趙 震 中國信息通信研究院經(jīng)濟師

1 引言

2018年上半年，全球經(jīng)濟遭遇風(fēng)險與困難增多，我國經(jīng)濟新舊動能加速轉(zhuǎn)換，質(zhì)量效益穩(wěn)步提升。全球互聯(lián)網(wǎng)仍保持快速發(fā)展，網(wǎng)民總數(shù)突破40億，普及率達54.4%；市值前10強榜單中有5家是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，影響力持續(xù)增強。我國互聯(lián)網(wǎng)保持良好發(fā)展態(tài)勢，騰訊、阿里“兩強”格局穩(wěn)固，行業(yè)呈現(xiàn)“兩升一落”的特點。

2 我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展總體情況

2.1 上市企業(yè)市值總和小幅提升，接近10萬億元

2018年第二季度，愛奇藝、匯付天下、虎牙直播、優(yōu)信、有才天下獵聘、嗶哩嗶哩、平安好醫(yī)生等7家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新上市，涵蓋了電子商務(wù)、社交、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域。截至2018年6月底，我國155家上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)總市值為9.92萬億元，較上季度上漲2.7%。其中，騰訊、阿里市值合計超6萬億，占總市值的比重超60%。9家企業(yè)躋身全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值前30強。

2.2 龍頭企業(yè)領(lǐng)銜大額投資，投融資金額顯著提升

2018年第二季度，我國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域融資案例共726起，環(huán)比增長72%，同比大幅增長179.2%。披露的總交易金額達276億美元，環(huán)比大幅增長133.9%，同比上升75.8%，投融資金額超1億美元的案例達35件起。以螞蟻金服、度小滿金融和滿幫集團為代表的龍頭企業(yè)帶動互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域成為吸金高地，投資額達162億美元。

2.3 上市企業(yè)總營收增速回落，下探至40%以下區(qū)間

截至目前，155家上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中披露第一季度財報的共110家，營收合計3930.7億元，同比增長33.2%，與2016、2017年同期相比分別下降11.9、7.5個百分點，呈現(xiàn)逐年放緩的趨勢。原因主要有兩個，一方面，經(jīng)過數(shù)年的高速發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模增速逐漸放緩，人人連接紅利逐漸見頂；另一方面，新興業(yè)務(wù)拓展較慢，導(dǎo)致眾多垂直企業(yè)增速出現(xiàn)明顯回落，近1/3企業(yè)出現(xiàn)負增長，拉低行業(yè)增速。

3 行業(yè)發(fā)展熱點及問題

3.1 新一輪互聯(lián)網(wǎng)上市潮來臨

2018年上半年，包括視頻直播、互聯(lián)網(wǎng)金融等眾多領(lǐng)域在內(nèi)的11家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國及中國香港上市，提交IPO報告的企業(yè)共14家，成為2014年以來又一次大規(guī)模的集中上市，主要有兩方面因素：

（1）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遭遇融資困難

資本市場流動性收緊，美國7次加息，全球資本市場承壓明顯，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正遭遇融資困難。而大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正積極布局線上線下融合業(yè)務(wù)，需要大量資金支持，使得這些企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向二級市場。

（2）資本市場積極擁抱新經(jīng)濟企業(yè)

各大交易所紛紛創(chuàng)新上市規(guī)則、放寬準入條件，加大對“新經(jīng)濟”企業(yè)上市的支持力度。近期，證監(jiān)會積極推動一系列CDR細則制定，有利于境外已上市、退市企業(yè)回A股上市。同期，港股推行發(fā)行制度改革，擁抱同股不同權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司以及已在海外上市的“新經(jīng)濟”公司，小米已成為首家在港上市的同股不同權(quán)公司。

應(yīng)該看到，高估值互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)扎堆上市隱藏較多風(fēng)險。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展大部分依托資本的助力和大企業(yè)的導(dǎo)流，規(guī)?？焖贁U張，并憑借“新經(jīng)濟”的標簽獲得較高的估值。但這些企業(yè)也普遍存在底子薄、缺乏持續(xù)穩(wěn)定盈利能力等問題，甚至有一部分專注概念炒作，只為追求資本套現(xiàn)?！傲驾积R”的高估值企業(yè)扎堆上市，令估值泡沫向二級市場傳遞，導(dǎo)致“流血”上市、“破發(fā)”的現(xiàn)象不斷增多。從本輪上市融資的實踐來看，風(fēng)險主要體現(xiàn)在3個方面：一是降低發(fā)行價格和融資金額；二是影響二級市場流動性和交易價；三是提升了同類公司下一輪上市的門檻和融資難度。

