陳惠芬，楊凡地

西南石油大學經濟管理學院，四川 成都 610500

引 言

能源一直都是支持人類文明發(fā)展的主要因素，隨著傳統(tǒng)一次能源（煤炭，石油，天然氣等）的減少和對其利用過程中產生環(huán)境污染問題的加劇，人類已經將新能源的開發(fā)利用作為主要研究方向。中國在2010年就已經將新能源產業(yè)列為七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)之一。經中國風能協(xié)會等部門的初步測算，內蒙古區(qū)內風能可開發(fā)量超過1.5億千瓦，約占全國陸上風能可開發(fā)總量的50%以上，位居全國第一；內蒙古太陽能資源也較為豐富，其年總輻射量在1 342～1 948kWh/m2之間，年日照時數在2 600～3 400h之間，是全國高值地區(qū)之一，良好的資源稟賦促進了內蒙古區(qū)內新能源產業(yè)的發(fā)展。早在20世紀90年代末，內蒙古就已經開始發(fā)展新能源，截至2017年8月，內蒙古的電力總裝機量和風電總裝機量均獲全國第一，裝機總容量已達1.16億千瓦，其中風電2 610.56萬千瓦，光伏690.47萬千瓦[1]，內蒙古區(qū)內新能源產業(yè)具有較好的發(fā)展前景。

金融作為經濟的核心，具有引導資源優(yōu)化配置等作用，新能源產業(yè)目前還處于新興發(fā)展階段，其發(fā)展需要大量的資金技術支持[2]。因此可以通過完善內蒙古區(qū)內金融市場，進而依據市場機制，間接促進新能源產業(yè)的發(fā)展。筆者通過分析內蒙古區(qū)內金融與新能源產業(yè)發(fā)展之間的聯系，從金融支持方向上提供理論依據，為今后內蒙古自治區(qū)新能源產業(yè)發(fā)展政策的制定提供參考。

1 研究回顧

對金融支持新能源產業(yè)發(fā)展研究，依據文獻的研究地域范圍可將其分為三類：一是從世界范圍考慮；二是就我國全局進行總體分析；三是具體省域內進行分析。在第一類中，徐楓[3]和匡毅[4]通過分析世界范圍內20多個國家的數據，構建面板向量自回歸模型，發(fā)現間接融資和直接融資有利于新能源產業(yè)的發(fā)展，間接融資的作用大于直接融資。在第二類中，陳柳欽[2]提出要發(fā)展針對新能源企業(yè)的專門融資渠道，豐富融資選擇。尹肖妮[5]通過對新能源發(fā)展指標與金融發(fā)展指標進行最小二乘法和格蘭杰因果檢驗，發(fā)現金融規(guī)模、金融結構和金融效率對新能源產業(yè)的發(fā)展具有促進作用，但金融結構作用效果最小。李治國[6]通過將國內上市的20家新能源企業(yè)的DEV得分與新能源發(fā)展指標進行面板數據分析，得出的結果與尹肖妮的研究基本類似，即金融規(guī)模、金融結構和金融效率有利于新能源產業(yè)的發(fā)展，金融結構與其他二者相比效果最低。余曉泓和蘇捷[7]將60家上市的新能源企業(yè)數據構建DEA（數據包絡）模型，研究結果顯示，雖然我國新能源產業(yè)上市公司的金融支持效率普遍較低，但呈現上升趨勢，因此應促進新能源企業(yè)的上市，與此同時應控制不良投資，防止出現過熱投資。在第三類中，高大偉[8]、李娟[9]、姜亞萍[10]分別對河南、黑龍江以及包頭市的新能源產業(yè)發(fā)展現狀進行分析，一致認為政府支持與擴寬金融渠道是目前促進新能源發(fā)展的主要方向之一。

綜合上述學者的研究成果，針對目前國家范圍的金融支持新能源的實證分析較為完善，但此類研究沒有考慮各地區(qū)范圍內新能源發(fā)展的差異性，研究范圍為各個省份的實證研究數量較少等情況。筆者在以往學者研究的基礎上，構建新能源產業(yè)發(fā)展指標以及金融發(fā)展指標，通過eviews7軟件實現實證分析。

2 模型構建

第一，選取內蒙古區(qū)內各年份新能源發(fā)電總量與區(qū)內總發(fā)電量比值來衡量內蒙古區(qū)內新能源產業(yè)發(fā)展情況，計算公式為：Y=新能源年發(fā)電量/區(qū)內總發(fā)電量。

第二，通過金融規(guī)模、金融結構、金融效率三個指標來衡量這一地區(qū)內金融發(fā)展情況。

（1）金融規(guī)模：較大的金融規(guī)?？梢詾樾履茉串a業(yè)提供較多的資金來源，降低企業(yè)融資成本，有利于其進行融資行為，計算公式為：FD=區(qū)內金融機構總貸款余額/GDP。

