王敏嘉++張秋艷

摘 要：隨著科技的創(chuàng)新，中國的網(wǎng)絡(luò)購物市場持續(xù)快速發(fā)展，越來越多網(wǎng)民在網(wǎng)上購物，使得物流供給行業(yè)的擴(kuò)張，推動(dòng)電子商務(wù)的增長。快遞行業(yè)中許多公司已經(jīng)上市，并且更多的選擇在海外上市。與圓通、申通、順風(fēng)等公司選擇的借殼上市不同，只有中通采用了IPO的方式。10月27日中通快遞在美國紐交所上市成功，順利進(jìn)入資本市場。資本市場也發(fā)揮了籌資功能，籌集到大量資金給企業(yè)運(yùn)用，因此企業(yè)能擴(kuò)大產(chǎn)量并加速發(fā)展。本文將以中通快遞IPO上市前后業(yè)績的比較，分析我國資本市場存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：資本市場；IPO；經(jīng)營業(yè)績；融資

一、企業(yè)IPO（首次公開募股）上市

（一）IPO的含義、條件

1.IPO的含義

IPO是指某個(gè)公司第一次將股票公開向公眾發(fā)行。有限責(zé)任公司在發(fā)行股票前需要更改為股份有限公司。

2.我國IPO上市條件

在我國制定的資本市場新規(guī)中，要求申請IPO的公司股本總額超過3000萬元，發(fā)行的總股份超出總股份的百分之二十五，股本超過四億元的公司發(fā)行百分之十即可，三年內(nèi)沒有重大違紀(jì)行為，沒有編織虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的行為，三年連續(xù)盈利。

3.海外IPO上市

企業(yè)在中國上市其實(shí)是一個(gè)要求嚴(yán)格、過程繁瑣的過程，與海外相比也并不能籌集到更大的資金流量，所以近些年來遠(yuǎn)赴海外上市成為了熱潮。2000年開始我國國內(nèi)資本市場一次次受到IPO上市的沖擊，多次暫停募股上市，全然受國家經(jīng)濟(jì)狀況和資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力因素的影響，在這一問題上美國與我國截然不同，我認(rèn)為國內(nèi)資本市場的改革還需要借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)。上述問題使很多規(guī)模較小，發(fā)展速度逐年加快的民營企業(yè)的管理者發(fā)現(xiàn)了海外上市這一融資方式。在美國擁有運(yùn)轉(zhuǎn)資金能力強(qiáng)，資金量大的形式下，眾多管理者當(dāng)然熱衷海外上市。由于時(shí)期不恰當(dāng)海外掛牌交易后許多企業(yè)迫于國際壓力想要退回國內(nèi)市場，在登陸國際市場之前還是要各方面做好準(zhǔn)備，不作無準(zhǔn)備之戰(zhàn)，否則資金再雄厚的企業(yè)也是要吃虧的。

（二）中通快遞上市前后對比

2007年開始，網(wǎng)絡(luò)購物需求使電商行業(yè)興起，網(wǎng)絡(luò)購物市場逐年持續(xù)高速發(fā)展，給快遞行業(yè)以巨大的發(fā)展動(dòng)力，快遞行業(yè)在中國各行業(yè)中取得一席之地。九年間快遞業(yè)務(wù)量增長了20多倍，并在2014年超過了發(fā)達(dá)國家，至2016年始終在國際上保持在第一的位置。作為國內(nèi)三大快遞巨頭，中通快遞于2016年10月27日正式在美國紐交所掛牌交易，成為第一家在美國上市的民營快遞企業(yè)，與此同時(shí)它成為今年在美國第一大IPO企業(yè)。企業(yè)招股說明書中的數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)總資產(chǎn)為17.63億美元，連續(xù)三年盈利，僅2016年上半年度凈利潤達(dá)到了1.15億美元，這樣相當(dāng)醒目的業(yè)績不得不讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。并且利潤率逐年大幅度上漲，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè)，根據(jù)已發(fā)布的今年前三個(gè)季度的報(bào)表，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.431億元，上年度第三季度為23.531億元，同比增長33.6%；凈利潤為7.172億元，上年度第三季度為5.472億元，同比增長31%。而營業(yè)收入增長的主要推動(dòng)力就是包裹投遞量的增加，而包裹投遞量增長則是真題市場增長以及公司在包裹投遞市場上所占份額增長所帶來的結(jié)果。另外，中通快遞第三季度營業(yè)成本為20.053億元，比上年同期的15.006億元增長33.6%，營收成本增長的原因主要是長途運(yùn)輸成本，分類揀選中心，配件出售成本以及其他成本增長做帶來的結(jié)果。

