胡麗麗

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030）

公司要想提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力以及績(jī)效成績(jī)，應(yīng)做好相關(guān)治理工作，并遵循多元化戰(zhàn)略要求.根據(jù)實(shí)證探究得到公司治理與公司績(jī)效間的關(guān)系，進(jìn)而創(chuàng)新公司治理模式、改進(jìn)治理方法，這在一定程度上能夠完成績(jī)效目標(biāo).

1 理論介紹

1.1 公司治理

公司治理又有治理結(jié)構(gòu)一稱，這一概念成為相關(guān)學(xué)者研究的重點(diǎn)，由于研究學(xué)者的出發(fā)點(diǎn)存在差異，進(jìn)而尚未得出一致結(jié)論，但研究方向大體歸納為四方面.從制度安排學(xué)說予以分析，公司治理主要通過制度、戰(zhàn)略規(guī)劃來執(zhí)行；從組織結(jié)構(gòu)說予以分析，公司治理主要依據(jù)組織安排，并且治理權(quán)力具有獨(dú)立性；監(jiān)督控制說持這樣的定義觀點(diǎn)，即公司治理的過程中，應(yīng)建立健全相關(guān)監(jiān)督體系，確保治理行為規(guī)范化；決策機(jī)制說認(rèn)為公司治理指的是，利用有效性決策引導(dǎo)公司有序經(jīng)營(yíng)、良好治理[1].

1.2 公司績(jī)效

專業(yè)學(xué)者將公司績(jī)效這一定義劃分為三種形式，形式一即公司效能，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品、提供服務(wù)的過程中，主要通過市場(chǎng)占有率來進(jìn)行業(yè)績(jī)分析；形式二即公司效率，企業(yè)運(yùn)行期間所投入資金與產(chǎn)出資金間的比例，被命名為報(bào)酬率；形式三即公司適應(yīng)性，即用銷售率代表公司在市場(chǎng)環(huán)境中的隨機(jī)應(yīng)變能力.公司績(jī)效常用衡量標(biāo)準(zhǔn)主要包括兩方面，第一方面即財(cái)務(wù)績(jī)效，第二方面即市場(chǎng)績(jī)效.

2 多元化戰(zhàn)略的基本現(xiàn)狀

2.1 動(dòng)因及分類

動(dòng)因：多元化經(jīng)營(yíng)概念提出后，企業(yè)為擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力進(jìn)行目標(biāo)設(shè)定，相關(guān)學(xué)者總結(jié)了這一戰(zhàn)略的影響因素以及持續(xù)應(yīng)用目標(biāo)，其中，影響因素總結(jié)為外部環(huán)境、內(nèi)部環(huán)境、外部因素理論三方面，代表性理論分別為資源基礎(chǔ)理論、委托代理理論、市場(chǎng)力量理論.

分類：分類方法主要為Ansoff多元化戰(zhàn)略分類、Wrigley多元化戰(zhàn)略分類、Rumelt多元化戰(zhàn)略分類.

2.2 基本現(xiàn)狀

我國(guó)正式實(shí)踐該理論主要在二十世紀(jì)九十年代，該理論受政策環(huán)境影響較大，再加上企業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較少，因此，多元化戰(zhàn)略理論實(shí)施初期經(jīng)常出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虧損現(xiàn)象.利用委托代理理論知識(shí)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)利并制定利益提升戰(zhàn)略，這不僅能為戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)行路徑探索，而且還能降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，全面維護(hù)股東利益，同時(shí)，公司治理效果會(huì)大大優(yōu)化，績(jī)效目標(biāo)也能及時(shí)完成.因此，本文探究治理同績(jī)效間的關(guān)系具有必要性和一定現(xiàn)實(shí)意義[2].

3 公司績(jī)效受公司治理影響分析

3.1 董事會(huì)治理方面的影響

公司治理決策實(shí)施效果以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效與董事會(huì)治理存在直接聯(lián)系，制定適合的董事會(huì)制度，能夠起到治理監(jiān)督的重要作用，并且決策質(zhì)量也會(huì)相應(yīng)提升.董事會(huì)成員既要具備豐富的治理經(jīng)驗(yàn)，又要全面提升治理能力，這對(duì)相關(guān)制度落實(shí)、治理決策有序?qū)嵤┯兄匾饬x.董事會(huì)成員的權(quán)利獨(dú)立于總經(jīng)理權(quán)利，權(quán)利實(shí)施的過程中，能夠避免出現(xiàn)權(quán)責(zé)分離現(xiàn)象，治理監(jiān)督工作也能持續(xù)推進(jìn)，董事會(huì)成員能夠站在不同角度制定發(fā)展戰(zhàn)略，并在上述分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行假設(shè).假設(shè)內(nèi)容：董事成員數(shù)量與績(jī)效呈正相關(guān)；董事會(huì)規(guī)模與績(jī)效呈反相關(guān)；權(quán)責(zé)分離在績(jī)效提升中起到推動(dòng)作用.

