蘇宇

摘 要：本文選取了2010-2013年四年發(fā)生財務重述的滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本，采用配對方法獲得對比數(shù)據(jù)，對我國上市公司財務重述的影響因素進行了理論分析和實證檢驗。

當前，對于財務重述領域的研究已經(jīng)取得豐碩的成果，特別是國外學者對該課題的研究貢獻巨大，形成了較為完整的理論體系、對資本市場實際應用發(fā)揮了一定的指導作用。由于我國資本市場發(fā)展還不成熟，財務重述制度建立時間較短，在此領域的學術研究處于探索階段，未來發(fā)展空間很大。

我國財務重述研究始于21世紀初，相關領域的研究相對于國外而言還具有一定的差距，理論對實踐還難以發(fā)揮卓有成效的指導作用。在研究初期，主要是通過規(guī)范性研究深入剖析國外研究的理論成果，并對其進行梳理總結，對財務重述的概念、分類、特征等基本概念形成初步認識；隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，信息披露的問題日益顯著，探索具有我國特點的財務重述問題開始引起學者的關注，研究方法開始轉向規(guī)范性研究結合實證研究，從定性和定量兩個角度探索，以期為實踐提供有力的經(jīng)驗數(shù)據(jù)支撐。因此，我國財務重述領域具有廣闊的發(fā)展前景，應在借鑒國外研究的理論成果上，充分考慮我國資本市場發(fā)展的特點，深入探索，積累經(jīng)驗數(shù)據(jù)，為實踐提供切實可行的指導意見，進一步完善我國財務重述制度。

一、研究假設

（1）公司財務特征。公司財務特征是資本市場上的重要指示器，為了滿足利益相關者的需要，管理層有動機最大限度的保證公司的業(yè)績，反映良好的財務特征，當公司實際業(yè)績不能達到利益各方的要求，甚至出現(xiàn)虧損等不利特征時，盈余管理等會計利潤操縱行為作為彌補不良業(yè)績的手段出現(xiàn)，也正是利用信息不對稱，管理層可以較為容易的實施相關措施，達到美化業(yè)績的目的，之后通過財務重述來掩蓋濫用盈余管理的行為。因此提出研究假設1、2、3：

假設1：盈利能力和財務重述之間的關系具有負相關性。

假設2：償債能力和財務重述之間的關系具有負相關性。

假設3：成長能力和財務重述之間的關系具有負相關性。

（2）公司治理結構。董事會的獨立性對其監(jiān)督職能的發(fā)揮具有重要意義，獨立董事一般是從企業(yè)外部聘請的具有相關專業(yè)知識的人士擔任，因而與公司的利益聯(lián)系較少，具有一定的獨立性，可以客觀地評價企業(yè)經(jīng)營狀況，有效監(jiān)督會計信息披露，提供信息透明度和可信度。因此提出研究假設4：

假設4：獨立董事占董事會成員比例和財務重述之間的關系具有負相關性。

假設5：四委會的設立財務重述發(fā)生的可能性呈負相關關系。

假設6：董事長和總經(jīng)理兩職合一與財務重述之間具有正相關性。

假設7：上市公司召開董事會會議召開頻率與財務重述發(fā)生的可能性呈負相關關系。

假設8：上市公司董事會規(guī)模和財務重述之間具有負相關性。

（3）公司股權結構。股東權利是由持有股票比例所決定的，當公司股權集中于少數(shù)股東手中時，便會形成公司決策權的集中化，很可能對管理層形成絕對控制，因缺乏有效的監(jiān)督而導致粉飾財務報告、滿足大股東的利益而損害中小股東的利益，會計信息失真的情形。因此提出研究假設9：

假設9：上市公司股權集中度和財務重述之間具有正相關性。

上市公司控股股東的性質決定了其經(jīng)營目標的側重點的差異。國有股上市公司一般承擔著國家基礎設施、關系著國計民生，更注重社會效益而非經(jīng)濟效益，且國有股上市公司資金壓力??；相反，非國有股上市公司則以營利為目的，以提高經(jīng)濟效益為使命，因此，國有股上市公司利用虛假會計信息粉飾財務報告的動機較低；因此提出研究假設10：

假設10：國有股比例和財務重述之間具有負相關性。

（4）公司外部治理。標準審計意見表明公司在重大方面能夠保證公允客觀，報告符合準則要求。非標準意見則認為公司會計信息存在不確定性或是沒有取得足夠的審計證據(jù)，而被出具非標意見的公司財務信息存在瑕疵，日后很可能發(fā)生財務重述。由因此提出研究假設11：

