謝金樓

(常州工學院經(jīng)濟與管理學院，江蘇 常州 213032)

0 引言

2014年11月，國務院正式批復，同意支持建設蘇南國家自主創(chuàng)新示范區(qū)。常州地處長江之南、太湖之濱，處于長江三角洲中心地帶，與蘇州、無錫構成蘇錫常都市圈。據(jù)常州市科技局官方統(tǒng)計，截至2017年底，常州高新技術企業(yè)累計1 247家。在利用資本市場方面，常州有上市公司55家，其中，境內40家，境外上市15家；2017年新增新三板掛牌企業(yè)30家，總數(shù)達126家。不難看出，85%以上科技企業(yè)都無法利用證券市場資本融資。當前，常州以列入蘇南國家自主創(chuàng)新示范區(qū)18個園區(qū)為重點，努力建設全國一流的創(chuàng)新高地、全球有競爭力的產(chǎn)業(yè)化基地。常州正在加快開發(fā)園區(qū)體制機制創(chuàng)新，大幅提升南北2個國家級高新區(qū)自主創(chuàng)新和引領發(fā)展能力，推動常州和金壇、溧陽經(jīng)開區(qū)升格為國家級；正在加強對中以創(chuàng)新園、中德創(chuàng)新園、蘇澳合作園建設發(fā)展的統(tǒng)籌指導、集成支持，推動“三園”領先發(fā)展、特色發(fā)展，把蘇澳合作園區(qū)建設成為“一國兩制”框架下澳門深化與內地合作的成功典范；正在加快建設檢驗檢測認證產(chǎn)業(yè)園、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園等重點服務業(yè)集聚區(qū)；正在強調以石墨烯小鎮(zhèn)、智能傳感小鎮(zhèn)、殷村職教小鎮(zhèn)等省級特色小鎮(zhèn)為試點示范區(qū)，建設一批產(chǎn)業(yè)特色鮮明、多種功能疊加、體制機制靈活、人文氣息濃厚、生態(tài)環(huán)境優(yōu)美、宜業(yè)宜居宜游的新型功能平臺。因此，積極探索和完善金融對科技創(chuàng)新的各種支持形式，實現(xiàn)科技“第一生產(chǎn)力”與資本“第一推動力”的有效對接，是建設創(chuàng)新型城市和地區(qū)的關鍵環(huán)節(jié)。

有鑒于此，本文在總結近2年常州科技創(chuàng)新投融資實踐的基礎上，對多元化投融資渠道支持工業(yè)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行研究，提出構建多元化、多層次科技創(chuàng)新的投融資支持體系的建議，為蘇南國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的建設提供政策參考。

1 國內研究現(xiàn)狀

我國在科技金融整個體系及其演化等方面的研究與探索始于20世紀80年代。在知網(wǎng)查詢系統(tǒng)中以“科技金融”為關鍵詞在對相關文獻進行檢索后發(fā)現(xiàn)，從2010年1月到2017年12月，與科技金融相關的文獻有5 095條，這個研究規(guī)模對于這么一個迫切需要解決的問題是相當匱乏的。

目前，科技金融體系的建立主要可以分為5個方面，一是創(chuàng)業(yè)者和風險投資，二是科技銀行及小額貸款體系，三是科技成果和項目認定與科技融資間的關系，四是資本市場對科技金融的輔助與促進作用，五是采取多方式對科技金融進行引導與相關的績效評價。筆者重點查閱了資本市場對科技金融的輔助與促進作用等方面的文獻。

在金融系統(tǒng)中，科技金融僅僅是其中的一個組成部分。以市場為主導的金融體系，可以為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者和新興產(chǎn)業(yè)等提供更有效率的支持。而多層次、多結構、面向科技型中小企業(yè)的金融和資本市場能夠為科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供有力支持和保障。一方面能夠使有潛力的科技型中小企業(yè)通過IPO等股權交易方式融資，獲得在企業(yè)發(fā)展適應階段相對較低成本的融資支持，另一方面能夠為風險投資提供多種退出機制降低投資者風險。

