賴俊元 余宗儒 詹忠?guī)?/p>

【摘 要】2018年國內(nèi)迅速發(fā)展的P2P平臺出現(xiàn)大量違約爆雷，P2P行業(yè)鏈深層的問題逐漸暴露，監(jiān)管缺位、風險控制問題及剛性兌付所引發(fā)的金融詐欺、非法集資及龐氏騙局等問題急需解決，本文以定性角度分析P2P平臺產(chǎn)生爆雷潮的原因，并相應(yīng)從監(jiān)管角度提出應(yīng)對策略和建議。

【關(guān)鍵詞】P2P；網(wǎng)絡(luò)貸款；違約風險

一、引言

我國P2P平臺數(shù)量從發(fā)展初期開始就呈爆發(fā)式增長，成交量、借款人數(shù)及投資人數(shù)皆位列世界排名前列，且長期處于監(jiān)管缺位狀態(tài)，自今年起，去杠桿相關(guān)政策的持續(xù)實施以及經(jīng)濟周期所呈現(xiàn)的下行趨勢，帶動流動性退潮，致使許多平臺資金鏈斷裂，潛伏在P2P平臺內(nèi)部的龐氏騙局逐漸浮現(xiàn)，引發(fā)大規(guī)模爆雷潮，此次事件也反映行業(yè)深層的監(jiān)管缺位、風險控制及剛性兌付等問題。

二、P2P平臺簡介

根據(jù)2016年8月銀監(jiān)會印發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，網(wǎng)絡(luò)借貸是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸。個體包含自然人、法人及其他組織。網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)（即P2P平臺）是指依法設(shè)立，專門從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動的金融信息中介公司。該類機構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人與出借人（即貸款人）實現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務(wù)。

P2P的出現(xiàn)和存在打破了金融壟斷，緩解了金融抑制，并且較高的運行效率以及較低的運行成本使得更多人參與到諸如此類的互聯(lián)網(wǎng)金融中，但這也讓P2P在發(fā)展的同時也加劇了其潛在的風險，使得該類平臺發(fā)生龐氏騙局的可能性大幅增加，這意味著金融脆弱性將加深。

三、我國P2P平臺現(xiàn)存問題

1.監(jiān)管缺位問題

我國P2P平臺長期以來生存于監(jiān)管的空白地帶。由于相關(guān)部門沒有及時建立相關(guān)的政策進行管理及風險控制，且準入門檻相對較低，因此利用P2P題材進行非法集資、卷款跑路等事件屢見不鮮。首先，P2P平臺透過虛假標的吸引投資者投資，并透過虛假宣傳保本保收益等，建立P2P資金池，且資金投向不透明，常見的形式為迅速集資后卷款跑路和任意挪用資金投資于證券及房地產(chǎn)。

（1）恒金貸：惡意集資，卷款跑路。2014年6月27日上午，恒金貸開業(yè)，并稱將連續(xù)三天進行優(yōu)惠活動，提出總金額為20萬元的標的，年利率為8.8%，最低投資額為50元，但下午便卷款跑路。

（2）e租寶：違法集資，構(gòu)建龐氏騙局。2014年6月至2015年12月期間，實際控制人丁寧通過“e租寶”及“芝麻金融平臺”發(fā)布虛假的融資租賃債權(quán)項目及個人債權(quán)項目，包裝成若干理財產(chǎn)品進行銷售，承諾還本付息，且預(yù)期年化收益率在9.0%到14.6%之間，通過電視臺、網(wǎng)絡(luò)、散發(fā)傳單等途徑向社會公開宣傳，先后吸收資金共計762億元，涉及投資者115萬余人。集資后，將資金用于返還投資人的本息、支付平臺運營成本，其余大部分集資款在丁寧的授意下肆意揮霍、隨意贈予他人，以及用于走私等違法犯罪活動，造成集資款損失共計380億余元，構(gòu)成集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。

此外由于監(jiān)管缺位問題使得各平臺在無人管轄的環(huán)境下肆意發(fā)展，各平臺為了盈利而往往會忽視對于資金風險的評估與管理，這使得一旦發(fā)生一定規(guī)模的違約，擠兌或者外部風險就會致使平臺資金鏈斷裂讓整個平臺深陷危機，進而讓恐慌蔓延到其他平臺，導(dǎo)致整個行業(yè)的癱瘓。

