白育實(shí)

摘要：近年來，在國家金融脫虛入實(shí)的大方向下，基于供應(yīng)鏈金融實(shí)質(zhì)解決中小企業(yè)融資難、融資貴的導(dǎo)向下，國內(nèi)的商業(yè)保理行業(yè)取得了快速的發(fā)展。云鏈金融在這一過程中孕育而生。本文以云鏈金融商業(yè)保理業(yè)務(wù)為背景，介紹其商業(yè)模式、發(fā)展過程中出現(xiàn)的融資問題及應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：云鏈金融；商業(yè)保理；融資

一、云鏈金融簡介

（一）云鏈金融背景

云鏈金融是由中國中車、中國鐵建等11家央企，聯(lián)合工行、郵儲兩家金融機(jī)構(gòu)及首鋼、北汽等10家地方企業(yè)出資，經(jīng)國務(wù)院國資委批復(fù)成立的專注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+金融科技的國有控股混合所有制企業(yè)。

公司主要業(yè)務(wù)為基于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的云信（電子付款承諾函）開立、流轉(zhuǎn)、融資等。旨在以互聯(lián)網(wǎng)思維，為大型企業(yè)提供供應(yīng)鏈管理服務(wù)，通過盤活大企業(yè)優(yōu)質(zhì)信用資源，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)清理三角債，促進(jìn)大企業(yè)降本增效，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，推動產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

（二）云鏈金融商業(yè)模式（見圖1）

云鏈金融平臺以轉(zhuǎn)化優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司信用為“云信”產(chǎn)品為切入點(diǎn)，通過云信的流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)整個供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的降本增效。具體流程如下：

1.集團(tuán)公司在合作銀行等資金方獲取授信額度，或者集團(tuán)公司下屬財務(wù)公司或保理公司自身作為資金方掌控額度。

2.集團(tuán)公司分配額度給下屬核心企業(yè)用于與供應(yīng)商商務(wù)結(jié)算。

3.核心企業(yè)通過在云鏈金融平臺開立云信并轉(zhuǎn)讓云信至供應(yīng)商完成商務(wù)結(jié)算。

4.供應(yīng)商獲取云信可拆分使用，通過多級流轉(zhuǎn)完成與次級供應(yīng)商商務(wù)結(jié)算、通過在云鏈金融平臺提交保理融資完成云信貼現(xiàn)、通過持有云信到期完成獲取到期資金。

5.對于提交保理融資的云信，在額度來源為授信銀行的情況下，可由云鏈金融商業(yè)保理快速放款至客戶公司。對于以自開自投模式，額度來源為核心企業(yè)自身的情況下，由云鏈金融完成融資初審后推送融資信息至核心企業(yè)，由核心企業(yè)直接完成融資放款。

6.云信到期日，由核心企業(yè)對云信最終持有方完成云信清分。

（三）云鏈金融商業(yè)保理特點(diǎn)

云鏈金融商業(yè)保理依托于云鏈金融平臺，與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，具有區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)保理公司的顯著特點(diǎn)。

1.放款速度快，對于客戶提交的融資申請，在滿足平臺審核的情況下，可兩小時內(nèi)完成放款至客戶賬戶，且全部操作流程互聯(lián)網(wǎng)化，相對于傳統(tǒng)商業(yè)保理無論在融資便捷性還是融資效率方面都有大幅度提升。

2.融資小額化，單筆保理融資金額30萬元以下占平臺總?cè)谫Y筆數(shù)60%左右，單筆融資50萬元以下占比75%左右，保理融資實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)面向供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中小企業(yè)，解決中小企業(yè)在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中融資難、融資貴的弱勢地位。

3.融資高頻化，2017年上半年，云鏈保理累計保理融資放款近5000筆，服務(wù)于融資企業(yè)近2000家，融資客戶遍布全國。在融資便捷、融資成本相對較低的優(yōu)勢下，每月保理融資筆數(shù)及保理金額呈現(xiàn)明顯快速增長勢頭。

二、云鏈金融商業(yè)保理平臺面臨的融資問題

（一）融資規(guī)模快速增長，資金需求較快增加

2017年上半年，云鏈保理完成保理融資放款超過30億元，超過2016年全年規(guī)模，平均每工作日放款超2000萬元，并且呈快速增長勢頭。公司目前保理融資放款資金來源主要為公司注冊資本金，一方面公司注冊資本金相對有限，伴隨保理融資規(guī)模的快速增長，公司資金需求也會大幅增加，資金缺口會逐步顯現(xiàn)；另一方面公司所處商業(yè)保理行業(yè)，作為金融業(yè)態(tài)中的一種，做大做強(qiáng)必須要發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，根據(jù)《商務(wù)部關(guān)于商業(yè)保理試點(diǎn)實(shí)施方案的復(fù)函》（商資函[2012]919號）規(guī)定，商業(yè)保理公司開展業(yè)務(wù)時風(fēng)險資產(chǎn)不得超過公司凈資產(chǎn)的10倍，從政策上肯定了商業(yè)保理公司外部融資的可能，因此公司單靠自有資金也是無法滿足自身發(fā)展的需要。

