū)間，不會(huì)超過本年度調(diào)控目標(biāo)。當(dāng)前價(jià)格形勢有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，不必過分擔(dān)憂通脹風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格總水平運(yùn)行平穩(wěn)

（一）今年開局CPI低位運(yùn)行，2月CPI可能是全年高點(diǎn)

主要原因是春節(jié)錯(cuò)位，去年春節(jié)在1月底，部分商品和服務(wù)價(jià)格較快上漲，抬高了今年1月價(jià)格的對比基數(shù)，而今年春節(jié)在2月中旬，較去年晚了近20天，由此導(dǎo)致1月CPI同比漲幅回落至1.5%。其中，食品價(jià)格同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是豬肉價(jià)格同比下降10.6%?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲1.9%，雖然漲幅回落但仍高于CPI總指數(shù)，這說明醫(yī)療保健類、居住類等非食品類價(jià)格仍是拉漲CPI的主要因素。同樣由于春節(jié)錯(cuò)位，去年2月的對比基數(shù)較低，今年2月CPI可能達(dá)到2.6%左右，將會(huì)是全年高點(diǎn)。預(yù)計(jì)2月份食品價(jià)格同比變化將由負(fù)轉(zhuǎn)正，春節(jié)假期效應(yīng)和大范圍雨雪天氣抬高了鮮菜鮮果價(jià)格，對CPI的拉漲力將明顯提高。相對食品價(jià)格而言，非食品價(jià)格具有易漲難跌的特點(diǎn)，核心CPI將回到2%以上。

（二）受去年對比基數(shù)較高影響，年初以來PPI漲幅回落

1月PPI同比上漲4.3%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是黑色金屬冶煉和壓延、石油天然氣開采業(yè)和加工業(yè)等領(lǐng)域價(jià)格出現(xiàn)不同程度回落。相關(guān)領(lǐng)域工業(yè)企業(yè)庫存水平較高，部分工廠處于停機(jī)整修狀態(tài)，企業(yè)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，由此導(dǎo)致主要大宗工業(yè)品價(jià)格回落。2月份，受到去年同期對比基數(shù)抬升、國際原油價(jià)格回調(diào)、企業(yè)開工天數(shù)下降等因素影響，預(yù)計(jì)PPI同比增速將繼續(xù)下行。

為保障201 8年春節(jié)期間主要生活必需品供應(yīng)充足，價(jià)格穩(wěn)定，青海省西寧市在春節(jié)前5天于該市270個(gè)零售經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)對長茄、西紅柿、黃瓜、蒜苔、隴椒、土韭黃6種蔬菜實(shí)施直補(bǔ)限價(jià)銷售。

國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有利于價(jià)格水平維持在合理區(qū)間

（一）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢明朗，改革與政策紅利加速釋放

當(dāng)前正值全國深入學(xué)習(xí)貫徹十九大、十九屆二中、三中全會(huì)精神的關(guān)鍵時(shí)期，改革紅利將加速釋放，通過不斷完善現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)體制，宏觀經(jīng)濟(jì)將更多依靠市場力量實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)均衡，預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭將更加明朗。今年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化之年，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)等重大戰(zhàn)略將充分謀劃與穩(wěn)步實(shí)施，更多積極因素將匯聚迸發(fā)。同時(shí)，在新時(shí)代“美好生活”的愿景下，新一輪消費(fèi)正式開啟，消費(fèi)升級(jí)有望進(jìn)一步支撐總需求擴(kuò)張，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健上行的動(dòng)能，進(jìn)而穩(wěn)定價(jià)格波動(dòng)中樞。

（二）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)，國際環(huán)境改善同時(shí)存在不確定性

IMF（國際貨幣基金組織）主席拉加德指出今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將為3.9%，高于2017年3.7%的水平，全球四分之三的地區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)上行。全球主要經(jīng)濟(jì)體▲ 為保障2018年春節(jié)期間主要生活必需品供應(yīng)充足，價(jià)格穩(wěn)定，青海省西寧市在春節(jié)前5天于該市270個(gè)零售經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)對長茄、西紅柿、黃瓜、蒜苔、隴椒、土韭黃6種蔬菜實(shí)施直補(bǔ)限價(jià)銷售。紫光閣 第3期 51權(quán)威論壇的產(chǎn)出缺口有望在2018年轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)活躍度和資源利用率將持續(xù)提升。全球經(jīng)濟(jì)回升將帶動(dòng)國際貿(mào)易增長，我國外貿(mào)環(huán)境有望進(jìn)一步改善。但也要注意到，國際環(huán)境改善仍面臨著一些不確定性，如貿(mào)易爭端加劇、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貨幣政策調(diào)整等。