3.2 平臺競爭進入白熱化階段

（1）大企業(yè)進入全方位競爭

從BAT三足鼎立到AT雙雄爭霸，兩大巨頭的競爭已呈現(xiàn)白熱化。在業(yè)務(wù)布局上，在電商零售、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個行業(yè)中，騰訊與阿里的對局已經(jīng)全面拉開；在生態(tài)投資上，順豐與菜鳥、美團與滴滴、ofo與摩拜的大戰(zhàn)，背后亦是騰訊系與阿里系的對抗。

（2）新平臺的崛起加劇平臺競爭

獨角獸企業(yè)在發(fā)展壯大的同時與老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的矛盾也逐步凸顯。2018年6月，今日頭條與旗下短視頻APP“抖音”控訴騰訊旗下多個產(chǎn)品以“視頻整治”名義對其平臺內(nèi)短視頻內(nèi)容、網(wǎng)頁鏈接分享等實施針對性的屏蔽，新舊兩股力量的競爭愈演愈烈。2018年7月26日，兼具低價拼團和社交功能的電商APP“拼多多”正式在美國掛牌上市，其平均月活躍用戶達到1.66億，在三、四線城市的滲透率高達21.4%、35.3%，對原本電商格局帶來沖擊。

與此同時，平臺競爭問題亟需重視。一方面，平臺生態(tài)競爭加劇封閉隱憂。近年來，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛通過投資、并購等多種方式，構(gòu)筑龐大的平臺生態(tài)系統(tǒng)，但各個生態(tài)之間互不兼容、市場割據(jù)現(xiàn)象加劇，因屏蔽、封鎖等行為引發(fā)的糾紛事件屢見不鮮。生態(tài)間的封閉既可能激化互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的沖突，又可能進一步加大中小企業(yè)“選邊站隊”的壓力，影響互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場競爭秩序。另一方面，不正當(dāng)競爭的隱蔽性、破壞性顯著。當(dāng)前數(shù)據(jù)成為創(chuàng)新的驅(qū)動力，數(shù)據(jù)資源的價值不斷提升，各類企業(yè)對數(shù)據(jù)的爭奪也更加激烈。同時，利用數(shù)據(jù)資源、算法、新興技術(shù)進行流量劫持、信息盜取等不正當(dāng)競爭的行為也進入高發(fā)態(tài)勢。比如，菜鳥物流與順豐快遞就因物流數(shù)據(jù)的共享問題引發(fā)爭端，一度切斷雙方數(shù)據(jù)接口。在世界杯期間，優(yōu)酷控訴有票、微賽利用技術(shù)手段非法劫持流量。由于利用技術(shù)手段實施不正當(dāng)競爭的違法成本低、收益高，未來類似行為可能還將持續(xù)發(fā)生。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)平臺治理亟待加強

相較于傳統(tǒng)的電視答題節(jié)目，移動網(wǎng)絡(luò)端的直播答題具備廣參與、強互動、高激勵的特點，直接刺激并吸引用戶持續(xù)參與其中：不僅用戶進入的門檻低、接受程度高，加之分發(fā)“邀請碼”得“復(fù)活卡”的病毒式營銷策略，令呼朋引伴甚至“一家老小齊上陣”的情況比比皆是。同時，獎金總額高、單場時間短、答題結(jié)果可得到迅速反饋的節(jié)目形式，也充分激發(fā)了用戶利用零散時間贏得高額回報、展現(xiàn)知識儲備的成就感。

當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟快速崛起，對促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、擴大就業(yè)空間等發(fā)揮了重要作用。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟所具備的集聚性、開放性、寡占性、雙邊/多邊市場與生態(tài)性等特征，使得平臺治理的復(fù)雜性大大提升，給新時代政府治理能力造成了極大挑戰(zhàn)。

（1）自媒體時代的信息內(nèi)容治理挑戰(zhàn)

隨著社交平臺蓬勃發(fā)展，信息發(fā)布主體更加多元化、分散化，自媒體傳播以其自由、便捷、迅速等特點，為人們提供了更為豐富的信息傳播渠道和思想表達空間，“人人即媒體”成為一種趨勢。與此同時，自媒體平臺存在的違反公序良俗的信息內(nèi)容也日益增多，如謠言、恐怖主義信息、低俗內(nèi)容等，這些違反法律與道德的信息，引發(fā)一系列負面效應(yīng)。