2.風險控制問題

公開數(shù)據(jù)披露，截止2017年8月，人行個人征信系統(tǒng)收錄自然人數(shù)9.3億，而其中僅有4.6億人有信貸業(yè)務(wù)記錄，征信數(shù)據(jù)覆蓋度不完全。此外，P2P平臺不能接入央行的征信系統(tǒng)，而客戶提供的資料存在信息不對稱問題，如果平臺自身不具備強大的數(shù)據(jù)搜集能力，且外部數(shù)據(jù)庫取得困難，則很難構(gòu)建一個準確的信用評估模型，此類信息不透明的問題會讓平臺難以評估和控制資金面臨的風險。

3.剛性兌付

我國的資產(chǎn)管理行業(yè)一直以來都存在著剛性兌付的問題，同樣P2P平臺為了滿足投資人對于保本保收益的需求，也在標的中提供剛性兌付，而大部分平臺實行自行擔保，但擔保資金、風險儲備從何而來不得而知，也沒有相關(guān)的披露信息，逐步積累了平臺的風險。

四、應(yīng)對策略

（一）明確監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，加強監(jiān)管，提高準入門檻

明確對于此類平臺的監(jiān)管部門使該類平臺有相關(guān)人員負責監(jiān)督，在監(jiān)管層面對平臺的運營資本、客戶資金管理、信用風險管理、信息披露等方面做出明確的規(guī)定，出臺相應(yīng)法律，如平臺必須取得相應(yīng)的經(jīng)營牌照，向有關(guān)部門備案且受其監(jiān)督，且從業(yè)人員也必須有相應(yīng)的從業(yè)資格等，并建立行業(yè)協(xié)會開展行業(yè)輔導(dǎo)工作，建立網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的披露機制，資金方面由銀行托管，將平臺的信息披露做到全面透明、動態(tài)及時；更加重視對投資者權(quán)益的保護，也有相應(yīng)的風險處理預(yù)案，保證風險發(fā)生時能將投資者的損失降到最低。

（二）完善整體征信體制

完善消費者信用、品德及支付能力數(shù)據(jù)的搜集，對于中小企業(yè)及自然人建立一套有根據(jù)的信用評級模型，并利用模型揭示借款人具有的信用風險，使網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)得以有效管理借款及潛在風險，提高風險控制效率，減少不良貸款以及違約風險的產(chǎn)生，有助于平臺形成標準化的審核和放貸流程。

8月8日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于報送P2P平臺借款人逃廢債信息的通知》，要求各地上報借本次風險事件惡意逃廢債的借款人名單，并協(xié)調(diào)納入征信系統(tǒng)，邁出P2P與征信系統(tǒng)整合第一步。此外，由央行主導(dǎo)、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會與8家市場機構(gòu)共同發(fā)起組建的市場化個人征信機構(gòu)“百行征信”也已投入運營，有助于推動征信行業(yè)逐步進入整合期，改變目前互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫各自為營的現(xiàn)狀。隨著納入百行征信的機構(gòu)不斷增多，P2P大數(shù)據(jù)風險控制能力有望持續(xù)提升。

（三）去除剛性兌付并推進有效擔保

由政府有關(guān)部門制定完善的法律法規(guī)，落實剛性兌付的去除，使市場資金供求恢復(fù)均衡點，減少風險隱患，并尋找第三方擔保機構(gòu)達成合作緩解資金壓力。目前沒有針對P2P平臺行之有效的擔保措施，可探索與保險公司合作開發(fā)信用保證險等方式、相互保證/擔保等方式，使P2P平臺得以穩(wěn)定健康并且符合規(guī)律的發(fā)展。

（四）構(gòu)建有效的相關(guān)風險監(jiān)管指標系統(tǒng)

P2P平臺發(fā)展的環(huán)境處于不同階段時其各類風險的特性與權(quán)重必然會發(fā)生不同的變化，監(jiān)管部門以及各平臺應(yīng)相互配合構(gòu)建一個科學(xué)有效且全面的監(jiān)管指標系統(tǒng)，監(jiān)管不同維度的風險指標，并在不同的發(fā)展階段結(jié)合當下市場的情況對各種指標賦予不同的權(quán)重，完善該風險評價體系，定量分析平臺業(yè)務(wù)參與者所具有的風險水平。

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