鄭麗、向朝進[1](2005)討論了企業(yè)債券市場方面的內容。肇啟偉[2](2012)對印度創(chuàng)業(yè)板市場進行了研究與探索，以IndoNext的反面典型為中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展提供了參考。張影[3](2015)研究了P2P網(wǎng)貸和眾籌，希望互聯(lián)網(wǎng)金融能降低借貸中的信息不對稱問題，認為P2P網(wǎng)貸和眾籌確實有好處，可以有效地降低金融媒介的成本，但遺憾的是，發(fā)現(xiàn)信息不對稱這個因素仍然存在。王亞平等[4](2017)也提出，商業(yè)銀行在遭遇2008年金融危機后，又遇到樓市轉向，雪上加霜，使商業(yè)銀行承受信貸風險的壓力非常大。在這種形勢之下，商業(yè)銀行只能降低客戶風險偏好程度。景朝陽等[5](2017)從分析科技創(chuàng)新的金融支持效率出發(fā)，選取我國2008—2014年19個省份的數(shù)據(jù)，通過DEA-Malmquist方法得到我國19個省份科技創(chuàng)新的金融支持效率，進一步分析得出我國科技創(chuàng)新金融支持渠道存在著不足，并在此基礎上提出了完善科技創(chuàng)新金融支持渠道的政策建議。江鵬等[6](2017)分析了長三角地區(qū)科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀，指出政策性金融支持科技型中小企業(yè)的基礎作用，提出了構建長三角地區(qū)科技型中小企業(yè)政策性金融體系的設想。馬小琴等[7](2018)在對東莞320個中小科技型企業(yè)進行問卷調查后，分析東莞中小科技型企業(yè)的融資現(xiàn)狀，借鑒美國、德國和日本的先進經(jīng)驗，并結合東莞情況從企業(yè)大數(shù)據(jù)征信體系、銀行持有中小科技型企業(yè)股權試點、企業(yè)債券市場等方面提出東莞中小科技型企業(yè)投融資體制的創(chuàng)新路徑。

這些研究大多借鑒經(jīng)濟發(fā)達國家科技創(chuàng)新企業(yè)融資的經(jīng)驗，以完備成熟的市場經(jīng)濟體系為假設前提，因此所提出的對策建議往往存在脫離現(xiàn)實國情的情況，所得出的結論也具有一定的局限性和片面性。目前，關于科技創(chuàng)新融資支持問題的研究還沒有形成一套科學完備的理論體系，相關研究的框架結構還沒有完全建立，而且與實際科技創(chuàng)新實踐的結合也并不緊密。對中國的科技創(chuàng)新研究而言，仍需在理論上深入探討，在實踐中加以總結提煉。

2 常州科技創(chuàng)新投融資環(huán)境建設現(xiàn)狀

在科技創(chuàng)新投融資環(huán)境建設方面，中國農(nóng)業(yè)銀行常州分行、交通銀行常州分行和江蘇銀行等都各自成立了科技銀行，推出了“金科通”“蘇科貸”“稅e通”等一系列科技產(chǎn)品，滿足科技型中小企業(yè)在創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)過程中不同階段的資金需求。他們還聯(lián)系了政府部門、保險公司、擔保公司、券商等，以形成多主體、多元化特色。

2.1 商業(yè)銀行依然是科技創(chuàng)新投融資的核心主體

商業(yè)銀行在服務科技創(chuàng)新中扮演著主體角色。常州現(xiàn)有5家科技銀行，分別是農(nóng)業(yè)銀行武進區(qū)科技支行、交通銀行科教城科技支行、江南農(nóng)村商業(yè)銀行常州高新區(qū)科技支行、江蘇銀行常州大學城科技支行和工商銀行常州科教城科技支行，在支持科技型企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面形成了各具特色的模式和優(yōu)勢。

農(nóng)業(yè)銀行武進區(qū)科技支行是全市首家科技銀行，立足于對科技型小微企業(yè)進行孵化，該支行打破了過去銀行的傳統(tǒng)商業(yè)模式，把重點放在為科技型企業(yè)服務上。交通銀行科教城科技支行的發(fā)展目標是探索可持續(xù)的科技金融經(jīng)營業(yè)態(tài)，幫助地方政府實現(xiàn)經(jīng)濟結構轉型，為常州科技型企業(yè)提供綜合金融服務。江南農(nóng)村商業(yè)銀行積極響應科技金融創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，也創(chuàng)建了科技支行，該支行具備科技金融專業(yè)人才和各類產(chǎn)品，是為常州“一核八園”科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供金融服務的專營機構。2014年，江蘇銀行圍繞“專業(yè)團隊、專屬產(chǎn)品、專業(yè)流程、專項風控、專門考核”的工作思路，推進落實科技支行的各項建設工作,從而有效提高對科技型中小企業(yè)的信貸支持，充分發(fā)揮科技金融業(yè)務牽頭營銷和管理職能，不斷提升科技金融業(yè)務的專業(yè)性。工商銀行常州分行也成立了科技支行，科教城科技支行為常州科教城里發(fā)展不成熟甚至剛剛起步的科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了資金支持，以創(chuàng)新的產(chǎn)品和良好的服務為金融創(chuàng)新提供便利，大力提升金融服務水平，推動常州經(jīng)濟轉型升級。

