李亞黛+趙丹

摘 要：眾籌是一種融資創(chuàng)新，是指一群人通過Internet為某一項目或某一創(chuàng)意提供資金支持從而取代諸如銀行、風投、天使投資這類公認的融資實體或個人。其基本模式是項目發(fā)起者在網站上展示項目，投資者則根據(jù)相關信息選擇投資項目。眾籌的快速發(fā)展使得互聯(lián)網金融具有了傳統(tǒng)投資銀行VC/PE的融資功能。隨后，出現(xiàn)了針對較大項目的專業(yè)眾籌平臺，尤其是股權眾籌平臺。其對有潛力的創(chuàng)業(yè)公司開展股權投資，為金融業(yè)帶來了突破性的商業(yè)模式創(chuàng)新。本文從中小科技企業(yè)面臨的困境，眾籌融資支持兩個方面來研究眾籌如何更好地為中小科技企業(yè)服務。

關鍵詞：中小科技企業(yè)，眾籌，融資

一、中小科技企業(yè)面臨的困境

（一）科技企業(yè)自身融資能力差

1.產權關系不清，經營管理不規(guī)范

大多數(shù)中小科技企業(yè)是家族式企業(yè)，產權關系混亂，公司治理機制不完善，財務管理制度不健全，使金融機構無法通過企業(yè)財務數(shù)據(jù)的分析來判斷企業(yè)的真實情況，加大了資金提供者的風險。

2.企業(yè)信用意識淡薄，信用等級低

一些中小科技企業(yè)信用意識淡薄，當出現(xiàn)經營困難時，總是采用種種方法如改制、重組、破產等手段隨意或惡意逃廢銀行債務，嚴重影響了中小科技企業(yè)的整體信用水平，加劇了銀行貸款的難度。

3.企業(yè)規(guī)模小，經營風險大

科技型中小企業(yè)資產規(guī)模小，抵御市場風險的能力小，企業(yè)技術創(chuàng)新壓力大，創(chuàng)新成本高，市場的不確定性大，從而難以吸引常規(guī)的信貸或權益資本。

（二）金融體系與融資政策環(huán)境制約

1.金融機構獲取信息和評估風險的成本較高

一方面，中小企業(yè)信息不完善，也缺乏持續(xù)的信息公開渠道，這使得資金提供者搜集企業(yè)信息的成本較高。另一方面科技型中小企業(yè)的技術和市場都不很成熟，企業(yè)技術含量難以評估，由于缺乏政策支撐，貸款風險高，并且風險基本上完全由銀行承擔。所以出于審慎性原則，金融機構容易高估風險。兩方面的原因導致科技型中小企業(yè)獲得貸款的成本較高，甚至無法獲得融資。

2.商業(yè)銀行經營體制落后

我國商業(yè)銀行吸收的存款以短期存款為主，因而不可能將信貸資金長期大量投放于見效期長且需不斷追加投資的科技型中小企業(yè)上。目前商業(yè)銀行的信貸決策機構大多以市級分行為主體，下屬支行信貸權限小。信貸項目上報后，上級行在資金投放上往往要全局考慮，因此貸款審批的速度較慢，信貸投放缺乏靈活性。

3.風險投資體系不完善

風險投資不同于銀行貸款，無需擔保，無需抵押，應是解決中小科技企業(yè)融資的最佳方式。我國從20世紀90年代風險投資才剛剛起步，盡管各地政府紛紛設立了風險投資機構，建立了風險投資基金，但由于傳統(tǒng)文化理念的差異、風險資本來源渠道單一、管理制度和營運機制不完善、中介機構運作不規(guī)范、相關風險投資進入和退出機制缺失等因素，致使目前我國大部分中小科技企業(yè)還不能利用風險投資基金來加快自身的發(fā)展。

4.擔保體系不健全

就全國而言，還沒有建立全國層次的中小企業(yè)再擔保機構。就擔保行業(yè)的整體格局而言，還有待進一步完善和加強，大部分縣市區(qū)僅有政策性的中小企業(yè)信用擔保機構，而商業(yè)性的信用擔保機構和企業(yè)間的互助擔保機構發(fā)展不多。擔保體系不健全，直接導致了擔保業(yè)務發(fā)展滯緩。

二、科技眾籌創(chuàng)新

（一）基金入股的科技眾籌

依托中小科技企業(yè)需要融資的項目，吸引基金會員結合自身的興趣愛好、風險偏好來選擇投資對象，眾籌資金以基金的形式由基金公司持有，基金公司代表投資方將資金投資到中小科技企業(yè)的項目中，投資方按照持有的基金份額來享有中小科技企業(yè)的股權。

這種科技眾籌形式在滿足中小科技企業(yè)資金需求的同時，避免了因為投資者的人數(shù)眾多而帶來的管理效率低下的問題，使得中小科技企業(yè)能夠有更多的精力投入到新產品的研發(fā)和創(chuàng)新中去。

（二）“領頭+跟投”的科技眾籌

“領投+跟投”的融資方式比較適合科技眾籌。選擇具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行】萍计髽I(yè)或者創(chuàng)新型項目，引導社會資本流入中小科技企業(yè)融資項目中來。對于基礎性的高風險科技融資項目，也可以通過政策性金融或政府引投來實現(xiàn)科技眾籌融資，提高融資項目的成功率。

（三）協(xié)同創(chuàng)新的科技眾籌

通過多方的協(xié)同創(chuàng)新形成合力價值。中小科技企業(yè)可借助眾籌平臺，利用其開放性、多元性的優(yōu)勢，吸引外界的人才、技術等資源，來促進中小科技企業(yè)內外部要素資源的流動，協(xié)同合作。

鼓勵高校、院所、科技企業(yè)等主體在眾籌平臺上落戶，以技術、資源等方式入股，挑選具有投資價值和發(fā)展?jié)摿Φ闹行】萍计髽I(yè)，提供技術和資源上的支持，并且按照與眾籌發(fā)起人所簽訂的股權轉讓協(xié)議或收益分配的方案，來享有收益的分配權利，激發(fā)社會主體參與到中小科技企業(yè)的眾籌項目中來，提高社會資源的協(xié)同創(chuàng)新能力。

（四）網絡聯(lián)保的科技眾籌

中小科技企業(yè)可依據(jù)行業(yè)、地域、規(guī)模等要素，以此為基礎組成信貸聯(lián)合體，形成網絡聯(lián)保。在發(fā)起眾籌之前，通過考察其他科技企業(yè)的信譽、項目質量、盈利能力、償債能力等指標，選擇合適的聯(lián)保成員組成聯(lián)合體，并且簽訂書面的聯(lián)保協(xié)議，規(guī)定一旦一方發(fā)生違約，其他各方共同承擔無限責任。聯(lián)保的成員共同承擔監(jiān)管的責任，如果聯(lián)保成員有將資金挪作他用或者其他違約行為，其他聯(lián)保成員有義務及時披露，通過互相監(jiān)管以及承擔責任來降低投資方的違約風險。

參考文獻：

[1]范曉浩. 互聯(lián)網金融背景下我國小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新研究[D].云南大學，2015.

[2]范曉浩. 互聯(lián)網金融背景下我國小微企業(yè)融資方式創(chuàng)新研究[D].云南大學，2015.

[3]紀玲瓏. 中小型科技企業(yè)互聯(lián)網眾籌融資模式探討[J]. 財會月刊， 2015（5）

作者簡介：

李亞黛（1992—），女，山西臨汾人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：證券投資理論與實務.

趙丹（1992—），女，山西長治人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經營管理.