（2）平臺型就業(yè)的勞動關(guān)系治理挑戰(zhàn)

平臺經(jīng)濟的快速崛起正在深刻改變傳統(tǒng)的就業(yè)模式，其進入門檻低、工作時間靈活等特點吸引了大量個體參與，正在形成龐大的新型勞動者群體。然而，與大多數(shù)出租車司機受雇于出租車公司、大多數(shù)快遞員受雇于快遞公司不同，在共享經(jīng)濟模式下，個體與平臺之間并不是傳統(tǒng)的勞動雇傭關(guān)系，而是處于自由職業(yè)狀態(tài)。這種新的就業(yè)模式，在增加勞動者工作自由和收入的同時，也引發(fā)了如何規(guī)范和保障自由勞動者責(zé)任及權(quán)益的新挑戰(zhàn)。例如，鄭州空姐順風(fēng)車遇害事件后，滴滴平臺與承運人司機之間的責(zé)任承擔(dān)存在不明晰的問題。

（3）數(shù)據(jù)安全及合規(guī)利用面臨治理挑戰(zhàn)

近年來，隨著數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長以及以數(shù)據(jù)為核心的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的發(fā)展，數(shù)據(jù)安全利用問題日益突出。主要表現(xiàn)為：個人數(shù)據(jù)保護面臨嚴峻挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)個人數(shù)據(jù)保護制度已經(jīng)無法適應(yīng)大數(shù)據(jù)時代的發(fā)展需求，海量數(shù)據(jù)收集對用戶形成全面追蹤，深度挖掘分析暴露用戶隱私的風(fēng)險增大。例如，2018年3月中旬，F(xiàn)acebook爆出大規(guī)模數(shù)據(jù)泄露事件，涉及全球超過5000萬用戶的數(shù)據(jù)；2018年7月，我國也爆出部分APP隨意公開用戶隱私和過度索取手機權(quán)限等問題。

4 相關(guān)政策建議

2018年是全面貫徹黨的十九大精神的開局之年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進、新一代信息技術(shù)加速滲透，預(yù)計2018年下半年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營收保持平穩(wěn)增長，總市值有望隨著更多新股上市而繼續(xù)小幅攀升，投融資將繼續(xù)向頭部集中。但也要看到，外部環(huán)境不確定性增多，互聯(lián)網(wǎng)平臺競爭將進一步加劇，與實體經(jīng)濟融合不深等問題日益凸顯。建議從完善金融市場、規(guī)范市場競爭秩序、加大平臺監(jiān)督等方面，著手推動行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

（1）完善金融市場體系

應(yīng)充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金的基礎(chǔ)作用，健全創(chuàng)業(yè)投資基金差異化監(jiān)管和差異化自律機制，推進完善創(chuàng)業(yè)投資基金政策法律體系，杜絕資本合謀操縱創(chuàng)投市場。大力推進多層次資本市場體系建設(shè)，穩(wěn)步推動股票發(fā)行制度改革，創(chuàng)新機制、拓寬渠道，以滿足不同企業(yè)在成長過程中對不同類型資金需求，為以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的“新經(jīng)濟”企業(yè)創(chuàng)造更加完善和有利的上市條件，更好地服務(wù)于國家戰(zhàn)略和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)。

（2）規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)市場競爭秩序

應(yīng)緊跟互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展的特點及規(guī)律，進一步完善法律法規(guī)，加快落實新《反不正當(dāng)競爭法》，建立跨部門聯(lián)合審查、評估和處理機制，加強對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域反不正當(dāng)競爭行為的監(jiān)管。有效防范互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)通過并購等方式獲取壟斷地位。同時，針對互聯(lián)網(wǎng)跨界融合等新興領(lǐng)域，加強市場監(jiān)測及政策研究，營造規(guī)范有序的市場環(huán)境，為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展保駕護航。

（3）以審慎包容原則完善互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)平臺的社會影響力正持續(xù)擴大、主體責(zé)任和公共服務(wù)屬性逐漸增強，基于原有生產(chǎn)模式建立的監(jiān)管和治理體系已無法適應(yīng)新的形勢，應(yīng)加快建立科學(xué)、有效、符合平臺發(fā)展規(guī)律的監(jiān)管機制，厘清平臺需要承擔(dān)的法律與道德責(zé)任，建立多方參與、多元共治的互聯(lián)網(wǎng)平臺治理體系，引導(dǎo)各主體在追求平臺利益的同時，更好地承擔(dān)社會責(zé)任和義務(wù)。