01

世界銀行上調(diào)2017年

中國經(jīng)濟增速預期至6.8%

2017年12月19日，世界銀行發(fā)布《中國經(jīng)濟簡報》（以下簡稱《簡報》），報告中再次上調(diào)中國經(jīng)濟增速預期。2017年4月份，世界銀行曾預期中國經(jīng)濟增速在2017年將下降至6.5%。10月份，在《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟半年報》中，世界銀行首次上調(diào)中國經(jīng)濟增速預期至與2016年持平的6.7%。在2017年12月18日最新發(fā)布的報告中，世界銀行再次上調(diào)預期，將中國2017年經(jīng)濟增速由10月預測的6.7%調(diào)升至6.8%?！逗唸蟆贩Q，在居民收入增長和外需回暖的支撐下，2017年中國經(jīng)濟繼續(xù)保持強勢，預計2017年全年增速在6.8%，超過最初預期。

世界銀行表示，全球貿(mào)易復蘇和消費的持續(xù)增長是上調(diào)2017年中國經(jīng)濟增速的兩個關鍵原因。在上調(diào)經(jīng)濟增速的同時，世界銀行對中國政府的去杠桿工作也給予了肯定。世界銀行表示，自2016年年底以來，中國政府出臺了對經(jīng)濟去杠桿化的重要措施，包括收緊貨幣政策和一系列減少金融風險的規(guī)定。

世界銀行表示，2017年以來的經(jīng)濟強勁增長，讓決策者有機會加快去杠桿化，穩(wěn)健的貨幣政策，更嚴格的金融部門監(jiān)管以及政府不斷努力調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和控制杠桿率，預計將短期內(nèi)導致增長放緩，但改善中國的長期經(jīng)濟前景。

02

美聯(lián)儲加息25個基點，

2018年可能加息三次

美國當?shù)貢r間2017年12月13日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點至1.25%～1.5%，此次貨幣政策決定的投票結(jié)果為7∶2，兩名鴿派美聯(lián)儲官員投了反對票。

美聯(lián)儲2017年12月加息符合市場預期，也實現(xiàn)了其當年加息三次的計劃。但決議公布后美元意外下挫，反映出加息預期已被市場充分消化，而兩名委員投出反對票則被視為偏鴿信號。值得注意的是，美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟持有相當樂觀的態(tài)度。美聯(lián)儲在聲明中上調(diào)了經(jīng)濟增速和就業(yè)預期，同時重申拖累通脹的因素是暫時性的，對未來通脹回歸至2%仍充滿信心。此外，耶倫在會后的新聞發(fā)布會中也表示稅改將支持美國經(jīng)濟走強。利率預期點陣圖顯示2018年底聯(lián)邦基金利率預期中值為2.1%，意味著美聯(lián)儲預計2018年將加息3次。此外，2018年美聯(lián)儲高層將大換血，鮑威爾政策立場與耶倫接近，新上位委員顯示出更多的偏鷹傾向，因此預計美聯(lián)儲2018年將保持加息3次的節(jié)奏，并且循序漸進加大縮表力度。

03

歐洲央行維持貨幣政策不變

2017年12月14日，歐洲央行召開貨幣政策會議，宣布將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%和-0.4%不變；同時購債計劃也維持不變，即從2018年1月份起縮減每月購債規(guī)模至300億歐元，延續(xù)至2018年9月，如有必要將繼續(xù)延長，直至委員會看到通脹路徑向委員會的通脹目標出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。決議公布后，歐元兌美元窄幅震蕩，波動不大。

