張鐵飛

[摘要]經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)若要謀求發(fā)展，就必須要重視融資問題，只有融合了大量的資金，才能夠把握機(jī)遇、占據(jù)市場(chǎng)，取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主導(dǎo)地位。本文首先闡述了施工企業(yè)傳統(tǒng)的融資模式，其次，探討了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)融資模式的選擇原則；此外，還深入分析了債券融資、融資租賃、供應(yīng)鏈融資、信托融資、基金融資、資產(chǎn)證券化六種經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)創(chuàng)新的融資模式，具有一定的參考價(jià)值。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)新常態(tài) 施工企業(yè) 融資模式 應(yīng)用

一、前言

自中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走入到了“新常態(tài)”時(shí)代，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)若要謀求發(fā)展，就必須要重視融資問題，只有融合了大量的資金，才能夠把握機(jī)遇、占據(jù)市場(chǎng)，取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主導(dǎo)地位，尤其是當(dāng)前各種新型項(xiàng)目承包模式（包括PPP模式、BT模式、TOT模式、BOT模式等）的出現(xiàn)，這就需要施工企業(yè)能夠由更佳的融資模式來作為支持。本文就經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的施工企業(yè)融資模式及應(yīng)用進(jìn)行探討。

二、施工企業(yè)傳統(tǒng)的融資模式

融資模式若選用較佳，那么必然能夠有利于施工企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，因此，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)務(wù)必要重點(diǎn)關(guān)注融資風(fēng)險(xiǎn)的衡量、融資方式的選擇、融資環(huán)境的分析等問題，并且還要重視其它相關(guān)因素影響施工企業(yè)融資能力的程度。傳統(tǒng)的融資模式由于受到支付臨時(shí)性、進(jìn)入門檻較高、宏觀貨幣政策制約等因素的作用，已經(jīng)較難滿足施工企業(yè)融資的需要。傳統(tǒng)的融資模式主要包括銀行貸款、IPO融資、應(yīng)付賬款三大類。

（一）銀行貸款

施工企業(yè)在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下面臨著嚴(yán)峻的周邊環(huán)境，社會(huì)經(jīng)濟(jì)增速放緩，施工要求提高，建設(shè)成本增加等，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益增大。商業(yè)銀行針對(duì)這種情況，普遍采取“惜貸”的方式，施工企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款的難度變得更大。即便是綜合實(shí)力雄厚的大型施工企業(yè)，其財(cái)務(wù)成本至少也要增加30%。

（二）IPO融資

IPO（首次公開募股）融資是經(jīng)營(yíng)狀態(tài)較佳企業(yè)的主要融資方式，具有融資時(shí)間短、融資金額大等優(yōu)勢(shì)，但是基于政府有關(guān)部門出臺(tái)的相關(guān)法律法規(guī)來看，企業(yè)只有達(dá)到一定的增長(zhǎng)水平和盈利率之后，方可首次公開募股。由此可見，IPO融資方式只適用于營(yíng)利性好、綜合實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模大型的施工企業(yè)，而其余中小施工企業(yè)是只能“望股興嘆”。

（三）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款雖然能夠?qū)κ┕て髽I(yè)的資金支付壓力進(jìn)行暫時(shí)性地緩解，但是卻很難長(zhǎng)期維持，尤其是應(yīng)付賬款具有較強(qiáng)的剛性，若出現(xiàn)違約行為，那么必然會(huì)對(duì)施工企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)造成嚴(yán)重地影響。

三、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)融資模式的選擇原則

（一）量力而行原則

施工企業(yè)的融資金額務(wù)必要做到量力而行，切不可過于太多，否則的話，既會(huì)導(dǎo)致大量的資金閑置，又較易出現(xiàn)貪污舞弊行為，還會(huì)增加大量的融資成本。但融資金額過少，又會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)極為緊張，很難保障施工企業(yè)實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)作，有鑒于此，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)融資模式的選擇務(wù)必要量力而行。

（二）融資成本最低原則

無論施工企業(yè)選擇何種融資方式、在何地融資、在何時(shí)融資，均會(huì)或多或少產(chǎn)生一定的融資成本，包括資金使用費(fèi)用和融資費(fèi)用。有鑒于此，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)融資模式的選擇過程中，在達(dá)到同等融資效應(yīng)時(shí)，務(wù)必要做到讓融資成本最低

