楊洪波 胡月芳

（東北石油大學(xué)，黑龍江 大慶 163000）

一、引言

隨著時代的進步與社會的發(fā)展，各行業(yè)企業(yè)之間的競爭越來越激烈，許多企業(yè)越來越重視人力資源的使用效率，在企業(yè)的成長過程中，以高級管理人員為代表的一類人力資本的作用變得十分突出。股權(quán)激勵正是提高公司人力資源使用效率的有效手段之一，因此在企業(yè)中開始備受推崇。

二、相關(guān)概述

（一）股權(quán)激勵的概念

股權(quán)激勵是指通過向公司一些核心員工提供一定的股權(quán)，讓他們可以作為股東參與相關(guān)的業(yè)務(wù)決策，分享利潤并承擔(dān)一定的風(fēng)險，從而盡職盡責(zé)地為公司服務(wù)的一種激勵手段。

（二）股權(quán)激勵實施效果評價的意義

對股權(quán)激勵效果的綜合評估有助于上市公司在實施股權(quán)激勵計劃期間或之后重新審視自身的價值并及時發(fā)現(xiàn)問題，從而有針對性的解決問題。這對于改善中國上市公司股權(quán)激勵方案的設(shè)計與實施現(xiàn)狀，推進現(xiàn)代企業(yè)改革有著十分重要的理論和現(xiàn)實意義。

三、股權(quán)激勵實施效果評價體系

股權(quán)激勵實施效果綜合評價體系的構(gòu)建應(yīng)該分別進行定量和定性指標(biāo)的綜合考慮與分析。定性評價指標(biāo)往往與企業(yè)文化及其管理水平緊密相關(guān)，而且與企業(yè)的特殊性也有關(guān)系，需要針對不同的個案進行詳細(xì)分析評價，因此不再做詳細(xì)討論。下文著重從定量評價的角度來進行詳細(xì)分析。

（一）建立股權(quán)激勵績效評價指標(biāo)體系

企業(yè)實施股權(quán)激勵的主要目標(biāo)是希望在防范各種經(jīng)營風(fēng)險的同時，能夠達(dá)到激勵員工及戰(zhàn)略決策均衡的效果，最終實現(xiàn)公司價值的增值。業(yè)績考評指標(biāo)的設(shè)計應(yīng)該盡可能反映公司的最終業(yè)務(wù)目標(biāo)，并且具有可操作性。在選擇評價指標(biāo)時，應(yīng)該綜合利潤指標(biāo)，現(xiàn)金流量指標(biāo)，市場化財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)等進行綜合評估。

如設(shè)立以下指標(biāo)，從不同方面進行考慮分析：償債能力指標(biāo)，如流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等;盈利性指標(biāo)，如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等;發(fā)展能力指標(biāo)，如主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率等;資產(chǎn)流動性指標(biāo)，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等;產(chǎn)品市場競爭力指標(biāo)，如市場占有率、行業(yè)排名等;企業(yè)風(fēng)險狀況指標(biāo)，如經(jīng)營杠桿（評估公司的經(jīng)營風(fēng)險）、財務(wù)杠桿（評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險）;綜合業(yè)績指標(biāo)，比如經(jīng)濟增加值等。

（二）評價股權(quán)激勵對公司股價的影響

企業(yè)的各種活動所形成的利潤和收入均為短期的業(yè)績指標(biāo)，雖然可以體現(xiàn)實施股權(quán)激勵方案對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，但僅對會計數(shù)據(jù)的分析，很難排除人為在主觀操作上帶來的粉飾效應(yīng)。而探討企業(yè)實施股權(quán)激勵對自身股價的影響，反映在股價這個長期業(yè)績指標(biāo)變化中，投資者會根據(jù)股價的變化相應(yīng)調(diào)整其對公司未來發(fā)展趨勢的判斷，最終影響其投資回報。因此，評估股權(quán)激勵計劃的實施對企業(yè)股票價格的作用主要反映在股票投資收益率上。

股票投資回報的評估內(nèi)容可以分為下面兩種情況：第一，對于還處在股權(quán)激勵實施階段的公司，必須考慮其宣布股權(quán)激勵計劃后的外部市場效應(yīng)，即在股權(quán)激勵計劃日和股東大會批準(zhǔn)會議等重要時間點分析市場的股票收益。第二，對于已經(jīng)完成激勵計劃的公司，必須匯總分析出其股權(quán)激勵計劃在實施期間及之后的股票收益。

最后，需要注意到是，在應(yīng)用上述評價體系的同時，應(yīng)該結(jié)合我國股票市場的實際情況，當(dāng)股票市場因為外部原因而發(fā)生不正常的波動時，可以使用股票價值替代股票的價格。

（三）評價實施股權(quán)激勵對高管行為的影響

因為企業(yè)的會計政策，會計核算方法和會計估計變更都會直接影響到公司的經(jīng)營績效指標(biāo)，而市場表現(xiàn)又直接受公司業(yè)績的影響。所以為了明確企業(yè)提供的會計數(shù)據(jù)是否會摻雜人為操縱的因素，必須評估企業(yè)的高級管理人員是否會因為股權(quán)激勵而產(chǎn)生盈余管理的行為。從理論上講，股權(quán)激勵計劃的實施可能會在改善公司業(yè)績方面發(fā)揮作用。管理者為了證明其積極作用并從中獲得可觀的收益，可能會在股權(quán)激勵實施前后的各個重要節(jié)點發(fā)生盈余管理行為。

為了了解公司實施的股權(quán)激勵計劃是否存在盈余管理行為，我們可以從以下幾個層面進行評估：會計政策、會計核算方法和會計估計是否有異常變化;是否存在公允價值濫用的情況；非經(jīng)常性損益是否有不定期的變化；關(guān)聯(lián)交易及合并報表范圍是否有異常變化；年度審計報告意見是否不是無保留意見；公司是否存在臨時改變會計師事務(wù)所和獨立董事等不正常行為。

綜上所述，對股權(quán)激勵實施效果的定量評估不能僅僅局限于公司的業(yè)績指標(biāo)，而應(yīng)將其經(jīng)營業(yè)績、資本市場股價和高級管理層是否存在盈余管理行為三個方面結(jié)合起來考慮，建立科學(xué)合理的股權(quán)激勵量化考核體系，并結(jié)合定性評價，更加全面地評估公司實施股權(quán)激勵計劃的實際效果，對上市公司后期實施的一系列股權(quán)激勵計劃提出改進的建議，以促進公司的長期可持續(xù)發(fā)展。