（2）金融結構：依據融資方式進行分析，目前社會上企業(yè)融資方式主要為直接融資和間接融資，直接融資包括企業(yè)債券和股票融資這兩大主要融資方式，間接融資主要為銀行信貸。將二者比值作為衡量金融結構的指標，計算公式為：FS=區(qū)內股票籌資/區(qū)內金融機構貸款新增。

（3）金融效率：金融效率體現了社會上金融資源的利用程度，較高的金融效率有利于企業(yè)更快更高效地獲得社會上的資金，計算公式為：FE=區(qū)內全社會固定資產投資/區(qū)內金融機構存款余額。

第三，收集內蒙古自治區(qū)2003—2014年期間相關數據構建VAR（向量自回歸）模型，對區(qū)內新能源產業(yè)發(fā)展與金融發(fā)展間的支持關系進行實證分析。金融規(guī)模、金融結構和金融效率的相關數據來自《內蒙古統(tǒng)計年鑒（2004—2015）》。區(qū)內新能源年發(fā)電量、年總發(fā)電量相關數據來自《中國電力年鑒（2004—2015）》。

3 實證過程

3.1 平穩(wěn)性檢驗

采取計量經濟學中常用的ADF檢驗方法來確定Y、FD、FS、FE的平穩(wěn)性，經檢驗，Y、FS、FE為平穩(wěn)序列，FD為不平穩(wěn)序列，現對其進行差分處理，差分后的經濟意義變?yōu)榻鹑谝?guī)模的增長值，檢驗結果見表 1。由表 1 可知，Yt、DFDt、FSt和 FEt在顯著水平分別為5%和10%水平下其臨界值都大于各自的t檢驗統(tǒng)計量值，從而拒絕原假設，4個時間序列都為平穩(wěn)序列，可以直接構建VAR模型。

3.2 最優(yōu)滯后階數檢驗

VAR模型中一個重要的問題是滯后階數的選擇確定。由于新能源產業(yè)屬于新興產業(yè)，其相關數據時間跨度不高，故本文選擇1階滯后期數，具體檢驗結果如表2所示。

表2中給出了LR、FPE、AIC、SC和HQ共5個常用評價滯后階數指標，且在各評價指標的最小檢驗指標后標記*號。一般選取擁有最多*號標記的滯后階數作為最優(yōu)滯后階數，根據表2中數據，選擇1階滯后期數。

表1 各時間序列平穩(wěn)性檢驗結果表

表2 最優(yōu)滯后階數判定表

3.3 模型平穩(wěn)性檢驗

采取單位根檢驗法（AR根）來檢驗模型的平穩(wěn)性。由圖1可以看出VAR模型中所有根模的倒數均小于1，即都位于單位圓內，因此，構建的VAR模型是平穩(wěn)的。

圖1 AR根檢驗圖

3.4 脈沖響應

對金融發(fā)展指標給一個正向沖擊信號，觀察新能源發(fā)電量與總發(fā)電量比值的響應情況（圖2、圖3和圖4）。筆者將沖擊作用滯后期設定為10期，圖中實線表示新能源發(fā)電量與總發(fā)電量比值對金融發(fā)展指標沖擊的響應，虛線表示正負兩倍標準差偏離帶。由圖2可知，在本期給DFD一個正向沖擊，Y在10期內是同向響應，前3期穩(wěn)定增長，在第3期達到最大正響應，隨后開始緩慢下降，最后回到原始水平；由圖3可知，在本期給FS一個正向沖擊，Y在10期內是同向響應，1～2期內顯著增長，在第2期內達到最大正響應，隨后的8期內雖然還是正響應，但已出現下降趨勢，在第9期回到原始水平；由圖4可知，在本期給FE一個正向沖擊，Y在10期內是同向響應，在第4期達到最大正響應，隨后開始緩慢下降。

以上結果表明，金融發(fā)展指標的正向沖擊在一定程度上都能促進新能源產業(yè)的發(fā)展，其中金融效率的正向沖擊對新能源產業(yè)的促進作用和正向響應大于其他兩個指標。由于金融結構指標的公式是FS=區(qū)內股票籌資/區(qū)內金融機構貸款新增，分別代表直接融資與間接融資的比值，因此提高直接融資的比重有利于促進新能源產業(yè)的發(fā)展。

3.5 方差分解

方差分解是分析每一個結構沖擊對內生變量變化的貢獻度，可進一步評價不同結構沖擊的重要性，分析結果見表3。

圖2 DFD沖擊引起Y的響應圖

圖3 FS沖擊引起Y的響應圖

圖4 FE沖擊引起Y的響應圖

表3 方差分解表

從表3中可見，新能源產業(yè)發(fā)展指標主要受自身的沖擊影響，第1期自身沖擊貢獻為100%，從第2期開始才逐漸降低，最后1期為74.18%。前3期Y受到自身沖擊影響的貢獻率一直處于較高水平，產生這一現象的主要原因可能是由于當時新能源屬于新興產業(yè)，并未被社會金融機構所熟知，所以變化的貢獻度主要為自身沖擊，與金融發(fā)展無關。金融規(guī)模的增長值沖擊對新能源產業(yè)發(fā)展指標的變化貢獻度在10期內處于較低水平，總體在2%上下波動。金融結構沖擊對Y變化的貢獻程度除1～3期外，其他時期基本保持穩(wěn)定，在5%上下波動。而金融效率沖擊對Y變動的貢獻率較為顯著，在1～7期內持續(xù)上升，最后穩(wěn)定在18%左右。