3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的影響

數(shù)據(jù)資料顯示，某公司2014年底，第一股東持股比例為28.22%，最大值為66.04%，最小值為5.86%，從中能夠看出，該公司股權(quán)集中度相對(duì)較高.這種股權(quán)分配方式如果得不到有效調(diào)整，那么最大股東極易在自我利益引導(dǎo)下侵占其他股東利益.合理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，這能為公司治理提供動(dòng)力支持，合理設(shè)置控股性質(zhì)，能夠大大提升公司績(jī)效.假設(shè)內(nèi)容：股權(quán)制約情況與績(jī)效存在正比例關(guān)系；股權(quán)集中度與績(jī)效存在反比例關(guān)系；國(guó)有控股性質(zhì)會(huì)降低公司績(jī)效.

3.3 管理層規(guī)模方面的影響

公司上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的工作經(jīng)驗(yàn)和治理能力，在某種程度上影響公司績(jī)效，根據(jù)公司崗位情況合理安排上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)，并對(duì)管理者進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)，通過培訓(xùn)豐富領(lǐng)導(dǎo)者的理論知識(shí)，提升管理素質(zhì)，這能對(duì)治理活動(dòng)起到正向引導(dǎo)作用，同時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)者和員工間的溝通次數(shù)會(huì)相應(yīng)減小.合理控制管理層規(guī)模、提升管理者綜合素質(zhì)，這能有效提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，此外，薪資制度也能在業(yè)績(jī)效率提升中起到推動(dòng)作用.假設(shè)內(nèi)容：管理層規(guī)模、薪資制度分別與績(jī)效間存在正比例關(guān)系[3].

4 實(shí)證探究及對(duì)策

4.1 實(shí)證探究

一方面，選取數(shù)據(jù)并設(shè)計(jì)變量.本文選取公司的過程中，應(yīng)了解公司所在環(huán)境、行業(yè)因素等方面存在的差異性，所選樣本為上海M股制造公司，獲取的數(shù)據(jù)信息主要來源于2014年——2016年間，對(duì)于失效數(shù)據(jù)、丟失數(shù)據(jù)有效清除，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫.變量設(shè)計(jì)主要圍繞因變量、自變量、控制變量來進(jìn)行，其中，因變量選為托賓Q值、凈資產(chǎn)收益率；自變量選為第一大股東持股比例、控股股東性質(zhì)、流通股比例、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)會(huì)議頻率、薪酬、高管持股比例；可供公司選擇的控制變量主要有成長(zhǎng)性、公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu).無論是因變量、自變量，還是控制變量，均有相應(yīng)的計(jì)算方法.另一方面，構(gòu)建分析模型.利用這一模型深入探究績(jī)效受治理結(jié)構(gòu)的影響，根據(jù)上述獲得的數(shù)據(jù)以及相關(guān)變量完成回歸模型構(gòu)建任務(wù)，最后可供應(yīng)用的模型有兩種[4].

首先，描述性統(tǒng)計(jì)分析.上述公司相對(duì)控股性質(zhì)較明顯，公司績(jī)效能在控股比例持續(xù)提高的基礎(chǔ)上大大提升；占有絕對(duì)控股優(yōu)勢(shì)的主體即第一股東，制衡度與績(jī)效存在正比例相關(guān)，適度進(jìn)行股權(quán)制衡，不僅能夠維護(hù)股東利益，而且還能優(yōu)化績(jī)效；股權(quán)分置活動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，有利于加快股權(quán)流通速度，同時(shí)，績(jī)效水平會(huì)相應(yīng)優(yōu)化，進(jìn)而能夠證實(shí)上述理論假設(shè)的合理性，即流通股比例與其存在正比例相關(guān)；隨著國(guó)企改革步伐的加快，國(guó)有控股企業(yè)在樣本公司所占比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于非國(guó)有控股企業(yè)，后者績(jī)效成績(jī)相對(duì)較高；公司董事會(huì)規(guī)模經(jīng)歷由小到大的變化，規(guī)模過大或者過小均不利于提高公司績(jī)效，因此，只有合理控制規(guī)模才能提高績(jī)效水平；合理控制會(huì)議頻次，能在績(jī)效提升中發(fā)揮促進(jìn)作用；薪酬制度改進(jìn)后，適當(dāng)提高公司員工的薪資標(biāo)準(zhǔn)，能在彰顯公司價(jià)值、優(yōu)化公司治理效果的過程中，提高業(yè)績(jī)效率，同時(shí)，員工工作積極性會(huì)被充分調(diào)動(dòng)；為高管持股員工制定適合的管理制度和激勵(lì)措施，通過發(fā)揮激勵(lì)作用，確?？?jī)效任務(wù)及時(shí)完成.

其次，共線性檢驗(yàn).準(zhǔn)確定位變量間存在的關(guān)系，利用共線性檢驗(yàn)完成共線性問題驗(yàn)證，以此制定變量關(guān)系表，通過分析表格數(shù)據(jù)具體了解變量相關(guān)性.在此期間，應(yīng)掌握共線性判定標(biāo)準(zhǔn)、合理設(shè)定相關(guān)系數(shù)，必要時(shí)進(jìn)行容差分析，以此提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性.