2.2 風險投資機構助推科技創(chuàng)新投融資的發(fā)展

在常州市政府相關政策鼓勵下，以風險資本為代表的股權投資機構迅速成長，企業(yè)數(shù)量和資金托管逐年增加。在2008年7月，由江蘇九洲投資集團創(chuàng)業(yè)投資有限公司、江蘇高晉創(chuàng)業(yè)投資有限公司、常州武進紅土創(chuàng)業(yè)投資有限公司、常州力合投資管理有限公司、常州產(chǎn)權交易所5家單位發(fā)起并成立了常州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會。

常州創(chuàng)投業(yè)發(fā)展迅速，社會資金匯集的越來越多，也建立了促進科技型中小企業(yè)發(fā)展的各類載體，為科技企業(yè)成長提供有力支持。被投資企業(yè)經(jīng)過輔導進入資本市場，特別是進入新三板的數(shù)量不斷增多。截至2017年年底，新三板掛牌企業(yè)126家，2017年新增新三板掛牌企業(yè)30家，常州建設多層次資本市場體系邁出成功一步。

2.3 新型金融機構成為科技創(chuàng)新投融資發(fā)展的潤滑劑

科技保險為處于科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)提供保障，為企業(yè)訂制一套風險管理方案，并幫助科技型企業(yè)節(jié)省人力、時間等寶貴資源。常州積極探索科技與保險相結合，例如常高新集團參股紫金財產(chǎn)保險股份公司，提供科技保險給園區(qū)內企業(yè)。常州高新區(qū)在科技保險方面形成了“政府引導、市場運作”的模式，通過與保險公司、保險經(jīng)紀公司合作，用政府信用帶動商業(yè)信用，形成“政府信用+商業(yè)信用+專業(yè)保險經(jīng)紀服務”的特點。

科技型企業(yè)具有輕資產(chǎn)特點，專利技術、創(chuàng)意等無形資產(chǎn)是企業(yè)的主要資產(chǎn)，這也導致傳統(tǒng)金融產(chǎn)品往往很難惠及這些缺乏質(抵)押物的小客戶。擔保公司成為科技金融體系的重要一環(huán)，對科技型企業(yè)獲取商業(yè)銀行信貸資金起到風險擔保作用。常州已經(jīng)形成兩類擔保機構，一類是由政府出資，吸收部分社會資金成立的信用擔保機構；另一類是純商業(yè)性擔保機構。1999年7月，常州第一家專業(yè)擔保公司常州市民生融資擔保有限公司在常州新北區(qū)正式揭牌。常州高新區(qū)中小企業(yè)擔保有限公司是高新區(qū)首家政策性融資性擔保公司。該公司不斷增強科技擔保的力度，升級科技金融服務模式和加快產(chǎn)品創(chuàng)新，并結合科技型中小微企業(yè)的不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點設計推出了“創(chuàng)投貸”“統(tǒng)貸通”“中小科技企業(yè)集合票據(jù)擔?！薄靶氯逯J”“文創(chuàng)貸”等系列融資產(chǎn)品。常州恒泰投資擔保有限公司是國有獨資企業(yè)，全年為上百家中小型科技企業(yè)提供擔保，累計擔保金額達10億元。2016年公司科技型企業(yè)在保余額達到96.82億元，科技擔保業(yè)務占比接近總額的30%，涉及多個新興產(chǎn)業(yè)與行業(yè)，為的就是鼓勵區(qū)域科技型企業(yè)能夠不斷地自主創(chuàng)新和學會如何加快科技成果的轉化。

