盧樺

從5月份開始，已經陸續(xù)有不少銀行暫停住房貸款。在廣州，4月份首套上浮40%的恒生銀行，繼明確不做二套房貸以后，5月份徹底宣告不做房貸。一向穩(wěn)妥的交通銀行，也宣布“暫不受理房貸”。在重慶，不少銀行已經停止了二套房貸款業(yè)務。在全國，幾乎所有銀行在房貸利率方面都有上浮的調整，并且不低于20家銀行暫停了住房貸款。

央行發(fā)布的貨幣執(zhí)行報告顯示，4月份居民中長期貸款新增3543億元，同比和環(huán)比均回落。居民中長期貸款主要為住房按揭貸款，這意味著4月新增購房貸款體量正在縮減。并且，按照這種趨勢，將有越來越多的銀行加入了暫停受理房貸行列。

一邊是火熱難耐的樓市——二線城市幾千人搶一套房，三四線城市房價翻倍暴漲;一邊是銀行不斷上調房貸利率，或者干脆就停了房貸。是房子越來越不值錢了？還是銀行沒錢了？

這事要先從美國加息說起。

美國經濟早就進入了加息周期。2017年，美聯(lián)儲進行三次加息。2018年3月22日和6月13日，美聯(lián)儲連續(xù)兩度加息25個基點，這是2008年以來的第7次加息，也是今年以來的第2次加息。按照美聯(lián)儲的聲明，2018年維持3～4次加息計劃。

加息首先會對美債收益率產生影響。美債是由美國財政部向全世界發(fā)行的美國國債，分不同期限，期限越長收益越高。由于美債是世界上信用最好的債券，風險也是最低的，因此，美債收益普遍偏低。其中，10年期美債的收益率，已經成為全球參照的“無風險收益率”。加息會提高利率，美債收益率也會跟著上漲。4月份，10年期美國債券收益率自2014年1月以來首次突破3%。

全球的資產，都參照無風險收益率進行定價。美債收益率持續(xù)走高，全球利率也會跟著水漲船高。

那其他國家的央行能否拒絕緊跟美國的步伐進行加息呢？

如果不同步加息，其他國家（包括中國）跟美國之間的利差喪失優(yōu)勢，形成資本外逃與貶值預期，給國內經濟帶來的影響是致命的。近期的港元保衛(wèi)戰(zhàn)很殘酷地呈現(xiàn)著這一點。

今年開始，港幣兌美元屢屢跌破33年來新低，數(shù)次觸及官方設定的7.85底線。

原因在于，美聯(lián)儲加息后，港幣和美元的利差到了1%。這意味著，只要把港幣換成美元，就馬上可以多賺1個點的利息。對于各金融機構而言，這是簡單快捷，沒有任何風險的套利。所以，市場不斷開始拋港幣換美元。

由于香港樓市和股市都處于高位，資金持續(xù)外逃，香港的高位資產將無法維持。因此，調控貨幣的香港金管局只能不斷地買入港元打壓港幣做空者。

所以，在美元霸權的時代，美聯(lián)儲加息，你也只能緊跟著步伐加息，否則出現(xiàn)利差問題，你會輸?shù)煤軕K。

從2017年2月起，為了應對美聯(lián)儲加息，中國人民銀行就陸續(xù)提高公開操作市場利率。2018年3月22日美聯(lián)儲加息后，第二天中國人民銀行就小幅上行了5個基點。緊接著，央行發(fā)布公告稱，商業(yè)銀行存款將放開利率上限，相當于讓銀行自己決定存貸款利率。這是比加息還猛的加息。

隨著加息周期的推進，利率不斷上漲。利率上漲，意味著錢變貴了。錢變貴了，供給就變少，意味著對錢的需求正在逐步增大，這本身就會出現(xiàn)錢荒了。加上目前存款流失越來越嚴重。

4月居民存款大降1.32萬億元，余額為67.4萬億元，為歷史單月最大降幅。目前各項存款余額的同比增速已經降至1979年以來的最低水平。個人儲蓄存款方面，居民的儲蓄率由2010年的16%下降到2017年的7.7%。

流失的存款，不外乎去了兩個地方。

一個是股票、基金、P2P等理財類產品，越來越少的人愿意把錢放在銀行里存著。貨幣基金余額寶去年年底的規(guī)模達到1.58萬億，比招商銀行的存款總額還要高。而類似于余額寶一類的貨幣基金，規(guī)模高達7萬多億元。

一個是房貸。銀行內中長期貸款，主要是以住房貸款為主。2016年新增中長期貸款為5.7萬億元，短期貸款為6500億元，當年的居民新增存款為5.16億;2017年中長期貸款為5.3萬億元，短期貸款1.8萬億，當年居民新增存款為4.6萬億元。

這可以看出，兩年來，居民存錢的總額比貸款的總額要低。并且新增居民貸款，基本上都是以房貸為主。這讓人看得一身冷汗。存進去的錢，都被人們用來加杠桿買房了。

在這些背景下，4月份的博鰲亞洲論壇上，央行行長易綱表示銀行存貸款利率進行市場化改革，讓銀行自己決定存貸款利率。

這意味著，銀行可以自行提高利率去拉存款了。四大行一年期30萬元大額存單的存款利率上浮45%，股份制銀行100萬元大額存單的存款利率上浮到50%，部分城商行甚至已經上浮到55%。

所以，一邊是利率不斷上漲，一邊是存款在流失，并且為了帶來新存款，存款利率進一步上漲。成本高企，供給有限。

住房按揭貸款基準利率是4.9%，這對于大部分銀行已屬于低利潤產品。銀行現(xiàn)在有了不少利率更高的選擇，很多銀行開始在零售領域逐步提高個人經營性貸款的比重。這時候做房貸，就相當于銀行少賺了錢。

在這種情況下，銀行在貸款結構方面會去做極大調整，房貸所占的居民存款比例必然會大幅下降。因為如果人們將錢都投入房產，隨著居民負債率的上升，銀行的存款吸儲能力也會相應下降。

對于出現(xiàn)了部分銀行暫停房貸，銀行也存在對房屋估值不足以覆蓋貸款的預判。不管如何，在國內的宏觀調控下，不可能銀行全面停止房貸。只是嚴控放款數(shù)量，利率持續(xù)走高，勢在必然。