（三）資金結(jié)構(gòu)合理原則

資金結(jié)構(gòu)合理對(duì)于施工企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展極為重要，唯有如此，施工企業(yè)才有可能會(huì)達(dá)到最終的財(cái)務(wù)目標(biāo)。企業(yè)融資時(shí)，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。施工企業(yè)只有同時(shí)考慮融資收益和融資成本之后，結(jié)合結(jié)構(gòu)合理原則，才能夠最終確定施工企業(yè)的融資方式。

四、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)創(chuàng)新的融資模式

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的工企業(yè)應(yīng)該不斷創(chuàng)新融資模式，轉(zhuǎn)而以項(xiàng)目融資為主、公司融資為輔的融資新模式。

（一）公司融資

1.債券融資。債券被稱為公司債券或企業(yè)債券，是由施工企業(yè)基于各種法律法規(guī)而發(fā)行的有價(jià)證券，并且還要保證能夠在一定期限內(nèi)還本付息。債券融資對(duì)于施工企業(yè)的還款能力和市場(chǎng)信譽(yù)的要求均較高。

2.融資租賃。融資租賃是一種新興的融資模式，是指施工企業(yè)不直接購(gòu)買機(jī)械設(shè)備，而通過由租賃公司代購(gòu)之后再轉(zhuǎn)租給施工企業(yè)進(jìn)行有償使用。施工企業(yè)在此過程中為了能夠有效緩解資金壓力，還可以采用分期付款的方式，并且不斷開展技術(shù)革新來達(dá)到持續(xù)提高施工企業(yè)的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。融資租賃較為適宜中小規(guī)模的施工企業(yè)。

（二）項(xiàng)目融資

1.供應(yīng)鏈融資。供應(yīng)鏈融資是一種集群性融資，核心單位為施工企業(yè)，而其主要債務(wù)人為施工企業(yè)的分包單位與供應(yīng)商。供應(yīng)鏈融資能夠?qū)κ┕て髽I(yè)當(dāng)前的資金困難問題予以環(huán)節(jié)，并且還能夠向銀行申請(qǐng)綜合授信，在銀行批準(zhǔn)之后，可對(duì)施工企業(yè)給予一系列的融資渠道，如流動(dòng)資金貸款、商業(yè)票據(jù)保貼、國(guó)內(nèi)信用證保貼、銀票保貼等。但值得注意的是，供應(yīng)鏈融資離不開商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的支持，但目前僅有杭州銀行、招商銀行、交通銀行、中信銀行等少數(shù)商業(yè)銀行在操作這種融資模式，供應(yīng)鏈融資模式適用于資金使用時(shí)間短、分包單位與供應(yīng)商較多、施工企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)的建筑工程項(xiàng)目。

2.資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是以項(xiàng)目的實(shí)際資產(chǎn)作為保障，以項(xiàng)目資產(chǎn)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款或者現(xiàn)金流來作為金融擔(dān)保，并且通過在資本市場(chǎng)中發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品（注：理財(cái)產(chǎn)品的收益率固定）來達(dá)到籌集資金的效果。眾所周知，隨著當(dāng)前建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，絕大多數(shù)的施工企業(yè)為了能夠獲得工程項(xiàng)目都會(huì)選擇“墊資施工”的方式，極易形成應(yīng)收賬款。尤其是若施工企業(yè)承接的項(xiàng)目為大型BT項(xiàng)目，那么其在回購(gòu)期限內(nèi)往往會(huì)投入大量的資金，并且還會(huì)有高額應(yīng)收款出現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。在這種情況下，若對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，那么既有利于施工企業(yè)快速收回現(xiàn)金，又有利于施工企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，還有利于為后續(xù)項(xiàng)目的開展獲得資金。

3.信托融資。信托也被稱為“信用委托”，是委托人向受托人委托財(cái)產(chǎn)權(quán)，而受托人再以其名義為受益人的利益或?yàn)樘囟康?，進(jìn)行管理或者處分的行為。在特定的建筑工程項(xiàng)目中，施工企業(yè)可以采取信托融資的方式來實(shí)現(xiàn)融資。但值得注意的是，信托融資模式雖然使用便利、資金到位速度快，但是資金成本略高，并且還會(huì)對(duì)項(xiàng)目有著較高的要求。再加上風(fēng)險(xiǎn)控制等原因，信托公司通常都會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管項(xiàng)目的整個(gè)過程。

4.基金融資。從目前來看，社會(huì)上應(yīng)用面較為廣泛的融資渠道包括私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等。例如，施工企業(yè)在PPP項(xiàng)目上可利用私募股權(quán)基金或聯(lián)合產(chǎn)業(yè)投資基金等方式來參與其中，既可獲取項(xiàng)目施工總承包權(quán)，又可為項(xiàng)目獲取建設(shè)資金。