佚名

面對泡沫，大家都認為“這次不一樣”，看看《逃不開的經(jīng)濟周期》，你就明白為什么每次都一樣了。

《逃不開的經(jīng)濟周期》一書作者是拉斯·特維德，瑞士人，還寫過一本暢銷書叫《金融心理學》。特維德本身是一為基金經(jīng)理，而且還創(chuàng)辦過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

本書提到萬物皆有周期，不同事物周期長短各異，交互疊加。存貨周期約4.5年，資本支出周期約9年，房地產(chǎn)周期約18-25年。

這似乎對中國房地產(chǎn)市場有很強的借鑒意義，中國房地產(chǎn)從1998年開始見底，按這個周期來計算一個地產(chǎn)周期已經(jīng)走到中后期了。未來會如何？留到以后再驗證吧。

經(jīng)濟體會不斷的上演繁榮與衰退，而且衰退的唯一原因就是繁榮。經(jīng)濟周期的主要驅(qū)動力是貨幣、資產(chǎn)、房地產(chǎn)建設(shè)、資本性支出和存貨。

中國經(jīng)濟過去十年最大的驅(qū)動力就是貨幣、房地產(chǎn)建設(shè)和資本性支出。M2增速遠超GDP增速，而中國卻沒有出現(xiàn)長期的惡性通貨膨脹，因為房地產(chǎn)和基建吸納了大量的貨幣投放。新一屆的政府控制增量，盤活存量，意思就是不再以貨幣投放和房地產(chǎn)建設(shè)為經(jīng)濟的主要驅(qū)動力，否則就要重蹈日本八九十年代房地產(chǎn)泡沫帶來的噩夢了。

判斷房地產(chǎn)長期趨勢的的偏離情況有三個指標：支付能力，指每月支付按揭占可支配收入的比率；房價與雇員收入之比；房價與GDP的比率。

就目前來看中國房地產(chǎn)市場這三個指標都已經(jīng)嚴重偏高了。感興趣的朋友可以拿著三個指標與其他國家做個對比。

薩繆爾森曾經(jīng)做過一個研究，一個國家出口牛逼之后，很快房地產(chǎn)市場就會牛逼。亞洲四小龍、中國、澳大利亞和越南在不斷重演這一歷程，人有了錢就會買房。房地產(chǎn)周期確實是周期之母。因為房地產(chǎn)是人類財富的最重要的組成形式，占到了全世界財富的50%以上。

金融市場的周期性更是不言而喻。股市是經(jīng)濟的晴雨表，經(jīng)濟本身存在巨大的周期性，股票市場更是將周期波動性放大了N倍。特維德把他的《金融心理學》里關(guān)于投資者心理的變化對股價的影響過程，又拿出來論述了一把，確實很精彩，投資者在投資的時候都有從眾、后悔、亢奮等多重心理特征。

福利斯特發(fā)明了一款棋類游戲叫"啤酒游戲"，四種角色扮演--啤酒廠、經(jīng)銷商、批發(fā)商和零售商。各自有自己的存貨管理任務。但是就是這么簡單的產(chǎn)業(yè)鏈，都造成了啤酒庫存的極大波動。這個游戲一開始只是在MIT學生中間玩，后來傳到其他國家的大學。游戲經(jīng)歷總是相同的：人類行為造成了不穩(wěn)定性。

人類的多重博弈并非完全理性，也非線性。每個人都無法超越周期，就像一個畫家在作自畫像時，永遠畫不出正拿著畫筆的手。

讀懂經(jīng)濟周期

《逃不開的經(jīng)濟周期》作者深入分析了300年來西方國家經(jīng)濟循環(huán)的事實和經(jīng)濟學家的各派理論，揭示了經(jīng)濟周期的特征和規(guī)律，讓我們了解到周期是推動創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟增長以及復興的關(guān)鍵力量，而在對經(jīng)濟循環(huán)的正確理解下，我們可以預測經(jīng)濟波動，并由此規(guī)避風險，因應形勢。靜止，增長，信心，興奮，激奮，發(fā)展過快，震蕩，壓力，停滯，經(jīng)濟總是逃不開繁榮到蕭條的周期，繁榮與危機的循環(huán)是怎樣形成的？如何在經(jīng)濟蕭條時，獲得股票、債券、房地產(chǎn)的投資高收益？

經(jīng)濟周期的發(fā)現(xiàn)始于紙幣誕生。經(jīng)濟=財政+貿(mào)易+貨幣+銀行。

紙幣誕生vs初次經(jīng)濟危機

1716年，法國奧爾良大公接受了約翰勞的提議開始發(fā)行紙幣并開辦“土地銀行”。經(jīng)濟進入繁榮。1720年，法國的有效貨幣供給下降，結(jié)果經(jīng)濟出現(xiàn)了問題：1.資本外逃 2.人們加強了硬幣儲藏，貨幣流通速度下降 3.銀行信用降低。之后經(jīng)濟泡沫破裂。

這個時期，工業(yè)革命已處在搖籃階段，經(jīng)濟大繁榮的條件正在日益成熟，越來越多的年輕人開始來到大城市。

18世紀中期，工業(yè)革命爆發(fā)。

1766～1773年，亞當·斯密寫著《國富論》，最重要的基本原理：自由式最有效率的經(jīng)濟模式。

經(jīng)濟周期的發(fā)現(xiàn)

在崇拜斯密的議員中，有一位名叫亨利·桑頓，他18歲就進入父親的會計室，24歲進入銀行，不久就受邀為銀行的合伙人，銀行也更名為“道，桑頓與福瑞”。

作為一名銀行家，他觀察到，在1700至1791年間共經(jīng)歷了18次經(jīng)濟危機，每一次都是自我復蘇，每一次復蘇只有幾年時間，然后再次危機。

桑頓（中央銀行之父）在前人研究與自己觀察的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造了一個強大的分析工具，其觀察結(jié)果表明，經(jīng)濟運行具有自我脫軌的能力（由于正相反饋），正像經(jīng)濟有自我復軌的能力一樣（由于負向反饋）。如此一來，看不見的手就不止一只，而是兩只了！

有效貨幣供給

中央銀行創(chuàng)造貨幣（增加私人放貸）的三種重要途徑：

購買債券（并支付貨幣）

降低中央銀行對私營銀行的貸款利率（貼現(xiàn)率）

降低私營銀行的存款準備金率。

經(jīng)濟周期

1862年，克萊門特·朱格拉發(fā)表其研究成果《論德、英、美三國經(jīng)濟危機及其發(fā)展周期》，他認為，經(jīng)常性的經(jīng)濟危機并不是一些簡單的互相獨立的事件，而是經(jīng)濟組織內(nèi)在的不穩(wěn)定性、周期性發(fā)作的體現(xiàn)。endprint