然后，多元回歸分析.實(shí)際分析的過程中應(yīng)用最小二乘法，通過數(shù)據(jù)代入完成因變量、自變量對(duì)績(jī)效的影響分析，最終得出相應(yīng)的回歸方程，全面了解自變量對(duì)因變量的影響程度，最終得出一致的多元回歸分析結(jié)論.結(jié)論表明：股權(quán)制衡度、薪資制度、流通股比例、高管持股比例與績(jī)效間存在正比例相關(guān)，并且相關(guān)性十分顯著；多頻次會(huì)議、國(guó)家控股與績(jī)效間存在反比例相關(guān)，相關(guān)性較弱.

最后，穩(wěn)健性檢驗(yàn).穩(wěn)定性檢驗(yàn)項(xiàng)目細(xì)分多種，不同項(xiàng)目的替代指標(biāo)具有針對(duì)性，其中，衡量指標(biāo)主要有最高高管薪酬對(duì)數(shù)、總資產(chǎn)收益率、股東的持股比例（排名前五的股東），最終得到的檢驗(yàn)結(jié)果與上述分析結(jié)果無差異，這意味著穩(wěn)健性檢驗(yàn)順利通過.

4.2 有效對(duì)策

首先，合理調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu).重點(diǎn)扶持機(jī)構(gòu)投資者，并為其進(jìn)行適合的培養(yǎng)方案，同時(shí)，適當(dāng)吸引海外資金，以此豐富投資主體、拓展投資渠道.股權(quán)集中度適當(dāng)把控，能在優(yōu)化公司治理效果的同時(shí)起到監(jiān)督作用，并且公司業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)增多.股東在這一過程中能夠主動(dòng)參與治理活動(dòng)，為決策制定貢獻(xiàn)個(gè)人力量，這對(duì)合作者利益維護(hù)、顧客利益保障有促進(jìn)作用，股東制衡模式向多元化方向發(fā)展，能夠大大提高資金利用效率，為公司資金提供廣闊的應(yīng)用空間.然后，做好董事會(huì)治理工作.根據(jù)公司治理實(shí)際合理設(shè)置崗位，并控制崗位管理者數(shù)量，以此制約董事會(huì)規(guī)模，這不僅會(huì)減少企業(yè)治理成本，而且還能提高董事會(huì)成員間的溝通效率.全面提升會(huì)議質(zhì)量，改變多頻次會(huì)議提升績(jī)效這一思路，通過優(yōu)化會(huì)議程序、制定合理獎(jiǎng)懲制度來實(shí)現(xiàn)董事會(huì)會(huì)議的召開目的，以此改正傳統(tǒng)會(huì)議召開中存在的不足.最后，健全股權(quán)激勵(lì)體系、制定科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)制度.以往股權(quán)激勵(lì)措施僅適用于單一的市場(chǎng)環(huán)境，在多元化戰(zhàn)略背景中實(shí)施調(diào)整激勵(lì)制度，不僅能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)激勵(lì)制度的不足，而且還能全面調(diào)動(dòng)公司員工積極性，確保員工端正工作態(tài)度，同時(shí)，員工會(huì)主動(dòng)配合公司治理活動(dòng)，為提高績(jī)效貢獻(xiàn)個(gè)人力量[5].

5 結(jié)論

綜上所述，探究“多元化戰(zhàn)略視角下公司治理與公司績(jī)效的實(shí)證分析”這一論題，這既能推動(dòng)多元化戰(zhàn)略具體落實(shí)，又能適當(dāng)調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)，通過合理運(yùn)用公司治理與公司績(jī)效間的關(guān)系，為其制定科學(xué)的績(jī)效提升策略，這對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展具有重要意義.此外，相關(guān)研究學(xué)者能夠總結(jié)實(shí)證分析經(jīng)驗(yàn)，深入探究公司績(jī)效受公司治理的影響.

〔1〕雷衛(wèi),何杰．資本結(jié)構(gòu)選擇、內(nèi)部控制與企業(yè)并購績(jī)效——基于A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究[J]．經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯,2018(01)：1-10．

〔2〕程素云,胡進(jìn)．傳媒行業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證分析[J]．財(cái)會(huì)月刊,2017(24)：31-38．

〔3〕丁楠,李文濤．QFII持股、公司治理與上市公司績(jī)效——基于2010-2013年中國(guó)A股上市公司的實(shí)證分析[J]．中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師,2015(09)：36-42．

〔4〕齊沛雯．基于多元化戰(zhàn)略視角下的公司治理與公司績(jī)效的實(shí)證研究[D]．天津師范大學(xué),2015．

〔5〕王凱?。鲜凶C券公司內(nèi)部治理與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析[J]．時(shí)代金融,2013(09)：228-229．