二、資本市場的含義、特點(diǎn)及情況

（一）資本市場的含義、特點(diǎn)

資本市場是進(jìn)行長期資本交易的市場，它分為長期借貸市場和長期證券市場，長期證券市場包括長期債券市場和股票市場。資本市場上的交易都為期限超過一年的證券交易，用于公司和股東的固定資產(chǎn)投資。資本市場的交易特點(diǎn)多為風(fēng)險(xiǎn)大，期限較長，交易的資金量大，所以相對應(yīng)的收益率也較高，長時(shí)間的交易使參與者手中的資金流動(dòng)性變小。資本市場上的交易對資金交易量也有一定的限制要求。

（二）資本市場的情況

在近現(xiàn)代的改革開放之后，我國的資本市場為國有和自營企業(yè)都做出了巨大的貢獻(xiàn)，由于資本市場的發(fā)展，它帶動(dòng)了一些典型的盈利國有企業(yè)，后升級為上市公司，資本市場為他們?nèi)谫Y，后發(fā)現(xiàn)了部分民營企業(yè)，這些民營企業(yè)通過更改制度也成為上市公司，使其他企業(yè)有了更大的動(dòng)力和更多的期待。國家在資本市場上的股票證券等交易上設(shè)立了多個(gè)稅種，增加了財(cái)政收入，加強(qiáng)了貨幣資金的流動(dòng)性，同時(shí)減輕了國家的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。是資本市場讓企業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)，為今天國內(nèi)資本市場的壯大奠定了基礎(chǔ)。使國家市場在競爭激烈的國際資本市場有了競爭能力，在全球一體化的今天，投資者與企業(yè)紛紛跨出國門，國際的資本市場快速變大，各國市場相聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)相依存。更多的企業(yè)認(rèn)為在國際的資本市場上能發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)，有更好的發(fā)展前景。近年來我國針對資本市場做出了改革，制定一些新規(guī)。之前一些企業(yè)為了籌資而進(jìn)入資本市場使其受到不小的沖擊，能否恢復(fù)利好尤為重要。因此，中國的資本市場所面臨的一個(gè)重要問題是轉(zhuǎn)型，將利用一些新制度的變化使資本市場的融資功能的轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y功能，更注重和保護(hù)投資者的利益及合法權(quán)益。

即使國家已經(jīng)做出一些改變進(jìn)行改革，我國的資本市場依然存在著一系列國際共有和我國獨(dú)有的問題，如某些公司造假嚴(yán)重，以及交強(qiáng)大的公司股票和貨幣交易量較少，流動(dòng)性較低等情況明顯，還有殘留股影響市場運(yùn)行。我們要針對這些問題找出關(guān)鍵，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，形成一套與國情相符的健全資本市場運(yùn)行、監(jiān)管體系，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，保證其健康發(fā)展。

（三）資本市場的現(xiàn)狀

1.資本市場發(fā)展不均衡

從現(xiàn)在國民的投資情況能夠看出，大多數(shù)投資者更青睞于股票，相對于股票市場，債券市場就像是一個(gè)“跛足”，規(guī)模小，發(fā)展緩慢。而股票市場也并非完美，也存在發(fā)展不平衡的問題，更多的人喜歡大規(guī)模，發(fā)展穩(wěn)定，有前景的公司，而那些規(guī)模小，資金不足的企業(yè)大多數(shù)都被忽視，在近現(xiàn)代的改革開放之后，國家在資本市場上的股可能導(dǎo)致下市。endprint

2.市場機(jī)制不健全

有效的資本約束還沒有形成，無論是股票的發(fā)行還是證券的發(fā)行都離不開行政審批，就像是嗷嗷待哺的孩子離不開母親。從這方面來看，交易機(jī)制有待進(jìn)一步的加強(qiáng)，交易成本應(yīng)有所下降，降低市場的有效性。

3.上市公司整體實(shí)力低

現(xiàn)下的上市公司內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制都有待完善。首先法人治理結(jié)構(gòu)不完善，很多公司存在損害小股東權(quán)益的現(xiàn)象；其次，決策機(jī)制混亂，有些公司是總經(jīng)理一人獨(dú)大，有些是參照外國企業(yè)設(shè)立董事會(huì)監(jiān)事會(huì)等，事項(xiàng)要重重審批，非常麻煩；最后，激勵(lì)機(jī)制有待加強(qiáng)，近些年相比較往年已經(jīng)進(jìn)步很多，不過力度還是不大，還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