歐洲央行本次會議決定維持一攬子寬松貨幣政策不變，會議聲明重申了此前的貨幣政策立場，此外并未發(fā)布新的政策信息，符合市場預期。會議聲明中最引人關注之處在于歐洲央行更為樂觀的經(jīng)濟和通脹預期。歐洲央行全面上調(diào)歐元區(qū)2017～2019年經(jīng)濟增長預期，顯示出歐洲央行對歐元區(qū)經(jīng)濟擴張的信心增強。同時將2018年通脹預期上調(diào)0.2個百分點至1.4%，2019年和2020年分別為1.5%和1.7%，雖然較上次預測略有上升，但基于未來幾年油價逐年下行的假設，通脹仍然達不到歐洲央行2%的目標。

整體而言，從會議聲明和會后德拉吉講話的“鴿派”措辭看，歐洲央行對退出量化寬松的節(jié)奏依舊保持謹慎?？紤]到本次會議未討論關于資產(chǎn)購買計劃的結(jié)束日期，預計歐洲央行對貨幣政策立場的調(diào)整將不早于2018年年中。

04

英國央行維持貨幣政策不變

英國央行2017年12月14日舉行了2017年的最后一次議息會議，貨幣政策委員會（MPC）九位成員以9∶0的投票比例贊成維持現(xiàn)有利率不變，以9∶0比例維持國債購買規(guī)模不變，以9∶0比例維持企業(yè)債購買規(guī)模不變。這一結(jié)果符合市場預期。

英國央行曾經(jīng)在2017年11月2日加息25個基點，成為繼美國和加拿大之后又一個加入緊縮陣營的西方主要央行，但那次加息，很大程度上是對2016年8月4日那次降息的“糾偏”。由于英國“脫歐”公投和降息共同導致了英鎊貶值，進而通過進口渠道推升了英國的通脹率。從2017年9月份開始，CPI同比漲幅一直維持在3%以上的高位，核心CPI也始終維持在2.7%的水平。因此，英國央行加息，主要考慮的是對物價的抑制。

上次加息之后，雖然2016年11月CPI又漲到了3.1%，英國央行卻選擇了按兵不動。主要原因在于，一是“脫歐”過程還存在較大的不確定性。二是隨著英鎊兌美元的升值，進口價格對物價的推升將告一段落，英國央行認為目前的價格水平已經(jīng)接近峰值。

因此，英國央行最終選擇了以靜制動，等待形勢明朗之后再作下一步?jīng)Q策。鑒于英國的經(jīng)濟復蘇和工資增速都相對疲弱，預計未來的加息也將會是“漸進且幅度有限的”。

05

巴西央行降息50個基點至

近20年來最低

2017年12月6日，巴西中央銀行貨幣政策委員會宣布，將基準利率從7.5%下調(diào)至7%。這是巴西央行連續(xù)第十次降息，調(diào)整后的基準利率為1997年以來的最低值。

本次巴西央行降息50個基點至7%符合市場預期。這已是巴西自2016年10月開啟降息周期以來連續(xù)第10次降息，累計降息725個基點。在大幅寬松的貨幣政策推動下，當前巴西基準利率已達到1997年以來的最低水平。低利率不僅使得通脹持續(xù)回升，同時也推動生產(chǎn)端顯著擴張。2017年11月份，巴西制造業(yè)PMI為53.5%，為2011年3月以來最高水平，連續(xù)第8個月保持在擴張區(qū)間。

盡管巴西央行在本次會議聲明中明確表示，2018年2月的會議上可能再次小幅降息，但預計巴西降息周期已接近尾聲，未來將適度放緩貨幣寬松政策的步伐：從內(nèi)部來看，低利率已取得顯著成效，巴西經(jīng)濟持續(xù)回升，2017年第三季度GDP環(huán)比季調(diào)增長0.15%，連續(xù)三個季度環(huán)比正增長，為央行逐步退出寬松的貨幣政策創(chuàng)造了空間；從外部來看，美國、英國、加拿大和韓國等陸續(xù)通過加息來收緊貨幣政策，而以巴西為代表的新興經(jīng)濟體如果繼續(xù)寬松，政策分化的加劇可能會對資本流動和幣值穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊，甚至引發(fā)危機。 □endprint