3 常州科技創(chuàng)新投融資環(huán)境存在的問題及原因分析

近年來，常州科技創(chuàng)新投融資環(huán)境發(fā)展穩(wěn)定，金融效率提升迅速，激發(fā)了常州的科技創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)熱情。但是，也存在一些問題。

3.1 商業(yè)銀行沒有發(fā)揮長期持續(xù)效應

在創(chuàng)業(yè)投資機構大規(guī)模發(fā)展前，商業(yè)銀行依然是科技型企業(yè)解決資金需求的主要渠道。但在銀行信貸方面，存在融資結構和期限錯配問題。商業(yè)銀行提供科技信貸受到可貸資金總量、貸款利率、企業(yè)風險等因素影響，并且要根據(jù)銀行的收益分布模型做出決策。在信息不對稱前提下，審批權限等非價格因素影響較為嚴重。同樣是科技型企業(yè)，銀行更愿意貸給市場前景明朗、業(yè)務量充沛的成長型企業(yè)。此外，商業(yè)銀行信貸期限表現(xiàn)出短期經(jīng)營性貸款多于中長期貸款的特點?？萍夹推髽I(yè)需要更多資金用于研發(fā)和開拓市場，不確定性大，回報不穩(wěn)定，因此，很難通過商業(yè)銀行解決資金缺口。銀行信貸成本也是一個制約因素，在同等貸款規(guī)模下，科技型企業(yè)交易次數(shù)顯著多于大型企業(yè)，交易成本隨交易次數(shù)增加而上升?？萍夹推髽I(yè)管理模式與治理結構不完善，使得商業(yè)銀行需要花費更多的成本對科技型企業(yè)實施信貸審查以便降低風險。

3.2 科技金融機構聯(lián)合效應不充分

商業(yè)銀行、債券市場、科技擔保、創(chuàng)投業(yè)等科技金融機構對新興產(chǎn)業(yè)并沒有形成合力。盡管已經(jīng)形成“政府+銀行+保險+擔保+創(chuàng)投”五合一模式，但從實證結果看，五合一模式效果并不穩(wěn)定。不同金融機構對新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值貢獻的發(fā)力時間節(jié)點不同，程度也不同，說明各機構合作程度不深，沒有充分發(fā)揮各自優(yōu)勢針對被投資企業(yè)量身定制金融服務產(chǎn)品。

3.3 債券市場沒有成為支撐科技金融發(fā)展的有效力量

債券市場與新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值完全負相關，這說明債券融資并不是新興產(chǎn)業(yè)的主要融資方式。常州債券市場的企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)市場發(fā)展較為迅速，除個別月份外，基本每月都能實現(xiàn)20億元以上的交易量。但私募債、公司債和中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)展還處于起步階段，成交規(guī)模很小，大部分月份處于零交易狀態(tài)。對于高科技企業(yè)債券融資而言，私募債、集合票據(jù)適用性很強，激活和推動常州私募債和集合票據(jù)市場發(fā)展能有效拓寬企業(yè)的融資渠道。

綜上所述，常州現(xiàn)有投融資環(huán)境在解決科技型中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了積極作用，但是，多元主體整合性還有待強化。更為重要的是，屬于間接融資渠道的商業(yè)銀行一直是科技投融資核心，股權市場和債權市場等直接融資渠道沒有展現(xiàn)應有的主力功能。這表明，未來，既要完善多元主體的功能，更要挖掘多層次資本市場的投融資價值，本文將重點圍繞后者，討論構建多元化、多層次投融資體制的路徑及對策。

4 構建多元化、多層次科技創(chuàng)新投融資支持體系的對策

十九大報告著重強調金融改革發(fā)展的重要性，明確提出要深化投融資體制改革，發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關鍵性作用，要深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。當前，常州提出加快股改上市新政和3年行動計劃，成立上市后備企業(yè)股權投資基金和上市產(chǎn)業(yè)并購基金。區(qū)域性股權交易市場是優(yōu)化資源配置、支持實體經(jīng)濟、促進經(jīng)濟結構調整的重要投融資平臺，是多層次投融資體系的重要組成部分。結合蘇南自主創(chuàng)新示范區(qū)建設契機，應全面落實常州科技創(chuàng)新“29條”，積極開展創(chuàng)新政策先行先試，加快成為深化科技體制改革先行區(qū)。推動政府職能由研發(fā)管理向創(chuàng)新服務轉變，深化產(chǎn)學研合作“常州模式”，促進企業(yè)真正成為技術創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織和成果轉化的主體。充分尊重科研機構在選人用人、科研立項、成果處置等方面的自主權，提高科技人員科技成果轉化收益。大力發(fā)展科技服務業(yè)，促進科技與金融、人才與資本深度結合，支持武進國家雙創(chuàng)示范基地建設，探討完善常州科技創(chuàng)新投融資體制的策略。

