崔鵬

普通投資者要獲得不錯(cuò)的收益最欠缺的是什么？大多數(shù)人可能認(rèn)為是專業(yè)知識(shí)上的的差距。那些西裝革履年薪百萬(wàn)的專業(yè)人士基本上要在金融學(xué)院學(xué)上七八年，然后到投資機(jī)構(gòu)里打雜，再過(guò)上七八年，才能真正地參與到投資實(shí)務(wù)中去。這么長(zhǎng)時(shí)間的訓(xùn)練總不會(huì)是白做的。他們熟稔的金融公式總不是白背的吧。

從理論上來(lái)看大概是這樣，但是從實(shí)際效果看可并不一定。最好的證據(jù)就是那些投資經(jīng)理整體的投資成績(jī)，它們并不處在整個(gè)市場(chǎng)收益分布圖的頭部。專業(yè)人士的收益分布也呈現(xiàn)為大紡錘型，只不過(guò)他們比整個(gè)市場(chǎng)的紡錘形更靠近中間而已。

一些喜歡陰謀論的人，大概認(rèn)為普通人不能取得好的投資成績(jī)，問(wèn)題在于信息不對(duì)稱。絕大多數(shù)自稱“韭菜”的投資者都是這種思路—那些賺錢的家伙都是提前知道信息的人，而大多數(shù)人都是傻乎乎的受騙者。

這些家伙基本驗(yàn)證了查理·芒格所說(shuō)的成為百萬(wàn)富翁的捷徑：先打聽(tīng)并相信那些內(nèi)幕消息，然后你必須是個(gè)千萬(wàn)富翁。自稱“韭菜”的投資者一半會(huì)在五年內(nèi)退出他所關(guān)注的投資領(lǐng)域，并且在其后挺長(zhǎng)一段時(shí)間一聽(tīng)到誰(shuí)議論原來(lái)那種投資就會(huì)產(chǎn)生類似妊娠反應(yīng)的狀況。

很可能都不是！

最影響投資者獲得好收益的因素是他們的情緒。如果一個(gè)初級(jí)普通投資者真的能保持有利于投資的平和情緒，那么他就應(yīng)該把大多數(shù)錢用來(lái)購(gòu)買非周期性的指數(shù)基金—這是為什么，我們以前說(shuō)過(guò)無(wú)數(shù)次了—雖然這么做不存在任何物理上的麻煩（也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)里說(shuō)的有界性），在真實(shí)世界卻很少有人這么去做。長(zhǎng)期投資指數(shù)基金太不符合人們的情緒要求了—它太無(wú)聊。同時(shí)讓人感到無(wú)趣的還有所謂的長(zhǎng)期投資并且降低交易頻率。

幾乎投資者的各種情緒都會(huì)對(duì)投資決策造成負(fù)面的影響，特別是初級(jí)投資者，他們沒(méi)有能力把生活中的情緒和投資行為隔離開(kāi)。在這一點(diǎn)上，機(jī)構(gòu)投資者占有一定優(yōu)勢(shì)。他們會(huì)把形成投資決策的各個(gè)單位分隔開(kāi)，這樣可以稀釋個(gè)人情緒對(duì)投資決策的影響。

情緒狀態(tài)是怎么影響投資決策的？我來(lái)舉個(gè)例子。我有一個(gè)朋友，他的妻子和他離婚了，后來(lái)嫁給了一個(gè)財(cái)富水平相對(duì)較高的人士。在挺長(zhǎng)的一段時(shí)間里，我感覺(jué)他都處于一種悲憤的情緒中。

而在此種狀態(tài)下，我能感覺(jué)到他的投資決策比以往更加大膽，他還開(kāi)始買更多的彩票。

上邊說(shuō)的這個(gè)悲憤的人的情緒和投資決策的邏輯關(guān)系大概是這樣的：處于悲憤情緒中的人，非常希望改善現(xiàn)有的生活狀態(tài)，這種迫切性讓他在投資時(shí)下了更大的注。這種心態(tài)有點(diǎn)類似賭場(chǎng)里已經(jīng)輸了一下午的賭徒翻本時(shí)候的心態(tài)。

強(qiáng)烈的情緒可以讓投資者放棄原來(lái)的投資原則（如果有原則的話）。那么人們應(yīng)該怎么做呢？

一些高水準(zhǔn)的投資人有辦法把兩類事情，投資和生活的情緒分開(kāi)。在這一點(diǎn)上，長(zhǎng)期投資者要比那些短期交易者更容易做到。原因很簡(jiǎn)單，長(zhǎng)期投資者平均半年決策一次就可以，也就是說(shuō)他們決策時(shí)處于情緒激動(dòng)中的概率會(huì)比較小，而且即使碰巧了，他們分割痛苦情緒的次數(shù)也很少。而那些高頻率交易者每天都要作投資決策，所以他們面臨的受情緒影響的機(jī)會(huì)大概是長(zhǎng)期投資者的365倍。

更重要的，我建議投資者也可以用暗示的方式來(lái)對(duì)沖自己作投資決策時(shí)的情緒。比如，某天你正好要做個(gè)投資決定，那么你應(yīng)該先給自己的情緒狀態(tài)做個(gè)總結(jié)，現(xiàn)在是不是太高興或者太恐懼了，然后暗示自己，投資決策和引發(fā)情緒的事很可能是無(wú)關(guān)的，你要平靜地思考投資的事。endprint