食品和原油價(jià)格回升支撐全年CPI溫和上行

（一）農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革效果顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格階段性上漲

今年中央一號(hào)文件提到玉米“通過完善拍賣機(jī)制、定向銷售、包干銷售等，加快消化政策性糧食庫存”，國家針對玉米去庫存的政策方向未變。當(dāng)前，國際糧價(jià)已進(jìn)入上行周期，對于國內(nèi)外市場連通密切的玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品而言，國內(nèi)價(jià)格面臨一定的上漲壓力。為應(yīng)對美國特朗普政府挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，我國已加強(qiáng)了對美進(jìn)口轉(zhuǎn)基因玉米的管理。預(yù)計(jì)今年市場上可流通的優(yōu)質(zhì)玉米將處于供求緊平衡狀態(tài)，玉米價(jià)格將會(huì)得到一定支撐。此外，今年年初，國家已較大幅下調(diào)了稻谷、小麥最低收購價(jià)格，利用價(jià)格杠桿加大積壓糧食去庫存力度，客觀上可能會(huì)影響種糧積極性，在一定程度上影響糧食農(nóng)作物生產(chǎn)與供應(yīng)。在去年糧食價(jià)格基數(shù)較低的情況下，預(yù)計(jì)今年主要糧食價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)階段性上漲行情，進(jìn)而支撐食品類CPI溫和上行。

（二）年內(nèi)影響CPI的較大不確定性因素是國際油價(jià)走勢

國際油價(jià)觸底反彈后已進(jìn)入上升通道，去年以來更是加速上行，今年初北海布倫特原油價(jià)格一度超過70美元/桶。雖近期有所回調(diào)，但從國際機(jī)構(gòu)對未來油價(jià)的預(yù)測看，今年油價(jià)波動(dòng)中樞將進(jìn)一步上行。油價(jià)對我國CPI的影響主要通過兩個(gè)渠道，一個(gè)是抬高交通工具燃料成本和居民水電燃料費(fèi)直接拉漲CPI;另一個(gè)是推高石化等上游行業(yè)成本影響下游終端消費(fèi)品價(jià)格。例如，近期受國際油價(jià)影響，尿素等化學(xué)原料價(jià)格大幅上漲，抬高化肥等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格，將通過影響農(nóng)產(chǎn)品和飼料價(jià)格向食品類CPI傳導(dǎo)。我們采用投入產(chǎn)出模型對國際油價(jià)拉漲CPI的幅度作了定量分析，結(jié)果是，如國際油價(jià)全年波動(dòng)中樞處于65-70美元/桶的價(jià)格區(qū)間，假設(shè)其他條件不變，2018年全年CPI可能保持在2.3%-2.7%之間。

（三）鮮菜價(jià)格波動(dòng)較大，豬肉價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象

受季節(jié)因素和極端天氣影響，年初鮮菜價(jià)格大幅回升成為拉漲CPI的主要?jiǎng)恿Α臍v史數(shù)據(jù)看 （見圖1），進(jìn)入春夏之交，鮮菜的新漲價(jià)影響將有所減弱，但在年內(nèi)出現(xiàn)極端天氣影響時(shí)，不排除個(gè)別月份鮮菜鮮果價(jià)格出現(xiàn)大漲，并支持食品類CPI階段性高企。目前，從豬肉價(jià)格絕對水平來看，已接近階段性低位水平，未來很難有大幅下跌空間，意味著此輪豬周期可能已進(jìn)入尾聲。在各地嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的背景下，伴隨今年油價(jià)和糧價(jià)階段性上漲，飼料、豬舍改造等養(yǎng)豬成本將繼續(xù)增加，疊加季節(jié)性因素和突發(fā)疫情等不確定性影響，預(yù)計(jì)2018年豬肉價(jià)格將逐步止跌，可能從制約CPI上行的因素逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹紊闲械囊蛩亍?h3>全年P(guān)PI將繼續(xù)回落但速度相對緩和