（二）初創(chuàng)期經(jīng)營扭虧前主體資信不夠，獲取銀行授信困難

云鏈金融成立于2015年，目前仍處于初創(chuàng)成長期，公司戰(zhàn)略目標(biāo)為快速搶占市場，加強(qiáng)產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)推廣及客戶在全國范圍內(nèi)營銷，在業(yè)務(wù)規(guī)模未達(dá)到盈虧臨界之前，目前公司暫處于虧損狀態(tài)。在傳統(tǒng)銀行的風(fēng)控體系中，公司的現(xiàn)狀存在評級不高、主體信用不夠，難以獲取銀行綜合授信推動債權(quán)融資。在已推進(jìn)銀行授信的審批過程中，也存在銀行審批流程繁雜，涉及多部門、效率過低，難以適應(yīng)公司的快速發(fā)展。

（三）保理資管計劃、保理信托資金成本較高

云鏈金融在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的切入點(diǎn)為信息服務(wù)屬性，依托平臺優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)信用在金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)享價格反饋供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中小企業(yè)，云鏈保理在保理融資環(huán)節(jié)秉承快速審批、高速放款的前提下，保持較低融資成本、讓利中小企業(yè)初衷，解決平臺中小企業(yè)融資貴問題?；诖耍l(fā)行保理資管計劃、保理信托存在資金成本較高。同時，資管計劃、信托期限較短，也不利于資金使用的穩(wěn)定性。

三、云鏈金融商業(yè)保理平臺融資問題應(yīng)對

（一）加速資金周轉(zhuǎn)效率

對于已有銀行授信的優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司，且授信銀行認(rèn)可云鏈金融模式，云鏈保理在完成保理融資放款后快速將融資云信推送至開立云信的核心企業(yè)所在集團(tuán)公司的合作授信銀行，完成再保理回款，進(jìn)一步縮短從保理融資放款到銀行再保理回款的時間。同時，大力加強(qiáng)國有銀行、股份制銀行的推廣力度。逐步爭取更多的合作銀行落地，實(shí)現(xiàn)自身優(yōu)勢互補(bǔ)，提高云鏈保理資金周轉(zhuǎn)效率。

（二）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，尋求更多資金端協(xié)同發(fā)展

對于資金較充裕的優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司，可依托其自身的財務(wù)公司或保理公司作為資金方出現(xiàn)，以自開自投模式或雙保理模式，盤活優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司資金，獲取基于其自身供應(yīng)鏈中供應(yīng)商融資收益，實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)與云鏈保理優(yōu)勢互補(bǔ)、雙贏局面。

（三）面向優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司的資產(chǎn)證券化ABS

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，選擇具有持續(xù)性、較穩(wěn)定開立云信的核心企業(yè)，依據(jù)其開立的云信在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)較為穩(wěn)定比例的融資云信，打造資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)包。因資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存續(xù)期一般為三年，保理資產(chǎn)基于應(yīng)付款項(xiàng)賬期通常在一年以內(nèi)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在與基礎(chǔ)資產(chǎn)包期限錯配問題，需設(shè)置基礎(chǔ)資產(chǎn)的循環(huán)購買。所以基于穩(wěn)定核心企業(yè)、穩(wěn)定云信開立、穩(wěn)定融資云信的基礎(chǔ)資產(chǎn)包將降低入池資產(chǎn)不足和質(zhì)量下降風(fēng)險。

對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先級、次級分層設(shè)計，超額利差設(shè)計等方式進(jìn)行產(chǎn)品增信。優(yōu)先級產(chǎn)品主要面向提供基礎(chǔ)資產(chǎn)包核心企業(yè)所在集團(tuán)公司認(rèn)購，次級產(chǎn)品由云鏈保理作為原始權(quán)益人認(rèn)購。優(yōu)先級權(quán)益人每期優(yōu)先獲取穩(wěn)定產(chǎn)品收益，云鏈保理作為次級權(quán)益人在滿足優(yōu)先級權(quán)益人收益基礎(chǔ)上獲取基礎(chǔ)收益，并在產(chǎn)品到期獲取剩余收益。超額利差設(shè)計方面，通過設(shè)計資產(chǎn)證券化優(yōu)先級產(chǎn)品票面利率略低于基礎(chǔ)資產(chǎn)包加權(quán)保理融資成本，實(shí)現(xiàn)超額利差增信信用支持。另外，產(chǎn)品可設(shè)計超額抵押、母公司擔(dān)保等方式進(jìn)行增信支持。

四、結(jié)論

云鏈金融誕生于供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展的浪潮中，在從中央到地方對商業(yè)保理行業(yè)大力支持的背景下，公司實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。但云鏈保理基于其互聯(lián)網(wǎng)化、核心企業(yè)集群化的全新商業(yè)保理模式，在平臺推廣及自身融資需求等方面存在諸多挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)意味著機(jī)遇。通過更高效的內(nèi)部管理與外部融合提升自有資金周轉(zhuǎn)機(jī)制，通過不斷創(chuàng)新的商業(yè)模式設(shè)計尋求更多低成本資金端接入，通過比如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計在放大資金杠桿的同時幫助平臺核心企業(yè)獲取收益，最終實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)、中小企業(yè)、云鏈保理、金融機(jī)構(gòu)多方共贏局面。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：云鏈（天津）商業(yè)保理有限公司）endprint