4.投資者結(jié)構(gòu)不合理

個(gè)人投資者比例高，而投資者持股時(shí)間段，交易頻繁，線上資金流通快。這也是因?yàn)楫?dāng)下的證券投資機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品不夠豐富，沒有辦法帶來理想的收入，因此大多人抱著賺一筆的想法扎進(jìn)股票市場，就導(dǎo)致股票市場的不穩(wěn)定。

5.法律執(zhí)法有待提升

就像前幾天證監(jiān)局發(fā)布趙薇夫婦禁市五年，罰款60萬元在我看來是不合理的，懲治力度太小了，不足以讓他們記住這個(gè)教訓(xùn)，并且從他們擁有的財(cái)富來看，60萬都不足以買一輛好一點(diǎn)的車，無關(guān)痛癢。所以國家應(yīng)加大執(zhí)法力度，嚴(yán)懲擾亂市場的人。

三、建立健全的資本市場的建議

（一）優(yōu)化資本市場，發(fā)展多次層次資本市場

一是大力發(fā)展主板市場，鼓勵(lì)H股公司和境外公司到A股市場發(fā)行上市；二是加大發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)的板建設(shè)。自2009年10月創(chuàng)業(yè)板市場的啟動(dòng)，我國多層次資本市場正式形成，但發(fā)展年限短，許多的機(jī)制和法律條件還不完善，所以要建立適應(yīng)不同板塊的交易制度和轉(zhuǎn)換機(jī)制，讓他們有機(jī)的聯(lián)系到一起。

（二）不斷完善市場機(jī)制

要健全社會(huì)主義市場競爭機(jī)制，要從根本上優(yōu)化分配機(jī)制，未來企業(yè)利用資本市場融資成為大勢將是必然。我國資本市場層次單一，在制度上也不完善，我認(rèn)為現(xiàn)如今發(fā)展經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)是建立一個(gè)完善的資本市場，拓寬資本市場的廣度，意識到進(jìn)入資本市場進(jìn)入融資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵性，重視小微企業(yè)融資難問題。資本來自投資，投資與儲蓄間相互轉(zhuǎn)化，將其間的比例控制在合理范圍，也是發(fā)展資本市場，從而解決融資難問題的關(guān)鍵點(diǎn)?，F(xiàn)在國家致力于構(gòu)建一個(gè)多層次、投資型資本市場，一定能使眾小微企業(yè)順利成長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

（三）提高上市公司的整體實(shí)力

首先完善上施工的法人建設(shè)，嚴(yán)格按照我國的《公司法》標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)部門嚴(yán)格監(jiān)督和審查；其次，建立健全的內(nèi)部控制制度，以能及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制制度薄弱的地方，及時(shí)更改，堵塞漏洞，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；最后，提高公司運(yùn)營的透明度，嚴(yán)格遵守信息披露準(zhǔn)則，保證信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，確保廣大人民不因信息的造假而損失。

（四）建立健全的高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制

外國的資本市場已經(jīng)成熟，他們也是從不成熟到成熟的，所以在一定程度上我們可以借鑒和學(xué)習(xí)他們的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，但是要符合我國的基本國情，選擇性的借鑒，而不是照搬照抄，畢竟本質(zhì)上我們的國家性質(zhì)就不一樣。

（五）完善市場的法制建設(shè)

重新設(shè)立現(xiàn)在的企業(yè)上市的條件，要最大限度保證上市公司的質(zhì)量，避免欺詐行為的發(fā)生。如某些公司造假嚴(yán)重，以及交強(qiáng)大的公司股票和貨幣交易量較少，流動(dòng)性較低等情況明顯，還有殘留股影響市場運(yùn)行。我們要針對這些問題找出關(guān)鍵，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，形成一套與國情相符的健全資本市場運(yùn)行、監(jiān)管體系，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，保證其健康發(fā)展。

四、結(jié)論

本文借鑒了一些學(xué)者的理論，融入自己的觀點(diǎn)，從企業(yè)進(jìn)入資本市場的優(yōu)劣勢兩方面分析。發(fā)現(xiàn)了完善資本市場對中小企業(yè)融資的關(guān)鍵性，以及中小企業(yè)成長對發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要性，這是相互依賴，依次循環(huán)的過程。資本市場作為企業(yè)融資直接平臺，必須改革，為此，我提出以下建議：要優(yōu)化資本市場和完善市場機(jī)制，發(fā)展多層次的資本市場滿足當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；還要提高公司的整體實(shí)力和完善市場的法制建設(shè)，只有在一個(gè)健康的法制環(huán)境下，企業(yè)才能健康的成長，資本市場才能繁榮。

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