（一）實(shí)體需求復(fù)蘇支撐上游價(jià)格繼續(xù)上漲，但漲勢不及去年

從國外來看，目前國際大多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，2018年歐洲和新興市場經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動(dòng)能會(huì)進(jìn)一步釋放，將給予全球經(jīng)濟(jì)增長有力支撐。當(dāng)前全球大宗商品市場已進(jìn)入上行周期，主要商品價(jià)格還將攀升，繼續(xù)提振資源型新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣，降低貸款不良率和融資成本，促進(jìn)投資和新興市場的經(jīng)濟(jì)增長，從而增強(qiáng)全球增長的協(xié)調(diào)性與一致性。從國內(nèi)來看，目前工業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到一定水平，部分周期性實(shí)體行業(yè)經(jīng)歷兩年多的去產(chǎn)能“陣痛”，部分供給趨緊的工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲，社會(huì)投資意愿有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)新一輪資本擴(kuò)張周期有望啟動(dòng)。值得注意的是，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望繼續(xù)支撐今年的工業(yè)品價(jià)格，但考慮到2018年P(guān)PI的對比基數(shù)已經(jīng)較高，預(yù)計(jì)今年P(guān)PI同比漲幅較去年會(huì)有明顯回落。

（二）貿(mào)易爭端和美元走勢將影響上游價(jià)格變化趨勢

貿(mào)易方面，美國特朗普政府于3月1日宣布將對鋼、鋁這兩種大宗商品分別增加25%、10%的進(jìn)口關(guān)稅。我國作為全球最大的鋼、鋁生產(chǎn)國，雖然占美國進(jìn)口量的比重不太大，但特朗普政府大幅提高進(jìn)口關(guān)稅，亦將加劇兩國貿(mào)易關(guān)系緊張，同時(shí)影響我國對外出口環(huán)境，從而增大國內(nèi)去產(chǎn)能壓力。美元指數(shù)方面，去年四季度以來，美元指數(shù)在震蕩中加速下圖1 50個(gè)城市鮮菜價(jià)格走勢及預(yù)測52 第3期 紫光閣權(quán)威論壇行，使得以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)一輪明顯的技術(shù)性高漲。今年以來，美元指數(shù)跌破90后一直處于震蕩態(tài)勢（見圖2）。特朗普政府已公布的稅改和政府支出增加并不利好美元，市場機(jī)構(gòu)也提前透支了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將多次加息的預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)美元還將延續(xù)震蕩向下走勢，但不排除大幅下跌后的階段性回調(diào)。據(jù)此判斷，國內(nèi)與國際市場連通密切的大宗工業(yè)原材料價(jià)格將延續(xù)上漲態(tài)勢，從而給予PPI新漲價(jià)一定的支撐。但是，考慮到全球投資者擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、地緣政治危機(jī)等可能引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，大宗工業(yè)品價(jià)格難以呈現(xiàn)大幅單邊上漲態(tài)勢，對PPI的支撐幅度將受限。

（三）防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)取得初步成效，結(jié)構(gòu)性通脹得到抑制

所謂結(jié)構(gòu)性通脹表現(xiàn)在，PPI大幅上漲而CPI平穩(wěn)運(yùn)行，兩者同比漲幅差距過大，上游價(jià)格快速上漲加大向下游傳導(dǎo)從而引發(fā)全面通脹的壓力。上游原材料價(jià)格快速上漲既有重點(diǎn)領(lǐng)域去產(chǎn)能順利推進(jìn)同時(shí)需求回暖的因素，又有大量虛擬資金集中涌向大宗商品期現(xiàn)貨市場，非理性抬高原材料價(jià)格的“虛火”。去年下半年以來，得益于重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置力度的加大，違法違規(guī)金融活動(dòng)被叫停，嚴(yán)控燥熱資金在多個(gè)市場流轉(zhuǎn)非理性放大價(jià)格波動(dòng)幅度，通過強(qiáng)化金融監(jiān)管而祛除了大宗工業(yè)品價(jià)格的“虛火”，今年結(jié)構(gòu)性通脹壓力有望進(jìn)一步緩解，PPI將繼續(xù)回落。

全年價(jià)格預(yù)測的結(jié)論及建議

綜上，考慮當(dāng)前國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、主要領(lǐng)域深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的紅利釋放情況，以及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)的進(jìn)展和特征，我們經(jīng)模型測算，預(yù)計(jì)全年價(jià)格總水平將繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，全年CPI穩(wěn)中略升，同比增速在2.4%左右，PPI穩(wěn)中趨緩，全年波動(dòng)中樞維持在3.5%-4.0%。