以上數據表明，金融效率沖擊對新能源產業(yè)發(fā)展變動的貢獻度較為明顯，金融結構沖擊貢獻度低于金融效率沖擊貢獻度，金融規(guī)模增長值的沖擊貢獻度較不明顯。

4 結論與建議

通過對相關指標構建VAR模型，進行脈沖響應和方差分析，發(fā)現內蒙古區(qū)內金融發(fā)展在一定程度上有利于新能源產業(yè)的發(fā)展。在金融發(fā)展中，金融效率的發(fā)展可以有效促進新能源產業(yè)的發(fā)展，促進效果具有較長的持續(xù)性；而金融結構的發(fā)展在短期內具有良好的促進效果，但其效果與貢獻度弱于金融效率。金融規(guī)模的發(fā)展對新能源產業(yè)發(fā)展雖然具有同方向的促進作用，但其貢獻度并不高。因此，通過完善金融市場間接促進新能源產業(yè)發(fā)展，需以提高金融效率作為主要方向，將金融結構和金融規(guī)模的優(yōu)化與發(fā)展作為次要方向。為了積極推進內蒙古新能源產業(yè)的發(fā)展，在模型分析的基礎上，筆者從金融支持方面提出以下幾點建議：

（1）加大內蒙古區(qū)內金融機構對新能源產業(yè)的支持力度。目前新能源企業(yè)的發(fā)展還面臨許多問題，穩(wěn)定的資金支持是解決相關問題的強有力保障。適當減少新能源企業(yè)信貸的障礙，促進金融機構對新能源企業(yè)提供短、中期信貸，建立新能源企業(yè)評價體系，加強銀行等金融機構與新能源企業(yè)間的聯系，從而避免惡性信貸行為。

（2）優(yōu)化金融結構。促進證券市場的發(fā)展，積極發(fā)展企業(yè)債券市場，為內蒙古區(qū)內新能源企業(yè)的直接融資行為提供便利。與此同時，要加大監(jiān)督力度，防止過熱投資。

（3）提高資金利用效率。目前市場上新能源企業(yè)數目眾多，部分企業(yè)創(chuàng)新能力不足[11-12]。因此，需充分發(fā)揮政府的引導機制，針對缺少科技創(chuàng)新能力以及長期發(fā)展能力的新能源企業(yè)，應促進其轉型，將資金釋放出來并將資金投入到具有較高創(chuàng)新能力的新能源企業(yè)中去。

[1]劉世明.內蒙古發(fā)電總裝機及風電裝機均居第一[DB/OL].（2017?08?01）[2017?10?01].http://news.bjx.com.cn/html/20170801/840550.shtml.

[2] 陳柳欽.新能源產業(yè)發(fā)展的金融支持研究[J].金融發(fā)展研究，2011（6）：30?34.

[3]徐楓，陳昭豪.金融支持新能源產業(yè)發(fā)展的實證研究[J].宏觀經濟研究，2013（11）：78?93.

[4] 匡毅.新能源產業(yè)的發(fā)展動力資本與金融支持的實證研究[J].統(tǒng)計與決策，2015（6）：136?139.

[5] 尹肖妮，王國紅.新能源產業(yè)金融支持影響因素實證研究[J].工業(yè)技術經濟，2015（11）：12?18.

[6] 李治國，潘鑫馨.我國新能源產業(yè)發(fā)展的金融支持研究—— 基于上市公司2003—2012的數據[J].工業(yè)技術經濟，2015（10）：151?160.

[7] 余曉泓，蘇捷.新能源上市公司金融支持效率及影響因素研究[J].北方經貿，2014（6）：158?161.

[8] 高大偉.構建河南新能源產業(yè)發(fā)展的金融支持體系[J].金融理論與實踐，2014（7）：115?118.

[9] 李娟，任鑫鵬.黑龍江省新能源產業(yè)開發(fā)的金融支持策略研究[J].哈爾濱金融學院學報，2014（2）：11?13.

[10] 姜亞萍.金融支持包頭市新能源發(fā)展的調查與思考[J].內蒙古金融研究，2010（10）：32?34.

[11] 呂濤，潘麗.中國新能源上市公司成長性評價研究[J].工業(yè)技術經濟，2017（2）：118?125.

[12] 戚聿東，姜萊.中國新能源產業(yè)政府補貼優(yōu)化方向研究[J].財經問題研究，2016（11）：17?22.