(重慶工商大學(xué) 重慶 400000)

一、民營(yíng)中小企業(yè)融資概念

企業(yè)融資的渠道，它可以分為兩類(lèi)：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。

從籌集資金的來(lái)源的角度看，籌資渠道可以分為企業(yè)的內(nèi)部融資和外部融資。其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分；協(xié)助企業(yè)融資即企業(yè)的外部資金來(lái)源部分，主要包括直接融資和間接協(xié)助企業(yè)融資兩類(lèi)方式。直接協(xié)助企業(yè)融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)協(xié)助企業(yè)融資活動(dòng)，所以也稱(chēng)為股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來(lái)自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱(chēng)為債務(wù)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部協(xié)助企業(yè)融資已經(jīng)很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求。外部協(xié)助企業(yè)融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

二、我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)傳統(tǒng)融資方式分析

(一)內(nèi)部融資

民營(yíng)中小企業(yè)創(chuàng)立初期是以?xún)?nèi)部融資方式為主。內(nèi)部融資即將自己的儲(chǔ)蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為的重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為的新增投資。內(nèi)部融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。相對(duì)于外部融資，它可以減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題及與此相關(guān)的激勵(lì)問(wèn)題，節(jié)約交易費(fèi)用，降低融資成本，增強(qiáng)企業(yè)剩余控制權(quán)。但是，內(nèi)部融資能力及其增長(zhǎng)，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來(lái)收益預(yù)期等方面的制約。

(二)間接融資

民營(yíng)中小企業(yè)成長(zhǎng)期是以間接融資方式為主。間接融資是直接融資的對(duì)稱(chēng)，亦稱(chēng)“間接金融”。是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過(guò)存款的形式，或者購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買(mǎi)需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的資金融通方式。

(三)直接融資

民營(yíng)中小企業(yè)成熟期是以直接融資方式為主。直接融資是間接融資的對(duì)稱(chēng)，是沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。在這種融資方式下，在一定時(shí)期內(nèi)，資金盈余單位通過(guò)直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個(gè)人之間的直接借貸，均屬于直接融資。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。

三、民營(yíng)中小企業(yè)融資方式的選擇

(一)依照資本積累合理選擇

民營(yíng)中小企業(yè)是由一些掌握了一定的技術(shù)或者具有一定的資本積累的個(gè)人或者團(tuán)體創(chuàng)辦的企業(yè)。當(dāng)企業(yè)剛剛起步，中小企業(yè)面臨著重重困境。因?yàn)槭切碌钠髽I(yè)，具有較大的發(fā)展?jié)摿?，所以采用?nèi)部融資方式。當(dāng)中小企業(yè)進(jìn)入到成長(zhǎng)階段，雖然企業(yè)具有了一定的生產(chǎn)能力和客戶(hù)資源，內(nèi)部也有了一些資本積累，并且積累了一些資信度，包括民間信用和一些商業(yè)信用，但是企業(yè)需要進(jìn)一步拓展市場(chǎng)或者更新生產(chǎn)設(shè)備，需要較多的資金，并為后續(xù)研發(fā)和后續(xù)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)做出戰(zhàn)略性考慮。這個(gè)時(shí)候應(yīng)當(dāng)以間接融資為主，直接融資為輔。

(二)依照企業(yè)規(guī)模合理選擇

民營(yíng)中小企業(yè)在起步時(shí)，企業(yè)規(guī)模小，人力資源缺乏，面臨重重困難，融資受到阻礙，主要以?xún)?nèi)部融資為主。企業(yè)漸漸成長(zhǎng)，在企業(yè)規(guī)模上進(jìn)一步擴(kuò)大，積累了一定的資本，這不光表現(xiàn)在有形資產(chǎn)上，更重要的是中小企業(yè)在無(wú)形資產(chǎn)上的表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)品有了一定的認(rèn)識(shí)，具有一些聲譽(yù)，有了較高的資信度，并且產(chǎn)品銷(xiāo)量穩(wěn)步上升，具有了進(jìn)一步擴(kuò)張的實(shí)力，所以可以采取間接融資，比如通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買(mǎi)需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。

(三)依照資金需求合理選擇

民營(yíng)中小企業(yè)在建立初期資金供給需求具有較大矛盾，企業(yè)在剛剛創(chuàng)立的時(shí)候，需要有許多資金來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)拓展和產(chǎn)品生產(chǎn)積累，但是由于剛剛創(chuàng)立企業(yè)，資信度相當(dāng)?shù)牡?，資金供需存在較大矛盾。利用內(nèi)部融資方式是較好的選擇，內(nèi)部融資成本低，自主性強(qiáng)，并且資金利用率和投向都較好。因此在初始階段，內(nèi)部融資應(yīng)當(dāng)是中小企業(yè)的首要選擇。

總之，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資、供應(yīng)鏈融資、選擇權(quán)貸款、中小企業(yè)集合債和中小企業(yè)私募債這五種新型融資方式進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)它們都是在傳統(tǒng)融資方式的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，針對(duì)不同的主體作用于不同的適用對(duì)象?；ヂ?lián)網(wǎng)融資在一定程度上降低了市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)程度，對(duì)利率市場(chǎng)化將起到一定的推動(dòng)作用，貸款人通過(guò)在網(wǎng)上填寫(xiě)貸款需求申請(qǐng)與企業(yè)信息等資料，借助第三方平臺(tái)或直接向銀行等金融機(jī)構(gòu)提出貸款申請(qǐng)，再經(jīng)金融機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)后發(fā)放貸款，是一種數(shù)字化的新型融資方式。供應(yīng)鏈融資是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)供應(yīng)鏈中企業(yè)的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)制定基于貨權(quán)及現(xiàn)金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。供應(yīng)鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔(dān)保難的問(wèn)題，而且通過(guò)打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應(yīng)鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。選擇權(quán)貸款的核心是引入PE使商業(yè)銀行能夠分享中小企業(yè)上市后的溢價(jià)收益，使其獲得的收益能覆蓋向中小企業(yè)投資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。