總體上看，今年全年價(jià)格總水平溫和可控，應(yīng)積極穩(wěn)妥推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的“破”“立”“降”工作，同時(shí)著力完善競爭性市場體系和統(tǒng)一監(jiān)管體系，應(yīng)對內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境方面的挑戰(zhàn)，做足政策儲(chǔ)備。

（一）穩(wěn)健貨幣政策保持中性，建立健全金融監(jiān)管長效機(jī)制

貨幣政策在保持連續(xù)性穩(wěn)定性前提下，宜適時(shí)適度進(jìn)行靈活微調(diào)，以保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求，切實(shí)改善中小企業(yè)融資環(huán)境，穩(wěn)定物價(jià)水平，同時(shí)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)創(chuàng)造條件。在更加開闊的戰(zhàn)略視野和框架下，拓寬金融監(jiān)管靈活創(chuàng)新的空間和渠道。強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)及其杠桿水平的跨市場、逆周期的系統(tǒng)性調(diào)節(jié)，保持金融監(jiān)管的政策定力，建立健全監(jiān)管長效機(jī)制。

（二）完善農(nóng)產(chǎn)品等民生產(chǎn)品穩(wěn)價(jià)保供機(jī)制

引導(dǎo)各地協(xié)調(diào)建立完善農(nóng)業(yè)信息發(fā)布系統(tǒng)，統(tǒng)計(jì)當(dāng)?shù)刂匾r(nóng)副產(chǎn)品種、養(yǎng)殖意向和生產(chǎn)規(guī)模信息并及時(shí)發(fā)布，防止農(nóng)戶因盲目種、養(yǎng)殖引發(fā)價(jià)格大幅波動(dòng)而遭受風(fēng)險(xiǎn)。積極防范和嚴(yán)厲打擊以次充好、囤積居奇、串通漲價(jià)、散布漲價(jià)謠言等價(jià)格違法行為。繼續(xù)加強(qiáng)生活服務(wù)類價(jià)格的監(jiān)測，及時(shí)查處亂漲價(jià)行為。因地制宜地健全社保標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保中低收入群體生活質(zhì)量和水平不下降。

（三）深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革做好減法的同時(shí)，關(guān)鍵是做好加法

今年應(yīng)繼續(xù)嚴(yán)格控制過剩行業(yè)低劣產(chǎn)能的增量，堅(jiān)持環(huán)保政策的定力，更多依靠市場化法治化手段進(jìn)一步健全防范低劣產(chǎn)能反彈的長效機(jī)制，尤其是在后續(xù)投資項(xiàng)目落地過程中，嚴(yán)防地方不當(dāng)引導(dǎo)的部分行業(yè)產(chǎn)能再次無序擴(kuò)張。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)從前期嚴(yán)格做減法，轉(zhuǎn)向加法減法并舉，關(guān)鍵是做好加法，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)步伐。積極引導(dǎo)骨干企業(yè)加快建設(shè)優(yōu)質(zhì)高效產(chǎn)能，強(qiáng)化資源能源和環(huán)境硬約束，更多依靠市場化手段引導(dǎo)供需關(guān)系動(dòng)態(tài)平衡，從而避免上游原材料價(jià)格大起大落，對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。

（四）積極引導(dǎo)市場預(yù)期和有效防范不確定性風(fēng)險(xiǎn)

預(yù)計(jì)年內(nèi)主要工業(yè)原材料、糧食、農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口環(huán)境、庫存可能發(fā)生較大變化，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)測、分析與預(yù)測工作，合理引導(dǎo)企業(yè)及時(shí)靈活地調(diào)整采購與產(chǎn)銷計(jì)劃。針對國際市場貿(mào)易戰(zhàn)局部升級(jí)進(jìn)行全面的影響評估，并制定相關(guān)的應(yīng)對預(yù)案。強(qiáng)化市場監(jiān)管統(tǒng)一執(zhí)法，加快清理各種與市場公平競爭、公共安全目標(biāo)相違背的不當(dāng)行為。督促主要商品交易平臺(tái)繼續(xù)加強(qiáng)對交易價(jià)格異常波動(dòng)的監(jiān)測和預(yù)警分析，并相應(yīng)完善應(yīng)急處置預(yù)案。