假設11：審計意見類型和財務重述之間具有負相關性。

聲譽高的事務所獨立性更強，不會因為追求利益而與被審單位串通舞弊，因為喪失聲譽的風險大、成本高；另外，聲譽高的事務所專業(yè)性更強，客戶來源多，具有豐富的審計經(jīng)驗，保證審計質量，能夠有效規(guī)避會計差錯，提供真實可靠的財務報告。因此提出研究假設12：

假設12：事務所的審計質量和財務重述之間具有負相關性。

（5）公司內部控制。完善的內部控制制度及運行機制可以從源頭上阻止會計信息舞弊，保證信息真實的反映公司經(jīng)營狀況；內控有缺陷的公司更容易產(chǎn)生會計差錯，為日后財務重述埋下伏筆。因此提出研究假設13：

假設13：上市公司的內部控制質量和財務重述之間具有負相關性。

二、研究設計

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

考慮到財務重述的補充更正公告的發(fā)布具有時滯性，因此選取了2010-2013年四年發(fā)生財務重述的滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本。剔除了金融、保險類、數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)，為了得到更準確的研究結果，本文參考何威風和劉啟亮（2010）的研究方法選擇配對樣本。配對樣本是2010-2013年沒有發(fā)生財務重述的公司，并且所取得的數(shù)據(jù)與重述公司的數(shù)據(jù)同屬于同一年份，同屬于相同的證券交易所、相同的行業(yè)，并且總資產(chǎn)規(guī)模相近。通過以上標準選取對照樣本，最終得到1090個樣本數(shù)據(jù)。本文實證方法研究中所涉及的數(shù)據(jù)來源于銳思金融研究數(shù)據(jù)庫（RESSET） 和國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），報表數(shù)據(jù)取自于巨潮資訊網(wǎng)（http：//www.cninfo.com.cn/），并經(jīng)手工整理取得，使用stata 11.0軟件對相關數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和處理。

（二）研究模型與變量

根據(jù)前文假設選取以下自變量進行實證檢驗：

結合論文研究內容、參考學者的研究方法，本文采用Logistic回歸分析方法，模型如下：

被解釋變量用虛擬變量表示，即上市公司是否發(fā)生財務重述，定義為RESTATE。上市公司發(fā)生財務重述時取值為1，未發(fā)生財務重述的取值為0。

（三）實證檢驗及結果分析

描述性統(tǒng)計。財務特征方面，重述組的營業(yè)收入增長率均值為44.35%，非重述組的營業(yè)收入增長率均值為53.57%，差異顯著，說明成長能力越高的公司發(fā)生主動性財務重述的可能性小，與預期結果一致；而凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負債率雖然存在差異，但不顯著；在公司組織結構方面，獨董比例、董事長與總經(jīng)理雙職合一、董事會會議召開頻率、董事會規(guī)模四個因素在兩組中的差異均顯著，與預期結果完全一致，但是委員會設立數(shù)量存在差異但不顯著；股權結構方面，股權集中度差異顯著，重述組前5大股東持股比例均值為53.03%，非重述組的均值為49.09%，公司的股權集中程度越高，其發(fā)生財務重述的可能性也越大，與預期結果相同；在外部監(jiān)管方面，兩組存在差異但不顯著；內部控制方面，重述組的均值為0.8593，而非重述組均值為0.9162，差異顯著，與預期結果一致。

三、研究結論

本文選取了2010-2013年度滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本，從公司財務特征、組織結構、股權結構、外部監(jiān)督和內部控制五大方面，探究不同的因素財務重述影響程度及其差異。在對相關理論分析的前提下提出13個研究假設，結合變量的描述性統(tǒng)計、相關性檢驗、Logistic多元回歸分析獲得如下研究結論：公司財務特征方面，公司盈利能力、償債能力、成長能力與財務重述呈顯著負相關；組織結構方面，董事長與總經(jīng)理雙職合一、董事會規(guī)模對財務重述具有顯著影響，而獨立董事比例、委員會設立情況、董事會會議次數(shù)對財務重述的影響作用不明顯；股權結構方面，股權集中度與財務重述呈顯著正相關關系，但是國有股持股比例與財務重述沒有明顯相關關系；外部監(jiān)管方面，審計意見、審計質量對財務重述具有負相關關系，但影響作用不大；內部控制方面，良好的內控質量能有效抑制財務重述的發(fā)生。

參考文獻：

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