為進一步利用常州科技金融優(yōu)勢，實現(xiàn)常州自主創(chuàng)新示范區(qū)、創(chuàng)新型城市建設目標，更好地促進各類金融機構參與科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，常州應該圍繞“一個重心、兩個亮點、三個補充、四個層級”，構建起多元化、多層次科技創(chuàng)新投融資體制。完善地方金融體系，大力發(fā)展金融和類金融機構，充分發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的強力支撐作用。著力理順體制機制，加快常州金融商務區(qū)建設，以股權投資和產(chǎn)業(yè)并購基金為重點，有效集聚各類金融資源，早日建成區(qū)域性資本運作中心、資產(chǎn)管理中心和金融服務中心。整合政府資源，引導民間資本參與，探索建立金融控股集團等資本運作平臺，強化金融資本對產(chǎn)業(yè)升級的精準對接。積極爭取以蘇澳合作園區(qū)為核心的區(qū)域金融改革試點。出臺加快企業(yè)股改上市新政和3年行動計劃，推進“個轉企、小轉規(guī)、規(guī)轉股、股轉市”，大力發(fā)展直接融資，促進上市企業(yè)再融資，打造資本市場“常州板塊”。

4.1 一個重心

鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新科技貸款經(jīng)營模式。隨著金融市場的日益成熟，下階段可以放開商業(yè)銀行由債權向“股權+債權”轉變。一方面，商業(yè)銀行繼續(xù)以科技貸款名義為科技型中小企業(yè)注入資金，另一方面，直接注資科技企業(yè)，換取股權，既可以獲得企業(yè)經(jīng)營收益，又可以通過出售企業(yè)股權收回資金。“股權+債權”模式可以讓抵押或純信用貸款困難的企業(yè)得到寶貴的融資機會，也可以分散商業(yè)銀行貸款風險，解決企業(yè)生存期與信貸期不匹配問題。

在我國利率市場化穩(wěn)步推進過程中，貸款證券化可作為商業(yè)銀行另一種融資創(chuàng)新，可以幫助銀行轉移風險、提高資產(chǎn)流動性。當信用擔保體系不斷完善后，科技貸款證券化將會越來越被投資者認可。商業(yè)銀行通過選擇合適的科技貸款資產(chǎn)、制定合理的貸款出售折扣率，向中介組織出售科技貸款資產(chǎn)，中介組織將貸款資產(chǎn)包裝為合適的證券，采取標準化方式(面額、期限等)向投資者發(fā)售。科技貸款證券交易越活躍，投資人積極性越高，科技企業(yè)越容易獲得外部資金支持。

4.2 兩個亮點

亮點之一：引導開辦科技專業(yè)銀行。

常州已經(jīng)成立5家科技支行，風險控制能力明顯提高，盈利模式逐漸成熟，科技貸款份額不斷增加。下階段要鼓勵商業(yè)銀行將科技支行直接轉化為科技銀行，成為商業(yè)銀行的全資子公司，專門服務于科技型企業(yè)，特別是已經(jīng)獲得風險投資的科技型企業(yè)。除子公司地位外，科技專業(yè)銀行有別于科技支行的第二個特點是突破傳統(tǒng)銀行貸款發(fā)放“三性”原則(流動性、安全性和收益性)，通過與風險資本合作，構建新的風險管理模式。第三個特點表現(xiàn)為在客戶、經(jīng)營方式和金融產(chǎn)品設計方面，都應該有顯著特征。客戶選擇上，要以擁有較多知識產(chǎn)權并已經(jīng)獲得風險資本的科技型企業(yè)為核心客戶，在此基礎上，將風險投資機構和科技型中小企業(yè)納入主要客戶圈，對于核心客戶，由于有了風險資本介入，企業(yè)資質已經(jīng)得到認可，銀行可以提供知識產(chǎn)權抵押、股權抵押甚至純信用科技貸款，還可以通過入股風險投資機構，間接持有被投資企業(yè)股份，此外，還可以利用與保險、擔保等機構關系，為被投資的核心客戶提供一攬子定制化的金融服務。鼓勵商業(yè)銀行開辦科技專業(yè)銀行，旨在引導銀行通過融資為不同行業(yè)、不同生命周期階段科技型企業(yè)進行服務?？萍笺y行利用風險投資機構介入的信號，能降低信息不對稱風險，開發(fā)針對種子期、初創(chuàng)期企業(yè)融資需求的金融產(chǎn)品。對于成長期和成熟期企業(yè)，科技銀行更有優(yōu)勢提供量身定制的“一站式”金融服務。

