葉輝

說起P2P，不少人的第一感覺仍然與“高利貸”、“跑路”、“騙子”等關聯(lián)。這也難怪，自從這個行業(yè)誕生以來，就與“騙錢”糾纏不清，回顧P2P走過的10年，累計出現(xiàn)的近6000家平臺已經(jīng)淘汰三分之二，目前還在正常經(jīng)營的只有不到1900家。每家平臺跑路的背后，都是無數(shù)家庭的眼淚。

不過，隨著10年的發(fā)展，P2P行業(yè)已經(jīng)越來越成熟，也越來越規(guī)范。一個數(shù)據(jù)讓我有些吃驚，截止到今年2月，P2P平臺歷史成交量已突破6.6萬億元，行業(yè)月均成交量已達2000億元以上，行業(yè)活躍借款人和投資人接近400萬人。

《投資與理財》雜志是最早報道P2P的媒體之一，但我們的態(tài)度非常審慎。為什么？因為這個行業(yè)野蠻生長的背后，存在著太多的隱患。也正因為如此，雖然我們拒絕了很多廣告，但至今沒有當過坑害投資人的“幫兇”。P2P公司做的是借貸生意，也就是把銀行不做的一些小額貸款的生意接過來。這個模式是可行的，但是它的風險又在哪里呢？關鍵還要看它拿你的錢去干嘛了。

不少地方都因為民間借貸發(fā)生過群體性事件，比如浙江溫州、河南洛陽、內(nèi)蒙古鄂爾多斯等。過程幾乎都很雷同：當?shù)赜忻母缓蕾Y金鏈出現(xiàn)問題，開始私下高利借錢。于是，民間資金聚集起來，最終都匯集到了一兩個人手里。后來，他的生意失敗了，或者他的煤礦關停了，利滾利開始還不上，窟窿越來越大，最終整個民間借貸開始崩盤。

P2P也一樣，把錢借出去，承諾是拿到8%或者10%的利息，但是你的錢被借去干什么了，你關心了嗎？是P2P公司自己拿錢去投資了，還是借給了一些大企業(yè)，或者是借給了一些個人？

P2P公司拿錢自己去做投資，那叫自融，也是風險最高的。一旦賠錢，投資人的本金沒有半分保障。e租寶就是自融的典型，它甚至壓根就沒有實際投資，編造了無數(shù)個公司的名字來借錢，龐氏騙局的最終點自然是“跑路”。

把錢借給公司，也就是大額標的，也存在較大的風險。這些公司如果有好的抵押物，就能跟銀行借到錢，利息很低，何必要用超過10%的利息跟P2P公司借錢？在網(wǎng)貸行業(yè)里，一直有大額標和小額普惠標兩種模式之爭。紅嶺創(chuàng)投就是大標的典型，結(jié)果2015年產(chǎn)生約5億元壞賬，2016年損失了一個多億，迫使它在2017年一度宣布要退出網(wǎng)貸行業(yè)。

相對而言，小額普惠標的模式安全性更高一些。舉例說，一些P2P公司跟商場合作，消費者買手機時需要借款2600元，就可能是跟P2P公司借的。這種有實物消費的借錢，相對來說賴債的概率比較低。一共就借了2000多元，即使沒錢還，借點或者發(fā)了工資也就能還上了，不至于像大額標一樣即使想還也還不起。從另一個角度說，小額借款即使出現(xiàn)一些壞債，P2P公司的收益也能覆蓋成本，不大會讓投資的本金損失。

因此，真要投資P2P的話，核心還是搞清楚它到底拿錢去干什么了。