亮點之二：鼓勵科技小額貸款公司開展投貸結合業(yè)務。

科技小額貸款公司是面向科技型中小企業(yè)，提供小額貸款業(yè)務的金融機構，是風險投資機構和傳統(tǒng)小額貸款公司相結合的產(chǎn)物，既能夠通過股權投資方式支持科技型中小企業(yè)，分享股權投資收益，又能夠直接為企業(yè)通過科技貸款，獲取債權資本收益?？萍夹☆~貸款公司可以通過行業(yè)細分和分析企業(yè)的生命周期，為科技型中小企業(yè)定制金融服務。市場機制下，科技小額貸款公司可以通過投貸結合方式開展業(yè)務。一方面，通過篩選成長潛力大、信譽佳、專利豐富的科技企業(yè)進行股權投資。另一方面，對于不愿意放棄股權的優(yōu)秀企業(yè)，以知識產(chǎn)權抵押或直接提供信用方式進行債轉股貸款。上述兩種方式，既增加了合作的靈活性，又幫助科技小額貸款公司合理控制風險。

4.3 三個補充

補充之一：鼓勵風險投資更多參與早期項目。

風險投資機構為解決常州科技企業(yè)發(fā)展過程中的融資難問題作出了重大貢獻。隨著風險投資的日益活躍，未來要與保險、銀行等其他金融機構開展更多合作，形成國際化、市場化、精準化投資模式。繼續(xù)以有限合伙制作為風投機構的主要組織形式，采取風投機構資本多元化，在政府引導基金參與下，吸引更多民間風險資本和外國風險資本，組成專門基金，面向科技型企業(yè)生命周期各個階段，特別要加強對種子期和初創(chuàng)期科技型企業(yè)的投入，并且使被投資行業(yè)更加集中，符合常州產(chǎn)業(yè)轉型和升級的需要。通過建立多層次資本市場，并搭建各類輔助平臺，輔導被投資企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板、新三板和常州區(qū)域性股權交易中心等資本市場實現(xiàn)股權交易。

補充之二：促進科技擔保機構轉型升級。

強化科技信用擔保，是促成商業(yè)銀行為種子期、初創(chuàng)期等處于生命周期早期階段科技型中小企業(yè)提供信貸的最有效方式。政府將提供設立擔?；鸹蛟贀；鸬男问?，為科技企業(yè)增信，同時，積極促使擔保機構實現(xiàn)轉型升級。就轉型而言，《融資性擔保公司管理暫行辦法》規(guī)定，擔保機構可以“以自有資金進行投資”?？梢怨膭顡C構從事風投業(yè)務，將擔保與風投相結合，開發(fā)出新的金融產(chǎn)品。例如，以免除擔保費用為條件，獲取被擔保企業(yè)一定比例股權、董事會席位?！皳?風投”模式既可以減輕企業(yè)費用負擔，又可以為企業(yè)提供管理經(jīng)驗和幫助，還可以讓擔保機構獲得股權收益。擔保機構根據(jù)科技型企業(yè)的意愿，可以采取“擔保+期權”“擔保+分紅”等商業(yè)模式，為合作雙方尋找更大利益空間。就升級而言，鼓勵擔保機構采用知識產(chǎn)權質押貸款模式，給予信貸機構權力，當接受知識產(chǎn)權質押貸款的科技型企業(yè)無法還款時，擔保機構按事先確定價格收購知識產(chǎn)權，以降低商業(yè)銀行壞賬風險，并使知識產(chǎn)權市場更為活躍。也可以成立由政府和擔保機構等參與的風險補償基金，為商業(yè)銀行不能收回的貸款提供補償。

補充之三：鼓勵科技保險機構開發(fā)更多產(chǎn)品。

隨著科技創(chuàng)新活動的日益活躍和豐富，創(chuàng)業(yè)實踐的日益頻繁，科技型中小企業(yè)對保險的需求會更加突出，研發(fā)活動、技術應用、市場推廣等環(huán)節(jié)都需要具體的保險品種。科技保險機構應該在現(xiàn)有保險品種基礎上，著力圍繞知識產(chǎn)權設計新的保險產(chǎn)品。一方面，知識產(chǎn)權作為財產(chǎn)權，能防止他人侵犯，保障擁有者的收益權。另一方面，當知識產(chǎn)權被他人侵犯時，可以通過保險公司要求侵權方賠付，減少投保人的損失。

4.4 四個層級

發(fā)揮資本市場作用是常州完善投融資體制的關鍵，除了繼續(xù)輔導企業(yè)在主板(第一層)、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板(第二層)上市及在新三板(第三層)掛牌外，要建立常州區(qū)域性股權交易中心(第四層)，為常州科技企業(yè)融資提供更多便利和提高企業(yè)融資效率。

2016年4月常州創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司與江蘇股權交易中心有限責任公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造區(qū)域金融生態(tài)圈。江蘇股權交易中心是長三角地區(qū)最具影響力的區(qū)域性股權交易市場之一，常州創(chuàng)業(yè)投資集團是集創(chuàng)投引導、科技擔保、小額貸款、股權托管、股權質押、知識產(chǎn)權質押、產(chǎn)(股)權交易、招標代理、專利展示、產(chǎn)學研合作等眾多服務于一體，為企業(yè)提供全方位服務的現(xiàn)代生產(chǎn)性服務業(yè)集團，是政府以市場化手段扶持企業(yè)成長的抓手和平臺。此次“結盟”，是雙方共同打造區(qū)域金融生態(tài)圈，完善資本市場培育體系和融資服務體系，大力推廣股權融資，提升區(qū)域股權交易市場資源配置功能的重要舉措。今后，雙方將以中小企業(yè)個性化、多樣性需求為基點，不斷探索研發(fā)更多適合企業(yè)的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，努力為企業(yè)提供融資方案推介、資本市場培訓以及轉板等“接地氣”“量體裁衣”式的增值服務，從而為促進我市區(qū)域性股權交易“四板”市場快速發(fā)展，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，助推區(qū)域經(jīng)濟繁榮，建設“強富美高”新常州發(fā)揮積極作用。此次“結盟”一定程度上緩解了常州科技創(chuàng)新融資問題，但仍然難以滿足常州及周邊科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展需求。常州應該著眼未來發(fā)展目標，在現(xiàn)有股權交易市場分支機構的基礎上，建立由常州市主導的，能夠獲得更多地區(qū)政策傾斜的區(qū)域性股權交易中心，最終形成“一主多輔”的區(qū)域股權交易體系?！耙恢鳌笔侵冈诔Ｖ菔姓闹С窒陆⒌膮^(qū)域性股權交易中心?！岸噍o”是指多個股權交易市場的分支機構、產(chǎn)權市場、新三板市場，這些市場通過相互競爭，不斷提升自己實力，為常州中小企業(yè)提供更加低廉的融資成本，更加完善健全的增值服務等。

爭取在常州設立區(qū)域性股權交易中心或分支機構，建成“融資、掛牌、改制、交易、宣傳、孵化、創(chuàng)新”等七大功能平臺，為常州實體經(jīng)濟，尤其是特定區(qū)域內的科技企業(yè)提供股權、債權的轉讓和融資服務的私募市場；接受和審核企業(yè)掛牌、定向增資擴股等相關事項的申請；為企業(yè)融資開發(fā)各類創(chuàng)新金融產(chǎn)品，為投資者提供投資標的；組織和監(jiān)管股權交易活動；發(fā)布市場交易信息；提供代理股權買賣服務；為企業(yè)掛牌、融資提供咨詢等綜合服務；為企業(yè)融資提供專項培育服務；提供專業(yè)化服務給轉板上市的企業(yè)；確保地方政府真正落實扶持科技企業(yè)發(fā)展，并向監(jiān)管部門提供政策參考。通過這些功能的發(fā)揮，為常州科技創(chuàng)新營造投融資新通道、價值發(fā)現(xiàn)新平臺、改制上市新跳板、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新引擎。